（匯報(bào)出品方/作家：安信證券，徐慧雄、徐昊）

1. 電機(jī)電氣控制本領(lǐng)路途迭代，高功率密度是興盛目標(biāo)1.1. 新能車電啟動(dòng)體例詳解

新動(dòng)力公共汽車的電啟動(dòng)體例重要由啟動(dòng)電機(jī)總成、電機(jī)遏制器總成和傳動(dòng)總成構(gòu)成。啟動(dòng)電機(jī) 的重要功效是為新動(dòng)力公共汽車供給能源，將電能變化為回旋的板滯能，重要形成囊括轉(zhuǎn)子、轉(zhuǎn) 子、構(gòu)造組件和殼體；電機(jī)遏制器總成的效率是鑒于功率半半導(dǎo)體的硬件及軟硬件安排，對(duì)電機(jī) 的處事狀況舉行及時(shí)遏制，使其依照須要的目標(biāo)、轉(zhuǎn)速、轉(zhuǎn)矩、相應(yīng)功夫處事，重要由功率 組件、遏制軟硬件和傳感器構(gòu)成；傳動(dòng)總成的效率是將啟動(dòng)電機(jī)的轉(zhuǎn)速貶低、轉(zhuǎn)矩升高，以保 證啟動(dòng)電機(jī)的轉(zhuǎn)矩、轉(zhuǎn)速滿意車輛需要，重要由放慢器、牙輪組、聚散器和半軸構(gòu)成。

新動(dòng)力公共汽車的啟動(dòng)電機(jī)重要有永磁同步電機(jī)和交談異步電機(jī)。永磁同步電機(jī)的旋子是永磁體， 轉(zhuǎn)子繞組不妨運(yùn)用圓線和扁線，功率密度較高，實(shí)用于低速、高速切換以及一再啟停等攙雜 路況，是暫時(shí)海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車啟動(dòng)電機(jī)的合流本領(lǐng)路途。交談異步電機(jī)的定旋子均是運(yùn)用圓 線的繞組，實(shí)用于高速路況，在海內(nèi)重要運(yùn)用于四驅(qū)車型的扶助啟動(dòng)體例，高速行駛時(shí)由永 磁同步電機(jī)切換成交談異步電機(jī)。

永磁同步電機(jī)和交談異步電機(jī)各有上風(fēng)。永磁同步電機(jī)的上風(fēng)：1）溝通分量和體積下，永 磁同步電性能輸入更高的功率和扭矩；2）調(diào)價(jià)范疇大，安排交流電與頻次即可在很大范疇內(nèi) 安排電機(jī)的功率和轉(zhuǎn)速；3）沿用永磁體激磁，省去了激磁線圈處事時(shí)耗費(fèi)的電能，普及了 功效，延遲續(xù)航歷程。

交談異步電機(jī)的上風(fēng)：1）構(gòu)造大略，寧靜性好，抗振動(dòng)本能崇高；2）永磁同步電機(jī)在高溫 下會(huì)有磁性衰減的題目，而交談異步電機(jī)的磁場(chǎng)并不依附磁石爆發(fā)，不生存磁性沒落，能源 低沉的題目；3）磁場(chǎng)會(huì)按照輸出交流電的變革而變革，這就使得它在機(jī)載到滿載的進(jìn)程中能 夠逼近恒速變革，加快本能更好；4）功效對(duì)立更高，節(jié)約能源性更佳。

2021 年海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車乘用車啟動(dòng)電機(jī)商場(chǎng)共安裝 342.5 萬臺(tái)電機(jī)，個(gè)中永磁同步電機(jī)占 323.3 萬臺(tái)，占比約為 94%，交談異步電機(jī)占比約為 5%，海內(nèi)的啟動(dòng)電機(jī)商場(chǎng)仍以永磁同 步電機(jī)為主，重要因?yàn)槟依ǎ?）海內(nèi)稀土資源較為充分，供給鏈資源充分；2）新能車興盛 前期仍以單電機(jī)的車型為主，須要對(duì)立較大的輸入功率和扭矩。純電動(dòng)車型中的雙啟動(dòng)電機(jī) 本子，配系一臺(tái)異步電機(jī)和一臺(tái)永磁同步電機(jī)的車型較多，跟著雙電火車頭型的占比減少，我 們覺得，異步電機(jī)在海內(nèi)的商場(chǎng)份額仍有確定提高的空間，永磁同步電機(jī)仍是行業(yè)重要的驅(qū) 動(dòng)電機(jī)典型。

在永磁同步電機(jī)本錢中，稀土磁鋼本錢占比最高。永磁同步電機(jī)的創(chuàng)造原資料重要有稀土磁 鋼、硅片、銅和鋁等，個(gè)中稀土磁鋼重要用來創(chuàng)造永磁體，本錢形成在 30%安排；硅片 重要用來創(chuàng)造鐵芯，本錢形成在 20%安排；銅重要用來創(chuàng)造轉(zhuǎn)子繞組，本錢形成在 15%左 右；鋼重要用來創(chuàng)造電機(jī)軸等構(gòu)造組件，本錢形成在 10%安排；鋁重要用來創(chuàng)造電機(jī)殼，成 本形成在 10%安排。

電機(jī)消費(fèi)工藝過程重要囊括轉(zhuǎn)子鐵芯和旋子鐵芯的沖壓、疊壓、焊接，轉(zhuǎn)子繞線、嵌線、浸 漆，殼體和前后端蓋、變速器殼體的鍛造、數(shù)控床子精細(xì)加工，軸、牙輪的鑄造和數(shù)控精細(xì) 加工，以及旋子組建，個(gè)中轉(zhuǎn)子嵌線和旋子動(dòng)平穩(wěn)是要害辦法。轉(zhuǎn)子嵌線是指將轉(zhuǎn)子線棒嵌 入電機(jī)轉(zhuǎn)子槽內(nèi)并恒定的進(jìn)程，旋子的動(dòng)平穩(wěn)是一種革新旋子品質(zhì)散布，以使旋子在回旋時(shí) 不至于爆發(fā)適量不平穩(wěn)向心力的歲序。因?yàn)檗D(zhuǎn)子嵌線進(jìn)程的對(duì)立規(guī)范化，扁線電機(jī)的消費(fèi)工 藝機(jī)動(dòng)化水平較高，基礎(chǔ)仍舊不妨實(shí)行全機(jī)動(dòng)化消費(fèi)的工藝過程，對(duì)消費(fèi)功效和消費(fèi)本錢的 優(yōu)化較多，而且減少了產(chǎn)物的普遍性。

電氣控制是電啟動(dòng)體例中的中心元件。新動(dòng)力公共汽車電氣控制經(jīng)過接收 VCU 訓(xùn)令，遏制新動(dòng)力公共汽車電 機(jī)的交流電及電壓，使其依照須要的目標(biāo)、轉(zhuǎn)速、轉(zhuǎn)矩、相應(yīng)功夫處事，此外表能量接收進(jìn)程 中，新動(dòng)力公共汽車電氣控制還起到回充能源干電池的效率。電氣控制對(duì)新能車電啟動(dòng)體例的功效和功率密 度有要害感化，經(jīng)過 IGBT 芯片的各別構(gòu)造安排不妨優(yōu)化所占體積，縮小物料運(yùn)用，進(jìn)而提 升電啟動(dòng)體例的功率密度；經(jīng)過軟硬件和硬件端的分別性，不妨優(yōu)化總成功效，進(jìn)而革新續(xù)航 歷程。

電機(jī)遏制器重要囊括 IGBT 芯片、PCB 板、庫容器、傳感器、殼體和遏制軟硬件等，個(gè)中傳感 器囊括溫度傳感器、交流電/電壓傳感器、旋子位臵傳感器等，遏制軟硬件囊括 AUTOSAR 等軟 件框架結(jié)構(gòu)。個(gè)中電機(jī)遏制器按照構(gòu)造的各別又不妨分為 IGBT 模塊和 IGBT 單管串聯(lián)兩種本領(lǐng) 路途，暫時(shí)兩種計(jì)劃均有車企批量運(yùn)用，各有上風(fēng)和劣勢(shì)。

本錢端：以 IGBT 模塊的計(jì)劃來看，電機(jī)遏制器的本錢不妨領(lǐng)會(huì)為 IGBT 模組、遏制通路板、 啟動(dòng)通路板、電機(jī)遏制器殼體、電傳播感器、接插件、門啟動(dòng)通路、庫容等組件。個(gè)中 IGBT 模組是電機(jī)遏制器中最重要的零元件，其本錢約占電機(jī)遏制器總本錢的 37%，遏制通路板成 本約占 16%，啟動(dòng)通路板本錢約占 12%，電機(jī)遏制器殼體本錢約占 11%，電傳播感器本錢 約占 5%，接插件、門啟動(dòng)通路本錢約各占 4%，庫容本錢約占 2%，其余元件以及人工本錢 約各占 4%。電氣控制的本錢重要仍舊以 IGBT 芯片為主，IGBT 芯片的價(jià)錢振動(dòng)對(duì)電機(jī)遏制器的 本錢端感化較大。

電啟動(dòng)體例集成化上風(fēng)明顯，將來趨向精確。電機(jī)、電氣控制和放慢器形成的三合一啟動(dòng)總成， 以及 PDU、OBC、DC-DC 形成的三合一電源總成，是暫時(shí)重要的集成本領(lǐng)路途，比擬于獨(dú) 立零元件，三合一總成儉樸了接插件以及殼體等物料的運(yùn)用，實(shí)行了分量和體積上的貶低， 進(jìn)而在功率密度以及本錢上更具上風(fēng)。其余，在三合一總成的普通上不妨實(shí)行進(jìn)更深檔次的 集成，將三合一啟動(dòng)總成和電源總成進(jìn)一步集變成六合一電啟動(dòng)總成產(chǎn)物。以英搏爾的六合 一總變成例，三合一電源總成較單體零元件不妨實(shí)行降低成本 500 元，六合一總成在三合一總成的普通上不妨實(shí)行降低成本 1000 元，核計(jì)降低成本 1500 元，電啟動(dòng)體例集成化產(chǎn)物功率密度和成 本上風(fēng)明顯，將來趨向精確。

暫時(shí)合流長機(jī)廠和電啟動(dòng)體例供給商均已實(shí)行三合一啟動(dòng)總成的量產(chǎn)，個(gè)中比亞迪海豬更是 實(shí)行了八合一的深度集成。電啟動(dòng)體例集成化趨向鮮明，重要啟動(dòng)成分囊括：1）放慢器和 電機(jī)沿用直連、電機(jī)與電氣控制直連，縮小了傳播路途上的能量耗費(fèi)，電啟動(dòng)體例功效提高；2） 不妨縮小殼體用料、線束和貫穿件等，進(jìn)而減少分量、貶低本錢，電啟動(dòng)體例功率密度提高； 3）電啟動(dòng)體例產(chǎn)物均價(jià)更高，結(jié)余本領(lǐng)更強(qiáng)。

較獨(dú)力的電機(jī)電氣控制體例，三合一能源總成不妨優(yōu)化能源總成的體積和縮小物料的運(yùn)用，并簡 化三電體例，可實(shí)行功率密度的提高以及本錢的貶低。跟著公共汽車電子電氣框架結(jié)構(gòu)的晉級(jí)，電驅(qū) 動(dòng)體例下一步的集成化目標(biāo)是將電源總成集成到三合一啟動(dòng)總成人中學(xué)，域遏制器計(jì)劃是在多合 一計(jì)劃普通長進(jìn)一步集成 BMS 和 VCU。英搏爾的六合一總成是將三合一電源總成和三合一 能源總成舉行集成，華為的七合一總成是將六合一總成和 BMS 舉行集成，比亞迪的八合一 總成是將六合一總成和 BMS、VCU 舉行集成。

2020 年新能車乘用車三合一電啟動(dòng)體例浸透率為 35%，2021 年浸透率同期相比飛騰 16 個(gè)百分 點(diǎn)，到達(dá) 51%。三合一電啟動(dòng)總成浸透率穩(wěn)步普及，重要啟動(dòng)成分囊括：1）三合一啟動(dòng)系 統(tǒng)體積更小，不妨實(shí)行車輛各體例的構(gòu)造不妨越發(fā)精巧，減少更大的儲(chǔ)物空間和乘坐空間； 2）三合一啟動(dòng)體例分量更輕，不妨實(shí)行整車分量的低沉，減少公共汽車?yán)m(xù)航歷程；3）為長機(jī)廠 貶低了供給商層面包車型的士處置本錢、勾通本錢，也縮小了原有分別購買多個(gè)零元件的配系本錢； 4）利于于車企的平臺(tái)化安排，為各別車型搭載同一套體例。

1.2. 扁線化趨向精確，雙電機(jī)占比提高

扁線電機(jī)是指轉(zhuǎn)子繞組沿用扁銅絲的電機(jī)，按照其扁線形勢(shì)不妨分為 Hair pin、I pin、Wave pin 三種。暫時(shí)絕大普遍企業(yè)都運(yùn)用 Hair pin 電機(jī)，因其繞組形勢(shì)與發(fā)卡一致，以是扁線電 機(jī)也被稱為發(fā)卡電機(jī)。扁線電機(jī)的上風(fēng)重要有：

1）功效高：①截面安排提高槽滿率，扁線電機(jī)截面為方形，空間運(yùn)用率高，裸銅槽滿率較 圓形電機(jī)可提高 20%-30%，能靈驗(yàn)貶低繞組電阻從而貶低銅耗費(fèi)；②端部尺寸更短，與圓 線電機(jī)繞組比擬，扁線電機(jī)端部總莫大減少 5-10mm，可靈驗(yàn)貶低端部繞組銅耗，進(jìn)一步提 升電機(jī)功效；截面安排+減少端部尺寸等構(gòu)造安排，不妨讓扁線電機(jī)的平衡功效較保守圓線 普及 1%之上；

2）功率密度高：在溝通體積情景下，扁線電機(jī)不妨包含更多的轉(zhuǎn)子繞組，即溝通耗費(fèi)下扁 線電機(jī)不妨輸入更高的功率和扭矩；

3）散熱本領(lǐng)強(qiáng)：與圓線電機(jī)比擬，扁線電機(jī)的扁線形勢(shì)更準(zhǔn)則，在轉(zhuǎn)子槽內(nèi)精細(xì)貼合，與 轉(zhuǎn)子鐵芯齒部和軛部交戰(zhàn)表面積大，可靈驗(yàn)貶低槽內(nèi)熱阻，供給熱傳導(dǎo)功效；

4）NVH 展現(xiàn)好：一上面，扁線電機(jī)運(yùn)用的導(dǎo)線及繞組完備更好的剛度，可靈驗(yàn)制止樂音； 另一上面，扁線繞組經(jīng)過鐵芯端部插線而非槽口嵌線，所以電磁安排上不妨采用更小的槽口 安排，能靈驗(yàn)貶低齒槽轉(zhuǎn)矩脈動(dòng)。相較于圓線電機(jī)，扁線電機(jī) NVH 低沉 12%，電機(jī)齒槽轉(zhuǎn) 矩縮小 81%。

5）消費(fèi)機(jī)動(dòng)化水平高：扁線電機(jī)的消費(fèi)須要先把繞組做出一致發(fā)卡一律的形勢(shì)，穿進(jìn)轉(zhuǎn)子 槽內(nèi)，再在其余一端把“發(fā)卡”的端部焊接起來，這個(gè)進(jìn)程更符合用機(jī)動(dòng)化呆板操縱，消費(fèi) 功效大大普及。

跟著轉(zhuǎn)子每槽發(fā)卡層數(shù)的增加，其發(fā)卡線成型的普遍性、插入銅絲的數(shù)目、改變的層數(shù)及焊 點(diǎn)的數(shù)目城市對(duì)創(chuàng)造工藝計(jì)劃提出更高的訴求。以 6 層 48 槽產(chǎn)物焊接為例，一個(gè)產(chǎn)物有 100 多個(gè)焊點(diǎn)須要焊接，保護(hù)每個(gè)焊點(diǎn)的焊接品質(zhì)、焊接速率及寧靜性，是行業(yè)內(nèi)部有挑撥性的第一次全國代表大會(huì) 困難。咱們覺得扁線電機(jī)的消費(fèi)工藝攙雜，消費(fèi)難點(diǎn)多，比賽壁壘較高，頭部電機(jī)廠希望放 大比賽上風(fēng)。

新動(dòng)力車加快及爬坡時(shí)須要低轉(zhuǎn)速大扭矩，高速行駛時(shí)需保護(hù)高轉(zhuǎn)速，所以啟動(dòng)電銑工況更 為攙雜，調(diào)價(jià)范疇更寬。在低速重載、高速輕載等情景下，電啟動(dòng)體例功效會(huì)比峰值功效下 降 20～30%，為統(tǒng)籌加快和高速續(xù)航，常常猶如下計(jì)劃：1）單電機(jī)+單檔變速器；2）單電 機(jī)+兩檔變速器；3）永磁同步電機(jī)+交談異步電機(jī)；4）永磁同步電機(jī)+永磁同步電機(jī)。暫時(shí) 合流的雙電機(jī)計(jì)劃是永磁同步電機(jī)搭配交談異步電機(jī)，其上風(fēng)在乎減少扭矩和功率，夸大系 統(tǒng)高效區(qū)，高功效量接收，咱們覺得在將來雙電機(jī)浸透率連接提高的情景下，此計(jì)劃將會(huì)得 到更普遍的運(yùn)用。

雙電機(jī)搭配辨別滿意低速與高速運(yùn)行工況，并在確定范疇內(nèi)同聲處事普及輸入功率，統(tǒng)籌低 速爬坡和高速續(xù)航，從基礎(chǔ)上變換了新能車靈活本能。比擬單電機(jī)計(jì)劃，雙電機(jī)計(jì)劃具備以 下上風(fēng)：1）在所有運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)程中能源無阻礙，貫串無卡頓；2）提高整車體例功效的同聲贏得 更大扭矩；3）貶低電機(jī)單體的創(chuàng)造難度與開拓本錢；4）普及制電能量接收的功效。個(gè)中不 同功率的同步電機(jī)與異步電機(jī)搭配不妨做到上風(fēng)互補(bǔ)，被中、高端車型普遍運(yùn)用，如特斯拉 model Y、model X、蔚來 ES6、ET7 等，同步電機(jī)與異步電機(jī)搭配漸漸變成中心配臵。為 處置續(xù)航題目同聲滿意高本能的探求，雙電機(jī)啟動(dòng)在中、高端車型中普遍運(yùn)用，2021 年銷 量前 5 款搶手車型中有 4 款配有雙電機(jī)晉級(jí)版，咱們覺得雙電機(jī)占比希望漸漸提高。（匯報(bào)根源：將來智庫）

1.3. IGBT 單管串聯(lián)浸透率希望普及，高壓碳化硅趨向精確

新動(dòng)力公共汽車電氣控制的功率組件有兩種本領(lǐng)計(jì)劃：IGBT 模塊和 IGBT 單管串聯(lián)，兩者重要的辨別 是封裝情勢(shì)的各別，暫時(shí) IGBT 的重要本領(lǐng)路途是模塊。單管串聯(lián)本領(lǐng)重要用來 MOS 管， 重要運(yùn)用平臺(tái)是低速電動(dòng)車，如 60～72V 大概是 96V 等電壓平臺(tái)體例，而波及高電壓、大交流電平臺(tái) IGBT 單管串聯(lián)計(jì)劃重要的運(yùn)用者囊括特斯拉和英搏爾。

IGBT 模塊將多個(gè) IGBT 芯片以絕緣辦法組建在非金屬基板上，用空腹塑殼封裝，用高壓硅脂或 者硅脂動(dòng)作絕緣資料，重要上風(fēng)囊括：1）溫度普遍性更好，IGBT 模塊將多個(gè) IGBT 芯片組 裝同一個(gè)非金屬基板上，十分于在獨(dú)力的散熱器與 IGBT 芯片之間減少了一塊均熱板；2）參數(shù) 普遍性更好，模塊內(nèi)的多個(gè) IGBT 芯片過程了模塊創(chuàng)造商的挑選，參數(shù)普遍性比市場(chǎng)銷售分立元 件要好。歸納來看，IGBT 模塊的計(jì)劃對(duì)立較為老練，寧靜性對(duì)立較高，新能車電氣控制中浸透 率較高。然而 IGBT 模塊動(dòng)作規(guī)范模塊，在電動(dòng)公共汽車啟動(dòng)電機(jī)遏制體例中生存各別功率運(yùn)用 時(shí)簡單展示含量受限及構(gòu)造安置等題目。

IGBT 單管串聯(lián)是指將 IGBT 辨別器件依照 PEBB 的觀念創(chuàng)造功率模塊舉行工藝構(gòu)造，這種 安排本領(lǐng)不妨對(duì)準(zhǔn)各別存戶的百般化需要，在消費(fèi)工藝構(gòu)造靜止的基礎(chǔ)下，舉行功率單位排 列拉攏和積木式搭配，而后在底層遏制步調(diào)對(duì)源代碼器、油門、公共汽車通信、遏制器內(nèi)核等對(duì)準(zhǔn) 性處置，實(shí)行存戶定制化、動(dòng)靜化需要。 暫時(shí)，重要有特斯拉和英搏爾運(yùn)用 IGBT 單管串聯(lián)本領(lǐng)，以英搏爾為例，咱們比較了英搏爾 的“集成芯”啟動(dòng)總成和保守啟動(dòng)總成，歸納出幾點(diǎn)運(yùn)用 IGBT 單管串聯(lián)本領(lǐng)的啟動(dòng)總成的 上風(fēng)：

上風(fēng)一：體積更小。在“集成芯”啟動(dòng)總成人中學(xué)，英搏爾用 IGBT 單管串聯(lián)計(jì)劃代替保守的 IGBT 模塊計(jì)劃，使電機(jī)和電機(jī)遏制器的一體化水平更高，從而使“集成芯”的體積更小?！凹?芯”的 X 軸 /Y 軸 /Z 軸長度為 438mm/483mm/283mm, 與保守啟動(dòng)總成的 526mm/483mm/429mm 比擬，X 軸長度和 Z 軸長度辨別減小了 88mm 和 146mm，體積有 鮮明的減小。

上風(fēng)二：分量更輕。在“集成芯”產(chǎn)物中，因?yàn)閷?shí)行了電機(jī)和電機(jī)遏制器的莫大一體化，這 就不妨簡略裝電機(jī)遏制器的模塊與外部構(gòu)造件，分量得以低沉，“集成芯”的分量是 67kg， 與保守啟動(dòng)總成的 83kg 比擬，分量低沉了 16kg，即低沉了 20%安排。

上風(fēng)三：功率密度更大。與保守啟動(dòng)總成比擬，“集成芯”的體積更小，分量更輕，但體例 功率同樣是 160kW，在功率密度上更有上風(fēng)，“集成芯”的功率密度到達(dá)了 2.38kW/kg，相 比保守啟動(dòng)總成的 1.92kW/kg，大了 0.46kW/kg。

上風(fēng)四：本錢更低。與功率器件比擬，模塊的價(jià)錢更高。運(yùn)用 IGBT 單管串聯(lián)計(jì)劃時(shí)，英搏 爾不須要購置 IGBT 模塊，只須要購置 IGBT 單管舉行串聯(lián)，所以貶低了本錢。以 160kW 的 模塊為例，運(yùn)用 IGBT 模塊計(jì)劃本錢約為 1500 元，而運(yùn)用單管串聯(lián)處置計(jì)劃本錢大概貶低 40%。

IGBT 串聯(lián)計(jì)劃本領(lǐng)壁壘較高：1）交流電普遍性題目，須要使得每一個(gè) IGBT 單管經(jīng)過的交流電 實(shí)足溝通，由于只有有一個(gè)單管展示題目，就會(huì)加重其余管子的處事負(fù)載，以至失控；2） 溫度普遍性題目，因?yàn)槊總€(gè)單管布臵位臵和參數(shù)普遍性等題目，會(huì)引導(dǎo)單管溫度不普遍進(jìn)而 感化本能表現(xiàn)。咱們覺得，兩種計(jì)劃在將來仍將居于并存的狀況，然而 IGBT 單管串聯(lián)的方 案浸透率希望漸漸提高。IGBT 單管串聯(lián)計(jì)劃的上風(fēng)鮮明，然而峰值輸入功率越大，串聯(lián)的 IGBT 芯片數(shù)目越多，普遍性的遏制難度越高；IGBT 模塊的計(jì)劃功率密度和功效對(duì)立較低， 然而真實(shí)性對(duì)立較高，而且仍舊在大局部新能車上批量運(yùn)用。

在處事進(jìn)程中，電機(jī)遏制器會(huì)在直流電母線電壓普通上爆發(fā)電壓浮動(dòng)。所以，在 450V 直流電母 線電壓下，IGBT 模塊接受的最大電壓應(yīng)在 650V 安排，若直流電母線電壓提高到 800V 之上， 對(duì)應(yīng)的功率器件耐壓程度則需普及至 1200V 安排。暫時(shí)合流 Si 基 IGBT 在 800V 高電壓平 臺(tái)上生存著耗費(fèi)高、功效低的缺陷。

SiC 功率器件不只在耐壓和耗費(fèi)程度上都能滿意 800V 電壓平臺(tái)的需要，還完備進(jìn)一步拓展 至 1200V 電壓平臺(tái)的后勁，SiC MOSFET 功率半半導(dǎo)體正被漸漸應(yīng)用到高電壓平臺(tái)上?？傮w 上，比較硅基器件，SiC 功率器件重要有三大上風(fēng)：

（1）耐高溫、高壓：SiC 功率器件的處事溫度表面上可達(dá) 600℃之上，是一致 Si 基器件的 4 倍，耐壓本領(lǐng)是一致 Si 基器件的 10 倍，可接受越發(fā)極其的處事情況；

（2）器件袖珍化和輕量化：SiC 器件具有更高的熱導(dǎo)率和功率密度，不妨簡化散熱體例，從 而實(shí)行器件的袖珍化和輕量化，SiC 器件體積可減小至 IGBT 整機(jī)的 1/3-1/5，分量可減小至 40-60%；

（3）低耗費(fèi)、高頻次：SiC 器件的處事頻次可達(dá) Si 基器件的 10 倍，且功效不隨處事頻次的 升高而貶低，可貶低近 50%的能量耗費(fèi)，同聲因頻次的提高縮小了電子感應(yīng)、變壓器等外層組件 體積，進(jìn)而貶低了構(gòu)成體例后的體積及其余組件本錢。

簡直從新動(dòng)力公共汽車上看，SiC 功率器件依附其上風(fēng)在電機(jī)啟動(dòng)、OBC、充氣樁和 DC/DC 中 表現(xiàn)著要害的效率：

（1）電機(jī)啟動(dòng)：SiC 功率器件可提高遏制器功效、功率密度以及電門頻次，經(jīng)過貶低電門損 耗和簡化通路的熱處置體例來貶低本錢、分量、巨細(xì)及功率逆變器的攙雜性；

（2）OBC 和充氣樁：SiC 功率器件可普及干電池充氣器的處事頻次，實(shí)行充氣體例的高效化、 袖珍化，并提高充氣體例的真實(shí)性。充氣模塊的處事情況具備高頻、高壓和高溫的特性，與 Si 基器件比擬，SiC 器件更適于該類處事情況；

（3）DC/DC：SiC 功率器件可減少通路的尺寸，貶低分量，縮小無源器件的本錢，在滿意 冷卻體例的需要的同聲大大貶低所有體例的分量和體積。

零元件及整車企業(yè)紛繁構(gòu)造 SiC 器件：2018 年，特斯拉 Model 3 變成寰球首個(gè)將 SiC MOSFET 器件運(yùn)用于主啟動(dòng)逆變器的車型；2019 年，華為旗下哈勃入股入股第三代半半導(dǎo)體 資料碳化硅創(chuàng)造商山東天岳；2020 年，意法半半導(dǎo)體推出從 SiC 功率器件到逆變器體例的完 整處置計(jì)劃；2020 年，比亞迪漢 EV 搭載其自決研制、創(chuàng)造的 SiC MOSFET，使其零百加 速達(dá) 3.9s。2021 年 4 月，比亞迪 e 平臺(tái) 3.0 將搭載嶄新一代 SiC 電氣控制體例，功率密度提高 30%，最高功效 99.7%。據(jù)比亞迪官網(wǎng)，估計(jì)到 2023 年，比亞迪將在旗下的電動(dòng)車中，實(shí) 現(xiàn) SiC 基車用工率半半導(dǎo)體對(duì)硅基 IGBT 的所有代替。

SiC 價(jià)錢逐年低沉，性價(jià)比拐點(diǎn)希望于 2022-2023 年到來。從 SiC 模塊價(jià)錢上看，據(jù) CASA Research，2019 年 1200V 的 SiC 器件為 Si 基器件的 5-6 倍。跟著生產(chǎn)能力蔓延攤薄恒定本錢、 本領(lǐng)超過普及良率、拉速及靈驗(yàn)長度，估計(jì)其本錢將連接趕快低沉，其性價(jià)比拐點(diǎn)希望在 2022-2023 年到來；從高壓元件本錢上看，SiC 不妨普及 3%-5%的逆變器功效，電門耗費(fèi)可 貶低 80%，并貶低干電池含量、尺寸及本錢，而因?yàn)?SiC 的熱本能，創(chuàng)造商還不妨貶低冷卻動(dòng) 力總成元件的本錢，對(duì)電動(dòng)公共汽車的分量和本錢爆發(fā)主動(dòng)的感化。據(jù)科銳（Cree）猜測(cè)，電動(dòng) 公共汽車上的 SiC 逆變器能經(jīng)過減少 5%-10%的續(xù)航儉樸 400-800 美元的干電池本錢（80kWh 電 池，102 美元/kWh），與新增 200 美元的 SiC 器件本錢對(duì)消后，不妨實(shí)行起碼 200 美元的單 車本錢低沉；從整車本錢看，當(dāng) SiC 模塊本錢低沉至?xí)簳r(shí) Si-IGBT 本錢的 2 倍時(shí)，運(yùn)用 SiC 器件的整車本錢應(yīng)不高于搭載 Si-IGBT 的整車本錢。

2. 中高端車型比率飛騰，電啟動(dòng)行業(yè)范圍加快蔓延2.1. 電動(dòng)化局勢(shì)所趨，中高端車型自決份額提高

2021 年新動(dòng)力公共汽車終年銷量達(dá) 350.7 萬輛，同期相比延長 166%，行業(yè)浸透率已達(dá) 13%；2022 年 Q1 新動(dòng)力公共汽車銷量達(dá) 125.7 萬輛，同期相比延長 144%，浸透率約為 19%，在新能車的強(qiáng)產(chǎn) 品周期后臺(tái)下，海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車浸透率加快提高。2022 年海內(nèi)自決品牌和新權(quán)力車企在 10-20 萬元級(jí)別新車型加快推出，疊加油價(jià)的大幅飛騰，燃油車運(yùn)用本錢鮮明提高，新動(dòng)力 公共汽車供應(yīng)和銷售兩旺，浸透率希望連接提高，終年銷量的同期相比增長速度希望維持高延長。

新動(dòng)力公共汽車產(chǎn)物力提高，行業(yè)連接高延長，重要因?yàn)橛校?）續(xù)航歷程漸漸減少，能量密度 提高和純電動(dòng)平臺(tái)的連接推出，啟動(dòng)電動(dòng)車?yán)m(xù)航歷程提高；2）充氣樁加快普遍，按照工信 部數(shù)據(jù)，截至 2021 年終海內(nèi)累計(jì)建交充氣站 7.5 萬座，充氣樁 261.7 萬個(gè)，換發(fā)電站 1298 個(gè)，大眾充氣樁新增 34 萬臺(tái)，同期相比飛騰 90%；隨車輛配件建充氣樁新增 59.7 萬臺(tái)，同期相比飛騰 324%；3）新動(dòng)力公共汽車新產(chǎn)物周期啟動(dòng)，10-20 萬價(jià)錢區(qū)間的新能車產(chǎn)物數(shù)目加快推出，是 新能車浸透率加快提高的要害，20 萬之上的中高端自決品牌和新權(quán)力車型新產(chǎn)物周期是啟動(dòng) 產(chǎn)物線高端化的要害；4）燃油車運(yùn)用本錢的飛騰，油價(jià)大幅飛騰，并維持上位；5）智能化 啟動(dòng)電動(dòng)化浸透率提高。

保守自決品牌和新權(quán)力高端化加快。跟著海內(nèi)新權(quán)力車企和自決車企的品牌力和新能車的產(chǎn) 品力加快興起，海內(nèi)車企高端化趨向決定性強(qiáng)。2021 年蔚來、小鵬和理念核計(jì)出賣車型約 38 萬輛，同期相比增長速度勝過 250%，個(gè)中蔚來車型重要囊括 EC6、ES6 和 ES8，價(jià)錢區(qū)間在 40~60 萬元；理念 ONE 的價(jià)錢約 35 萬元；小鵬重要車型有 P7，價(jià)錢在 20 萬元之上。自決品牌中， 比亞迪漢、極氪 001 等車型訂價(jià)也均在 20 萬元之上，過程 5 年的高速興盛，海內(nèi)車企的新 能車車型迎來高端化的契機(jī)，跟著產(chǎn)物力和耗費(fèi)者偏好的變革，海內(nèi)車企的中高端新能車占 比希望連接提高。

咱們梳理了 2022 年行將掛牌的保守自決和新權(quán)力車企的中高端車型，蔚來將推出 ES7、ET7 和 ET5，進(jìn)一步彌補(bǔ)產(chǎn)物線散布；理念將推出 L9，小鵬將在 Q3 推出 G9 航空母艦 SUV 車型， 高合和威馬也有新車型連接推出。自決品牌也將連接推出 B 級(jí)車和 C 級(jí)車的新能車車型，相 比于游資車企的局部油改電平臺(tái)車型，海內(nèi)新權(quán)力和自決品牌的純電動(dòng)車型上風(fēng)較為鮮明， 重要囊括：1）油改電平臺(tái)的干電池含量較小，干電池形勢(shì)不準(zhǔn)則；2）輕量化運(yùn)用更多，節(jié)約能源性 較好；3）車身分量調(diào)配更好，操控體驗(yàn)更好；4）純電平臺(tái)延長性更好，電氣框架結(jié)構(gòu)更符合高 智能的駕駛計(jì)劃。

2021 年，10 萬元以次的純電動(dòng)車銷量約 108 萬輛，占新能車總銷量的份額最大，逼近 34%， 其次是20萬之上的車型，約占27%，20萬之上和10至20萬的插電混動(dòng)車型辨別約占9.75%、 8.49%的份額。按照暫時(shí)海內(nèi)重要自決品牌和合伙品牌新車型的籌備，新車型重要以 B 級(jí)和 C 級(jí)車為主，B 級(jí)車和 C 級(jí)車的銷量占比希望漸漸提高，A 級(jí)以次車型經(jīng)過往日幾年的高增 長，基數(shù)和浸透率仍舊到達(dá)較高程度。 歸納來看，跟著海內(nèi)蔚來、小鵬和理念等新權(quán)力車企的新產(chǎn)物周期連接推出，以及比亞迪長 城等自決品牌的中高端車型掛牌，10-20 萬車型希望變成新動(dòng)力公共汽車浸透率提高的主啟動(dòng)力； 20 萬之上的車型的放量，希望漸漸變換海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車的銷量構(gòu)造，海內(nèi)車企在中高端新能 源公共汽車銷量中的占比希望加快提高。

2021 年，海內(nèi)自決品牌新能車銷量勝過 248 萬輛，海內(nèi)商場(chǎng)份額占比約 76%，海內(nèi)自決品 牌在新動(dòng)力公共汽車中的銷量占比擬高，然而重要仍以 A00 和 A0 級(jí)車型為主，A 級(jí)之上的中高 端車型中合伙品牌的占比仍舊對(duì)立較高，可代替空間較大。

純電動(dòng)車型，2021 年自決品牌的 A00 級(jí)和 A0 級(jí)車型銷量約 93 萬輛和 20 萬輛，在細(xì)分車 型中的占比勝過 90%，A 級(jí)車銷量約 55 萬輛，占比約 83%，B 級(jí)和 C 級(jí)車辨別為 21 萬輛 和 14 萬輛，占比辨別為 29%和 87%。咱們分拆了商場(chǎng)上一切在售純電動(dòng)車型的銷量，估計(jì) 2022 年分車型來看，A/B/C 級(jí)車型的銷量辨別為 88/47/40 萬輛，商場(chǎng)份額辨別提高到 79%/40%/89%。純電動(dòng)自決品牌份額和銷量的增量重要來自 A 級(jí)之上車型，卑劣自決品牌 銷量的份額漸漸提高，產(chǎn)物構(gòu)造希望漸漸高端化。

插電混動(dòng)車型，2021 年自決品牌銷量約為 44.4 萬輛，商場(chǎng)份額勝過 70%；咱們分拆了 2022 年在售插電混動(dòng)車型的銷量情景，估計(jì) 2022 年插電混動(dòng)車銷量希望勝過 126 萬輛，商場(chǎng)份 額到達(dá) 86%之上。歸納來看，2021 年自決品牌在新能車商場(chǎng)份額仍舊居于較上位臵，然而 重要以 A00 級(jí)車的銷量為主，在中高端車型中，海內(nèi)車企的商場(chǎng)份額仍有較大可提升起間， 咱們覺得，2022 年海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車的銷量仍將居于 50%之上的高延長，個(gè)中中高端車型中 的自決品牌份額希望進(jìn)一步提高。

新權(quán)力和自決中高端新產(chǎn)物周期打開，B 級(jí)車之上商場(chǎng)份額希望加快普及。2021 年海內(nèi)新 權(quán)力和自決品牌的純電和混動(dòng)車型重要會(huì)合在 B 級(jí)車以次，以中低端車型為主；B 級(jí)車商場(chǎng) 的重要介入者是合伙品牌，約占 B 級(jí)車 60~70%的商場(chǎng)份額。咱們梳理了局部新權(quán)力和自決 品牌的新車頒布動(dòng)靜，不妨看到在 2022 年那些海內(nèi)的合流車企城市連接推出 B 級(jí)車之上的 車型，中高端產(chǎn)物線連接充分。

2.2. 混動(dòng)本領(lǐng)漸漸沖破，激動(dòng)保守公共汽車向新動(dòng)力過渡

電動(dòng)公共汽車（EV）是指以車載電源為能源，用水機(jī)啟動(dòng)輪子行駛，適合路途交通、安定規(guī)則各 項(xiàng)訴求的車輛，按處事道理各別咱們不妨將 EV 分為純電動(dòng)公共汽車（BEV）、油電混動(dòng)公共汽車（HEV） 和插電混動(dòng)公共汽車（PHEV）。個(gè)中 BEV 惟有干電池供給動(dòng)力需要，惟有啟動(dòng)電機(jī)供給能源；HEV 由燃油和干電池供給動(dòng)力，燃油發(fā)效果和電效果供給能源，個(gè)中車載能源干電池經(jīng)過發(fā)效果舉行 充氣；PHEV 也是由燃油和干電池供給動(dòng)力，燃油發(fā)效果和電效果供給能源，但與 HEV 各別 的是，PHEV 的車載能源干電池不妨經(jīng)過充氣樁舉行充氣。

燃油車的重要題目是在低速、高速切換以及一再啟停等攙雜的城區(qū)路況中，發(fā)效果很難長時(shí) 間維持在高熱功效區(qū)間，油耗增大；而混動(dòng)本領(lǐng)不妨運(yùn)用電機(jī)來扶助發(fā)效果，使得在起步和 加快進(jìn)程中的完全功效獲得提高，并使車輛完全油耗明顯低沉。跟著電動(dòng)化與智能化的漸漸 促成， HEV 和 PHEV 動(dòng)作保守車向新能車興盛的中央階段，最后純電動(dòng)車型會(huì)變成重要的 目標(biāo)。

HEV 和 PHEV 各有上風(fēng)。HEV 的電機(jī)功率較小，重要用來在起步、加快等場(chǎng)景中扶助燃油 發(fā)效果供給能源，車輛完全油耗明顯低沉。其上風(fēng)是本領(lǐng)對(duì)立老練，干電池和電機(jī)的成究竟對(duì) 較低，劣勢(shì)是不享用新動(dòng)力公共汽車策略，能源稍弱。PHEV 的電機(jī)功率對(duì)立較大，在滿電狀況 下不妨與發(fā)效果一道輸入更強(qiáng)的功率和扭矩?cái)?shù)值；干電池含量也對(duì)立較大，普遍不妨保護(hù)車輛 在純電形式下行駛勝過 50km 之上。其上風(fēng)是不妨享用新動(dòng)力補(bǔ)助，能源更強(qiáng)；劣勢(shì)是干電池 和電機(jī)的成究竟對(duì)較高，局部車型發(fā)效果介時(shí)髦有頓挫且虧電狀況下油耗高。

海內(nèi)自決品牌車企加快促成混動(dòng)本領(lǐng)的研制，個(gè)中最具代辦性的三種混動(dòng)本領(lǐng)是比亞迪 DM-i 超等混動(dòng)體例、萬里長城檸檬 DHT 混動(dòng)體例和吉祥雷神智擎 Hi〃X 混動(dòng)體例。

1）比亞迪 DM-i 超等混動(dòng)：本領(lǐng)道路上面，以大含量干電池和高本能大功率扁線電機(jī)為安排基 礎(chǔ)，重要依附大功率高效電機(jī)舉行啟動(dòng)，發(fā)效果的重要功效是在高效轉(zhuǎn)速區(qū)火力發(fā)電，不須要全 面統(tǒng)籌高、低速本能，當(dāng)令直驅(qū)，大幅貶低了發(fā)效果的歸納工況油耗，真實(shí)實(shí)行了多用水、 少用油而且高功效油。構(gòu)造上面，DM-i 超等混動(dòng)由三個(gè)中心元件構(gòu)成：驍云-插混專用 1.5L/1.5Ti 高效發(fā)效果、EHS 電混體例，以及 DM-i 超等混動(dòng)專用工率型刀片干電池。

2）萬里長城檸檬 DHT 混動(dòng)體例：本領(lǐng)道路上面，萬里長城公共汽車檸檬混動(dòng) DHT 的所有體例框架結(jié)構(gòu)可概 括為"1-2-3"，即一套 DHT 高集成度油電混動(dòng)體例、兩種能源框架結(jié)構(gòu)、三套能源總成，其涵蓋 了 HEV 和 PHEV 兩種計(jì)劃，以及精巧運(yùn)用在 A、B、C 級(jí)車型上。構(gòu)造上面，萬里長城檸檬混動(dòng) DHT 以“七合一”高功效多?；靹?dòng)總變成中心，重要囊括 1.5L/1.5T 混動(dòng)專用發(fā)效果、定軸 式兩檔變速箱、GM/TM 雙電機(jī)。

3）吉祥雷神智擎 Hi〃X 混動(dòng)體例：是最晚推出的，所以吞噬了確定的后發(fā)上風(fēng)，不妨在競(jìng) 爭(zhēng)敵手的普通長進(jìn)行矯正和普及。構(gòu)造上面，雷神混動(dòng)體例由兩個(gè)中心元件構(gòu)成：混動(dòng)專用 發(fā)效果（1.5TD 和 2.0TD）、混動(dòng)專用變速器（DHT1 檔變速箱和 DHTPro3 檔變速箱）。并 且不妨掩蓋袖珍到中巨型各別巨細(xì)的車型，以及 HEV、PHEV 和 REEV 等多種能源情勢(shì)。

混動(dòng)車型銷量延長決定性強(qiáng)，重要因?yàn)槭牵盒聞?dòng)力公共汽車銷量高速延長，然而隨之而來的是新 動(dòng)力公共汽車充氣難和歷程焦躁題目，其余疊加上流干電池本錢大幅延長，干電池、電機(jī)成究竟對(duì)較 低的混動(dòng)車型不失為現(xiàn)階段對(duì)立可行的處置計(jì)劃。經(jīng)過混動(dòng)本領(lǐng)的連接迭代，暫時(shí)海內(nèi)各大 合流車企連接推出新一代混動(dòng)體例，囊括比亞迪 DM-i 超等混動(dòng)體例、萬里長城檸檬混動(dòng) DHT 混 動(dòng)體例、吉祥雷神智擎 Hi〃X 混動(dòng)體例、藍(lán)鯨 i-DD 混動(dòng)體例、奇瑞鯤鵬能源 DHT 混動(dòng)體例 等?；靹?dòng)車型產(chǎn)物力漸漸提高、產(chǎn)物線實(shí)行充分，同聲沒有歷程焦躁，將來幾年混動(dòng)車型銷 量希望保護(hù)高速延長。

2.3. 商場(chǎng)范圍加快蔓延，行業(yè)格式漸漸明顯

近五年 BEV、PHEV 和 HEV 銷量平均高度速延長，2021 年 BEV 銷量達(dá) 237 萬輛，同期相比延長 162%； PHEV 銷量達(dá) 53 萬輛，同期相比延長 151%；HEV 銷量達(dá) 110 萬輛，同期相比延長 40%。咱們覺得在未 來幾年內(nèi)，跟著新能車產(chǎn)物力的鞏固和產(chǎn)物線的充分，以及充氣辦法的連接完備、充氣難題目逐 步獲得處置，BEV 銷量會(huì)維持高速延長；跟著搭載新一代混動(dòng)體例車型的連接推出，兼具省油且 沒有歷程憂傷的 PHEV 和 HEV，不妨激動(dòng)局部燃油車車主向電動(dòng)車舉行切換，銷量鞏固決定性 強(qiáng)。（匯報(bào)根源：將來智庫）

3. 三方與長機(jī)廠共存，海內(nèi)供給商的寰球化3.1. 電啟動(dòng)行業(yè)晉級(jí)，商場(chǎng)會(huì)合度提高

2021 年電啟動(dòng)行業(yè)有以次幾個(gè)特性：從商場(chǎng)會(huì)合度來看，2021 年電機(jī)電氣控制銷量前十的企業(yè) 吞噬約 75%安排的商場(chǎng)份額，銷量前三的企業(yè)約占 40%安排的商場(chǎng)份額，行業(yè)會(huì)合度較高。 從供給商典型來看，銷量前十的企業(yè)中有三家為長機(jī)廠，個(gè)中比亞迪商場(chǎng)份額約占 18%，排 名第一；特斯拉商場(chǎng)份額約12%，排名第二；蔚來商場(chǎng)份額約6%，三者商場(chǎng)份額核計(jì)約35%。 其他七家均為第三方供給商，核計(jì)約占 40%安排的商場(chǎng)份額，取消第三方電機(jī)龍頭正直和第 三方電氣控制龍頭匯川 10%的商場(chǎng)份額除外，其他六家份額較為平衡。從國內(nèi)資本游資來看，銷量前 十的企業(yè)中惟有三家游資企業(yè)，辨別是特斯拉、聯(lián)電和日電產(chǎn)，三者核計(jì)份額約 22%；其他 七家均為國內(nèi)資本企業(yè)，核計(jì)份額約占 53%。

研制加入高，行業(yè)洗牌加快。跟著新能車財(cái)產(chǎn)的漸漸興盛，長機(jī)廠對(duì)于新能車電機(jī)電氣控制的功 率密度提出更高訴求，電機(jī)電氣控制供給商紛繁加大研制加入舉行本領(lǐng)迭代，近幾年正直、巨一、 英搏爾和精進(jìn)電動(dòng)的研制加入占比平衡都在 10%安排。比賽劇烈，以喪失結(jié)余來調(diào)換商場(chǎng)份額，疊加原資料加價(jià)、物流本錢減少等成分的感化，近幾年這四家公司的厚利率連接低沉， 平衡厚利率從 2017 年的 17%低沉到了 2021 年的 3%安排，行業(yè)洗牌加快。咱們覺得將來隨 著行業(yè)會(huì)合度提高帶來的比賽縮小，以及商場(chǎng)份額提高帶來的范圍效力漸漸展現(xiàn)，電機(jī)電氣控制 供給商結(jié)余本領(lǐng)革新可期。

行業(yè)會(huì)合度漸漸提高，比賽格式漸漸向好。咱們梳理了 2020 年和 2021 年電機(jī)電氣控制裝機(jī)量 TOP10 企業(yè)，電機(jī)行業(yè)的 CR10 從 67%提高到了 74%，電氣控制行業(yè)的 CR10 從 70%提高到了 75%，電啟動(dòng)行業(yè)會(huì)合度漸漸提高。優(yōu)質(zhì)確定地點(diǎn)連接獲得，按照各家公司公布，暫時(shí)正直電機(jī) 仍舊加入蔚來 ET7 等 B 級(jí)車之上車型，英搏爾加入威馬、小鵬等新權(quán)力，巨一高科技勝利拓 展吉祥、理念等存戶，均實(shí)行了產(chǎn)物構(gòu)造和存戶構(gòu)造的優(yōu)化。跟著行業(yè)會(huì)合度的漸漸提高， 以及關(guān)系本領(lǐng)的勝利研制，咱們覺得將來海內(nèi)電機(jī)電氣控制供給商的存戶希望實(shí)行從 A00 級(jí)到 A 級(jí)車、B 級(jí)車的晉級(jí)，比賽格式漸漸向好。

跟著新能車銷量的高速延長，電啟動(dòng)行業(yè)需要量趕快蔓延；同聲，高研制加入以及高強(qiáng)度競(jìng) 爭(zhēng)啟發(fā)行業(yè)厚利率低沉，行業(yè)洗牌加快，行業(yè)會(huì)合度穩(wěn)步提高。需要量提高+商場(chǎng)會(huì)合度提 升，啟動(dòng)頭部電機(jī)電氣控制企業(yè)出貨量高速延長，范圍效力漸漸展現(xiàn)，用度率漸漸低沉；其余， 新能車中高端車型比率飛騰，以及電機(jī)電氣控制企業(yè)原資料價(jià)錢傳導(dǎo)體制的漸漸產(chǎn)生，電啟動(dòng)行 業(yè)厚利率希望漸漸飛騰。厚利率飛騰疊加用度率的低沉，咱們覺得電機(jī)電氣控制企業(yè)希望在近兩 年實(shí)行凈稅率的普及，結(jié)余本領(lǐng)革新可期。

3.2. 長機(jī)廠自治與第三方供給共存，海內(nèi)第三方比率連接提高

海內(nèi)電啟動(dòng)廠商分為兩類：長機(jī)廠與第三方獨(dú)力供給商，兩者都有自己特殊的上風(fēng)。長機(jī)廠 的上風(fēng)在乎，完備充分的整車或零元件研制創(chuàng)造體味，電機(jī)電氣控制與整車的安排消費(fèi)不妨完畢 較好的同步性和配合性；第三方供給商的上風(fēng)在乎具備較強(qiáng)的研制、革新勢(shì)力與電機(jī)電氣控制批 量化消費(fèi)的體味。咱們覺得，未復(fù)電啟動(dòng)的比賽格式是長機(jī)廠自治與第三方供給共存，海內(nèi) 第三方比率連接提高。

第三方供給商生產(chǎn)能力連接蔓延，范圍效力希望漸漸展現(xiàn)。新能車銷量高速延長，上流電機(jī)、電 控需要量大幅減少，為普及本人的商場(chǎng)份額，海內(nèi)第三方供給商連接倡導(dǎo)募投名目，實(shí)行產(chǎn) 能的趕快蔓延。個(gè)中，1）正直電機(jī)擬入股 12.4 億元樹立“年產(chǎn) 180 萬套新動(dòng)力公共汽車啟動(dòng)電 機(jī)名目”，名目完畢后估計(jì)新增啟動(dòng)電機(jī) 180 萬臺(tái)生產(chǎn)能力；2）巨一高科技擬募資 6.7 億元樹立新 動(dòng)力公共汽車新一代電啟動(dòng)體例財(cái)產(chǎn)化名目，名目完畢后估計(jì)新增電啟動(dòng)體例 50 萬臺(tái)生產(chǎn)能力；3） 英搏爾擬募資 7.68 億元樹立珠海消費(fèi)出發(fā)地本領(lǐng)變革及生產(chǎn)能力蔓延名目和山東菏澤新動(dòng)力公共汽車 啟動(dòng)體例財(cái)產(chǎn)園名目，名目完畢后估計(jì)珠海本部新增 10 萬套總成生產(chǎn)能力，產(chǎn)生 60 萬套總成產(chǎn) 能；菏澤出發(fā)地估計(jì)新增 30 萬臺(tái)套電機(jī)遏制器、30 萬臺(tái)套電機(jī)及 20 萬臺(tái)套電源總成生產(chǎn)能力， 新增生產(chǎn)能力十足達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量后，公司將產(chǎn)生勝過 100 萬臺(tái)套的生產(chǎn)能力。咱們猜測(cè)，2025 年新動(dòng)力公共汽車 銷量會(huì)沖破 1200 萬輛，電啟動(dòng)體例行業(yè)生產(chǎn)能力蔓延仍會(huì)連接舉行，范圍化上風(fēng)會(huì)進(jìn)一步獲得 展現(xiàn)。

本領(lǐng)晉級(jí)，啟動(dòng)產(chǎn)線入股連接減少。新動(dòng)力電啟動(dòng)體例屬于本錢聚集、本領(lǐng)聚集型行業(yè)，技 術(shù)革新迭代快，想要維持本領(lǐng)、產(chǎn)品德量超過需維持高本錢加入。扁線電機(jī)、油冷電機(jī)、高 速電機(jī)、高壓碳化硅電機(jī)等新本領(lǐng)連接獲得運(yùn)用，原有產(chǎn)線須要革新，產(chǎn)線入股大幅減少。 以巨一高科技為例，新動(dòng)力公共汽車新一代電啟動(dòng)體例財(cái)產(chǎn)化名目簡直投資本額頂用于購臵擺設(shè)的 用度占比達(dá) 44%安排。高額的產(chǎn)線入股，須要充滿高的生產(chǎn)能力運(yùn)用率來實(shí)行關(guān)系用度的攤銷， 以是咱們覺得除比亞迪、特斯拉等頭部長機(jī)廠除外，其余長機(jī)廠在降低成本壓力下希望開釋更多 份額給第三方供給商。

本領(lǐng)晉級(jí)，啟動(dòng)研制加入連接減少。2021 年正直、巨一、英搏爾和精進(jìn)電動(dòng)四家用電器啟動(dòng)第 三方供給商的研制用度到達(dá) 5.8 億元，同期相比減少 1.5 億元；研制職員數(shù)目達(dá) 1704 人，同期相比 減少 314 人，研制用度以及研制職員均獲得大幅提高。高額的研制用度須要充滿大的出貨量 范圍來實(shí)行攤銷，以是咱們覺得除比亞迪、特斯拉等頭部長機(jī)廠除外，其余長機(jī)廠在降低成本壓 力下希望開釋更多份額給第三方供給商。

咱們確定電啟動(dòng)體例供給鏈興盛的目標(biāo)：長機(jī)廠自治與海內(nèi)三方共存，海內(nèi)三方比率連接提 升。重要因?yàn)槟依ǎ?）局部長機(jī)廠出于對(duì)鞏固議價(jià)本領(lǐng)和控制中心本領(lǐng)的觀點(diǎn)商量，會(huì)選 擇自治或局部自治；2）電啟動(dòng)本領(lǐng)迭代，產(chǎn)線樹立本錢和研制本錢飛騰，長機(jī)廠在降低成本壓 力下希望開釋更多份額給第三方供給商；3）第三方供給商生產(chǎn)能力蔓延速率快，范圍效力不妨 使得第三方供給商單元產(chǎn)物的本錢低沉，更具比賽力；4）海內(nèi)第三方企業(yè)在本領(lǐng)上仍舊實(shí) 現(xiàn)對(duì)游資供給商的趕上并超過，在效勞、相應(yīng)速率上更具上風(fēng)，希望擠占更多游資供給商的份額。

3.3. 三方供給商漸漸切入國際存戶，寰球化加快

咱們梳理了國表里電啟動(dòng)廠商的啟動(dòng)總成產(chǎn)物，橫向比較海內(nèi)幾家廠商的啟動(dòng)總成產(chǎn)物，我 們創(chuàng)造頭部企業(yè)的啟動(dòng)總成產(chǎn)物在總勝利率密度與功效上仍舊產(chǎn)生較大的上風(fēng)，個(gè)中英搏爾 160kW 集成芯能源總成都電訊工程學(xué)院啟動(dòng)體例最高功效均已到達(dá) 93.5%，功率密度到達(dá) 2.38kW/kg。縱 向比較海內(nèi)和海外的電啟動(dòng)總成產(chǎn)物，海內(nèi)電啟動(dòng)產(chǎn)物在總勝利率密度與功效高等本能目標(biāo) 上仍舊不下于海外同業(yè)業(yè)產(chǎn)物，以至局部目標(biāo)實(shí)行了反超，海內(nèi)電啟動(dòng)廠商的本領(lǐng)仍舊實(shí)行 了對(duì)游資電啟動(dòng)廠商的趕上并超過。 咱們覺得將來幾年海內(nèi)啟動(dòng)總成產(chǎn)物的本能仍會(huì)有進(jìn)一步的提高，重要因?yàn)槟依ǎ?）自決 品牌和新權(quán)力高端化進(jìn)度加速，對(duì)于電啟動(dòng)產(chǎn)品行能訴求更高；2）本領(lǐng)的迭代，如扁線電 機(jī)、油冷電機(jī)和 800V 高壓電機(jī)，以及碳化硅功率器件的運(yùn)用。

海內(nèi)電啟動(dòng)商場(chǎng)空間較大，海內(nèi)第三方供給商連接入局。2021 年海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車銷量達(dá) 324 萬輛，同期相比延長 80%，跟著飛馳、奧迪、本田等保守長機(jī)廠加速新動(dòng)力公共汽車行業(yè)的構(gòu)造，未 來海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車銷量希望維持高速延長，電啟動(dòng)行業(yè)需要量趕快蔓延。海內(nèi)第三方供給商 的電啟動(dòng)產(chǎn)物在產(chǎn)品行能上仍舊不掉隊(duì)于海外同業(yè)，在價(jià)錢和相應(yīng)速率上更具上風(fēng)，希望進(jìn) 入更多海內(nèi)長機(jī)廠和國際 Tier 1 存戶。 暫時(shí)海內(nèi)第三方供給商連接發(fā)展寰球化交易，個(gè)中精進(jìn)電動(dòng)海內(nèi)存戶掩蓋 Stellantis、MAN、 斯堪尼亞、群眾商用車，同聲仍在主動(dòng)拓展海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車新權(quán)力；巨一高科技電啟動(dòng)體例業(yè) 務(wù)現(xiàn)有存戶掩蓋廣汽本田、春風(fēng)本田以及海內(nèi)造車新權(quán)力 VINFAST，按照 2021 年公司年報(bào)， 公司已勝利拓展阿曼本田、韓國 MSA 等國際存戶。海內(nèi)第三方漸漸切入國際存戶，將來發(fā) 展可期。

跟著海內(nèi)三方供給商范圍和本領(lǐng)共青團(tuán)和少先隊(duì)的漸漸巨大，以及配系車型的高端化，希望漸漸拓展全 球商場(chǎng)，重要啟動(dòng)成分囊括：1）跟著海內(nèi)新動(dòng)力公共汽車行業(yè)的趕快興盛，外鄉(xiāng)電啟動(dòng)供給商 產(chǎn)物力和本領(lǐng)程度仍舊漸漸逼近國際供給商；2）海內(nèi)供給商體制精巧，售后效勞和相應(yīng)速 度較快，對(duì)存戶產(chǎn)物的定制化水平較高；3）海內(nèi)電啟動(dòng)行業(yè)龍頭范圍趕快夸大，范圍效力 漸漸展現(xiàn)，疊加海內(nèi)本錢端的上風(fēng)，漸漸實(shí)行寰球化可期。歸納來看，因?yàn)楹?nèi)新動(dòng)力公共汽車 行業(yè)的高速興盛，外鄉(xiāng)電啟動(dòng)供給商跟著卑劣車企同步高速興盛，行業(yè)漸漸出清，會(huì)合度加 速提高，海內(nèi)電啟動(dòng)行業(yè)希望展示寰球性龍頭。

4.中心公司領(lǐng)會(huì)4.1. 正直電機(jī)：扁線電機(jī)龍頭，生產(chǎn)能力連接蔓延

公司保守交易重要囊括，縫紉電機(jī)：產(chǎn)線變化至越南，結(jié)余本領(lǐng)希望提高，功績延長寧靜； 微特電機(jī)：囊括電開工具電機(jī)和雨刮器電機(jī)等，連接拓展卑劣存戶，功績希望穩(wěn)中有升；汽 車電子：據(jù)公司公布，公司前瞻構(gòu)造的國六產(chǎn)物贏得訂單，將來將連接加入新的長機(jī)廠存戶， 公共汽車電子交易希望底部上升；家用電器智能遏制器：受益卑劣智能閑居需要振奮和家用電器行業(yè)加快 會(huì)合，智能遏制器希望連接延長。

新動(dòng)力啟動(dòng)電機(jī)交易：2021 年公司完全的出貨量約 45 萬臺(tái)，個(gè)中逼近 80%為上汽通用五菱 的 A00 級(jí)車型的啟動(dòng)電機(jī)，奉獻(xiàn)收入逼近 4 億元，2021 年終公司仍舊產(chǎn)生啟動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)能力約 85 萬臺(tái)，個(gè)中圓線電機(jī)約 70 萬臺(tái)，扁線電機(jī)約 15 萬臺(tái)。其余，公司擬訂增募資 10 億元， 擴(kuò)大產(chǎn)量 180 萬臺(tái)新動(dòng)力公共汽車啟動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)能力，公司仍舊發(fā)端新一輪擴(kuò)大產(chǎn)量的前期處事，估計(jì)在將來 2-3 年內(nèi)加快落地。按照公布，公司將主動(dòng)拓展其余存戶，并漸漸為新增存戶配合新的生產(chǎn)能力， 估計(jì) 2025 年公司年生產(chǎn)能力希望勝過 400 萬套，啟動(dòng)電機(jī)范圍希望連接高延長。

4.2. 英搏爾：單管串聯(lián)靈驗(yàn)降低成本，集成芯浸透率希望提高

公司的重要產(chǎn)物是啟動(dòng)總成和電源總成，暫時(shí)搭載公司啟動(dòng)總成產(chǎn)物的車型重要有威馬 E5、吉 利工夫牛、紅葉 80V 和紅葉 60S 和江淮 IEV6E 以及杭叉電動(dòng)叉車。公司的“集成芯”啟動(dòng)總成 上風(fēng)鮮明，重要上風(fēng)囊括體積小、體重輕和本錢低集成芯暫時(shí)最大峰值功率產(chǎn)物為 160KW，隨 著公司加快本領(lǐng)迭代，180KW 及之上產(chǎn)物希望加快落地，A 級(jí)之上的中高端車型存戶希望漸漸 落地。

公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力囊括珠海本部的年產(chǎn) 50萬臺(tái)套總成的消費(fèi)本領(lǐng)和菏澤出發(fā)地一期的 20 萬臺(tái)的輕型電 動(dòng)車輛啟動(dòng)體例和電源體例生產(chǎn)能力；暫時(shí)公司在建生產(chǎn)能力囊括珠海出發(fā)地新增的 10 萬套總成生產(chǎn)能力以及 菏澤出發(fā)地二期的 30 萬臺(tái)套電機(jī)遏制器、30 萬臺(tái)套電機(jī)及 20 萬臺(tái)套電源及電源總成生產(chǎn)能力，十足 達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量后，估計(jì)公司總生產(chǎn)能力不妨到達(dá) 160 萬臺(tái)套，生產(chǎn)能力充溢。

4.3. 巨一高科技：裝置電驅(qū)雙輪啟動(dòng)，新權(quán)力存戶拓展成功

公司的專營交易是智能裝置處置計(jì)劃和新動(dòng)力公共汽車電啟動(dòng)交易，兩大專營交易都具有充分的 存戶資源。公司電啟動(dòng)交易的存戶重要有江淮、奇瑞、江鈴新動(dòng)力、廣汽新動(dòng)力、春風(fēng)本田 以及廣汽本田等著名車企，同聲公司正在主動(dòng)拓展蔚來、理念等造車新權(quán)力和春風(fēng)日產(chǎn)、一 汽群眾等保守車企，按照 NE 期間，2022 年 1-3 月，巨一高科技電啟動(dòng)的商場(chǎng)份額約為 3.54%。

電啟動(dòng)交易板塊重要產(chǎn)物有電機(jī)遏制器，集成式電驅(qū)體例和攙和能源電啟動(dòng)體例。公司于 2021 年掛牌，召募資本逼近 15 億元，擬將 6.74 億元入股于新動(dòng)力公共汽車新一代電啟動(dòng)體例 財(cái)產(chǎn)化名目，估計(jì)名目在 2-3 年內(nèi)樹立實(shí)行，估計(jì)達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量后公司電啟動(dòng)體例年生產(chǎn)能力不妨到達(dá) 50 萬臺(tái)/套，后續(xù)生產(chǎn)能力富裕營業(yè)收入希望漸漸提高。在電啟動(dòng)交易板塊名目確定地點(diǎn)有春風(fēng)日產(chǎn)啟辰 B60、 吉祥好多遏制器平臺(tái)、理念油冷扁線三合一平臺(tái)以及后續(xù)在 2023 年終和江鈴新動(dòng)力車的平 臺(tái)。（匯報(bào)根源：將來智庫）

4.4. 臥龍電驅(qū)：存戶連接擴(kuò)充，新動(dòng)力交易加快

公司早期交易從事簡單的產(chǎn)業(yè)電機(jī)交易，經(jīng)過并購連接夸大產(chǎn)業(yè)電機(jī)范圍，齊頭并進(jìn)一步采購電 機(jī)啟動(dòng)范圍行業(yè)龍頭，實(shí)行產(chǎn)業(yè)電機(jī)和電機(jī)啟動(dòng)共同效率。爾后公司深耕電機(jī)和遏制交易， 漸漸豎立寰球最大電機(jī)電氣控制企業(yè)位置。從前公司和采埃孚協(xié)作的目的存戶主假如寶馬、飛馳、 保時(shí)捷、捷豹、路虎等高端車企，連年來跟著海內(nèi)新動(dòng)力和新權(quán)力興盛，公司將存戶中心轉(zhuǎn)向中低端范圍。

公司 2021 年接踵贏得了吉祥、上汽通用五菱和小鵬等存戶的確定地點(diǎn)，存戶資源充分，掩蓋海 表里低中高端車型。按照公司公布，公司于 2022 年 3 月再獲吉祥確定地點(diǎn)，將為吉祥公共汽車配系 新動(dòng)力公共汽車扁線電機(jī)及其零元件，確定地點(diǎn)金額約為 12.66 億元。

4.5. 金杯電工：扁線細(xì)分龍頭，產(chǎn)物掩蓋合流車企

公司的專營交易是電磁線和電纜電纜，個(gè)中電磁線產(chǎn)物掩蓋特高壓輸變電擺設(shè)、高壓電機(jī)、新能 源公共汽車啟動(dòng)電機(jī)等范圍，產(chǎn)物矩陣充分。公司的新動(dòng)力車用扁線交易加快放量，后續(xù)將變成公司 功績的重要延長啟動(dòng)成分，暫時(shí)扁線交易已有 5 個(gè)名目實(shí)行量產(chǎn)，與 50 多家存戶發(fā)展了勝過 120 個(gè)項(xiàng)手段協(xié)作，現(xiàn)有存戶囊括：博格華納、共同電子、匯川本領(lǐng)和精進(jìn)電動(dòng)等，配系車企囊括理 想、蔚來等新權(quán)力車企，以及吉祥、萬里長城、長安等自決品牌，以及本田、寶馬、戴姆勒等游資車 企。公司將來仍將主動(dòng)拓展海內(nèi)頭部新動(dòng)力車企和中心三方電機(jī)供給商存戶。

據(jù)公司公布，2021 年公司新動(dòng)力公共汽車扁線擴(kuò)大產(chǎn)量樹立一期生產(chǎn)能力 7000 噸/年仍舊成功達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量，二期土 建仍舊開工，估計(jì) 2022 年終生產(chǎn)能力可達(dá) 2.5 萬噸，個(gè)中湘潭出發(fā)地生產(chǎn)能力 2 萬噸，無錫出發(fā)地生產(chǎn)能力 0.5 萬噸。其余，成都公司在軌跡交回電纜名目新增 20 億生產(chǎn)能力。而且公司購買精軋機(jī)擺設(shè)，同步擴(kuò) 產(chǎn)無氧銅桿的生產(chǎn)能力 2 萬噸。在武漢工作部擴(kuò)大產(chǎn)量達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量之后，2023 年公司希望完全產(chǎn)值到達(dá) 50 億。 同聲，公司也在主動(dòng)拓展多種絕緣計(jì)劃和拓展絕緣漆的配方，希望加快向財(cái)產(chǎn)鏈的上流蔓延，提 升自治率。在名目確定地點(diǎn)上面，公司 2021 年是實(shí)行 5 個(gè)項(xiàng)手段量產(chǎn)，跟 50 多家存戶發(fā)展了勝過 120 個(gè)項(xiàng)手段協(xié)作，公司暫時(shí)正在主動(dòng)拓展新動(dòng)力頭部車企，22 年希望拓展華納、理念車型、韓 國新穎車型，萬里長城等名目整車廠確定地點(diǎn)以及上海聯(lián)電等電機(jī)廠商，將來新動(dòng)力存戶是公司重要量產(chǎn) 目的。

4.6. 精達(dá)股子：深度綁定中心存戶，扁線生產(chǎn)能力蔓延趕快

公司潛心于做漆包線的消費(fèi)和本領(lǐng)研制，重要產(chǎn)物有新動(dòng)力公共汽車小扁線、特種導(dǎo)線、圓銅絲、圓 鋁線。公司漆包線的中心存戶有特斯拉、比亞迪、上汽通用五菱、阿曼三菱和豐田等企業(yè)。將來 新動(dòng)力車用扁線將是公司的要害延長點(diǎn)，卑劣存戶的新能車銷量連接延長希望啟發(fā)公司扁線交易 的延長。

保守交易上面，家用電器行業(yè)智能化水平漸漸普及，對(duì)電磁線的需要更是從量到質(zhì)的立體提高，啟發(fā) 了公司電磁線財(cái)產(chǎn)晉級(jí)和產(chǎn)物換代，高端電磁線出賣范圍趕快延長，占比進(jìn)一步普及。2021 年， 公司第四次全國代表大會(huì)產(chǎn)物的總生產(chǎn)能力約為 32 萬噸，個(gè)中新動(dòng)力公共汽車小編線 1.95 萬噸，特導(dǎo)線 0.5 萬噸，銅絲 23 萬噸，鋁線 6 萬噸。為了滿意卑劣需要，在天津、銅陵等地?cái)U(kuò)大建設(shè)生產(chǎn)能力，估計(jì)小扁線減少 2.5 萬， 特導(dǎo)線減少 1 萬噸，銅絲減少 5 萬噸，鋁線減少 4.5 萬噸，到 2025 年公司總生產(chǎn)能力希望到達(dá) 50 萬噸。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導(dǎo)。如需運(yùn)用關(guān)系消息，請(qǐng)參見匯報(bào)原文。）

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