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一、高分子助劑與高分子資料莫大關(guān)系1.1 高分子助劑在資料中表演著要害的腳色

? 高分子資料常常指合成高分子資料，可分別為塑料、橡膠、涂料、化學(xué)纖 維、膠黏劑中國共產(chǎn)黨第五次全國代表大會普通類資料，以及其余高分子基復(fù)合資料。高分子助劑是 指為革新高分子資料加工本能、矯正物理板滯本能、鞏固功效或付與高分 子資料那種私有運用本能而介入目的高分子體制中的百般扶助物資。

? 高分子助劑是高分子資料不行或缺的一局部。高分子助劑在高分子資料生 產(chǎn)、儲存運輸、加工、運用進程中表演者要害的腳色，簡直每一種高分子資料 各上面本能的實行依附于對立應(yīng)的化學(xué)助劑。高分子資料本能和化學(xué)助劑 運用品種之間表露鮮明的正關(guān)系性，分子資料要務(wù)實現(xiàn)的本能越出色、越 攙雜，其需運用的化學(xué)助劑品種就越繁冗。高分子資料化學(xué)助劑依照實行 的功效可分別為：革新加工本能類、革新板滯本能類、革新外表本能類、 革新老化本能類等細分行業(yè)。個中，不妨革新高分子資料的原有本能，并 可付與高分子資料抗熱氧化、抗光氧化功效等抵抗衰老化功效的化學(xué)助劑被稱 為抵抗衰老化助劑，重要為抗氧化劑、光寧靜劑兩大類型。

1.2 高分子助劑行業(yè)的興盛依附于卑劣高分子資料的興盛

? 卑劣高分子資料的趕快興盛啟發(fā)助劑行業(yè)的需要延長。2018 年我國塑料制 品年產(chǎn)量 6042.10 萬噸，9 年復(fù)合增長速度 3.38%；我國營商業(yè)和供銷合作社成橡膠年產(chǎn)量 559 萬噸，9 年復(fù)合增長速度 8.18%；我國涂料年產(chǎn)量 2018 年 1780.94 萬噸，9 年 復(fù)合增長速度 7.73%；我國化纖年產(chǎn)量 5011 萬噸，9 年復(fù)合增長速度 7.11%； 我國膠黏劑 2018 年產(chǎn)量 867.57 萬噸，9 年復(fù)合增長速度 8.82%。

? 將來卑劣增長速度仍舊維持較高程度，商場空間宏大。按照《塑料加產(chǎn)業(yè)“十 三五”興盛籌備引導(dǎo)看法》決定的“十三五”目的，塑料成品每年平均延長率 達 4%；合成橡膠產(chǎn)業(yè)生膠消費耗用量每年平均延長 6%之上；化學(xué)纖維產(chǎn)量的每年平均 延長 3.6%；涂料產(chǎn)量每年平均延長 5%；膠粘劑每年平均產(chǎn)量延長 7.8%。

二、抗氧化劑 2.1 抗氧化劑重要的運用范圍是塑料和橡膠

? 抗氧化劑是指對高聚物受氧化并展示老化局面能起到減速效率的一類化學(xué) 物資。僅小批抗氧化劑的生存就可減速或控制會合物氧化進程的舉行，從 而遏止會合物的老化并延遲其運用壽命?？寡趸瘎┲匾\用于塑料和橡膠 范圍。

? 抗氧化劑依照效率機理不妨分為自在基控制劑、氫過氧化學(xué)物理領(lǐng)會劑和重金 屬離子鈍化劑。

碰壁酚類抗氧劑屬于鏈中斷型抗氧劑，其抗氧功效重要來自中斷氧化鏈的 延長。碰壁酚類抗氧劑材料主假如苯酚、異丁烯、季戊四醇、十八碳醇等。

? 亞鹽酸酯類抗氧劑屬于氫過氧化學(xué)物理型抗氧劑，其抗氧功效重要來自于將聚 合物氫過氧化學(xué)物理恢復(fù)為醇而貶低其自在基反饋活性。亞鹽酸酯類抗氧劑原 料主假如苯酚、異丁烯、三氯化磷、季戊四醇等。

? 硫代酯類抗氧劑也屬于氫過氧化學(xué)物理型抗氧劑，其抗氧功效也來自于可將聚 合物氫過氧化學(xué)物理恢復(fù)為醇而貶低其自在基反饋活性。硫代酯類抗氧劑材料 主假如丙烯腈、硫化鈉、月桂醇、軟脂醇等。

2.2 昌盛地域耗費商場老練，供給商會合在少量著名企業(yè)

? 按照 Notch 接洽及華夏知網(wǎng)等公然材料數(shù)據(jù)，2018 年寰球合流地域抗氧 化劑耗費量約 52.38 萬噸安排，華夏抗氧化劑耗費量約 16.82 萬噸安排 （備注：不囊括胺類抗氧化劑） 。從地域來看，暫時北美抗氧劑消費量占全 球總量的 50%-60%，廠家重要會合在華夏、印度、華夏臺灣、韓國及阿曼。 華夏抗氧劑消費量在北美占比 30-36%，在寰球占比 18%，是北美以至全 球的要害商場。寰球抗氧劑重要消費廠家 50 多家，但行業(yè)會合度較高，主 要會合在巴斯夫、松原、Addivant 等著名企業(yè)。

? 在北美抗氧劑商場中，碰壁酚是塑料中運用量最大的抗氧劑種類。從消費 企業(yè)來看，BASF 是最大的消費企業(yè)，吞噬了碰壁酚類抗氧劑的一致主宰 位置，商場占比到達 70%； Addivant 公司是亞鹽酸酯范圍的主宰者，商場 占比 50%。

西歐抗氧劑商場中，碰壁酚占塑料中抗氧劑耗費量的 47%，有機亞鹽酸酯 類抗氧劑占抗氧劑總耗費量的近 40%。從消費企業(yè)來看，BASF 和 Addivant 兩家企業(yè)吞噬了西歐抗氧劑商場大局部份額，個中囊括 70%的受 阻酚類商場和 80%的亞鹽酸酯類商場。

? 阿曼塑料抗氧劑商場中，碰壁酚類和亞鹽酸酯類各占比 56%和 35%。阿曼 具有寰球最進步的抗氧劑種類和消費本領(lǐng)，ADEKA 公司和住友化學(xué)是阿曼 碰壁酚抗氧劑重要的消費商，消費的產(chǎn)種類類百般，囊括碰壁酚類、有機 亞鹽酸酯、硫代酯類等。

2.3 華夏企業(yè)產(chǎn)物簡單，比賽格式較為分別

? 華夏抗氧化劑耗費構(gòu)造以碰壁酚和有機亞鹽酸酯為主，各自占比約 49%和 44%。華夏抗氧劑消費廠家稠密，大局部抗氧劑消費企業(yè)以消費碰壁酚類 抗氧劑為主，產(chǎn)種類類較為簡單。從企業(yè)來看，個中金海雅寶、松原百孚、 巴斯夫高橋均是合伙企業(yè)，具備進步的本領(lǐng)和消費處置體味；威海得意和 臨沂三豐產(chǎn)物重要供給石化、中火油體制，商場份額較為寧靜；而利安 隆等其余企業(yè)依附精巧的體制和出賣渠道連接開辟海內(nèi)商場，而且漸漸切 入塑料、橡膠、涂料商場，實行多元化興盛。伴跟著卑劣烯烴行業(yè)的趕快 興盛，估計將來，有資本上風和本領(lǐng)勢力的企業(yè)將鋒芒畢露。

三、光寧靜劑3.1 塑料行業(yè)是最重要的運用范圍

? 光寧靜劑是控制或減緩由光氧化效率惹起的高分子資料爆發(fā)降解的助劑。 重要運用于塑料、涂料、橡膠、化纖、膠黏劑等高分子資料及其余特 種高分子資料，個中塑料是最大的卑劣運用范圍。

? 光寧靜劑按其效率機理可分為四類：1.自在基捕捉劑：不妨靈驗捕捉和清 除獲高分子資料因為光老化而爆發(fā)的活性自在基，進而縮小了高聚物中的 活性自在基，主假如碰壁胺類（HALS）光寧靜劑；2.紫外光接收劑：不妨 接收太陽光中的紫外光，而且具備耐光寧靜性高的有機復(fù)合物；紫外光吸 收劑按化學(xué)構(gòu)造分為二苯甲酮類、苯并三唑類、三嗪類和水楊酸酯類；3. 猝滅劑；4.光樊籬劑。

3.2 昌盛地域耗費構(gòu)造寧靜，北美商場增長速度較快

? 光寧靜劑運用范圍的專科化很強，按照華夏知網(wǎng)及華夏化學(xué)工業(yè)消息重心數(shù)據(jù)， 暫時寰球光寧靜劑耗費量約 6.57 萬噸；耗費地域重要會合在西歐、美利堅合眾國和 華夏，這三個地域的耗費量占寰球總耗費量的 60%之上；其次是中東及非 洲占寰球總耗費量的 9%，阿曼占寰球總耗費量的 6%，其余國度和地域消 費量比擬小，僅占寰球總耗費量的 24%。寰球有光寧靜劑重要消費廠家 30 多家，除去 BASF 公司一家獨大外，其余企業(yè)消費會合度不高，生產(chǎn)能力比擬 分別。

從耗費增長速度來看，泰西地域的耗費增長速度保護在 2-3%，華夏和印度是光寧靜 劑耗費量延長最快的地域，每年平均延長率辨別為 8%和 6%。

北美商場中，碰壁胺類耗費量占光寧靜劑耗費量的 57%，紫外光接收劑消 費量占光寧靜劑耗費量的 43%。從消費企業(yè)來看，BASF 是最大的消費企 業(yè)，吞噬了碰壁胺類和苯并三唑類光寧靜劑的一致主宰位置；氰特公司是 二苯甲酮類范圍的主宰者；Addivant 是第三大光寧靜劑供給商。

? 西歐的光寧靜劑耗費重要為碰壁胺類和紫外光接收劑。個中碰壁胺占塑料 光寧靜劑耗費量的 73%，紫外光接收劑占光寧靜劑總耗費量的 27%。從企 業(yè)來看，西歐最大的光寧靜劑消費企業(yè)是 BASF 公司，吞噬了西歐光寧靜 劑商場 40%的商場份額，SABO 公司是西歐第二大消費企業(yè)，吞噬了西歐 光寧靜劑商場近 20%的商場份額。

? 阿曼碰壁胺類光寧靜劑耗費占光寧靜劑總耗費量的 47%，重要用來聚烯烴 類產(chǎn)物；并三唑類光寧靜劑耗費量為 47%，用來聚烯烴、PC、ABS 和 PVC；二苯甲酮類光寧靜劑占總耗費量的 6%安排。從消費企業(yè)來看， BASF（阿曼）公司和 Addivant 公司是阿曼光寧靜劑的重要消費企業(yè)，日 本 ADEKA 公司是寰球馳名的光寧靜劑消費公司，產(chǎn)物出口到美利堅合眾國的高端 商場。

3.3 華夏企業(yè)產(chǎn)物簡單，頭部企業(yè)連接蔓延

? 從華夏光寧靜劑的耗費產(chǎn)物來看，碰壁胺類（HALS）耗費量最大的種類， 占總耗費量的 62%，苯并三唑類占總耗費量的 21% ，二苯甲酮類占比約 17%。從產(chǎn)物厚利率來看，苯并三唑類和二苯甲酮類的厚利率高于碰壁胺 類。華夏光寧靜劑本領(lǐng)多為海內(nèi)自決研制，然而海內(nèi)企業(yè)產(chǎn)物線簡單，多 潛心于一類光寧靜劑的消費。從企業(yè)來看，個中范圍較大的宿遷聯(lián)盛和振 興化學(xué)工業(yè)重要以碰壁胺類為主；利安隆經(jīng)過采購常山科潤和衡水凱亞加入光 寧靜劑行業(yè)，產(chǎn)種類類波及碰壁酚和紫外光接收劑；而杭州帝盛依附本領(lǐng) 上風聚焦于高厚利率的紫外光接收劑消費。

四、興盛趨向4.1 單產(chǎn)物研制趨勢于環(huán)境保護化與多功效化

? 環(huán)境保護化。跟著環(huán)境保護規(guī)則日益莊重和可連接興盛須要，環(huán)境保護化將變成化學(xué)助 劑興盛的中心。一上面訴求化學(xué)助劑創(chuàng)造進程的純潔消費工藝的開拓，節(jié) 能減排；另一上面訴求興盛情況和睦助劑，控制或遏止運用對人體和天然情況有毒無益的助劑。對于抗氧化劑而言，開拓無酚化產(chǎn)物是將來產(chǎn)物的 研制趨向，無酚化重要囊括兩局部：無壬基酚，無苯酚。壬基酚是屬于典 型的酚類內(nèi)滲透干預(yù)物，不妨感化生人的內(nèi)滲透功效, 具備毒性, 難降解性， 將來會更多的被縮小以至控制運用；苯酚類復(fù)合物捕捉過氧自在基后，在 老化進程中會被氧化成苯醌類復(fù)合物，該類復(fù)合物普遍都有滋味，并且具 有上色性、簡單引導(dǎo)成品變黃，對臉色訴求刻薄的成品越發(fā)須要無酚化。

? 功效百般化?？寡鮿┑陌侔慊恢辉诤跣路N類的展示和運用高分子資料范 圍的夸大，更在乎其效率道路的百般化?？寡鮿┑墓π怯善湎嘤车墓倌?結(jié)合構(gòu)確定的，一上面，保守的官能結(jié)合構(gòu)連接獲得矯正和完備，使產(chǎn)物 序列連接充分，另一上面，新的官能結(jié)合構(gòu)連接被創(chuàng)造，使助劑表現(xiàn)效率 的道路表露百般化。過程對光寧靜機理的深刻接洽，咱們覺得光寧靜劑未 來的研制目標會試圖將各別效率體制的光寧靜劑融洽到一個分子中，經(jīng)過 共同效率，使其在資料中表現(xiàn)出更特出的光寧靜本能。比方，有文件通訊， 將抗氧劑碰壁酚引入碰壁胺光寧靜劑，使其同聲完備光、熱氧化效率。

4.2 商場中心漸漸向華夏變化，石油化工行業(yè)趕快興盛啟發(fā)助劑行業(yè)需要

? 我國高分子助劑行業(yè)起步較晚，20 世紀 90 歲月往日，我國僅有不到 10 家 企業(yè)消費高分子助劑，不管種類和數(shù)目仍舊產(chǎn)品德量均不許滿意卑劣塑料、 橡膠等產(chǎn)業(yè)的消費與興盛需要。連年來，跟著我國塑料、橡膠等產(chǎn)業(yè)的快 速興盛，我國高分子助劑產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)物構(gòu)造、產(chǎn)品德量、消費范圍、合成技 術(shù)、裝置自我控制等上面都博得很大的超過。

? 因為高分子資料化學(xué)助劑財產(chǎn)本領(lǐng)聚集型和資本聚集型的特性，國際高分 子資料化學(xué)助劑財產(chǎn)聚集區(qū)會合于昌盛國度，囊括泰西、日韓、臺灣等地 區(qū)，但跟著華夏等興盛華夏家本領(lǐng)水寬厚普通辦法前提的革新，化學(xué)助劑 財產(chǎn)表露從昌盛國度向興盛華夏家更加是華夏變化的態(tài)勢。從寰球商場來 看，抗氧劑消費連接從泰西日等地域向新興的北美商場（更加是華夏）轉(zhuǎn) 移，華夏抗氧化劑的耗費占比從 2008 年的 32%減少至 2016 年的 41%。 同樣地，光寧靜劑的需要連接往新興北美商場變化，華夏的耗費占比從 2002 年的 7%延長至 2018 年的 29%。

? 海內(nèi)石油化工行業(yè)、環(huán)氧樹脂以及塑料加中國工商銀行業(yè)的連接高速興盛為高分子助劑的興盛供給了宏大的商場。我國煉化一體化名目趕快興盛，按照基礎(chǔ)決定 投入生產(chǎn)的名目，2020 年前我國積聚將新增煉油本領(lǐng) 1.09 億噸，2020 年后累 計新增煉油本領(lǐng) 2.37 億噸，萬萬噸級之上的煉化一體化名目多數(shù)配系有乙 烯安裝，對應(yīng)卑劣產(chǎn)物以聚乙烯、聚丙烯為主，這將啟發(fā)助劑行業(yè)的需要。

? 除此除外，近兩年乙烷裂解制乙烯和丙烷脫氫制取丙烯名目變成入股熱門， 稠密名目紛繁上馬；海內(nèi)煤炭化工熱火朝天，將來稠密煤制烯烴項手段投入生產(chǎn) 也會啟發(fā)高分子助劑行業(yè)的需要。按照華夏石油化工共同會計統(tǒng)計計，估計 2021 年之前，我國將新增聚乙烯生產(chǎn)能力 1167 萬噸，聚丙烯生產(chǎn)能力 1535 萬噸，按照 咱們估測計算，這將辨別啟發(fā)抗氧化劑和光寧靜劑新增需要 7 萬噸和 1.35 萬噸。

4.3 行業(yè)資源連接向頭部企業(yè)會合

? 連年來國際商場塑料抗氧劑交易一再爆發(fā)采購案，其背地的因為是消費資 源在寰球化和地區(qū)化上面散布越發(fā)有理，再不貶低消費本錢。從海內(nèi)商場 來看，環(huán)境保護監(jiān)督檢查趨嚴引導(dǎo)局部企業(yè)因動工不寧靜，面對消費籌備艱巨，而 消費籌備典型，具備確定范圍和資本上風的企業(yè)紛繁經(jīng)過內(nèi)生延長或外延 并購的辦法連接蔓延，估計將來行業(yè)資源將連接往頭部企業(yè)歪斜。

4.4 研制深度綁定卑劣，出賣渠道多元化切入

? 深度綁定卑劣存戶，研制更具對準性。高分子助劑行業(yè)將來興盛將精細綁 定卑劣存戶，按照不同業(yè)業(yè)存戶的需要有對準性地研制產(chǎn)物。比方，對于 塑料而言，對準 PA、PU、ABS 等每種塑料典型，對準性的開拓助劑產(chǎn)物； 對準 PU 開拓液體型抗氧劑和光寧靜劑；對準聚酯類塑料，開拓耐水解產(chǎn) 品。其余，連年來高分子助劑的運用仍舊從獨立種類興盛成幾種增添劑由 消費企業(yè)復(fù)配后供給給用戶，這不只簡化了用戶的消費工藝，貶低了擺設(shè) 入股和操縱，并且助劑攙和充溢平均也普及了助劑的運用功效，也激動了 企業(yè)的研制職員和結(jié)尾用戶相關(guān)職員的深度綁定。

? 消費簡單產(chǎn)物向歸納效勞供給商轉(zhuǎn)型。就抗氧劑而言，海外重要企業(yè)沿用 的籌備戰(zhàn)略中有一條即是與巨型樹脂消費商和塑料加工業(yè)企業(yè)業(yè)精細協(xié)作，共 同處置結(jié)尾用戶囊括消費、籌備、研制等各上面的題目。這種做法已接受 到各重要企業(yè)承認并貫串本質(zhì)情景創(chuàng)作性地應(yīng)用，不只出色了供應(yīng)和需求兩邊的協(xié)作聯(lián)系，也給消費企業(yè)的研制處事構(gòu)架了一個可行性的平臺，本領(lǐng)效勞 做到對癥下藥。

存戶多元化導(dǎo)出。我國高分子助劑企業(yè)不只產(chǎn)物較為簡單，并且對準的下 乘客戶對立簡單，重要以塑料為主。將來跟著聚氨酯、涂料、橡膠等行業(yè) 的連接的興盛，不只啟發(fā)助劑行業(yè)的需要，同聲也對助劑品類訴求越來越 高，有本領(lǐng)上風和渠道上風的企業(yè)將連接導(dǎo)出新的運用范圍，在完備產(chǎn)物 品類的同聲拓寬卑劣運用范圍。

五、入股倡導(dǎo)? 在卑劣烯烴行業(yè)連接延長，財產(chǎn)鏈中心連接向亞太地區(qū)變化的后臺下，行業(yè)資 源將連接向有資本上風和本領(lǐng)勢力的頭部企業(yè)歪斜。龍頭企業(yè)具備強勁的 研制勢力和出賣渠道，經(jīng)過充分產(chǎn)種類類，舉行產(chǎn)物多元化蔓延，希望成 長為歸納效勞供給商，其余，該類企業(yè)連接切入新的卑劣運用范圍，實行 卑劣存戶的多元化開辟，提高結(jié)余本領(lǐng)。鑒于上述論理，咱們引薦出賣渠 道充分、具備強勁研制勢力且連接蔓延的高分子助劑企業(yè)。

利安?。悍览峡寡踔鷦┏^企業(yè)，內(nèi)生外延連接蔓延

? 公司是防老抗氧助劑超過企業(yè)，成本維持趕快延長。利安隆是寰球超過的 高分子資料抵抗衰老化助劑產(chǎn)物和本領(lǐng)供給商，重要產(chǎn)物有抗氧化劑、光寧靜 劑和完全處置計劃產(chǎn)物 U-pack?，F(xiàn)有天津漢沽、寧夏中衛(wèi)、浙江常山、廣 東珠海、河北衡水 5 個消費出發(fā)地，掛牌此后，交易收入和歸母凈成本維持 寧靜延長。

? 產(chǎn)物所有配系，效勞相應(yīng)速率快，渠道上風明顯。公司在抗氧化劑和光穩(wěn) 定劑產(chǎn)物均有配系，潛心于抵抗衰老化劑交易，公司仍舊在寰球多個場合創(chuàng)造 物流堆棧，制造掩蓋寰球重要存戶群的 72 鐘點趕快配送。其余，公司具有充分的存戶資源，與寰球化學(xué)工業(yè) 50 強中的 34 家，TFS20 家中的 14 家，全 球涂料十強中的 8 家均創(chuàng)造起了接洽，存戶囊括 BASF、DSM、住友化學(xué)、 臺塑、石化、中火油等一大量寰球著名的高分子資料企業(yè)。

? 內(nèi)生外延，將來生長可期。2017 年公司總生產(chǎn)能力約 3.24 萬噸，2018 年因為 中衛(wèi)出發(fā)地 3 條消費線及常山出發(fā)地 1 條消費線的投入生產(chǎn)，公司新增生產(chǎn)能力約 1.55 萬噸。將來跟著公司在中衛(wèi)、常州和珠海出發(fā)地興建名目投入生產(chǎn)，公司的功績 希望維持連接的延長。同聲公布擬采購凱亞化學(xué)工業(yè)夸大光寧靜劑品類，借助 已有出賣渠希望成功消化新增生產(chǎn)能力，帶來功績的連接延長。

普利特：改性塑料佼佼者，采購杭州帝盛蔓延助劑交易

? 改性塑料頭部企業(yè)，原資料價錢回落，功績漸漸加入拐點。公司專營交易 是公共汽車改性塑料，在需要側(cè)變革和環(huán)境保護策略雙重效率下，重要原資料 PP/PE 價錢在往日兩年中在比擬高的程度，將來伴跟著烯烴的洪量投入生產(chǎn)， 原資料價錢將漸漸下行周期，公司的本錢端希望進一步低沉；同聲，公共汽車 行業(yè)正在迎來邊沿革新，靜待公共汽車行業(yè)需要拐點為改性塑料行業(yè)的需要帶 來革新。

? 公司在改性塑料高端范圍漸漸導(dǎo)出并放量。公司連年來研制加入連接加大， 產(chǎn)物依附本領(lǐng)上風打入寶馬、飛馳等高端公共汽車供給體制。公司在公共汽車改性 塑料交易的加入仍在連接加大，將來公司將經(jīng)過興建重慶普利特二期生產(chǎn)能力、 WPR 興建生產(chǎn)能力等辦法漸漸建交年生產(chǎn)能力勝過 50 萬噸之上的寰球化改性資料 消費本領(lǐng)，公司的產(chǎn)物連接導(dǎo)出高端范圍并實行放量。

? 外延延長，加入光寧靜劑行業(yè)。公司擬采購杭州帝盛加入光寧靜劑行業(yè)， 杭州帝盛是一家潛心于光寧靜劑的消費和出賣的企業(yè)，重要從事光寧靜劑 的消費，具有進步的本領(lǐng)，其工藝本領(lǐng)贏得韓國松原的承認，和韓國松原 是長久協(xié)作搭檔聯(lián)系。暫時重要創(chuàng)造工場會合在江蘇啟東、浙江蕭山和福 建南平，普利特采購帝盛利于于其財產(chǎn)構(gòu)造的晉級和本領(lǐng)程度的提高，且 伴跟著福建南平 15000 噸生產(chǎn)能力樹立及投入生產(chǎn)，公司的功績希望迎來延長。

（匯報看法屬于原作家，僅供參考。匯報根源：國金證券）

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