圖片來源@視覺中國

文 | 市界，作者丨陶婷，編輯丨韓忠強(qiáng)

“別人恐懼時(shí)我貪婪”，股神巴菲特的投資名言再次應(yīng)驗(yàn)。

3月15日，騰訊控股大跌10.19%，股價(jià)收于298港元，創(chuàng)近3年來的歷史新低，較750港元的歷史新高跌了60%。

騰訊控股這種股市里的白馬巨無霸竟然股價(jià)過腰斬，一時(shí)間“恐懼”彌漫整個(gè)股市。

就在這一天的早晨9:42分，知名投資大佬段永平卻在雪球高呼，“明天準(zhǔn)備拿BRKB（巴菲特牛股伯克希爾）換點(diǎn)（騰訊控股），不等了?！?/p>

隨著3月16日、17日，騰訊控股分別反彈23.35%、6.27%，段永平的抄底似乎取得階段性勝利。

實(shí)際上，在此次騰訊控股自750億港元跌落的過程中，段永平已數(shù)次出手。雖然屢次出手，但騰訊控股依然并未見底。

作為段永平的擁躉，資深股民馮峰在此次3月中旬中概股的連續(xù)重挫中，也追隨段永平出手抄底了騰訊控股。

段永平的一言一行，牽動(dòng)無數(shù)馮峰們的心。在他們看來，段永平在投資界，有著點(diǎn)石成金的本領(lǐng)，抄他的作業(yè)大概率不會(huì)差。

但作為一名小散，跟隨段永平的“步伐”，真就能復(fù)制財(cái)富神話嗎？

段永平之所以引人矚目，蓋因他是中國商業(yè)界的奇才，其創(chuàng)立的步步高旗下的小天才系列產(chǎn)品，幾乎家喻戶曉。如今，退休后做起獨(dú)立投資人的段永平，依然擁躉無數(shù)。

2021年，中概股開啟一輪回調(diào)，242家中概股出現(xiàn)不同程度走跌。市場情緒恐慌之下，有機(jī)構(gòu)出逃，也有資本抄底。抄底的人馬中，就有段永平。

年中以后，段永平買入拼多多等企業(yè)。其中，段永平加倉騰訊控股次數(shù)最多，他從2010年就“覬覦”騰訊控股，只是“錯(cuò)過了不錯(cuò)的價(jià)錢”。

2021年8月4日，騰訊控股股價(jià)跌至低點(diǎn)之際，段永平第二次（第一次在2018年，段永平稱投的比例很?。┵I入騰訊控股，收盤價(jià)為456.8港元/股。8月18日，段永平第三次買入騰訊控股，收盤價(jià)為436.2港元/股。彼時(shí)，段永平還坦言，“如果騰訊控股股價(jià)進(jìn)一步下跌，將繼續(xù)買入?！?/p>

騰訊控股“不錯(cuò)的價(jià)錢”還在后頭，這讓段永平顯得有些雀躍。2022年開年以來，中概股持續(xù)震蕩中，騰訊控股股價(jià)跌到階段性歷史低點(diǎn)，段永平在2月28日發(fā)聲：“騰訊控股低過我上次買的價(jià)錢了，那明天再買點(diǎn)?！?/p>

隨后，段永平曬出的下單記錄顯示，他欲花費(fèi)535萬美元補(bǔ)單騰訊控股，單價(jià)是53.5美元（約合417港元）。3月8日，段永平又說，計(jì)劃騰訊控股每跌10％，就加一次倉。

6天后，段永平又接連更新兩條動(dòng)態(tài)，稱賣掉到期的蘋果股票，放一半到騰訊控股上。至此，中概股全線下跌中，騰訊控股距離去年的高點(diǎn)，已經(jīng)跌去了超60%。

3月15日早，段永平又發(fā)動(dòng)態(tài)稱，“明天準(zhǔn)備拿BRKB（伯克希爾）換點(diǎn)，不等了?！辈贿^，當(dāng)晚23:27分，段永平回復(fù)網(wǎng)友稱，“今天發(fā)現(xiàn)賬號(hào)上居然還有錢，所以沒賣BRKB?！?/p>

與此同時(shí)，他還發(fā)了一條以阿里巴巴作為標(biāo)簽的動(dòng)態(tài)，“中概股這次暴跌，估計(jì)有什么大家伙爆倉了，希望時(shí)間能長一點(diǎn)點(diǎn)，看看是不是有啥機(jī)會(huì)。”

盡管抄底抄的不亦樂乎，但中概股大跌下，段永平買入的股票不免出現(xiàn)了浮虧。

迄今為止，段永平至少四次抄底騰訊控股的行為，牽引著股民們的情緒。有投資者也效仿段永平抄底騰訊控股，比如資深股民馮峰，但也有投資者頗為恐懼，“很可能他買入后，公司甚至下跌更多?！?/p>

深圳前海紅岸資本管理有限公司基金經(jīng)理王兆江告訴市界，“騰訊控股確實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中的佼佼者，但除了政策等風(fēng)險(xiǎn)外，其主營業(yè)務(wù)已出現(xiàn)發(fā)展瓶頸，比如游戲、社交、廣告等，最具有看點(diǎn)的金融科技，以及企業(yè)金融服務(wù)，但現(xiàn)在還在發(fā)展布局中。”

“所以，雖然股價(jià)相對(duì)便宜，但騰訊控股新增長點(diǎn)并不明顯。段永平這筆投資，未必能在短期內(nèi)收獲果實(shí)?！蓖跽捉寡?。

不過，宇智博咨詢創(chuàng)始人石宇告訴市界，段永平抄底騰訊控股，并不是一個(gè)短期獲利行為。

注重長期投資的段永平，在雪球上有著60萬的粉絲，股民親切稱其為“大道”。盡管有60多萬粉絲，但并不是每位粉絲都可以給他評(píng)論留言，只有關(guān)注他的好友才有機(jī)會(huì)與他互動(dòng)。

不過，即便能成為他的好友，也不一定被段永平留在最后。市界翻閱段永平的社交平臺(tái)，通過他與網(wǎng)友的互動(dòng)發(fā)現(xiàn)，他似乎會(huì)篩選掉一些與他理念不符的人。

段永平作為一名投資者的“大道”身份始于20多年前。

2001年，40歲就從步步高退休的段永平，追隨愛人去了美國。最初百無聊賴之下，段永平想到了做投資。不過，在段永平當(dāng)時(shí)看來，K線圖、漲跌等都是短期投機(jī)。他偶然看到巴菲特說：“買一家公司的股票，就等于在買這家公司，買它的一部分或全部。”

恍然大悟的段永平，不僅成為巴菲特的信徒，也正式開啟投資生涯，“我的邏輯，就是巴菲特的邏輯”，段永平后來說。他與巴菲特一樣，貫徹價(jià)值投資。即以公司內(nèi)部經(jīng)營情況作考量，忽略短期內(nèi)的利空行為，圍繞利空拉長周期，直到最后被消化。

一位金融人士告訴市界，段永平第一次也是價(jià)值投資。段永平當(dāng)年恐怕并沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。他到美國的那一年，是網(wǎng)易最艱難的時(shí)光。彼時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)泡沫下，網(wǎng)易股價(jià)只有0.8美元。想進(jìn)軍網(wǎng)游的丁磊，找到了段永平請(qǐng)教。

（丁磊）

段永平首先仔細(xì)研究了網(wǎng)易的財(cái)務(wù)報(bào)表，其次請(qǐng)專業(yè)律師評(píng)估摘牌風(fēng)險(xiǎn)。深思熟慮之后，2002年，段永平逆勢(shì)加倉多次，一度成為網(wǎng)易的第二大股東。段永平成功抄到了網(wǎng)易的大底。

在網(wǎng)易股價(jià)達(dá)到40美元的2013年年中，段永平拋售了大部分的網(wǎng)易持股。第一次投資，段永平的盈利就超過了50倍，從200多萬美元變成一億多美元。這一年，丁磊成為胡潤百富榜的中國首富，段永平也排到第83名。

隨后，段永平又以3.5美元的價(jià)格，買進(jìn)拖車租賃公司UHAL的股票，日后漲到了100美元以上；購買美國電氣巨頭GE的股票，也賺了上億美元；在中國內(nèi)地和香港市場，他還購買創(chuàng)維、萬科等公司股票。

但段永平撕掉急流勇退企業(yè)家的標(biāo)簽，還是從他拍下巴菲特午餐的那一刻起。2006年，段永平以62萬美元價(jià)格，跟巴菲特吃了頓飯，“他的東西確實(shí)有價(jià)值?！迸c巴菲特聊了三個(gè)小時(shí)的段永平，在此后數(shù)年展開了開掛的人生。

2011年1月，在蘋果市值3000億美元水平時(shí)，段永平開始購買蘋果股票。此后他將自己相當(dāng)一部分的海外財(cái)產(chǎn)，用來投資蘋果公司。與此同時(shí)，段永平還在每股180元的價(jià)格上，投資了茅臺(tái)。截至2022年3月16日，茅臺(tái)的股價(jià)已升至1700元水平，蘋果的市值則已高達(dá)2.6萬億美元。

憑借穩(wěn)狠準(zhǔn)的精準(zhǔn)投資，段永平成為了華人世界最頂尖的價(jià)值投資者之一，外界更將 “中國巴菲特”的稱號(hào)送給了他。那些年，每當(dāng)持有的茅臺(tái)或蘋果股，市值創(chuàng)新高時(shí)，段永平總會(huì)開瓶30年的茅臺(tái)慶祝下。六年后，茅臺(tái)總市值早已過萬億。

常年堅(jiān)持價(jià)值投資其實(shí)并不容易，段永平也曾說自己每天都會(huì)被賣價(jià)所誘惑，但自己用價(jià)值這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，來抵抗住誘惑。所以，這也不難理解段永平，即便騰訊控股股價(jià)持續(xù)下跌浮虧，他也持續(xù)抄底騰訊控股的行為了。

實(shí)際上，直到中概股震蕩的今天，段永平持倉家數(shù)并不多，“真正投資過的公司最多五六家，一般三家左右，賣掉了一些。我是絕對(duì)地集中”。

堅(jiān)持價(jià)值投資的段永平，常常將“本分”二字掛在嘴邊。所謂本分，即經(jīng)營心態(tài)和內(nèi)在堅(jiān)持，避免投機(jī)取巧。韓國傳奇圍棋手李昌鎬，經(jīng)常下出看似吃虧乃至笨拙的棋，但在關(guān)鍵時(shí)候卻發(fā)揮巨大作用。段永平的風(fēng)格與李昌鎬有些類似。

“本分”這一理念，在段永平的門徒身上開枝散葉。段永平?jīng)]有刻意否認(rèn)的門徒有三個(gè)：大徒弟陳明永、二徒弟沈煒、三徒弟金志江。這三人是段永平在小霸王時(shí)期的手下，后繼續(xù)跟段永平去了步步高。

當(dāng)年，段永平在去美國之前，將步步高分成三塊：國際化的OPPO給了陳明永；通訊事業(yè)部給了沈煒，后更名vivo；教育事業(yè)部則給了金志江。三家既競爭又合作。

在沒有段永平的日子里，OPPO和vivo、步步高并沒有脫軌，反而在各自擅長的業(yè)務(wù)里發(fā)光。vivo手機(jī)音質(zhì)，比OPPO要精細(xì)；OPPO的拍照功能，比vivo更加注重校對(duì)能力。很長一段時(shí)間里，他們?cè)谥袊某鲐浟?，都位列全國前十。而步步高憑借小天才系列兒童穿戴設(shè)備，牢牢霸占著教育領(lǐng)域的市場份額。

三大門徒一直遵守段永平的“本分”原則。比如金志江把不賺錢、追求市場份額、市場排名作為最高目標(biāo)。而OPPO陳明永則將“選擇比努力更重要”這套理論，放至段永平的“本分”學(xué)中。

（陳明永）

一名接近OPPO的人士告訴市界，OPPO的企業(yè)文化是用戶最重要。在出現(xiàn)爭議時(shí)，比如是應(yīng)付領(lǐng)導(dǎo)，還是多賺錢，或有為用戶著想時(shí)，他們內(nèi)部會(huì)一致得出：如何做才能對(duì)用戶有利。

至于vivo沈煒，作為段永平一手帶出的徒弟，其為人低調(diào)，甚至許多手機(jī)同行也都對(duì)他非常陌生。vivo有一條規(guī)矩：不準(zhǔn)在公開場合詆毀、評(píng)論對(duì)手。

拼多多的創(chuàng)始人黃崢，被外界認(rèn)為是段永平的第四個(gè)弟子。盡管段永平曾澄清說，弟子的說法不合適，我倆是很熟悉的朋友。

段永平與巴菲特吃的那頓飯，帶上了26歲的黃崢。后來，黃崢無論是進(jìn)入谷歌，還是中間的幾次創(chuàng)業(yè)，到后來拼多多的成立，段永平都是他的支持者。

不僅如此，在黃崢的身上，也有著段永平的影子。與段永平40歲選擇退休一樣，黃崢同樣在拼多多發(fā)展火熱之時(shí)選擇退休。退居幕后的黃崢，開了投資公司，大有效仿段永平之勢(shì)。

段永平像布道者一樣，讓他的理念開枝散葉背后，是他強(qiáng)大的人脈關(guān)系網(wǎng)。段永平頗為看重圈層。黃崢、陳明永、丁磊三人，都是段永平母校浙江大學(xué)的校友。

盡管有著龐大的人脈網(wǎng)，但在投資這件事上，段永平也不是沒失手過。他曾提及自己的幾次投資失敗的情況：做空百度虧損1.5-2億美金、投資Fresh choice公司損失100多萬美元、 投資達(dá)美航空睡不好覺等等。

踩過這些雷后，段永平悟出一些道理，即“不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西”。

站在今天看段永平，“他投資更側(cè)重于手機(jī)智能制造設(shè)備、新潮的科技互聯(lián)網(wǎng)類”，石宇告訴市界，段永平如巴菲特一樣，實(shí)際投資還是偏向保守，只掙能力圈之內(nèi)的錢，在自己能力圈之外，他就會(huì)變得十分謹(jǐn)慎。

這從段永平跟粉絲互動(dòng)可以看出。市界翻閱段永平的動(dòng)態(tài)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)他碰到精通領(lǐng)域的問題，他會(huì)耐心給粉絲進(jìn)行解答，但遇到自己不精通的問題，他往往簡短回答“不知道、不清楚”。

普通股民能跟著段永平抄作業(yè)嗎？

段永平是一個(gè)獨(dú)立投資人，他是極致自由（不僅僅是財(cái)務(wù)上的）的。這種“極致自由”會(huì)讓段永平的投資，變得“沒有太多欲念”。而普通股民，恰好是有欲念的。對(duì)他們來說，最難的就是價(jià)值投資，是會(huì)患得患失的。

“普通人會(huì)受到外部環(huán)境的影響，他每天去看，當(dāng)周圍大量充斥著一些情緒和主觀的信息，然后他就將股票賣掉了?！笔钕蚴薪缃忉尩?。

馮峰對(duì)以上觀點(diǎn)表示了認(rèn)同，盡管抄底了騰訊控股，且也打算長期持有，但他很怕自己忍不住，會(huì)賣掉了手上的股票。所以，他決定，練就獨(dú)立思考的好習(xí)慣。

如何判斷一家公司是否值得買入？“一歸納法，公司歷史業(yè)績，包括收入、凈利潤、毛利率、ROE等；二演繹法，從現(xiàn)在推演未來，看商業(yè)模式、看潛在競爭對(duì)手等；三溯因推理法，尋找這個(gè)公司值得買入的蛛絲馬跡，比如是否有權(quán)威人士真金白銀買入了該公司?！辟Y深投資人、《讀懂保險(xiǎn)股》作者東先生告訴市界。

有一年，陳明永在接受媒體采訪時(shí)，把對(duì)段永平的“幽怨”展現(xiàn)得淋漓盡致。他話里大概意思是，段永平去了美國后，一年到頭連電話也不打幾個(gè)，回國屈指可數(shù)的時(shí)間里，就不停地嘮叨本分、本分、本分。

其中一句話，令陳明永印象深刻，“這個(gè)事情交給你們干，你們就好好干。不要指望我再做什么，因?yàn)檫@是你們的事情?！?/p>

如今，段永平更像是一個(gè)避世的富豪，偶爾抓住天賜的時(shí)機(jī)下注。其它時(shí)間，他更像是在享受時(shí)光流淌的美好。

而這一切，對(duì)一個(gè)容易患得患失的散戶來說，是那樣的遙遠(yuǎn)。

（文中馮峰為化名。）

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