（匯報(bào)出品方/作家：德邦證券，李驥，沈穎潔）

1. 海內(nèi)抵抗衰老化助劑行業(yè)龍頭1.1. 高分子資料抵抗衰老化本領(lǐng)范圍的龍頭，產(chǎn)種類類完備

公司是海內(nèi)超過的抵抗衰老化助劑供給商。公司是高分子資料抵抗衰老化助劑產(chǎn)物和技 術(shù)供給商、國度級(jí)高新技術(shù)本領(lǐng)企業(yè)，經(jīng)過二十有年的積聚和興盛，已興盛變成寰球高 分子資料抵抗衰老化產(chǎn)物配系最完備的公司之一，暫時(shí)公司的產(chǎn)物掩蓋了主抗氧化劑、 輔抗氧化劑、紫外光接收劑、碰壁胺類光寧靜劑、復(fù)配定制 U-pack 系列共五個(gè)系列、 幾百個(gè)種類，普遍運(yùn)用于塑料、涂料、橡膠、化纖、膠黏劑等一切品種的高分 子資料。

寰球化經(jīng)營銷售搜集，外延內(nèi)生可連接化興盛。利安隆于 1994 年發(fā)端從事高分子抗 老化助劑的研制、消費(fèi)和出賣，2005 年發(fā)端自決品牌的寰球?qū)嵭泻统鲑u，爾后在歐 洲、美利堅(jiān)合眾國、華夏香港、阿曼接踵創(chuàng)造分公司，創(chuàng)造起寰球的經(jīng)營銷售搜集和物流搜集， 實(shí)行 72 鐘點(diǎn)掩蓋寰球重要存戶群的效勞許諾。2017年掛牌后，公司經(jīng)過外延內(nèi)生不 斷夸大產(chǎn)物線，2017 年采購常山科潤彌補(bǔ)紫外光接收劑生產(chǎn)能力，2018 年采購衡水凱亞 夸大 HALS 生產(chǎn)能力，同庚發(fā)端入股珠海出發(fā)地構(gòu)造通用型抗氧劑，2020 年發(fā)端采購康泰 股子進(jìn)軍光滑油增添劑行業(yè)，2021 蒼老入人命科學(xué)范圍，涉足核酸方劑單體和醫(yī) 美 產(chǎn)物聚谷氨酸。

本質(zhì)遏制報(bào)酬股東長李海平。截止 2021 年半年報(bào)，李海平教師經(jīng)過天津利安隆 高科技團(tuán)體有限公司和利安隆國際團(tuán)體有限公司核計(jì)持有公司 28.05%的股子。天津聚 鑫隆股權(quán)入股基金共同企業(yè)持有 7.70%股子，山南圣金隆股權(quán)入股共同企業(yè)持有 3.05%股子。

2020 年 11 月 16 日，公司頒布《對(duì)于第二期職工持有股票安置購置實(shí)行的公布》，公 司第二期職工持有股票安置已經(jīng)過大量買賣和商場競投的辦法累計(jì)買入利安隆股票 506.68 萬股，占公司現(xiàn)總股份資本 2.05 億股的 2.47%，拍板金額為 1.92 億元，拍板均 價(jià)為 37.88 元/股。

1.2. 加強(qiáng)高分子資料抵抗衰老化交易，制造第二、第三延長弧線

抵抗衰老化劑生產(chǎn)能力連接蔓延，消費(fèi)沿用備用消費(fèi)線形式。利安隆中衛(wèi)、利安隆科 潤關(guān)系消費(fèi)線建交投入生產(chǎn)，2020 年終，公司抗氧劑生產(chǎn)能力達(dá) 34900 噸/年，光寧靜劑 生產(chǎn)能力達(dá) 21100 噸/年。2022 年 1 月，公司表白利安隆珠海名目一期 6 萬噸抗氧劑 已于加入試消費(fèi)階段，為公司短期功績寧靜延長奠定堅(jiān)忍的生產(chǎn)能力普通。在生產(chǎn)能力不 斷蔓延的同聲，公司提防托付的寧靜性，公司沿用每一個(gè)產(chǎn)物系列有兩個(gè)消費(fèi)基 地消費(fèi)的“備用消費(fèi)線”形式，并以此為普通，經(jīng)過本領(lǐng)革新為存戶供給更多滿 足其天性化定制需要的 U-pack 產(chǎn)物，進(jìn)而對(duì)比賽敵手產(chǎn)生產(chǎn)物配系比賽壁壘。 公司的 U-pack 消費(fèi)線仍舊實(shí)行在利安隆天津和利安隆中衛(wèi)兩個(gè)出發(fā)地消費(fèi)，正在 樹立珠海更大范圍的 U-pack 消費(fèi)線。

強(qiáng)勢加入光滑油增添劑交易，制造第二延長弧線。光滑油增添劑行業(yè)加入壁 壘高，須要長久的積累，公司擬采購錦州康泰光滑油增添劑股子有限公司 92.21% 股權(quán)，進(jìn)而加入光滑油增添劑行業(yè)?？堤┕勺邮呛?nèi)光滑油增添劑行業(yè)為數(shù)不多 的范圍化企業(yè)之一，有老練的產(chǎn)物線構(gòu)造、超過的人工資源貯存和本領(lǐng)貯存。在 并購實(shí)行后，公司加強(qiáng)調(diào)整激動(dòng)內(nèi)生式延長，實(shí)行上風(fēng)互補(bǔ)，激動(dòng)共通興盛。

前瞻構(gòu)造人命科學(xué)范圍，啟用第三延長弧線。公司依靠天天津大學(xué)學(xué)的優(yōu)質(zhì)名目， 加入人命科學(xué)范圍早期的名目研制及財(cái)產(chǎn)化，2021 年，公司與蘇州吉瑪基因股 份有限公司等共通出資創(chuàng)造天津奧瑞芙底棲生物醫(yī)藥有限公司，專營核酸藥物單體業(yè) 務(wù)，已在天津漢沽出發(fā)地打開中間試驗(yàn)小組樹立，而且仍舊建交人命科學(xué)接洽所，深刻 研制核酸藥物單體本領(lǐng)。公司還共同天天津大學(xué)學(xué)協(xié)作研制醫(yī)美產(chǎn)物聚谷氨酸，暫時(shí) 居于中間試驗(yàn)階段。公司在人命科學(xué)范圍加入洪量研制資源，為將來的興盛探求更廣 闊的空間。

1.3. 功績展現(xiàn)精巧，連接維持高延長

功績寧靜高延長。2012 年此后，利安隆的營業(yè)收入和歸母凈成本連接高延長， 2012-2020 年，公司營恢復(fù)合延長率為 29.19%，歸母凈成本復(fù)合延長率為 30.31%。掛牌此后，公司基礎(chǔ)維持 20%之上的高延長，2020 年，因?yàn)樾鹿谝咔?感化，公司卑劣財(cái)產(chǎn)景氣派低沉，公司收入增長速度下滑至 25.50%。2021 年前三季 度，利安隆實(shí)行營業(yè)收入 25.25 億元，同期相比延長 45.30%，實(shí)行歸母凈成本 3.00 億元， 同期相比延長 40.51%，回復(fù)高延長態(tài)勢。

厚利率保護(hù)高程度，專營交易超過。自 2012 年此后，公司的平衡厚利率維 持在 25%之上，從 2014 年到 2018 年，公司的厚利率穩(wěn)步延長，2018 年厚利率 到達(dá) 31%，2020 年低沉至 27%，重要因?yàn)橄?1）公司為開辟商場外購了局部產(chǎn) 品舉行出賣；2）原資料價(jià)錢振動(dòng)；3）2020 年，物流用度計(jì)入本錢。公司專營 交易超過，光寧靜劑和抗氧化劑占交易收入的比例超 88%，從 2016 年之后，光 寧靜劑在營業(yè)收入的比例漸漸飛騰，在 2019 年此后勝過抗氧化劑，變成公司最大的 營業(yè)收入根源。

注大捷新，研制加入連接減少。利安隆維持革新啟動(dòng)興盛的觀念，樹立研制 大樓，創(chuàng)造接洽院、碩士后科學(xué)研究處事站、院士處事站，同聲與天天津大學(xué)學(xué)、浙江大 學(xué)等高等院校、科學(xué)研究院所創(chuàng)造了杰出的本領(lǐng)協(xié)作聯(lián)系。公司莫大關(guān)心研制共青團(tuán)和少先隊(duì)的樹立， 2014 年公司研制職員僅 66 人，到 2020 年，公司已創(chuàng)造起一支 290 人的研制團(tuán) 隊(duì)，研制職員占比為 15%。公司研制用度連接減少，自 2014 年發(fā)端，研制開銷 保護(hù)在交易收入的 4%之上，2021 年前三季度公司研制開銷 1.10 億元，占交易 收入的比率為 4.36%。公司在本領(lǐng)革新上，發(fā)展了多項(xiàng)新產(chǎn)物研制和新工藝本領(lǐng) 矯正，并在三廢減排、提質(zhì)降低消耗、達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量增效上博得明顯功效。

出賣用度、處置用度連接優(yōu)化。公司掛牌此后，寰球經(jīng)營銷售搜集漸漸完備，銷 售用度率連接優(yōu)化，2020 年大幅低沉因?yàn)橄倒軒ひ?guī)則安排，物流用度計(jì)入本錢。 2021 年前三季度，公司的出賣用度率為 3.05%，在 2020 年的普通長進(jìn)一步舉行 優(yōu)化，達(dá)汗青最低程度。2019 年此后，公司連接普及處置功效，處置用度率持 續(xù)優(yōu)化，2021 年前三季度，公司處置用度率為 3.88%，創(chuàng)積年新低。（匯報(bào)根源：將來智庫）

2. 抵抗衰老化劑：寰球需要寧靜延長，海內(nèi)加入高速成長久2.1. 抗氧化劑：國表里行業(yè)會(huì)合度分裂，市占率提高點(diǎn)在海內(nèi)商場

抗氧化劑減速或控制資料遇氧領(lǐng)會(huì)進(jìn)程，用來塑料等高分子資料。抗氧化劑 是在高分子資料的會(huì)合物體制中減速或控制資料受大氣中氧或臭氧效率而降解的 進(jìn)程，進(jìn)而提防資料老化并延遲運(yùn)用壽命的一類化學(xué)助劑，增添量在 0.05%-1% 之間。

抗氧化劑可分為主抗氧劑和輔抗氧劑。常常主抗氧劑能捕獲在會(huì)合物老化中 天生的含氧自在基和碳自在基，進(jìn)而中斷或減緩熱氧老化的復(fù)合物爆發(fā)，個(gè)中芳 香胺類價(jià)錢便宜、功效崇高重要用在橡膠成品中；碰壁酚類抗氧劑不傳染成品， 用處更為普遍，是合流種類。輔抗氧劑重要分為亞鹽酸酯類抗氧劑和含硫抗氧劑， 它們均不妨將熱氧老化鏈反饋中天生的會(huì)合物過程氧化學(xué)物理領(lǐng)會(huì)，使之天生遺失活 性的復(fù)合物而不是具備活性的自在基，進(jìn)而中斷或減緩熱氧老化的爆發(fā)，因?yàn)樗?與主抗氧劑常有共同效力，并只在與主抗氧劑并用時(shí)本領(lǐng)表現(xiàn)最大功效，故被稱 為輔抗氧劑。

據(jù) Eurostat，塑料、橡膠等中國共產(chǎn)黨第五次全國代表大會(huì)高分子資料 2017 年寰球核計(jì)產(chǎn)量逼近 5 億 噸，個(gè)中海內(nèi)產(chǎn)量近 1.7 億噸，約占寰球的 1/3。2018 年寰球合流地域抗氧化劑 耗費(fèi)量約 52.38 萬噸安排，華夏抗氧化劑耗費(fèi)量約 16.82 萬噸安排（備注：不包 括胺類抗氧化劑），占比 32.11%，與高分子資料產(chǎn)量占比基礎(chǔ)符合，我國動(dòng)作全 球最大的高分子資料消費(fèi)地，抗氧劑企業(yè)具備得天獨(dú)厚的商場上風(fēng)。我國抗氧化 劑耗費(fèi)構(gòu)造以碰壁酚和有機(jī)亞鹽酸酯為主，各自占比約 49%和 44%，合流主抗 氧劑中 1010 和 1076 則是碰壁酚類抗氧劑，合流輔抗氧劑中 168 和 626 均為有 機(jī)亞鹽酸酯類抗氧劑。

寰球抗氧化劑行業(yè)會(huì)合度高。暫時(shí)寰球重要有 50 多個(gè)抗氧化劑消費(fèi)廠家， 行業(yè)會(huì)合度較高，重要會(huì)合在巴斯夫、松原、Addivant 等著名企業(yè)。國內(nèi)涵通用 型抗氧劑范圍已到達(dá)或逼近海外進(jìn)步程度，但在專用型抗氧劑范圍，外鄉(xiāng)企業(yè)與 海內(nèi)權(quán)威再有確定差異，有十分?jǐn)?shù)目的品德仍需依附入口。利安隆過程近十年的 趕快興盛已產(chǎn)生和巴斯夫同臺(tái)比賽的態(tài)勢。暫時(shí)北美為寰球抗氧化劑重要消費(fèi)地 區(qū)，占寰球消費(fèi)量的 50%~60%安排，華夏、華夏臺(tái)灣、韓國、印度及阿曼是亞 洲地域的重要消費(fèi)地域，個(gè)中華夏抗氧化劑產(chǎn)量在北美占比最多，占比到達(dá) 30%~36%安排，是北美地域的要害商場。

海內(nèi)抗氧化劑消費(fèi)廠商稠密，行業(yè)會(huì)合度較低。華夏抗氧劑消費(fèi)廠家稠密， 大局部抗氧劑消費(fèi)企業(yè)以消費(fèi)碰壁酚類抗氧劑為主，產(chǎn)種類類較為簡單。2019 年海內(nèi)抗氧化劑重要生產(chǎn)能力約 21.7 萬噸，消費(fèi)范圍最大的是臨沂三豐化學(xué)工業(yè)，年年 生產(chǎn)能力約 5 萬噸，約占 23%的商場份額；利安隆年年生產(chǎn)能力約 3.59 萬噸，約占 17% 的商場份額，其余較大的企業(yè)生產(chǎn)能力在 2-3 萬噸。臨沂三豐和威海得意以消費(fèi)通用 型抗氧劑為主，重要供給石化、中火油體制，商場份額較為寧靜；利安隆往日 側(cè)重專用型抗氧劑，跟著珠海出發(fā)地的蔓延，通用型抗氧化劑生產(chǎn)能力也將大幅提高。

2.2. 光寧靜劑：跨國權(quán)威主宰行業(yè)，東亞是寰球重要需要延長點(diǎn)

光寧靜劑控制或縮小光對(duì)高分子資料降解效率。光寧靜劑是一種不妨控制或 者縮小光對(duì)高分子資料降解效率，普及高分子資料耐光性的化學(xué)物資，其常常與 抗氧化劑共同運(yùn)用以控制高分子資料的光氧化降解，增添量在 0.01%-0.5%之間。 光寧靜劑重要囊括紫外光接收劑、碰壁胺類光寧靜劑（HALS）等。個(gè)中，紫外 線接收劑（UVA）經(jīng)過大范疇射程的紫外光，并將其變化為無害的熱和熒光開釋 ， 對(duì)易變色資料起防備效率，屬于提防型光寧靜劑；碰壁胺類光寧靜劑（HALS） 是經(jīng)過捕捉自在基、領(lǐng)會(huì)氫過氧化學(xué)物理、捕捉重非金屬、猝滅單線態(tài)氧的共同效率達(dá) 到光防備功效，屬于滅失型光寧靜劑。光寧靜劑重要運(yùn)用在農(nóng)業(yè)用塑料薄膜、包裝膜、注塑、 型材、通用拉絲、家用電器面板、鞋材、光伏和涂覆等聚乙烯和聚丙烯成品，?？苹?、 差變化水平高，有較高的附漲價(jià)值。

寰球光寧靜劑商場寧靜延長，華夏光寧靜劑耗費(fèi)占比連接普及。按照 Markets and Markets，2019 年寰球光寧靜劑商場范圍達(dá) 13.30 億美元，估計(jì) 2025 年寰球光寧靜劑商場范圍將到達(dá) 15.68 億美元，年復(fù)合延長率為 5.5%。根 據(jù)華夏化學(xué)工業(yè)消息重心，2018 年寰球光寧靜劑耗費(fèi)地區(qū)重要散布在美利堅(jiān)合眾國、西歐及 華夏，共占寰球耗費(fèi)耗費(fèi)量 92%，阿曼耗費(fèi)量占寰球 8%。華夏光寧靜劑耗費(fèi)占 比連接普及，從 2005 年的 16%延長至 2018 年的 29%。從地域增長速度來看，2018 年，泰西地域的耗費(fèi)增長速度較為寧靜，維持在 2-3%；華夏和印度是光寧靜劑耗費(fèi) 量延長最快的地域，每年平均延長率辨別為 8%和 6%。

碰壁胺類光寧靜劑吞噬一致商場份額。在寰球光寧靜劑商場中，碰壁胺光穩(wěn) 定劑吞噬最重要的商場份額，其次是紫外光接收劑、猝滅劑。按照 Markets and Markets 統(tǒng)計(jì)，2019 年寰球光寧靜劑中碰壁胺光寧靜劑耗費(fèi)占比約 70%，紫外 線接收劑耗費(fèi)占比約 20%、猝滅劑商場占比約 10%。2019 年華夏碰壁胺類產(chǎn)物 耗費(fèi)占比 62%，苯并三唑類（紫外光接收劑）耗費(fèi)占比 21%，其余耗費(fèi)占比為 17%。

國際商場由海內(nèi)跨國權(quán)威主宰，行業(yè)格式表露長尾散布。寰球光寧靜劑重要 消費(fèi)廠家約 30 多家，光寧靜劑的寰球商場由海內(nèi)跨國權(quán)威主宰，巴斯夫和松原 兩家公司吞噬寰球 45%的商場份額，美利堅(jiān)合眾國的氰特（Cytec）、阿曼的 Chemipro、 華夏臺(tái)灣省永光化學(xué)以及本地利安隆、天罡、聯(lián)盛等企業(yè)在市占率上與上述兩家 企業(yè)有確定的差異，但完全表露長尾散布，商場較為分別。

海內(nèi)企業(yè)潛心于沖破單類產(chǎn)物。海內(nèi)企業(yè)依附本領(lǐng)沖破、高性價(jià)比產(chǎn)物漸漸 搶占商場，產(chǎn)物線較為簡單，多潛心于一類光寧靜劑的消費(fèi)。暫時(shí)海內(nèi)光寧靜劑 有確定范圍的企業(yè)利于安隆、宿遷聯(lián)盛、北京天罡，生產(chǎn)能力均在 2 萬噸安排，辨別 吞噬 5%的寰球份額，宿遷聯(lián)盛擴(kuò)大產(chǎn)量后新增 1 萬噸生產(chǎn)能力。杭州帝盛產(chǎn)物聚焦于高 厚利率的紫外光接收劑，更加是運(yùn)用最普遍的苯并三氮唑類；宿遷聯(lián)盛、北京天 罡和興盛化學(xué)工業(yè)重要以消費(fèi)碰壁胺類為主；利安隆同聲涉足紫外光接收劑和碰壁胺 兩大類，并經(jīng)過采購常山科潤和衡水凱亞夸大兩類產(chǎn)物生產(chǎn)能力。

2.3. 受卑劣商場需要及策略激動(dòng)，抵抗衰老化助劑希望維持寧靜延長

抵抗衰老化助劑動(dòng)作高分子資料提高本能的必添扶助劑，因?yàn)楸傲拥南鹉z、涂料、 化纖、膠黏劑等高分子資料將來很長一段功夫增長速度較好，抵抗衰老化助劑將較長 功夫維持寧靜的延長。

寰球高分子資料商場寧靜延長。按照泛歐塑料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（Plastic Europe） 及 Markets and Markets 頒布的關(guān)系數(shù)據(jù)，2020 年塑料成品商場范圍約為 4,683 億美元，至 2025 年商場范圍將到達(dá) 5961 億美元，每年平均復(fù)合延長率 4.94%。按照 Statista 和 Eurostat 頒布的關(guān)系數(shù)據(jù)，2019 年寰球錦綸產(chǎn)量將到達(dá) 7000 萬 噸，自 2010 此后每年平均復(fù)合延長率為 4.4%。按照 Markets and Markets 頒布的相 關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年寰球膠黏劑和密封膠商場范圍到達(dá) 630 億美元，至 2025 年商場 范圍將到達(dá) 800 億美元，每年平均復(fù)合延長率為 4.8%。按照 Statista 和 Markets and Markets 頒布的關(guān)系數(shù)據(jù)，2020 年涂料商場范圍約為 1472 億美元，至 2025 年 商場范圍將到達(dá) 1794 億美元，每年平均復(fù)合延長率為 4.0%，2020 年合成橡膠商場 范圍約為 288.8 億美元，至 2025 年商場范圍將到達(dá) 378.2 億美元，每年平均復(fù)合增 長率 5.5%。

我國已變成寰球高分子資料商場的延長重心。按照立鼎財(cái)產(chǎn)接洽重心頒布的 關(guān)系數(shù)據(jù)，2017 年塑料等中國共產(chǎn)黨第五次全國代表大會(huì)高分子資料寰球核計(jì)產(chǎn)量逼近 5 億噸，個(gè)中海內(nèi) 產(chǎn)量近 1.7 億噸，約占寰球產(chǎn)量的三分之一。按照國度統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國塑 料成品年產(chǎn)量由 2010 年的 5830.60 萬噸減少至 2020 年的 7603.20 萬噸，復(fù)合 延長率為 2.69%；我國化學(xué)纖維財(cái)產(chǎn)已產(chǎn)生完備的財(cái)產(chǎn)鏈配系體制，變成產(chǎn)物掩蓋面 及運(yùn)用范疇最廣的國度，2010 年我國化纖年產(chǎn)量 3090.00 萬噸，2020 年增 加至 6126.50 萬噸，復(fù)合延長率為 7.08%；2010-2020 年我國涂料產(chǎn)量每年平均復(fù)合 延長率為 9.79%；2010-2020 年我國營商業(yè)和供銷合作社成橡膠產(chǎn)量每年平均復(fù)合延長率為 9.09%； 2010-2018 年我國膠黏劑產(chǎn)量每年平均復(fù)合延長率為 7.71%。除塑料成品外，我國其 他第四次全國代表大會(huì)高分子資料的復(fù)合延長率平均高度于寰球延長率，不管產(chǎn)量仍舊生長性，我國 均為寰球高分子資料最為要害的商場。

策略啟動(dòng)加耗費(fèi)晉級(jí)，高分子資料希望加快興盛。高分子資料化學(xué)助劑已成 為新穎化學(xué)產(chǎn)業(yè)興盛的中心范圍，也是國度各類策略中心扶助的范圍之一。 2015 年國度將新資料名列大舉激動(dòng)的中心范圍并沖破興盛，以高本能構(gòu)造資料、 功效性高分子資料、進(jìn)步復(fù)合資料為興盛中心。2019 國度頒布財(cái)產(chǎn)構(gòu)造安排指 導(dǎo)目次，引導(dǎo)高分子橡膠、水基型膠粘劑、底棲生物高分子資料等的興盛。一系列產(chǎn) 業(yè)關(guān)系策略的出場為我國化學(xué)助劑企業(yè)供給了杰出的策略情況。同聲，跟著耗費(fèi) 晉級(jí)和財(cái)產(chǎn)晉級(jí)，以高本能、輕質(zhì)、低毒性的高分子資料包辦保守非金屬、無機(jī)材 料仍舊變成節(jié)約能源環(huán)境保護(hù)的一個(gè)趨向，進(jìn)一步提高高分子資料抵抗衰老化本能是此后一段 功夫的本領(lǐng)熱門，抵抗衰老化助劑對(duì)卑劣高分子資料的浸透率將會(huì)進(jìn)一步提高。

海內(nèi)頭部企業(yè)漸漸掛牌，希望追逐國際權(quán)威。2017 年 1 月，利安隆掛牌， 一番是海內(nèi)獨(dú)一一家高分子助劑掛牌公司。2021 年 12 月，海內(nèi)抗氧化劑公司風(fēng) 光股子掛牌，生產(chǎn)能力 18000 噸/年，重要消費(fèi)集成助劑，募投名目為烯烴抗氧劑催 化劑名目，個(gè)中抗氧劑籌備 66700 噸/年，投入生產(chǎn)后生產(chǎn)能力大幅飛騰。2021 年 9 月， 聯(lián)盛高科技申訴掛牌，按照募股證明書，聯(lián)盛高科技具有碰壁胺類光寧靜劑生產(chǎn)能力 27088 噸/年，募投名目中，光寧靜劑生產(chǎn)能力籌備為 6200 噸/年。2021 年，海內(nèi)頭 部抵抗衰老化劑企業(yè)發(fā)端漸漸掛牌，跟著本錢的賦能，海內(nèi)企業(yè)將減少與巴斯夫、松 原等國際龍頭的差異。（匯報(bào)根源：將來智庫）

3. 光滑油增添劑：游資把持，國產(chǎn)化趨向漸漸表露3.1. 康泰股子為海內(nèi)光滑油增添劑龍頭

利安隆擬以刊行股子及付出現(xiàn)款情勢采購海內(nèi)光滑油增添劑龍頭康泰股子。 康泰股子是暫時(shí)海內(nèi)籌備光滑油增添劑產(chǎn)種類類最為完備的公司之一，公司具有 18 大系列 260 多個(gè)增添劑種類，產(chǎn)物普遍運(yùn)用于光滑油、光滑脂、火油助劑、 燃料油及乳化火藥等范圍，并最后運(yùn)用于海港陸路航空交通輸送、百般產(chǎn)業(yè)擺設(shè)、各類 非金屬加工情況以及特種功課范圍等，產(chǎn)物銷往世界并出口至寰球 20 多個(gè)國度和 地域。在連接夸大商場份額的同聲，公司漸漸完備自有產(chǎn)物消費(fèi)線，在錦州、義 縣樹立 3 個(gè)消費(fèi)出發(fā)地，具有磺酸、清靜劑、無灰分別劑、抗氧抗腐抗磨劑和復(fù)合 劑等消費(fèi)線，可消費(fèi)種類達(dá) 100 多個(gè)。

光滑油增添劑鞏固光滑油本能，增添比率為 2%-30%。光滑油由普通油和添 加劑兩局部構(gòu)成，是暫時(shí)用量最大、運(yùn)用范疇最廣的光滑資料，是板滯和產(chǎn)業(yè)設(shè) 備運(yùn)作不行或缺的一種物資。普通油是光滑油的重要因素，其含量占比在 70%- 98%之間，雖完備確定的光滑個(gè)性，但仍未到達(dá)徑直運(yùn)用訴求，還需介入各別功 能的增添劑。光滑油增添劑不妨普及光滑油在板滯體例中的功效并鞏固其本能， 或延遲光滑劑的運(yùn)用壽命和普及寧靜性。光滑油增添劑普遍運(yùn)用于公共汽車發(fā)效果潤 滑油（囊括自然氣發(fā)效果）、鐵路火車頭發(fā)效果油、船舶發(fā)效果油、產(chǎn)業(yè)光滑油、 光滑脂、乳化火藥等范圍。光滑油增添劑普遍占光滑油總體比率約 2%~30%安排 （常常液壓油加劑量較小而重?fù)?dān)荷發(fā)效果光滑油加劑量較大），不妨分為單劑和 復(fù)合劑。

疫情短促感化功績，功績行將重回正規(guī)。2020 年康泰股子實(shí)行營業(yè)收入 4.45 億 元，同期相比下滑 20.76%；實(shí)行歸母成本 3332 萬元，同期相比下滑 35.77%。2020 年公 司營業(yè)收入成本大幅下滑因?yàn)橄担?）公司第第一次全國代表大會(huì)存戶青島阿特拉斯及其貿(mào)易搭檔屬 于游資企業(yè)，積年其控制人城市親身前去公司洽商協(xié)作事件，2020 年受境 表里疫情感化，其控制人未能來境內(nèi)與公司舉行劈面充溢勾通交談，確定水平上 引導(dǎo)青島阿特拉斯及其貿(mào)易搭檔在結(jié)尾存戶對(duì)局部產(chǎn)物招投標(biāo)時(shí)未中標(biāo)。2）因 路博潤策略安排，子公司北京苯環(huán)與路博潤簽署的《經(jīng)銷和議》之彌補(bǔ)和議對(duì)北 京苯環(huán)經(jīng)銷路博潤產(chǎn)物類型由“發(fā)效果油增添劑及傳動(dòng)體例運(yùn)用增添劑”安排為“非金屬加工液增添劑產(chǎn)物”，使得公司從 2019 年下星期發(fā)端經(jīng)銷路博潤產(chǎn)物類型 大幅削減。2021 年上半年，公司實(shí)行營業(yè)收入 2.55 億元，實(shí)行凈成本 2406 萬元， 年化營業(yè)收入成本同期相比 2019 年僅小幅下滑，公司功績正在重回正規(guī)。

增添劑超級(jí)市場，為存戶供給天性化運(yùn)用計(jì)劃?？堤┕勺硬捎谩霸鎏韯┏?jí)市場”產(chǎn) 品籌備形式，具備 200 多個(gè)光滑油增添劑種類的籌備本領(lǐng)，運(yùn)用近 20 年來控制 的增添劑運(yùn)用本領(lǐng)和積聚的供給商資源，為存戶供給種類完備的增添劑，并在最 短功夫內(nèi)滿意其購買、配送等訴求，全力為存戶供給“一站式購買”的效勞。公 司為存戶供給光滑油增添劑關(guān)系的接洽、培養(yǎng)和訓(xùn)練、消費(fèi)引導(dǎo)等效勞，對(duì)于有特出需 求的存戶供給天性化增添劑運(yùn)用計(jì)劃。因?yàn)橄M(fèi)光滑油所需的增添劑品種稠密， 卑劣存戶分別購買本錢高、耗費(fèi)時(shí)間長，品質(zhì)也難以保護(hù)。

二期名目希望普及公司生產(chǎn)能力運(yùn)用率?？堤┕勺幼詣?chuàng)造此后，先后樹立了 6 條產(chǎn)物消費(fèi)線，產(chǎn)物涵蓋磺酸鹽（清靜劑）、分別劑和 ZDDP 等單劑產(chǎn)物，摩托 油復(fù)合劑、牙輪油復(fù)合劑和液壓油復(fù)合劑等復(fù)合劑產(chǎn)物，以及烷基苯磺酸產(chǎn)物。 公司烷基苯磺酸等產(chǎn)線生產(chǎn)能力運(yùn)用率不高，重要因?yàn)橄祷撬猁}消費(fèi)線的生產(chǎn)能力不及， 康泰 3.8萬噸/年光滑油增添劑樹立名目樹立投入生產(chǎn)后，磺酸鹽生產(chǎn)能力將達(dá) 2萬噸/年， 基礎(chǔ)配合烷基苯磺酸的生產(chǎn)能力，屆時(shí)生產(chǎn)能力運(yùn)用率希望大大普及。復(fù)合劑是徑直面向 卑劣光滑油消費(fèi)企業(yè)的產(chǎn)物，暫時(shí)國際海內(nèi)復(fù)合劑商場重要被國際第四次全國代表大會(huì)增添劑生 產(chǎn)企業(yè)所占領(lǐng)，公司與第四次全國代表大會(huì)增添劑企業(yè)比擬，還生存確定差異，所以復(fù)合劑產(chǎn)線 生產(chǎn)能力運(yùn)用率的普及須要確定的進(jìn)程。公司的無灰分別劑在很大水平上供復(fù)合劑產(chǎn) 線運(yùn)用，所以生產(chǎn)能力運(yùn)用率的普及與復(fù)合劑生存較高的關(guān)系性。

3.2. 寰球光滑油商場連接延長，光滑劑增添劑行業(yè)興盛向好

寰球光滑油增添劑商場范圍寧靜延長。寰球光滑劑增添劑商場范圍較大且基 本趨于寧靜延長。據(jù)寰球接洽和接洽公司克萊恩（Kline & Co）及上海市光滑油 品性業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，寰球光滑油增添劑需要量從 2012 年的 400 萬噸延長到 2018 年的 442 萬噸，商場范圍由 133 億美元延長到 143 億美元。商量到印度、巴西等 新興財(cái)經(jīng)體的高速延長以及上一輪大公儲(chǔ)遏止縮表對(duì)寰球財(cái)經(jīng)的感化，光滑油添 加劑的本質(zhì)年耗費(fèi)量將加入新一輪的延長周期，估計(jì)至 2023 年，寰球光滑油添 加劑需要量將減少至 543 萬噸，商場范圍約為 185 億美元。華夏動(dòng)作寰球最大的 光滑油耗費(fèi)國之一，我國光滑油增添劑的需要量由2013年的75萬噸延長到2018 年的 91.9 萬噸，每年平均延長率為 4.2%。據(jù)上海市光滑油品性業(yè)協(xié)會(huì)的猜測，至 2023 年，我國光滑油增添劑需要量將延長至 112 萬噸，商場范圍約 38 億美元。

摩托油吞噬光滑油增添劑大半耗費(fèi)量。依照各別用處，光滑油可分為重?fù)?dān) 荷發(fā)效果油、乘用車發(fā)效果油、產(chǎn)業(yè)發(fā)效果油、非金屬加產(chǎn)業(yè)通用功業(yè)光滑油等細(xì) 分種類，個(gè)中重?fù)?dān)荷發(fā)效果油和乘用車發(fā)效果油等摩托油的商場份額占比約 46%，但就光滑油增添劑用量而言，重?fù)?dān)荷發(fā)效果油和乘用車發(fā)效果油的用量占 比約 60%，因?yàn)樵诤跎鲜鰞深惞饣投噙\(yùn)用于靠焚燒產(chǎn)靈巧力的摩托，摩托 更加是公共汽車發(fā)效果對(duì)光滑油本能的訴求較高，運(yùn)用的增添劑比率也就更高，增添 劑占比大概為 10-15%安排，這類光滑油對(duì)光滑油增添劑需要量延長的感化比擬 大。

分別劑、黏度指數(shù)矯正劑、清靜劑吞噬大局部需要。從寰球看，依照光滑油 增添劑的功效散布來看，分別劑、黏度指數(shù)矯正劑、清靜劑吞噬了大局部需要， 核計(jì)占光滑油增添劑總需要量的 65-70%安排。其他增添劑中，抗磨劑占 6-7%， 抗氧劑及沖突矯正劑各占 4-5%，乳化劑占 3-4%，其余增添劑核計(jì)占需要量的 11-12%。海內(nèi)光滑油增添劑的需要構(gòu)造與寰球的需要構(gòu)造一致，需要量排名前 三的光滑油增添劑同樣是分別劑、黏度指數(shù)矯正劑以及清靜劑，三種增添劑核計(jì) 占需要總量的 65%之上。

各別發(fā)效果油對(duì)單劑的需要量生存較大分別。依照各別用處，光滑油可分為 多種光滑油，各別的光滑油因處事前提的各別對(duì)增添劑的需要也各有分辨，如重 負(fù)載發(fā)效果油和乘用車機(jī)械油對(duì)分別劑、黏度指數(shù)矯正劑和清靜劑的需要量都較大， 但也生存構(gòu)造性分別。在重?fù)?dān)荷發(fā)效果油的增添劑中，分別劑、黏度指數(shù)矯正劑 和清靜劑的用量占比辨別為 38%，26%和 23%，但在乘用車發(fā)效果油的增添劑 中，黏度指數(shù)矯正劑的用量高達(dá) 41%，其次為分別劑 31%，清靜劑的用量對(duì)立 較低為 11%。非金屬加工液這類非摩托油在增添劑的用量分別更為鮮明，其用量 最大的增添劑辨別為防腐劑、乳化劑、光滑性增添劑和極壓抗磨劑，對(duì)分別劑， 黏度指數(shù)矯正劑和清靜劑這三大單劑的用量較少。

寰球光滑油商場延長點(diǎn)重要在亞太地區(qū)地域。按照弗若斯特沙利文以及華夏光滑 油網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表露，2020 年寰球光滑油出賣額將會(huì)到達(dá) 1788.7 億美元。連年來 寰球的光滑油行業(yè)生產(chǎn)能力及興盛中心正在向以華夏、印度為代辦的亞太地區(qū)興盛華夏家 變化，以華夏、印度為代辦的亞太地區(qū)興盛華夏家商場變成寰球光滑油需要量延長最 快的地域，據(jù) GP Global 公司猜測，亞太地區(qū)地域的光滑油需要份額將從 2015 年的 46.9%減少到 2021 年的 49.9%，中東和歐洲的商場份額將從 2015 年的 6.9%略 增至 2021 年的 7.1%。據(jù)瑞豐新材募股證明書，2018 年華夏光滑油耗費(fèi)量約為 687 萬噸，我國事寰球最大的光滑油耗費(fèi)國之一，然而剔除船用油后的每人平均光滑 油耗費(fèi)量不及 4 千克，與西歐和北美昌盛國度每人平均耗費(fèi) 15-20 千克的程度仍舊有 確定差異，有較大的延長。

海內(nèi)公共汽車行業(yè)興盛迅猛，工程板滯商場范圍宏大。按照公安部交通處置局統(tǒng) 計(jì)，我國靈活車保有量已長年位居寰球前線，截止 2021 年終，世界靈活車保有 量已達(dá) 3.95 億輛，同期相比延長 6.18%，2010-2021 年復(fù)合延長率為 6.05%。但人 均保有量與泰西國度仍生存較大差異，2020 年我國每千人公共汽車具有量僅為 160 輛，而美利堅(jiān)合眾國、澳門大學(xué)利亞、意大利、加拿大等昌盛國度的千人公共汽車具有量辨別為 837 輛、747 輛、695 輛、670 輛、591 輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過了我國的千人公共汽車具有量。 動(dòng)作寰球的基本建設(shè)泱泱大國，我國工程板滯的運(yùn)用量從來維持著高運(yùn)用強(qiáng)度，對(duì)光滑油 的耗費(fèi)極大，是光滑油及光滑油增添劑另一個(gè)要害的耗費(fèi)商場，華夏工程板滯產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表露，我國工程板滯擺設(shè)保有量自 2010 年的 447 萬臺(tái)延長到 2017 年的 747 萬臺(tái)，年復(fù)合延長率 7.61%，2018 年的銷量為 99.94 萬臺(tái)，連接維持 延長趨向。跟著我國靈活車商場的連接延長及產(chǎn)業(yè)化過程加速，估計(jì)海內(nèi)光滑油 增添劑商場的需要將連接維持較高的延長率。

3.3. 財(cái)產(chǎn)會(huì)合，第四次全國代表大會(huì)光滑油增添劑企業(yè)吞噬寰球 85%份額

國際第四次全國代表大會(huì)光滑油增添劑企業(yè)吞噬寰球 85%的商場份額。路博潤（Lubrizol）、 潤英聯(lián)（Infineum）、雪佛龍奧倫耐（Chevron Oronite）、雅富頓（Afton）在技 術(shù)研制和商場拓展上面有深沉的積累，遏制了寰球 85%安排的增添劑商場份額。 第四次全國代表大會(huì)光滑油增添劑公司以出賣復(fù)合劑為主，其消費(fèi)的單劑普遍都是私用，同聲向 外部單劑廠商購其不消費(fèi)或生產(chǎn)能力不及的單劑產(chǎn)物。除之上第四次全國代表大會(huì)光滑油增添劑公司 除外，海外再有科聚亞（Chemtura，已被 LANXESS 公司采購）、巴斯夫 （Basf）、范德比爾特（Vanderbilt）、羅曼克斯（Rohmax）等消費(fèi)增添劑單劑為 主的著名特性光滑油增添劑公司。這幾家公司固然受范圍控制，產(chǎn)量較小，但在 各自?？品秶休^強(qiáng)的研制勢力，所以占領(lǐng)確定的國際商場份額。

第四次全國代表大會(huì)光滑油增添劑公司連接加碼海內(nèi)商場。早在 21 世紀(jì)初，第四次全國代表大會(huì)光滑油添 加劑就發(fā)端加碼華夏商場，2006 年 1 月雅富頓在蘇州產(chǎn)業(yè)園區(qū)創(chuàng)造了雅富頓化 工（蘇州）有限公司，從事復(fù)合劑的消費(fèi)，爾后連接在蘇州創(chuàng)辦了消費(fèi)非金屬加工 液和增添劑的工場。2010 年 1 月，路博潤在珠海創(chuàng)造路博潤增添劑（珠海）有 限公司，發(fā)端在華夏商場從事研制、消費(fèi)、加工及出賣光滑油增添劑及關(guān)系產(chǎn)物。 2013 年 11 月，潤英聯(lián)在江蘇省張家港保稅區(qū)創(chuàng)造潤英聯(lián)（華夏）有限公司，從 事光滑油復(fù)合增添劑（臥車發(fā)效果光滑油增添劑、重型柴油發(fā)效果光滑油增添劑） 的消費(fèi)，一期名目生產(chǎn)能力達(dá) 10 萬噸/年，2020 年 1 月二期擴(kuò)大建設(shè)名目正式啟用，中心 滿意海內(nèi)及亞太地區(qū)地域日益提高的高端光滑油商場需要。2015 年 3 月，雪佛龍奧 倫耐與寧波財(cái)經(jīng)本領(lǐng)開拓區(qū)簽訂契約，入股樹立光滑油增添劑名目，該名目于 2018 年 10 月進(jìn)行了動(dòng)工典禮。

海內(nèi)企業(yè)單劑商場博得沖破，復(fù)合劑商場仍由合資企業(yè)和合伙企業(yè)主宰。跟著國 內(nèi)光滑油增添劑消費(fèi)企業(yè)本領(lǐng)程度連接普及和消費(fèi)范圍連接夸大，展示了少量具 有確定行業(yè)感化力且本領(lǐng)研制勢力較強(qiáng)的光滑油增添劑公司，除去在某些細(xì)分產(chǎn) 品上代替入口廠商博得了確定的商場份特殊，還漸漸發(fā)端在局部高端產(chǎn)物商場上 與海外單劑廠商打開比賽，現(xiàn)階段重要有錦州康泰、新鄉(xiāng)瑞豐、上海海潤和無錫 南邊等企業(yè)。復(fù)合劑商場份額重要被海外光滑油增添劑公司或其在海內(nèi)創(chuàng)造的合 資企業(yè)所吞噬，更加是本領(lǐng)程度對(duì)立較高的高端復(fù)合劑產(chǎn)物，海內(nèi)新鄉(xiāng)瑞豐發(fā)端 轉(zhuǎn)型，加碼復(fù)合劑商場。

民營光滑油增添劑公司興起，國產(chǎn)代替希望。我國光滑油增添劑行業(yè)的起步 和很多行業(yè)一致，經(jīng)過合伙公司以商場換本領(lǐng)，所以在蘭州和錦州出生了海內(nèi)最 早的光滑油增添劑公司，辨別是路博潤和蘭煉的合伙公司以及潤英聯(lián)和錦州石油化工 的合伙公司。但跟著商場的興盛，民營光滑油增添劑公司漸漸興起，本領(lǐng)程度不 斷普及，消費(fèi)范圍連接夸大，在局部單劑上以極高的性價(jià)比上風(fēng)對(duì)游資的產(chǎn)物起 到了確定的代替效率，并在連接的普及市占率。海內(nèi)新鄉(xiāng)瑞豐連年也發(fā)端轉(zhuǎn)型， 漸漸加碼復(fù)合劑商場，發(fā)端與第四次全國代表大會(huì)光滑油增添劑公司反面比賽。利安隆采購康泰 股子也將為我國光滑油增添劑行業(yè)注入一股新的血液。

3.4. API 認(rèn)證壁壘控制大中小企業(yè)興盛，國里手業(yè)規(guī)范行將落地

API 認(rèn)證是光滑油增添劑企業(yè)加入合流商場的必由之路。光滑油行業(yè)過程多 年的興盛，仍舊產(chǎn)生了相映的行業(yè)常規(guī)，個(gè)中之一即是 API 認(rèn)證。光滑油企業(yè)對(duì) API 認(rèn)證極為看中，一切合流光滑劑在瓶身上均有馳名 API 等第，所以光滑油添 加劑公司想要加入合流商場開始須要經(jīng)過 API 認(rèn)證。

API 是美利堅(jiān)合眾國火油協(xié)會(huì)（American Petroleum Institute）的簡稱，創(chuàng)于 1919 年， 是美利堅(jiān)合眾國第一家貿(mào)易級(jí)的貿(mào)易學(xué)會(huì)，在 1924 年擬訂了 API 典型，對(duì)火油行業(yè)關(guān)系 產(chǎn)物的消費(fèi)舉行了本領(lǐng)典型引導(dǎo)，在寰球感化力極高。在光滑劑的 API 認(rèn)證傍邊， 常常用假名“S”表白汽油發(fā)效果，“C”表白柴油發(fā)效果。第二個(gè)假名的程序越 靠后，表白該光滑油的等第、品質(zhì)越高。暫時(shí)汽油機(jī)械油在用的等第為 SJ 至 SP， 狄塞耳機(jī)油在用的等第為 CH-4 到 CK-4。

API 認(rèn)證壁壘高，大中小企業(yè)難以沖破。API 認(rèn)證主假如對(duì)準(zhǔn)復(fù)合劑，在 API 認(rèn)證進(jìn)程中，會(huì)嘗試增添劑的各項(xiàng)目標(biāo)，一旦一項(xiàng)目標(biāo)沒轍經(jīng)過，從新安排后需 要從新嘗試。從配方安排難度上看，API 認(rèn)證進(jìn)程中，一項(xiàng)目標(biāo)不經(jīng)過，安排配 方后，產(chǎn)物的其余目標(biāo)會(huì)爆發(fā)相映變革，單劑配比感化的不是單個(gè)目標(biāo)，一切指 標(biāo)都跟著單劑的配比舉行網(wǎng)狀變革，大大加大了配方的難度。所以，對(duì)于中型小型企 業(yè)來說 API 認(rèn)證難以沖破。

海內(nèi)規(guī)范落地期近，海內(nèi)商場門坎希望貶低。2016 年，在華夏火油光滑油 公司的大舉倡議下，由華夏摩托學(xué)會(huì)共同華夏公共汽車工程學(xué)會(huì)構(gòu)造，于上海簽訂 創(chuàng)造“發(fā)效果光滑油華夏規(guī)范開拓革新同盟”，康泰股子、瑞豐新材等海內(nèi)增添 劑頭部企業(yè)是同盟分子單元，介入擬訂規(guī)范。革新同盟的中心目的是力求在五年 內(nèi)經(jīng)過接洽華夏暫時(shí)具備代辦性的發(fā)效果機(jī)型，開拓與之配系的光滑油自決規(guī)范， 變換華夏自決發(fā)效果要符合海外竹制品本領(lǐng)訴求的近況。2018 年 2 月，同盟實(shí)行 的 4 項(xiàng)臺(tái)架石油化工行業(yè)規(guī)范經(jīng)過了國度動(dòng)力局立新批復(fù)。2021 年，華夏 D1 狄塞耳機(jī) 油自決規(guī)范 4 項(xiàng)臺(tái)架石油化工行業(yè)規(guī)范開拓和國家標(biāo)準(zhǔn)訂正加入了結(jié)果階段，海內(nèi)規(guī)范即 將落地。海內(nèi)規(guī)范落地后，因?yàn)樯逃弥負(fù)?dān)荷柴油發(fā)效果自決化程度較高，光滑油 臺(tái)架的樹立和保護(hù)本錢將得以優(yōu)化，海內(nèi)商場認(rèn)證的資本門坎希望貶低，中型小型企 業(yè)希望借助海內(nèi)狄塞耳機(jī)油商場的單點(diǎn)沖破，漸漸實(shí)行國產(chǎn)代替。

4. 利安?。翰呗詷?gòu)造前瞻性強(qiáng)，貿(mào)易形式老練高效4.1. 策略構(gòu)造明顯，具備連接生長性

外延內(nèi)生維持抵抗衰老化劑交易寧靜延長。公司自創(chuàng)造此后，從來深耕抵抗衰老化劑 行業(yè)，依靠原有交易堅(jiān)固的普通盤，維持專營交易連接寧靜延長。2017 年掛牌 后，公司在抵抗衰老化劑范圍連接探求新的延長點(diǎn)，經(jīng)過對(duì)常山科潤和衡水凱亞的收 購，填補(bǔ)了在紫外光接收劑和碰壁胺類光寧靜劑的生產(chǎn)能力不及，并經(jīng)過入股內(nèi)蒙古 優(yōu)尼克，夸大了碰壁胺類光寧靜劑中央體生產(chǎn)能力，為碰壁胺類光寧靜劑的連接延長 供給保護(hù)。2018 年，公司入股樹立珠海出發(fā)地，發(fā)端發(fā)力通用型抗氧劑，充分抗 氧劑產(chǎn)物線。公司經(jīng)過外延內(nèi)生，維持抵抗衰老化劑交易的寧靜延長。

強(qiáng)勢邁進(jìn)光滑油增添劑行業(yè)。光滑油增添劑行業(yè)壁壘極高，須要經(jīng)過 API 認(rèn) 證本領(lǐng)打入合流商場，同聲光滑油企業(yè)、發(fā)效果廠、整車廠對(duì)光滑油增添劑仍具 有很強(qiáng)的牽制效率。公司擬采購錦州康泰 92.21%股權(quán)，加入光滑油增添劑行業(yè)， 制造第二延長弧線。康泰股子是海內(nèi)光滑油增添劑行業(yè)為數(shù)不多的范圍化企業(yè)之 一，有老練的產(chǎn)物線構(gòu)造、超過的人工資源貯存和本領(lǐng)貯存。近幾年，康泰股子 功績?cè)靥げ?，究其因?yàn)槭巧a(chǎn)能力樹立配合不對(duì)理所致。公司采購康泰后，會(huì)共同 局部存戶資源，輸入進(jìn)步處置體味，表現(xiàn)康泰的現(xiàn)有生產(chǎn)能力，翻開康泰出賣渠道， 制造公司的第二延長弧線。

前瞻構(gòu)造人命科學(xué)范圍。公司仍舊建交人命科學(xué)接洽所，構(gòu)造人命科學(xué)范圍。 公司主動(dòng)發(fā)展學(xué)校企業(yè)協(xié)作，共同開拓醫(yī)美產(chǎn)物聚谷氨酸，已舉行到中間試驗(yàn)階段。 2021 年，公司與蘇州吉瑪基因股子有限公司等合伙創(chuàng)造公司，興盛核酸藥物單 體交易，并已在天津漢沽出發(fā)地打開中間試驗(yàn)小組樹立，深刻研制核酸藥物單體本領(lǐng)。 公司在人命科學(xué)范圍加入洪量研制資源，為將來的興盛探求更宏大的空間。

4.2. 寰球經(jīng)營銷售搜集趕快相應(yīng)，存戶掩蓋寰球著名高分子資料企業(yè)

寰球經(jīng)營銷售網(wǎng)路，實(shí)行 72 鐘點(diǎn)趕快反饋。公司一直將革新啟動(dòng)動(dòng)作企業(yè)興盛 的要害策略，采用“自決研制+協(xié)作研制”相貫串的情勢建立了適合企業(yè)自己發(fā) 展的本領(lǐng)革新形式。公司全力于建立掩蓋寰球、直接銷售和分銷有機(jī)貫串、有本領(lǐng)提 供外鄉(xiāng)效勞的寰球經(jīng)營銷售搜集。經(jīng)過十五年的不懈全力，一個(gè)由創(chuàng)造于香港、美利堅(jiān)合眾國、 德國、阿曼的經(jīng)營公司，和創(chuàng)造在廣州的華南處事處、蘇州的華東處事處，以及 在寰球多個(gè)地域的分銷商一道形成的經(jīng)營銷售搜集仍舊頗具范圍。公司向寰球存戶承 諾創(chuàng)造 72 鐘點(diǎn)趕快反饋體制，即 72 鐘點(diǎn)物流、售后效勞投遞存戶，為此公司通 過十年功夫創(chuàng)造起了掩蓋寰球重要存戶群的物流搜集和當(dāng)?shù)鼗诘男谒鸭?公司健康的經(jīng)營銷售搜集也為后續(xù)新產(chǎn)物的出賣供給了堅(jiān)忍的普通。

存戶掩蓋寰球著名高分子資料企業(yè)。高分子資料抵抗衰老化劑因?yàn)橥暯槿敕N類多、 增添比率小但對(duì)卑劣存戶的產(chǎn)品德量感化大的專科特性，加入卑劣存戶更加是巨型 存戶難度較大，屬于典范的易守難攻型交易。公司經(jīng)過有年的深耕，存戶簡直涵蓋 一切高分子資料及各個(gè)運(yùn)用范圍寰球馳名的高分子資料公司，包括了巴斯夫、艾仕 得、朗盛、科思創(chuàng)、漢高、DSM、PPG、杜邦、LG 化學(xué)、三星團(tuán)體、三菱工程塑料、 富士團(tuán)體、旭化成、關(guān)西涂料、石化、中火油、金發(fā)高科技、萬華化學(xué)、華峰團(tuán)體 等稠密寰球著名高分子資料創(chuàng)造企業(yè)。借助公司已具有的大存戶群，公司希望經(jīng)過 現(xiàn)有高端存戶的引薦博得巨型存戶體制內(nèi)的其余關(guān)系企業(yè)的訂單；另一上面不妨憑 借系列化產(chǎn)物產(chǎn)生的集成供給本領(lǐng)，經(jīng)過向現(xiàn)有存戶實(shí)行循序漸進(jìn)式拓展，漸漸減少向 存戶供給的產(chǎn)種類類，進(jìn)而贏得新的交易時(shí)機(jī)。

4.3. 世界六大消費(fèi)出發(fā)地，單產(chǎn)物雙出發(fā)地籌備

六大消費(fèi)出發(fā)地，普遍重要耗費(fèi)地。公司現(xiàn)利于安隆天津、利安隆中衛(wèi)、利安 隆凱亞、利安隆科潤、利安隆珠海和內(nèi)蒙古優(yōu)尼克六大消費(fèi)出發(fā)地，普遍華北、華 東、華南、西北等地域。公司存戶重要為塑料、化學(xué)纖維、涂料等高分子資料，個(gè)中 塑料對(duì)立老化劑的需要最大，就用量最大的聚烯烴而言，我國煤制烯烴重要會(huì)合 于華北及西北地域，輕烴裂解保衛(wèi)世界和平大會(huì)煉化名目重要會(huì)合于沿海地域，公司消費(fèi)出發(fā)地 均能就近掩蓋。

雙出發(fā)地構(gòu)造，保護(hù)供貨寧靜性。公司一切產(chǎn)物線均有兩個(gè)消費(fèi)出發(fā)地掩蓋，從 經(jīng)營功效上看，公司存戶遍及世界，雙出發(fā)地構(gòu)造在乎不妨經(jīng)過有理調(diào)配訂單，降 低貨色輸送本錢，普及供貨速率；從托付寧靜性上看，化學(xué)工業(yè)企業(yè)因不行抗力而生 產(chǎn)阻礙的情景不少，雙出發(fā)地構(gòu)造不妨在一個(gè)出發(fā)地消費(fèi)姑且阻礙時(shí)，另一個(gè)出發(fā)地通 過普及消費(fèi)負(fù)載的辦法保護(hù)現(xiàn)有存戶的寧靜托付，縮小推遲托付，鞏固存戶對(duì)公 司的粘性。

5. 結(jié)余猜測結(jié)余猜測假如：

1）抗氧劑：跟著公司商場的開辟，珠海項(xiàng)手段投入生產(chǎn)，公司抗氧劑市占率逐 漸普及，估計(jì) 2021 年-2023 年公司抗氧劑實(shí)行營業(yè)收入 12.45 億元、18.05 億元、 23.47 元。

2）光寧靜劑：跟著公司商場的開辟，凱亞出發(fā)地的投入生產(chǎn)，估計(jì) 2021 年-2023 年公司光寧靜劑實(shí)行營業(yè)收入 14.85 億元、17.82 億元、21.38 億元。

3）U-Pack：估計(jì) 2021 年-2023 年公司 U-Pack 實(shí)行營業(yè)收入 3.09 億元、3.70 億元、4.44 億元。

4）光滑油增添劑：假如公司采購康泰股子落地，達(dá)觀預(yù)期下本年將奉獻(xiàn)三 個(gè)季度功績，疊加 2022 年新生產(chǎn)能力投入生產(chǎn)，估計(jì) 2022 年-2023 年公司光滑油增添劑 交易實(shí)行營業(yè)收入 3.83 億元、5.17 億元。

咱們猜測公司 2021-2023 年?duì)I業(yè)收入辨別為 30.38、43.40 和 54.45 億元，對(duì)應(yīng) PE 23、16、13 倍。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導(dǎo)。如需運(yùn)用關(guān)系消息，請(qǐng)參見匯報(bào)原文。）

精選匯報(bào)根源：【將來智庫】。將來智庫 - 官方網(wǎng)站

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