一、科技藍籌定義

傳統(tǒng)“藍籌股”的定義是指：在某一行業(yè)中處于重要支配地位，業(yè)績優(yōu)良、交投活躍、紅利優(yōu)厚的大公司的股票。

參考傳統(tǒng)“藍籌股”的概念，定義當前AH股中的“科技藍籌股”，并主要給出以下三條標準：

行業(yè)空間：百億美金市場格局：Top 5為科技藍籌，Top 5以下是候補科技藍籌市值具有1000億/500億潛力，利潤十億級別或者收入百億級別

在符合以上條件的AH科技股中，共篩選出30家“科技藍籌”企業(yè)。其中包含14家市值在500億以上的一線“科技藍籌”，以及在行業(yè)地位或盈利能力上略遜于一線科技藍籌的16家市值在100億~500億之間的“候補科技藍籌”。

二、科技藍籌匯總

三、模擬芯片-圣邦股份

模擬芯片市場：650億美元以上市場空間

根據(jù)IC Insights數(shù)據(jù)，2017年在電源管理、信號轉換與汽車電子三大應用的帶動下，全球模擬芯片銷售額達545億美元。2018年全球模擬芯片市場規(guī)模為530億美元。目前，全球模擬芯片市場將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，預計2022年市場規(guī)模達到650億美元。

圣邦股份：強有利發(fā)展契機

據(jù)IC Insights今年5月統(tǒng)計，排名前10的IC廠商占2018年模擬芯片全球銷售額的60％，達361億美元，2017年為323億美元，2016年為284億美元，呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢。模擬IC市場高度分散的特點，使得市場上一兩家公司無法實現(xiàn)全部壟斷的局面，即使強大如德州儀器（TI）這樣的廠商，2018年在全球模擬IC中的市場份額也僅有18%，這無疑給中國廠商提供了強有利的發(fā)展契機。

圣邦股份2017年、2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.3億、5.7億元，近兩年整體業(yè)績穩(wěn)定，2017、2018年公司凈利潤分別為0.9億、1億元。

根據(jù)覆蓋報告估計公司未來三年，不考慮外延并購的情況下，營業(yè)收入將保持20.2%的復合年增長率，預計到2021年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入10億元，凈利潤將達到2.1億元。對于國內的模擬IC企業(yè)做大做強最重要的途徑是外延并購，期待公司未來更多的并購提升利潤規(guī)模。

四、屏下指紋芯片-匯頂科技

HOVM指紋IC市場：110億元市場規(guī)模

隨著OLED屏幕的推出，全面屏概念的流行，屏下指紋已經(jīng)成為各家手機品牌廠商配置的主流；光學屏下指紋芯片出貨量有望實現(xiàn)保持高速增長，電容指紋芯片出貨量將逐漸減少。僅僅計算國內安卓品牌客戶市場，保守預計2021年光學OLED屏下指紋芯片出貨量將達到3.7億顆；光學LCD屏下指紋芯片出貨量預計8500萬顆以上。假設價格下降后穩(wěn)定在3美元，2021年有78億元市場空間不考慮三星客戶，2021年安卓客戶電容指紋出貨量6.5億顆。根據(jù)1美元價格，市場容量40億元

匯頂科技：穩(wěn)居全球龍頭地位

占據(jù)國際行業(yè)領先地位。在電容觸控芯片方面，匯頂科技技術相對成熟，憑借較高性價比不斷搶占廠商的市場份額，公司在2017年全球電容觸控芯片出貨量占比中穩(wěn)居第三。在指紋芯片方面，匯頂科技2017年全球指紋芯片廠商市占率為32%，2018年市占率提升至39%，占據(jù)指紋芯片市場龍頭地位。

公司2017年、2018年實現(xiàn)營業(yè)收入36.8億、37.2億元，由于光學指紋IC是在2018年四季度才開始爆發(fā)；2019年延續(xù)旺盛的需求趨勢，公司光學屏下指紋出貨超預期，將帶動其營收大幅增長，預計將達到55億元，同時實現(xiàn)凈利潤增長129%，達到17億元。

2019年之后，新市場需求帶動下，根據(jù)我們外發(fā)報告預計公司營業(yè)收入將保持14.2%的復合年增長率，最保守估計到2021年有望突破89億元，凈利潤有望突破25億元，后續(xù)還會保持持續(xù)高增長。

五、圖像傳感器-韋爾股份

CMOS圖像傳感器市場：240億美元市場空間

2017年為CMOS圖像傳感器高增長點，同比增長達到20%。2018年，全球CIS市場規(guī)模155億美元，預計2019年同比增長10%，達到170億美元。目前，CIS市場正處于穩(wěn)定增長期，預計2024年市場規(guī)模達到240億美元。

韋爾股份：全球前三攝像頭芯片廠商

豪威科技作為全球前三的攝像頭芯片廠商，行業(yè)頭部效應明顯。2018年按CIS銷售額計算的市場份額全球占比豪威科技為15%,按CIS出貨量計算的市場份額全球占比豪威科技為23%,與索尼、三星合計占比超過80%，呈現(xiàn)三足鼎立態(tài)勢。產(chǎn)品升級：低像素標準化產(chǎn)品，高像素標準化產(chǎn)品，低像素定制化產(chǎn)品，高像素定制化產(chǎn)品。數(shù)量增加：根據(jù)攝像頭的配置“主廣微焦虛”，至少需要6顆攝像頭，目前最多的華為也只有3.5顆平均，未來還有很大提升空間。功能疊加：車載、安防、手機這3大領域的功能會互相融合，比如安防的暗拍，車載的全局曝光。

暫時不考慮并購豪威科技，公司營收增長明顯，2017年韋爾半導體實現(xiàn)營收24億元，2018年營收40億元，增長率高達66.7%。未來三年，受半導體下游行業(yè)需求增長以及半導體產(chǎn)品產(chǎn)能緊缺帶動，公司營收預計突破70億元。

公司2018 年實現(xiàn)凈利潤1.2 億元，根據(jù)我們外發(fā)報告，韋爾半導體這塊業(yè)務預計到2021年，公司凈利潤有望達到3.5億元。豪威科技方面，根據(jù)9月3日公告的期權激勵計劃的考核目標，凈利潤相對2018年增長900%以上，而公司2018年歸母凈利潤1.39億元，對應利潤體量13.9億元以上。

六、功率半導體-聞泰科技

功率半導體市場：200億美元以上市場空間

MOS管：2019年的市場55億美元，未來三年會成長到61億美元，年復合6%的增長。IGBT（分立+模組）：2019年的市場空間78億美元，未來三年成長成84億美元，年復合2.3%的增長。整流二極管：2019年的市場空間36億美元，未來三年成長為38億美元市場，年復合增長0.72%。行業(yè)整體而言，會從2019年的185億美元市場，成長到未來三年204億美元的市場，年復合增長3.42%

聞泰科技：世界前三的功率半導體公司

安世半導體有1萬多種熱銷產(chǎn)品，2萬多個客戶，包括汽車、通信、消費等領域耳熟能詳?shù)膰H知名企業(yè)，未來在移動通信、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領域都有強勁的增長潛力，發(fā)展空間巨大。從細分市場看，安世半導體二極管和晶體管排名第一，邏輯器件排名第二(僅次于TI)，ESD保護器件排名第二，小信號MOSFET排名第二，汽車功率MOSFET排名第二(僅次于Infineon)

深護城河，高壁壘。公司產(chǎn)線上90%的產(chǎn)品都滿足車規(guī)級別，汽車客戶占比40%-45%，工控和通信占比35%-40%，其余才是消費電子等。累計1.5萬種產(chǎn)品，2.5萬個客戶，每年推出800種產(chǎn)品，60年半導體領域的積淀，管理層30年從業(yè)經(jīng)驗。

自由現(xiàn)金流奶牛型公司。安世半導體在恩智浦體系中就扮演者現(xiàn)金奶牛部門的角色，EBITDA Margin常年維持23%-25%，CAPEX只有3%-5%，幾十年為正數(shù)的自由現(xiàn)金流。

聞泰科技：ODM近20億元以上利潤體量

公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定向好，未來三年，在整體市場需求的帶動下，根據(jù)我們外發(fā)報告預計公司ODM業(yè)務營收741.1億元，發(fā)展勢頭迅猛。

公司2017年、2018年ODM業(yè)務凈利潤分別為3.35億元、0.72億元，2021年有望實現(xiàn)18.4億元。

安世半導體方面根據(jù)6月26日交易報告書披露，扣除非經(jīng)常損益后，主營凈利潤16億元左右，而根據(jù)披露的歷史年復合增長15%以上。

七、高利潤消費電子-立訊精密

模組和組裝：蘋果系列產(chǎn)品1000億美元市場空間

蘋果手機：銷量維持在2億部，立訊能夠做的模組相關物料單機價值30美元，對應420億美元市場。蘋果手表：銷量維持在3000萬只，立訊能夠做的模組相關物料單機價值30美元，對應63億美元市場。蘋果耳機：銷量7000萬對，并且未來還會強勢增長，立訊涉及組裝的價值90美元，對應440億美元市場空間。

立訊精密：各領域市占率排名第一

AirPods組裝受益產(chǎn)品銷量不斷超預期增長

根據(jù)counterpoint數(shù)據(jù)，AirPods銷量2019年預計5000萬部，到2022年可達1億部。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調研，公司目前在組裝領域份額70%，假設未來3年還會保持在這個水平，組裝單價90美元，匯率按照1：7計算，預計可以帶來441億元營收。

Watch組裝再接再厲

目前來判斷整個蘋果手表銷量3000萬-4000萬部，公司預計2020年的Q4開始批量上組裝業(yè)務，最終的份額會在50%左右，組裝價格200美元，預計未來可以帶來280億元以上的營收

立訊精密：60億元以上利潤體量

公司2017年營收228億，2018年358億，營收增長率在2017年達到65.9%，2018年為57.1%，發(fā)展勢頭迅猛，成為國內第一家營業(yè)收入超過百億元的連接器上市公司。根據(jù)我們外發(fā)報告，預計2021年實現(xiàn)814億元營收。

公司2018年歸母凈利潤27.23億元，同比增長61.1%，預計2021年將達到66.6億元

八、蘋果功能器件核心供應商-領益智造、紫光股份

功能器件：蘋果系列產(chǎn)品500億美元市場空間

蘋果手機：功能器件在蘋果手機中的單機價值30美元，假設蘋果銷售2億部手機，對應400億美元的市場容量。蘋果手表：銷量維持在3000萬只，功能器件單機價值20美元，對應40億美元市場。蘋果耳機：銷量7000萬對，并且未來還會強勢增長，立訊涉及組裝的價值15美元，對應70億美元市場空間。

領益智造：蘋果系列產(chǎn)品功能器件核心供應商

領益智造：35億利潤體量

公司營業(yè)收入持續(xù)上漲，營業(yè)收入增速強勁。2017年公司營業(yè)收入達到159.3億元，2018年營業(yè)收入為225億元，增幅為41.3%。2021年營收預計實現(xiàn)327億元。

根據(jù)交易報告書披露，領益科技2017年和2018年主營凈利潤17億元和20億元，其次根據(jù)我們外發(fā)的覆蓋報告預測，未來凈利潤有望10%-15%的增長，2021年達到35億元。

企業(yè)級網(wǎng)絡設備：100億美元市場規(guī)模

企業(yè)級網(wǎng)絡設備主要包括路由器、交換機、WLAN等。2018年中國企業(yè)級網(wǎng)絡設備市場規(guī)模為83.5億美元，較2017年同比增長16.4%，互聯(lián)網(wǎng)、政府、金融和通信成為拉動網(wǎng)絡設備市場穩(wěn)健發(fā)展的主要行業(yè)。云計算的發(fā)展，極大的促進了數(shù)據(jù)中心的建設，拉動IT基礎設施的需求。IDC數(shù)據(jù)中心，是集中計算和存儲數(shù)據(jù)的場所，主要提供IT基礎服務，包括軟件和相應的硬件設備，比如服務器、WLAN、交換機、存儲器等。

紫光股份：僅次于華為的市占率

作為新IT解決方案的領導者，新華三從企業(yè)到個人用戶，以滿足客戶業(yè)務需求為導向，依托其廣博精深的產(chǎn)品技術實力、為多個行業(yè)的不同企業(yè)提供具有一體化基礎的產(chǎn)品平臺幫助。如今，新華三已經(jīng)成為全球路由器領域產(chǎn)品系列最全、解決方案最完善的領先者之一。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2018年新華三在國內企業(yè)級網(wǎng)絡設備市場中，交換機、路由器產(chǎn)品市場占有率分別為33.2%、27.2%。

九、半導體設備-北方華創(chuàng)、中微半導體

半導體設備市場空間——500億美金

半導體設備市場空間為500億美金左右。2015-2018年間全球半導體設備市場基本維持400-600億美金。2017年全球半導體設備在新建產(chǎn)線推動下需求激增，市場規(guī)模高達621億美元，同比大幅提升37%。中國大陸為全球第二大半導體設備市場。2018和2019年半導體行業(yè)處于下行周期，各大存儲廠商削減資本支出，半導體設備銷售增幅較小。中國地區(qū)晶圓廠逆周期擴建，因此2018年中國大陸超越中國臺灣，成為全球第二大半導體設備市場。

產(chǎn)品市場集中度高，美日技術領先。以美國應用材料、荷蘭阿斯麥、美國拉姆研究、日本東京電子、美國科磊等為代表的Top10國際知名企業(yè)占據(jù)了全球集成電路裝備市場的主要份額。2018年全球半導體專用設備前10名制造商銷售規(guī)模占全球市場的81%，市場集中度很高。

半導體設備市場候補龍頭——北方華創(chuàng)

設備品類。北方華創(chuàng)設備品類眾多，設計PVD、CVD、刻蝕設備、清洗設備、熱處理設備等，基本可以直接對標美國的應材、拉姆以及日本的東京電子。

技術制程。北方華創(chuàng)在65/45nm等節(jié)點上基本可以實現(xiàn)部分國產(chǎn)替代，28納米工藝已經(jīng)量產(chǎn)，14納米工藝進入國內主流產(chǎn)線驗證。在硅刻蝕設備、PVD等領域北方華創(chuàng)也達到全球領先水平。

業(yè)績體量。北方華創(chuàng)2018年營收33億，約占全球半導體市場份額0.7%，預計19年營收45億。

業(yè)務范圍。北方華創(chuàng)是中國業(yè)務范圍最廣的半導體設備商，直接對標美國的應用材料，下游客戶涵蓋IC、LED、光伏、面板等四大泛半導體核心客戶

從業(yè)績體量上考量，認為北方華創(chuàng)是全球半導體設備候補龍頭。一般而言，全球第十大半導體設備商營收體量為80億元左右。預計北方華創(chuàng)19年半導體設備營收體量為30億元左右（預計19年營收體量為45億，按照19年上半年半導體設備營收占比75%來測算），因此認為北方華創(chuàng)是全球半導體設備候補龍頭。

半導體設備市場候補龍頭——中微半導體

中微營收體量。中微2018年全年營收16.4億元，2016-2018三年年均復合增長率為64%。雖然中微營收體量較小，但是中微的刻蝕設備全球市占率高達1.4%，MOCVD市占率高達近40%。

中微技術水平。1、中微半導體的5nm刻蝕機通過臺積電驗證，將用于臺積電全球首條5nm制程生產(chǎn)線。2、中微具有自主知識產(chǎn)權的雙反應臺高產(chǎn)出率技術，使得其在生產(chǎn)效率和設備成本方面有較大的優(yōu)勢。3、中微MOCVD在性能和價格方面都已經(jīng)達到全球先進水平，市場占有率高達40%，完全實現(xiàn)了MOCVD的國產(chǎn)化替代。4、中微半導體設備的客戶滿意度在全球處于領先地位。因此，中微也是全球半導體設備候補龍頭。

十、存儲芯片-兆易創(chuàng)新、北京君正、瀾起科技

存儲芯片市場空間——1500億美金

全球存儲芯片市場規(guī)模高達1500億美金。NOR、DRAM和NAND是存儲芯片三大核心產(chǎn)品：NOR、DRAM和NAND市場規(guī)模分別為26、830和610億美元，即DRAM和NAND合計占有超過90%的市場份額。存儲芯片是半導體市場最主要的細分領域。全球半導體市場總規(guī)模高達6000億美元，其中存儲和邏輯為最主要的兩大細分市場，兩者市場空間相當，市場總和高達半導體市場的50%。

存儲芯片產(chǎn)業(yè)技術含量高、規(guī)模效應明顯，全球DRAM和NAND市場均表現(xiàn)出明顯的壟斷格局。其中DRAM市場的前三大廠商占據(jù)95%的市場份額，NAND市場的前五大廠商占據(jù)92%的市場份額。

NOR存儲芯片行業(yè)同樣高度壟斷，全球前五大巨頭壟斷了近50%的市場。根據(jù)19Q2數(shù)據(jù)，華邦（23.4%）、旺宏（23.2%）、Cypress（18.3%）、兆易創(chuàng)新（13.9%）以及美光（10.9%）。

存儲芯片候補龍頭——兆易創(chuàng)新

NOR存儲市場地位：兆易創(chuàng)新位居全球第四。根據(jù)CINNO Research 2019年第二季度數(shù)據(jù)，兆易創(chuàng)新在NOR Flash領域全球占比13.9%，超越美光站上第四名的位置，創(chuàng)下中國存儲產(chǎn)業(yè)的新里程碑。

從技術上看，兆易NOR的制程和容量與頂級NOR廠商差距逐漸縮小。制程上：兆易主流的NOR是65nm，19年將量產(chǎn)55nm，而旺宏/華邦主力產(chǎn)品是55nm/58nm，48nm/46nm NOR已經(jīng)量產(chǎn)，兆易略微落后旺宏/華邦一個技術代。容量上：目前美國的Cypress和美光已經(jīng)逐漸退出低容量NOR市場，旺宏和華邦中高容量NOR占比逐漸提升，兆易目前以128Mb容量為主，256Mb加速量產(chǎn)中，在容量方面兆易也位居前列。

兆易營收體量：兆易2018年實現(xiàn)營收22.5億，歸母凈利潤4.1億元。預計2019年營收將達到33.6億。

合肥長鑫項目：2017年10月，兆易與合肥產(chǎn)投合作開展“12英寸晶圓存儲器研發(fā)項目”——“合肥長鑫”。

合肥長鑫規(guī)模：2019年9月，合肥長鑫宣布正式投產(chǎn)。預計一期設計產(chǎn)能12萬片/月，三期滿產(chǎn)后->36萬片/月。合肥長鑫的量產(chǎn)意味著兆易進軍千億美金DRAM賽道，NOR、NAND、DRAM存儲全平臺模式正式形成。因此兆易創(chuàng)新有望成為全球存儲芯片候補龍頭。

北京君正——專用存儲芯片龍頭

北京君正擬作價72億收購北京矽成，北京矽成全資子公司ISSI的DRAM產(chǎn)品收入位列全球第七（市場占比0.3%）、SRAM產(chǎn)品收入位列第二（市場占比19%），是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷售工業(yè)級RAM芯片的企業(yè)。

ISSI的DRAM和SRAM產(chǎn)品主要用于汽車、工業(yè)制造、通訊等專用型領域，專用領域DRAM存儲芯片產(chǎn)品不具生產(chǎn)標準化特點，且有較低的生產(chǎn)成本敏感性，三星、美光、SK海力士對專用領域市場介入不多。

北京矽成營收體量。2017-2019前五個月北京矽成營收分別為25.1億/28.8億/11.7億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億/2.5億/0.7億元。根據(jù)并購草案文件，北京矽成預計2020-2023年營收分別達到4.8/5.3/5.8/6.2億美元。

認為北京君正有望成為全球專用存儲龍頭。全球汽車電子市場受益于電動汽車滲透率以及汽車電子占整車成本比例的雙重提升。和北京矽成重組完成后，將形成“處理器+存儲器”協(xié)同發(fā)展模式。君正借助矽成的產(chǎn)業(yè)資源和渠道進入汽車電子領域，矽成利用君正在國內市場的渠道資源，實現(xiàn)國內的市場拓展。

瀾起科技——全球內存接口芯片龍頭

瀾起科技是全球內存接口芯片龍頭。瀾起與IDT的是全球僅有的兩家DDR4內存接口芯片通過CPU廠商、內存供應廠商和服務器廠商認證的企業(yè)。瀾起科技發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9”架構被JEDEC采納為國際標準。瀾起科技營收體量。瀾起2017-2019H1營收分別為12.3億、17.6億和8.8億，歸母凈利潤分別為3.5億、7.4億和4.5億，2018年瀾起科技內存接口芯片全球市占率高達46%

十一、射頻芯片-卓勝微電子、三安集成

半導體射頻——全球市場空間150億美元

射頻前端芯片市場規(guī)模受移動終端需求和單機射頻芯片價值增長的雙重驅動。在移動終端穩(wěn)定出貨的背景下，射頻前端芯片行業(yè)的市場規(guī)模持續(xù)快速增長。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2017年全球射頻市場規(guī)模高達150億美元，預計2023年高達350億美元，年均復合增長率高達14%。

射頻前端各部件中，濾波器占比約50%（SAW占35%，BAW占15%），功率放大器占比約30%，開關與低噪聲放大器合計占比約20%，目前各細分市場均為日美巨頭壟斷，市場集中度較高。

卓勝微電子——全球射頻候補龍頭

卓勝微是中國射頻開關龍頭企業(yè)，也是射頻全品類拓展的先鋒之一。卓勝微射頻產(chǎn)品在射頻開關、LNA、Tuner、SAW濾波器等均實現(xiàn)量產(chǎn)，PA也在研發(fā)中，客戶包含三星、小米、華為等主流手機廠商。

卓勝微營收體量。卓勝微17-19H1營收分別為5.9億元、5.6億元和5.2億元，歸母凈利潤分別為1.7億元、1.6億元和1.5億元。卓勝微未來業(yè)績受益于5G手機帶來射頻增量和射頻國產(chǎn)化率提升，疊加射頻全品類拓展催生出的模組化產(chǎn)品，卓勝微有望成為全球射頻候補龍頭。

三安集成：全球射頻材料候補龍頭

化合物半導體（GaAs、GaN等）在高頻高溫大功率環(huán)境下表現(xiàn)出優(yōu)異的物理特征，因此手機端PA多用GaAs材料，基站端PA多用GaN材料，全球化合物半導體市場高度集中，CR 10>85%。

全球LED龍頭三安光電子公司三安集成專注化合物半導體業(yè)務，GaAs射頻代工工藝生產(chǎn)線已實現(xiàn)批量供貨，并獲得客戶一致好評；濾波器業(yè)務產(chǎn)線設備已到位，預計今年投產(chǎn)。三安集成18年全年營收1.7億，2019Q1實現(xiàn)營收0.6億，因此三安集成有望成為全球射頻材料候補龍頭。

十二、激光設備-大族激光

激光設備市場空間——1000億元

根據(jù)Laser Focus world統(tǒng)計，2018年全球激光裝備市場規(guī)模約為931.6億元，其中中國激光裝備市場規(guī)模占比超過一半，約為605億元。激光設備競爭格局較為分散，Top 3設備商市場占比僅為32.6%（大族激光~18%，華工科技~8.6%，通快中國~6%）。主要原因為下游制造企業(yè)具有區(qū)域性和離散型，難以形成較為集中的競爭格局。

激光設備龍頭——大族激光

大族激光是亞洲最大、世界排名前三的工業(yè)激光加工設備生產(chǎn)廠商，高功率激光加工設備全國市占率14%，僅次于德國通快，低功率激光加工設備全國市占率48%，遠高于第二名華天科技的10.5%。

大族激光2018年營收110.3億元，2014-2018年營收CAGR為18.6%，2018年歸母凈利潤17.2億元，2014-2018年營收CAGR為24.9%。

十三、顯示行業(yè)-京東方、TCL

顯示面板行業(yè)——千億美元市場空間

2018年，全球TFT-LCD市場規(guī)模約700億美元。2012年，全球TFT-LCD市場規(guī)模達到915億美元的峰值，近幾年隨著新型顯示技術的逐步成熟，TFT-LCD市場規(guī)模有所萎縮，但顯示行業(yè)整體市場規(guī)模仍然保持在千億美元以上。

AMOLED發(fā)展趨勢明晰：根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，2018年全球AMOLED市場產(chǎn)值達到265億美元，同比增長13%。預計到2022年，全球AMOLED的市場產(chǎn)值將達到489億美元，其中可折疊OLED市場產(chǎn)值將達到55億美元。

液晶面板行業(yè)的競爭格局在短短二十幾年間經(jīng)歷了從日本到韓國和臺灣再到中國大陸崛起的發(fā)展歷程。目前隨著中國大陸面板廠商的逆勢擴產(chǎn)和新型顯示技術的發(fā)展，液晶面板行業(yè)形成了“三國四地五虎將”的競爭格局并進一步向以京東方和三星為主的龍頭集中。

中國大陸后來居上：2010年起我國對液晶面板產(chǎn)業(yè)進行大力政策扶持，使得我國液晶面板行業(yè)發(fā)展迅速，全球市場份額一路飆升，2017年超越臺灣地區(qū)位居全球第二，2019年有望超越韓國坐上全球第一的寶座。

京東方：顯示面板行業(yè)科技藍籌龍頭

顯示行業(yè)出貨數(shù)據(jù)來看：2018年顯示面板總體出貨量保持全球第一；五大主流產(chǎn)品市場占有率繼續(xù)提升，全面達成全球第一；顯示器件整體出貨面積同比增長32.6%，由全球第四升至第二；全球液晶電視面板出貨數(shù)量的排名來看，京東方超過LGD奪得桂冠。

營收業(yè)績表現(xiàn)來看：隨著京東方多條產(chǎn)線逐步投產(chǎn)滿產(chǎn)，公司各尺寸產(chǎn)品出貨量不斷提升，營業(yè)收入由2012年的258億元增長至2018年的971億元。公司凈利潤在2017年達到76億元的峰值，2018年達到34億元。公司在行業(yè)低谷期仍然保持較高的盈利能力，是當之無愧的顯示行業(yè)藍籌龍頭。

TCL：顯示面板行業(yè)科技藍籌候補龍頭

華星光電在大尺寸LCD領域優(yōu)勢逐漸凸顯：隨著TCL集團重組完成，華星光電成為上市公司主體。目前華星光電在大尺寸液晶電視面板出貨量上坐三望二，其兩條8.5代線t1和t2項目保持滿產(chǎn)滿銷，32吋和55吋UD產(chǎn)品出貨量排名全球第二，對國內一線品牌客戶出貨量穩(wěn)居第一。

高運營效率助力公司業(yè)績成長：華星光電自2012年投產(chǎn)以來保持每年盈利，其運營效率連續(xù)7年保持業(yè)內領先。2018年在面板價格下行壓力影響下，華星光電實現(xiàn)營業(yè)收入276億元，凈利潤23.2億元，雖然均出現(xiàn)一定程度下滑，但依然保持行業(yè)領先的運營效率及盈利優(yōu)勢。

十四、PCB行業(yè)-鵬鼎控股、深南電路、生益科技、景旺電子

PCB行業(yè)——600億美元市場空間

全球PCB市場規(guī)模約600億美元，產(chǎn)品結構逐漸迭代，高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，軟板、載板及高層板市場持續(xù)擴容。

智能手機后時代：行業(yè)進入平穩(wěn)增長期，手機創(chuàng)新和云計算是行業(yè)增長的主要驅動力。

5G開啟終端新一輪創(chuàng)新成長周期。通信：基站端建設加速，高頻高速應用增加；汽車：電動化/自動駕駛趨勢加速汽車電子成長；計算機：云計算/高速服務器加速成長；消費電子：智能手機、可穿戴設備創(chuàng)新加速。5G時代全球PCB行業(yè)有望恢復至實現(xiàn)3-4%的復合增速，高端產(chǎn)品有望實現(xiàn)20%以上復合增張。

2018年大陸PCB產(chǎn)值占比首次超過50%，以深南、景旺為代表的內資品牌在快速崛起。?產(chǎn)業(yè)轉移趨勢下，歐美日韓PCB產(chǎn)能逐漸退出，大陸與臺灣企業(yè)份額順勢增長。

大陸工廠在精細化管理方面競爭優(yōu)勢突出，從承接國外低端產(chǎn)能開始，逐漸完成資本積累。5G時代開啟，PCB技術迎來新一輪技術創(chuàng)新，頭部廠商加大研發(fā)投入逐漸實現(xiàn)彎道超車，在高端PCB領域加速國產(chǎn)替代。

鵬鼎控股：王者風頭正勁

四重因素共振：消費電子終端創(chuàng)新，ASP增長；創(chuàng)新周期疊加換機周期，手機出貨恢復，可穿戴設備快速增長；競爭格局改善，鵬鼎份額持續(xù)提升；SLP良率領先，滲透率提升在即。

技術與管理雙驅動，與世界一流客戶共成長：在大陸設廠，打造高度自動化的環(huán)保生產(chǎn)線；綁定蘋果，為智能手機及可穿戴設備提供最全料號，保證產(chǎn)能供應；進入華為供應鏈，加大高端電子產(chǎn)品領域布局。

深南電路：通信搭臺載板唱戲

2018年產(chǎn)值76億，位居內資PCB第一，世界排名14。5G建設啟動，深南是華為中興愛立信等核心供應商，在高層通訊板有較強競爭優(yōu)勢，充分受益基站擴容。IC載板蓄力已久，無錫廠已經(jīng)投產(chǎn)，存儲半導體加速國產(chǎn)替代，載板有望迅速崛起。

以3-in-one為戰(zhàn)略布局：積極布局5G，擴大通訊板領域競爭優(yōu)勢，大力發(fā)展技術同根的封裝基板和共同客戶的電子裝聯(lián)業(yè)務，三大板塊的協(xié)同效應已經(jīng)凸顯

生益科技：屈居“第二”的世界龍頭

2018年生益科技覆銅板產(chǎn)量8860萬平米，僅次于建滔積層板，隨著南通和九江工廠建設推進，公司2020年產(chǎn)能有望超過1億平米。

產(chǎn)品結構上生益逐漸走向高端化，F(xiàn)R4產(chǎn)值已經(jīng)超越建滔，高頻高速CCL率先實現(xiàn)國產(chǎn)突破，平均單價已經(jīng)遠超建滔，營收規(guī)模有望在未來2-3年實現(xiàn)世界第一。

生益科技除CCL業(yè)務結構升級，產(chǎn)能穩(wěn)步擴張外，其收購TTM整合的生益電子發(fā)展勢頭迅猛，已經(jīng)成為華為的主力供應商之一，受益于5G建設加速，高頻高速PCB增長較快，擴產(chǎn)的吉安生益有望在2020年底投產(chǎn)

景旺電子：冉冉升起的新星

景旺電子2018年產(chǎn)值49.8億，位居內資第二，全球25名，公司以低層硬板起家，逐漸通過研發(fā)升級產(chǎn)品結構，軟板及高層板比例大幅提升，其江西工廠是行業(yè)“智慧工廠”標桿，隨著與立訊合作的珠海景旺投產(chǎn)，公司有望進入蘋果和華為供應鏈，產(chǎn)值規(guī)模有望進一步提升。

景旺ROE水平位居批量板企業(yè)第一，其實現(xiàn)超額利潤率的核心原因在于精細化管理水平，通過管控初始設備投資、加強流程改進升級、自動化設備應用等手段實現(xiàn)超越行業(yè)平均的盈利能力，并且通過技術研發(fā)投入持續(xù)保持核心競爭力

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