（匯報出品方/作家：德邦證券，李驥，沈穎潔）

1. 海內(nèi)抵抗衰老化助劑行業(yè)龍頭1.1. 高分子資料抵抗衰老化本領(lǐng)范圍的龍頭，產(chǎn)種類類完備

公司是海內(nèi)超過的抵抗衰老化助劑供給商。公司是高分子資料抵抗衰老化助劑產(chǎn)物和技 術(shù)供給商、國度級高新技術(shù)本領(lǐng)企業(yè)，經(jīng)過二十有年的積聚和興盛，已興盛變成寰球高 分子資料抵抗衰老化產(chǎn)物配系最完備的公司之一，暫時公司的產(chǎn)物掩蓋了主抗氧化劑、 輔抗氧化劑、紫外光接收劑、碰壁胺類光寧靜劑、復(fù)配定制 U-pack 系列共五個系列、 幾百個種類，普遍運用于塑料、涂料、橡膠、化纖、膠黏劑等一切品種的高分 子資料。

寰球化經(jīng)營銷售搜集，外延內(nèi)生可連接化興盛。利安隆于 1994 年發(fā)端從事高分子抗 老化助劑的研制、消費和出賣，2005 年發(fā)端自決品牌的寰球?qū)嵭泻统鲑u，爾后在歐 洲、美利堅合眾國、華夏香港、阿曼接踵創(chuàng)造分公司，創(chuàng)造起寰球的經(jīng)營銷售搜集和物流搜集， 實行 72 鐘點掩蓋寰球重要存戶群的效勞許諾。2017年掛牌后，公司經(jīng)過外延內(nèi)生不 斷夸大產(chǎn)物線，2017 年采購常山科潤彌補紫外光接收劑生產(chǎn)能力，2018 年采購衡水凱亞 夸大 HALS 生產(chǎn)能力，同庚發(fā)端入股珠海出發(fā)地構(gòu)造通用型抗氧劑，2020 年發(fā)端采購康泰 股子進軍光滑油增添劑行業(yè)，2021 蒼老入人命科學(xué)范圍，涉足核酸方劑單體和醫(yī) 美 產(chǎn)物聚谷氨酸。

本質(zhì)遏制報酬股東長李海平。截止 2021 年半年報，李海平教師經(jīng)過天津利安隆 高科技團體有限公司和利安隆國際團體有限公司核計持有公司 28.05%的股子。天津聚 鑫隆股權(quán)入股基金共同企業(yè)持有 7.70%股子，山南圣金隆股權(quán)入股共同企業(yè)持有 3.05%股子。

2020 年 11 月 16 日，公司頒布《對于第二期職工持有股票安置購置實行的公布》，公 司第二期職工持有股票安置已經(jīng)過大量買賣和商場競投的辦法累計買入利安隆股票 506.68 萬股，占公司現(xiàn)總股份資本 2.05 億股的 2.47%，拍板金額為 1.92 億元，拍板均 價為 37.88 元/股。

1.2. 加強高分子資料抵抗衰老化交易，制造第二、第三延長弧線

抵抗衰老化劑生產(chǎn)能力連接蔓延，消費沿用備用消費線形式。利安隆中衛(wèi)、利安隆科 潤關(guān)系消費線建交投入生產(chǎn)，2020 年終，公司抗氧劑生產(chǎn)能力達 34900 噸/年，光寧靜劑 生產(chǎn)能力達 21100 噸/年。2022 年 1 月，公司表白利安隆珠海名目一期 6 萬噸抗氧劑 已于加入試消費階段，為公司短期功績寧靜延長奠定堅忍的生產(chǎn)能力普通。在生產(chǎn)能力不 斷蔓延的同聲，公司提防托付的寧靜性，公司沿用每一個產(chǎn)物系列有兩個消費基 地消費的“備用消費線”形式，并以此為普通，經(jīng)過本領(lǐng)革新為存戶供給更多滿 足其天性化定制需要的 U-pack 產(chǎn)物，進而對比賽敵手產(chǎn)生產(chǎn)物配系比賽壁壘。 公司的 U-pack 消費線仍舊實行在利安隆天津和利安隆中衛(wèi)兩個出發(fā)地消費，正在 樹立珠海更大范圍的 U-pack 消費線。

強勢加入光滑油增添劑交易，制造第二延長弧線。光滑油增添劑行業(yè)加入壁 壘高，須要長久的積累，公司擬采購錦州康泰光滑油增添劑股子有限公司 92.21% 股權(quán)，進而加入光滑油增添劑行業(yè)?？堤┕勺邮呛?nèi)光滑油增添劑行業(yè)為數(shù)不多 的范圍化企業(yè)之一，有老練的產(chǎn)物線構(gòu)造、超過的人工資源貯存和本領(lǐng)貯存。在 并購實行后，公司加強調(diào)整激動內(nèi)生式延長，實行上風(fēng)互補，激動共通興盛。

前瞻構(gòu)造人命科學(xué)范圍，啟用第三延長弧線。公司依靠天天津大學(xué)學(xué)的優(yōu)質(zhì)名目， 加入人命科學(xué)范圍早期的名目研制及財產(chǎn)化，2021 年，公司與蘇州吉瑪基因股 份有限公司等共通出資創(chuàng)造天津奧瑞芙底棲生物醫(yī)藥有限公司，專營核酸藥物單體業(yè) 務(wù)，已在天津漢沽出發(fā)地打開中間試驗小組樹立，而且仍舊建交人命科學(xué)接洽所，深刻 研制核酸藥物單體本領(lǐng)。公司還共同天天津大學(xué)學(xué)協(xié)作研制醫(yī)美產(chǎn)物聚谷氨酸，暫時 居于中間試驗階段。公司在人命科學(xué)范圍加入洪量研制資源，為將來的興盛探求更廣 闊的空間。

1.3. 功績展現(xiàn)精巧，連接維持高延長

功績寧靜高延長。2012 年此后，利安隆的營業(yè)收入和歸母凈成本連接高延長， 2012-2020 年，公司營恢復(fù)合延長率為 29.19%，歸母凈成本復(fù)合延長率為 30.31%。掛牌此后，公司基礎(chǔ)維持 20%之上的高延長，2020 年，因為新冠疫情 感化，公司卑劣財產(chǎn)景氣派低沉，公司收入增長速度下滑至 25.50%。2021 年前三季 度，利安隆實行營業(yè)收入 25.25 億元，同期相比延長 45.30%，實行歸母凈成本 3.00 億元， 同期相比延長 40.51%，回復(fù)高延長態(tài)勢。

厚利率保護高程度，專營交易超過。自 2012 年此后，公司的平衡厚利率維 持在 25%之上，從 2014 年到 2018 年，公司的厚利率穩(wěn)步延長，2018 年厚利率 到達 31%，2020 年低沉至 27%，重要因為系 1）公司為開辟商場外購了局部產(chǎn) 品舉行出賣；2）原資料價錢振動；3）2020 年，物流用度計入本錢。公司專營 交易超過，光寧靜劑和抗氧化劑占交易收入的比例超 88%，從 2016 年之后，光 寧靜劑在營業(yè)收入的比例漸漸飛騰，在 2019 年此后勝過抗氧化劑，變成公司最大的 營業(yè)收入根源。

注大捷新，研制加入連接減少。利安隆維持革新啟動興盛的觀念，樹立研制 大樓，創(chuàng)造接洽院、碩士后科學(xué)研究處事站、院士處事站，同聲與天天津大學(xué)學(xué)、浙江大 學(xué)等高等院校、科學(xué)研究院所創(chuàng)造了杰出的本領(lǐng)協(xié)作聯(lián)系。公司莫大關(guān)心研制共青團和少先隊的樹立， 2014 年公司研制職員僅 66 人，到 2020 年，公司已創(chuàng)造起一支 290 人的研制團 隊，研制職員占比為 15%。公司研制用度連接減少，自 2014 年發(fā)端，研制開銷 保護在交易收入的 4%之上，2021 年前三季度公司研制開銷 1.10 億元，占交易 收入的比率為 4.36%。公司在本領(lǐng)革新上，發(fā)展了多項新產(chǎn)物研制和新工藝本領(lǐng) 矯正，并在三廢減排、提質(zhì)降低消耗、達到規(guī)定的產(chǎn)量增效上博得明顯功效。

出賣用度、處置用度連接優(yōu)化。公司掛牌此后，寰球經(jīng)營銷售搜集漸漸完備，銷 售用度率連接優(yōu)化，2020 年大幅低沉因為系管帳規(guī)則安排，物流用度計入本錢。 2021 年前三季度，公司的出賣用度率為 3.05%，在 2020 年的普通長進一步舉行 優(yōu)化，達汗青最低程度。2019 年此后，公司連接普及處置功效，處置用度率持 續(xù)優(yōu)化，2021 年前三季度，公司處置用度率為 3.88%，創(chuàng)積年新低。（匯報根源：將來智庫）

2. 抵抗衰老化劑：寰球需要寧靜延長，海內(nèi)加入高速成長久2.1. 抗氧化劑：國表里行業(yè)會合度分裂，市占率提高點在海內(nèi)商場

抗氧化劑減速或控制資料遇氧領(lǐng)會進程，用來塑料等高分子資料?？寡趸瘎?是在高分子資料的會合物體制中減速或控制資料受大氣中氧或臭氧效率而降解的 進程，進而提防資料老化并延遲運用壽命的一類化學(xué)助劑，增添量在 0.05%-1% 之間。

抗氧化劑可分為主抗氧劑和輔抗氧劑。常常主抗氧劑能捕獲在會合物老化中 天生的含氧自在基和碳自在基，進而中斷或減緩熱氧老化的復(fù)合物爆發(fā)，個中芳 香胺類價錢便宜、功效崇高重要用在橡膠成品中；碰壁酚類抗氧劑不傳染成品， 用處更為普遍，是合流種類。輔抗氧劑重要分為亞鹽酸酯類抗氧劑和含硫抗氧劑， 它們均不妨將熱氧老化鏈反饋中天生的會合物過程氧化學(xué)物理領(lǐng)會，使之天生遺失活 性的復(fù)合物而不是具備活性的自在基，進而中斷或減緩熱氧老化的爆發(fā)，因為它 與主抗氧劑常有共同效力，并只在與主抗氧劑并用時本領(lǐng)表現(xiàn)最大功效，故被稱 為輔抗氧劑。

據(jù) Eurostat，塑料、橡膠等中國共產(chǎn)黨第五次全國代表大會高分子資料 2017 年寰球核計產(chǎn)量逼近 5 億 噸，個中海內(nèi)產(chǎn)量近 1.7 億噸，約占寰球的 1/3。2018 年寰球合流地域抗氧化劑 耗費量約 52.38 萬噸安排，華夏抗氧化劑耗費量約 16.82 萬噸安排（備注：不包 括胺類抗氧化劑），占比 32.11%，與高分子資料產(chǎn)量占比基礎(chǔ)符合，我國動作全 球最大的高分子資料消費地，抗氧劑企業(yè)具備得天獨厚的商場上風(fēng)。我國抗氧化 劑耗費構(gòu)造以碰壁酚和有機亞鹽酸酯為主，各自占比約 49%和 44%，合流主抗 氧劑中 1010 和 1076 則是碰壁酚類抗氧劑，合流輔抗氧劑中 168 和 626 均為有 機亞鹽酸酯類抗氧劑。

寰球抗氧化劑行業(yè)會合度高。暫時寰球重要有 50 多個抗氧化劑消費廠家， 行業(yè)會合度較高，重要會合在巴斯夫、松原、Addivant 等著名企業(yè)。國內(nèi)涵通用 型抗氧劑范圍已到達或逼近海外進步程度，但在專用型抗氧劑范圍，外鄉(xiāng)企業(yè)與 海內(nèi)權(quán)威再有確定差異，有十分數(shù)目的品德仍需依附入口。利安隆過程近十年的 趕快興盛已產(chǎn)生和巴斯夫同臺比賽的態(tài)勢。暫時北美為寰球抗氧化劑重要消費地 區(qū)，占寰球消費量的 50%~60%安排，華夏、華夏臺灣、韓國、印度及阿曼是亞 洲地域的重要消費地域，個中華夏抗氧化劑產(chǎn)量在北美占比最多，占比到達 30%~36%安排，是北美地域的要害商場。

海內(nèi)抗氧化劑消費廠商稠密，行業(yè)會合度較低。華夏抗氧劑消費廠家稠密， 大局部抗氧劑消費企業(yè)以消費碰壁酚類抗氧劑為主，產(chǎn)種類類較為簡單。2019 年海內(nèi)抗氧化劑重要生產(chǎn)能力約 21.7 萬噸，消費范圍最大的是臨沂三豐化學(xué)工業(yè)，年年 生產(chǎn)能力約 5 萬噸，約占 23%的商場份額；利安隆年年生產(chǎn)能力約 3.59 萬噸，約占 17% 的商場份額，其余較大的企業(yè)生產(chǎn)能力在 2-3 萬噸。臨沂三豐和威海得意以消費通用 型抗氧劑為主，重要供給石化、中火油體制，商場份額較為寧靜；利安隆往日 側(cè)重專用型抗氧劑，跟著珠海出發(fā)地的蔓延，通用型抗氧化劑生產(chǎn)能力也將大幅提高。

2.2. 光寧靜劑：跨國權(quán)威主宰行業(yè)，東亞是寰球重要需要延長點

光寧靜劑控制或縮小光對高分子資料降解效率。光寧靜劑是一種不妨控制或 者縮小光對高分子資料降解效率，普及高分子資料耐光性的化學(xué)物資，其常常與 抗氧化劑共同運用以控制高分子資料的光氧化降解，增添量在 0.01%-0.5%之間。 光寧靜劑重要囊括紫外光接收劑、碰壁胺類光寧靜劑（HALS）等。個中，紫外 線接收劑（UVA）經(jīng)過大范疇射程的紫外光，并將其變化為無害的熱和熒光開釋 ， 對易變色資料起防備效率，屬于提防型光寧靜劑；碰壁胺類光寧靜劑（HALS） 是經(jīng)過捕捉自在基、領(lǐng)會氫過氧化學(xué)物理、捕捉重非金屬、猝滅單線態(tài)氧的共同效率達 到光防備功效，屬于滅失型光寧靜劑。光寧靜劑重要運用在農(nóng)業(yè)用塑料薄膜、包裝膜、注塑、 型材、通用拉絲、家用電器面板、鞋材、光伏和涂覆等聚乙烯和聚丙烯成品，?？苹?、 差變化水平高，有較高的附漲價值。

寰球光寧靜劑商場寧靜延長，華夏光寧靜劑耗費占比連接普及。按照 Markets and Markets，2019 年寰球光寧靜劑商場范圍達 13.30 億美元，估計 2025 年寰球光寧靜劑商場范圍將到達 15.68 億美元，年復(fù)合延長率為 5.5%。根 據(jù)華夏化學(xué)工業(yè)消息重心，2018 年寰球光寧靜劑耗費地區(qū)重要散布在美利堅合眾國、西歐及 華夏，共占寰球耗費耗費量 92%，阿曼耗費量占寰球 8%。華夏光寧靜劑耗費占 比連接普及，從 2005 年的 16%延長至 2018 年的 29%。從地域增長速度來看，2018 年，泰西地域的耗費增長速度較為寧靜，維持在 2-3%；華夏和印度是光寧靜劑耗費 量延長最快的地域，每年平均延長率辨別為 8%和 6%。

碰壁胺類光寧靜劑吞噬一致商場份額。在寰球光寧靜劑商場中，碰壁胺光穩(wěn) 定劑吞噬最重要的商場份額，其次是紫外光接收劑、猝滅劑。按照 Markets and Markets 統(tǒng)計，2019 年寰球光寧靜劑中碰壁胺光寧靜劑耗費占比約 70%，紫外 線接收劑耗費占比約 20%、猝滅劑商場占比約 10%。2019 年華夏碰壁胺類產(chǎn)物 耗費占比 62%，苯并三唑類（紫外光接收劑）耗費占比 21%，其余耗費占比為 17%。

國際商場由海內(nèi)跨國權(quán)威主宰，行業(yè)格式表露長尾散布。寰球光寧靜劑重要 消費廠家約 30 多家，光寧靜劑的寰球商場由海內(nèi)跨國權(quán)威主宰，巴斯夫和松原 兩家公司吞噬寰球 45%的商場份額，美利堅合眾國的氰特（Cytec）、阿曼的 Chemipro、 華夏臺灣省永光化學(xué)以及本地利安隆、天罡、聯(lián)盛等企業(yè)在市占率上與上述兩家 企業(yè)有確定的差異，但完全表露長尾散布，商場較為分別。

海內(nèi)企業(yè)潛心于沖破單類產(chǎn)物。海內(nèi)企業(yè)依附本領(lǐng)沖破、高性價比產(chǎn)物漸漸 搶占商場，產(chǎn)物線較為簡單，多潛心于一類光寧靜劑的消費。暫時海內(nèi)光寧靜劑 有確定范圍的企業(yè)利于安隆、宿遷聯(lián)盛、北京天罡，生產(chǎn)能力均在 2 萬噸安排，辨別 吞噬 5%的寰球份額，宿遷聯(lián)盛擴大產(chǎn)量后新增 1 萬噸生產(chǎn)能力。杭州帝盛產(chǎn)物聚焦于高 厚利率的紫外光接收劑，更加是運用最普遍的苯并三氮唑類；宿遷聯(lián)盛、北京天 罡和興盛化學(xué)工業(yè)重要以消費碰壁胺類為主；利安隆同聲涉足紫外光接收劑和碰壁胺 兩大類，并經(jīng)過采購常山科潤和衡水凱亞夸大兩類產(chǎn)物生產(chǎn)能力。

2.3. 受卑劣商場需要及策略激動，抵抗衰老化助劑希望維持寧靜延長

抵抗衰老化助劑動作高分子資料提高本能的必添扶助劑，因為卑劣的橡膠、涂料、 化纖、膠黏劑等高分子資料將來很長一段功夫增長速度較好，抵抗衰老化助劑將較長 功夫維持寧靜的延長。

寰球高分子資料商場寧靜延長。按照泛歐塑料產(chǎn)業(yè)協(xié)會（Plastic Europe） 及 Markets and Markets 頒布的關(guān)系數(shù)據(jù)，2020 年塑料成品商場范圍約為 4,683 億美元，至 2025 年商場范圍將到達 5961 億美元，每年平均復(fù)合延長率 4.94%。按照 Statista 和 Eurostat 頒布的關(guān)系數(shù)據(jù)，2019 年寰球錦綸產(chǎn)量將到達 7000 萬 噸，自 2010 此后每年平均復(fù)合延長率為 4.4%。按照 Markets and Markets 頒布的相 關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年寰球膠黏劑和密封膠商場范圍到達 630 億美元，至 2025 年商場 范圍將到達 800 億美元，每年平均復(fù)合延長率為 4.8%。按照 Statista 和 Markets and Markets 頒布的關(guān)系數(shù)據(jù)，2020 年涂料商場范圍約為 1472 億美元，至 2025 年 商場范圍將到達 1794 億美元，每年平均復(fù)合延長率為 4.0%，2020 年合成橡膠商場 范圍約為 288.8 億美元，至 2025 年商場范圍將到達 378.2 億美元，每年平均復(fù)合增 長率 5.5%。

我國已變成寰球高分子資料商場的延長重心。按照立鼎財產(chǎn)接洽重心頒布的 關(guān)系數(shù)據(jù)，2017 年塑料等中國共產(chǎn)黨第五次全國代表大會高分子資料寰球核計產(chǎn)量逼近 5 億噸，個中海內(nèi) 產(chǎn)量近 1.7 億噸，約占寰球產(chǎn)量的三分之一。按照國度統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國塑 料成品年產(chǎn)量由 2010 年的 5830.60 萬噸減少至 2020 年的 7603.20 萬噸，復(fù)合 延長率為 2.69%；我國化學(xué)纖維財產(chǎn)已產(chǎn)生完備的財產(chǎn)鏈配系體制，變成產(chǎn)物掩蓋面 及運用范疇最廣的國度，2010 年我國化纖年產(chǎn)量 3090.00 萬噸，2020 年增 加至 6126.50 萬噸，復(fù)合延長率為 7.08%；2010-2020 年我國涂料產(chǎn)量每年平均復(fù)合 延長率為 9.79%；2010-2020 年我國營商業(yè)和供銷合作社成橡膠產(chǎn)量每年平均復(fù)合延長率為 9.09%； 2010-2018 年我國膠黏劑產(chǎn)量每年平均復(fù)合延長率為 7.71%。除塑料成品外，我國其 他第四次全國代表大會高分子資料的復(fù)合延長率平均高度于寰球延長率，不管產(chǎn)量仍舊生長性，我國 均為寰球高分子資料最為要害的商場。

策略啟動加耗費晉級，高分子資料希望加快興盛。高分子資料化學(xué)助劑已成 為新穎化學(xué)產(chǎn)業(yè)興盛的中心范圍，也是國度各類策略中心扶助的范圍之一。 2015 年國度將新資料名列大舉激動的中心范圍并沖破興盛，以高本能構(gòu)造資料、 功效性高分子資料、進步復(fù)合資料為興盛中心。2019 國度頒布財產(chǎn)構(gòu)造安排指 導(dǎo)目次，引導(dǎo)高分子橡膠、水基型膠粘劑、底棲生物高分子資料等的興盛。一系列產(chǎn) 業(yè)關(guān)系策略的出場為我國化學(xué)助劑企業(yè)供給了杰出的策略情況。同聲，跟著耗費 晉級和財產(chǎn)晉級，以高本能、輕質(zhì)、低毒性的高分子資料包辦保守非金屬、無機材 料仍舊變成節(jié)約能源環(huán)境保護的一個趨向，進一步提高高分子資料抵抗衰老化本能是此后一段 功夫的本領(lǐng)熱門，抵抗衰老化助劑對卑劣高分子資料的浸透率將會進一步提高。

海內(nèi)頭部企業(yè)漸漸掛牌，希望追逐國際權(quán)威。2017 年 1 月，利安隆掛牌， 一番是海內(nèi)獨一一家高分子助劑掛牌公司。2021 年 12 月，海內(nèi)抗氧化劑公司風(fēng) 光股子掛牌，生產(chǎn)能力 18000 噸/年，重要消費集成助劑，募投名目為烯烴抗氧劑催 化劑名目，個中抗氧劑籌備 66700 噸/年，投入生產(chǎn)后生產(chǎn)能力大幅飛騰。2021 年 9 月， 聯(lián)盛高科技申訴掛牌，按照募股證明書，聯(lián)盛高科技具有碰壁胺類光寧靜劑生產(chǎn)能力 27088 噸/年，募投名目中，光寧靜劑生產(chǎn)能力籌備為 6200 噸/年。2021 年，海內(nèi)頭 部抵抗衰老化劑企業(yè)發(fā)端漸漸掛牌，跟著本錢的賦能，海內(nèi)企業(yè)將減少與巴斯夫、松 原等國際龍頭的差異。（匯報根源：將來智庫）

3. 光滑油增添劑：游資把持，國產(chǎn)化趨向漸漸表露3.1. 康泰股子為海內(nèi)光滑油增添劑龍頭

利安隆擬以刊行股子及付出現(xiàn)款情勢采購海內(nèi)光滑油增添劑龍頭康泰股子。 康泰股子是暫時海內(nèi)籌備光滑油增添劑產(chǎn)種類類最為完備的公司之一，公司具有 18 大系列 260 多個增添劑種類，產(chǎn)物普遍運用于光滑油、光滑脂、火油助劑、 燃料油及乳化火藥等范圍，并最后運用于海港陸路航空交通輸送、百般產(chǎn)業(yè)擺設(shè)、各類 非金屬加工情況以及特種功課范圍等，產(chǎn)物銷往世界并出口至寰球 20 多個國度和 地域。在連接夸大商場份額的同聲，公司漸漸完備自有產(chǎn)物消費線，在錦州、義 縣樹立 3 個消費出發(fā)地，具有磺酸、清靜劑、無灰分別劑、抗氧抗腐抗磨劑和復(fù)合 劑等消費線，可消費種類達 100 多個。

光滑油增添劑鞏固光滑油本能，增添比率為 2%-30%。光滑油由普通油和添 加劑兩局部構(gòu)成，是暫時用量最大、運用范疇最廣的光滑資料，是板滯和產(chǎn)業(yè)設(shè) 備運作不行或缺的一種物資。普通油是光滑油的重要因素，其含量占比在 70%- 98%之間，雖完備確定的光滑個性，但仍未到達徑直運用訴求，還需介入各別功 能的增添劑。光滑油增添劑不妨普及光滑油在板滯體例中的功效并鞏固其本能， 或延遲光滑劑的運用壽命和普及寧靜性。光滑油增添劑普遍運用于公共汽車發(fā)效果潤 滑油（囊括自然氣發(fā)效果）、鐵路火車頭發(fā)效果油、船舶發(fā)效果油、產(chǎn)業(yè)光滑油、 光滑脂、乳化火藥等范圍。光滑油增添劑普遍占光滑油總體比率約 2%~30%安排 （常常液壓油加劑量較小而重擔(dān)荷發(fā)效果光滑油加劑量較大），不妨分為單劑和 復(fù)合劑。

疫情短促感化功績，功績行將重回正規(guī)。2020 年康泰股子實行營業(yè)收入 4.45 億 元，同期相比下滑 20.76%；實行歸母成本 3332 萬元，同期相比下滑 35.77%。2020 年公 司營業(yè)收入成本大幅下滑因為系：1）公司第第一次全國代表大會存戶青島阿特拉斯及其貿(mào)易搭檔屬 于游資企業(yè)，積年其控制人城市親身前去公司洽商協(xié)作事件，2020 年受境 表里疫情感化，其控制人未能來境內(nèi)與公司舉行劈面充溢勾通交談，確定水平上 引導(dǎo)青島阿特拉斯及其貿(mào)易搭檔在結(jié)尾存戶對局部產(chǎn)物招投標(biāo)時未中標(biāo)。2）因 路博潤策略安排，子公司北京苯環(huán)與路博潤簽署的《經(jīng)銷和議》之彌補和議對北 京苯環(huán)經(jīng)銷路博潤產(chǎn)物類型由“發(fā)效果油增添劑及傳動體例運用增添劑”安排為“非金屬加工液增添劑產(chǎn)物”，使得公司從 2019 年下星期發(fā)端經(jīng)銷路博潤產(chǎn)物類型 大幅削減。2021 年上半年，公司實行營業(yè)收入 2.55 億元，實行凈成本 2406 萬元， 年化營業(yè)收入成本同期相比 2019 年僅小幅下滑，公司功績正在重回正規(guī)。

增添劑超級市場，為存戶供給天性化運用計劃。康泰股子采用“增添劑超級市場”產(chǎn) 品籌備形式，具備 200 多個光滑油增添劑種類的籌備本領(lǐng)，運用近 20 年來控制 的增添劑運用本領(lǐng)和積聚的供給商資源，為存戶供給種類完備的增添劑，并在最 短功夫內(nèi)滿意其購買、配送等訴求，全力為存戶供給“一站式購買”的效勞。公 司為存戶供給光滑油增添劑關(guān)系的接洽、培養(yǎng)和訓(xùn)練、消費引導(dǎo)等效勞，對于有特出需 求的存戶供給天性化增添劑運用計劃。因為消費光滑油所需的增添劑品種稠密， 卑劣存戶分別購買本錢高、耗費時間長，品質(zhì)也難以保護。

二期名目希望普及公司生產(chǎn)能力運用率?？堤┕勺幼詣?chuàng)造此后，先后樹立了 6 條產(chǎn)物消費線，產(chǎn)物涵蓋磺酸鹽（清靜劑）、分別劑和 ZDDP 等單劑產(chǎn)物，摩托 油復(fù)合劑、牙輪油復(fù)合劑和液壓油復(fù)合劑等復(fù)合劑產(chǎn)物，以及烷基苯磺酸產(chǎn)物。 公司烷基苯磺酸等產(chǎn)線生產(chǎn)能力運用率不高，重要因為系磺酸鹽消費線的生產(chǎn)能力不及， 康泰 3.8萬噸/年光滑油增添劑樹立名目樹立投入生產(chǎn)后，磺酸鹽生產(chǎn)能力將達 2萬噸/年， 基礎(chǔ)配合烷基苯磺酸的生產(chǎn)能力，屆時生產(chǎn)能力運用率希望大大普及。復(fù)合劑是徑直面向 卑劣光滑油消費企業(yè)的產(chǎn)物，暫時國際海內(nèi)復(fù)合劑商場重要被國際第四次全國代表大會增添劑生 產(chǎn)企業(yè)所占領(lǐng)，公司與第四次全國代表大會增添劑企業(yè)比擬，還生存確定差異，所以復(fù)合劑產(chǎn)線 生產(chǎn)能力運用率的普及須要確定的進程。公司的無灰分別劑在很大水平上供復(fù)合劑產(chǎn) 線運用，所以生產(chǎn)能力運用率的普及與復(fù)合劑生存較高的關(guān)系性。

3.2. 寰球光滑油商場連接延長，光滑劑增添劑行業(yè)興盛向好

寰球光滑油增添劑商場范圍寧靜延長。寰球光滑劑增添劑商場范圍較大且基 本趨于寧靜延長。據(jù)寰球接洽和接洽公司克萊恩（Kline & Co）及上海市光滑油 品性業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，寰球光滑油增添劑需要量從 2012 年的 400 萬噸延長到 2018 年的 442 萬噸，商場范圍由 133 億美元延長到 143 億美元。商量到印度、巴西等 新興財經(jīng)體的高速延長以及上一輪大公儲遏止縮表對寰球財經(jīng)的感化，光滑油添 加劑的本質(zhì)年耗費量將加入新一輪的延長周期，估計至 2023 年，寰球光滑油添 加劑需要量將減少至 543 萬噸，商場范圍約為 185 億美元。華夏動作寰球最大的 光滑油耗費國之一，我國光滑油增添劑的需要量由2013年的75萬噸延長到2018 年的 91.9 萬噸，每年平均延長率為 4.2%。據(jù)上海市光滑油品性業(yè)協(xié)會的猜測，至 2023 年，我國光滑油增添劑需要量將延長至 112 萬噸，商場范圍約 38 億美元。

摩托油吞噬光滑油增添劑大半耗費量。依照各別用處，光滑油可分為重擔(dān) 荷發(fā)效果油、乘用車發(fā)效果油、產(chǎn)業(yè)發(fā)效果油、非金屬加產(chǎn)業(yè)通用功業(yè)光滑油等細 分種類，個中重擔(dān)荷發(fā)效果油和乘用車發(fā)效果油等摩托油的商場份額占比約 46%，但就光滑油增添劑用量而言，重擔(dān)荷發(fā)效果油和乘用車發(fā)效果油的用量占 比約 60%，因為在乎上述兩類光滑油多運用于靠焚燒產(chǎn)靈巧力的摩托，摩托 更加是公共汽車發(fā)效果對光滑油本能的訴求較高，運用的增添劑比率也就更高，增添 劑占比大概為 10-15%安排，這類光滑油對光滑油增添劑需要量延長的感化比擬 大。

分別劑、黏度指數(shù)矯正劑、清靜劑吞噬大局部需要。從寰球看，依照光滑油 增添劑的功效散布來看，分別劑、黏度指數(shù)矯正劑、清靜劑吞噬了大局部需要， 核計占光滑油增添劑總需要量的 65-70%安排。其他增添劑中，抗磨劑占 6-7%， 抗氧劑及沖突矯正劑各占 4-5%，乳化劑占 3-4%，其余增添劑核計占需要量的 11-12%。海內(nèi)光滑油增添劑的需要構(gòu)造與寰球的需要構(gòu)造一致，需要量排名前 三的光滑油增添劑同樣是分別劑、黏度指數(shù)矯正劑以及清靜劑，三種增添劑核計 占需要總量的 65%之上。

各別發(fā)效果油對單劑的需要量生存較大分別。依照各別用處，光滑油可分為 多種光滑油，各別的光滑油因處事前提的各別對增添劑的需要也各有分辨，如重 負載發(fā)效果油和乘用車機械油對分別劑、黏度指數(shù)矯正劑和清靜劑的需要量都較大， 但也生存構(gòu)造性分別。在重擔(dān)荷發(fā)效果油的增添劑中，分別劑、黏度指數(shù)矯正劑 和清靜劑的用量占比辨別為 38%，26%和 23%，但在乘用車發(fā)效果油的增添劑 中，黏度指數(shù)矯正劑的用量高達 41%，其次為分別劑 31%，清靜劑的用量對立 較低為 11%。非金屬加工液這類非摩托油在增添劑的用量分別更為鮮明，其用量 最大的增添劑辨別為防腐劑、乳化劑、光滑性增添劑和極壓抗磨劑，對分別劑， 黏度指數(shù)矯正劑和清靜劑這三大單劑的用量較少。

寰球光滑油商場延長點重要在亞太地區(qū)地域。按照弗若斯特沙利文以及華夏光滑 油網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表露，2020 年寰球光滑油出賣額將會到達 1788.7 億美元。連年來 寰球的光滑油行業(yè)生產(chǎn)能力及興盛中心正在向以華夏、印度為代辦的亞太地區(qū)興盛華夏家 變化，以華夏、印度為代辦的亞太地區(qū)興盛華夏家商場變成寰球光滑油需要量延長最 快的地域，據(jù) GP Global 公司猜測，亞太地區(qū)地域的光滑油需要份額將從 2015 年的 46.9%減少到 2021 年的 49.9%，中東和歐洲的商場份額將從 2015 年的 6.9%略 增至 2021 年的 7.1%。據(jù)瑞豐新材募股證明書，2018 年華夏光滑油耗費量約為 687 萬噸，我國事寰球最大的光滑油耗費國之一，然而剔除船用油后的每人平均光滑 油耗費量不及 4 千克，與西歐和北美昌盛國度每人平均耗費 15-20 千克的程度仍舊有 確定差異，有較大的延長。

海內(nèi)公共汽車行業(yè)興盛迅猛，工程板滯商場范圍宏大。按照公安部交通處置局統(tǒng) 計，我國靈活車保有量已長年位居寰球前線，截止 2021 年終，世界靈活車保有 量已達 3.95 億輛，同期相比延長 6.18%，2010-2021 年復(fù)合延長率為 6.05%。但人 均保有量與泰西國度仍生存較大差異，2020 年我國每千人公共汽車具有量僅為 160 輛，而美利堅合眾國、澳門大學(xué)利亞、意大利、加拿大等昌盛國度的千人公共汽車具有量辨別為 837 輛、747 輛、695 輛、670 輛、591 輛，遠遠勝過了我國的千人公共汽車具有量。 動作寰球的基本建設(shè)泱泱大國，我國工程板滯的運用量從來維持著高運用強度，對光滑油 的耗費極大，是光滑油及光滑油增添劑另一個要害的耗費商場，華夏工程板滯產(chǎn)業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)表露，我國工程板滯擺設(shè)保有量自 2010 年的 447 萬臺延長到 2017 年的 747 萬臺，年復(fù)合延長率 7.61%，2018 年的銷量為 99.94 萬臺，連接維持 延長趨向。跟著我國靈活車商場的連接延長及產(chǎn)業(yè)化過程加速，估計海內(nèi)光滑油 增添劑商場的需要將連接維持較高的延長率。

3.3. 財產(chǎn)會合，第四次全國代表大會光滑油增添劑企業(yè)吞噬寰球 85%份額

國際第四次全國代表大會光滑油增添劑企業(yè)吞噬寰球 85%的商場份額。路博潤（Lubrizol）、 潤英聯(lián)（Infineum）、雪佛龍奧倫耐（Chevron Oronite）、雅富頓（Afton）在技 術(shù)研制和商場拓展上面有深沉的積累，遏制了寰球 85%安排的增添劑商場份額。 第四次全國代表大會光滑油增添劑公司以出賣復(fù)合劑為主，其消費的單劑普遍都是私用，同聲向 外部單劑廠商購其不消費或生產(chǎn)能力不及的單劑產(chǎn)物。除之上第四次全國代表大會光滑油增添劑公司 除外，海外再有科聚亞（Chemtura，已被 LANXESS 公司采購）、巴斯夫 （Basf）、范德比爾特（Vanderbilt）、羅曼克斯（Rohmax）等消費增添劑單劑為 主的著名特性光滑油增添劑公司。這幾家公司固然受范圍控制，產(chǎn)量較小，但在 各自專科范圍均有較強的研制勢力，所以占領(lǐng)確定的國際商場份額。

第四次全國代表大會光滑油增添劑公司連接加碼海內(nèi)商場。早在 21 世紀初，第四次全國代表大會光滑油添 加劑就發(fā)端加碼華夏商場，2006 年 1 月雅富頓在蘇州產(chǎn)業(yè)園區(qū)創(chuàng)造了雅富頓化 工（蘇州）有限公司，從事復(fù)合劑的消費，爾后連接在蘇州創(chuàng)辦了消費非金屬加工 液和增添劑的工場。2010 年 1 月，路博潤在珠海創(chuàng)造路博潤增添劑（珠海）有 限公司，發(fā)端在華夏商場從事研制、消費、加工及出賣光滑油增添劑及關(guān)系產(chǎn)物。 2013 年 11 月，潤英聯(lián)在江蘇省張家港保稅區(qū)創(chuàng)造潤英聯(lián)（華夏）有限公司，從 事光滑油復(fù)合增添劑（臥車發(fā)效果光滑油增添劑、重型柴油發(fā)效果光滑油增添劑） 的消費，一期名目生產(chǎn)能力達 10 萬噸/年，2020 年 1 月二期擴大建設(shè)名目正式啟用，中心 滿意海內(nèi)及亞太地區(qū)地域日益提高的高端光滑油商場需要。2015 年 3 月，雪佛龍奧 倫耐與寧波財經(jīng)本領(lǐng)開拓區(qū)簽訂契約，入股樹立光滑油增添劑名目，該名目于 2018 年 10 月進行了動工典禮。

海內(nèi)企業(yè)單劑商場博得沖破，復(fù)合劑商場仍由合資企業(yè)和合伙企業(yè)主宰。跟著國 內(nèi)光滑油增添劑消費企業(yè)本領(lǐng)程度連接普及和消費范圍連接夸大，展示了少量具 有確定行業(yè)感化力且本領(lǐng)研制勢力較強的光滑油增添劑公司，除去在某些細分產(chǎn) 品上代替入口廠商博得了確定的商場份特殊，還漸漸發(fā)端在局部高端產(chǎn)物商場上 與海外單劑廠商打開比賽，現(xiàn)階段重要有錦州康泰、新鄉(xiāng)瑞豐、上海海潤和無錫 南邊等企業(yè)。復(fù)合劑商場份額重要被海外光滑油增添劑公司或其在海內(nèi)創(chuàng)造的合 資企業(yè)所吞噬，更加是本領(lǐng)程度對立較高的高端復(fù)合劑產(chǎn)物，海內(nèi)新鄉(xiāng)瑞豐發(fā)端 轉(zhuǎn)型，加碼復(fù)合劑商場。

民營光滑油增添劑公司興起，國產(chǎn)代替希望。我國光滑油增添劑行業(yè)的起步 和很多行業(yè)一致，經(jīng)過合伙公司以商場換本領(lǐng)，所以在蘭州和錦州出生了海內(nèi)最 早的光滑油增添劑公司，辨別是路博潤和蘭煉的合伙公司以及潤英聯(lián)和錦州石油化工 的合伙公司。但跟著商場的興盛，民營光滑油增添劑公司漸漸興起，本領(lǐng)程度不 斷普及，消費范圍連接夸大，在局部單劑上以極高的性價比上風(fēng)對游資的產(chǎn)物起 到了確定的代替效率，并在連接的普及市占率。海內(nèi)新鄉(xiāng)瑞豐連年也發(fā)端轉(zhuǎn)型， 漸漸加碼復(fù)合劑商場，發(fā)端與第四次全國代表大會光滑油增添劑公司反面比賽。利安隆采購康泰 股子也將為我國光滑油增添劑行業(yè)注入一股新的血液。

3.4. API 認證壁壘控制大中小企業(yè)興盛，國里手業(yè)規(guī)范行將落地

API 認證是光滑油增添劑企業(yè)加入合流商場的必由之路。光滑油行業(yè)過程多 年的興盛，仍舊產(chǎn)生了相映的行業(yè)常規(guī)，個中之一即是 API 認證。光滑油企業(yè)對 API 認證極為看中，一切合流光滑劑在瓶身上均有馳名 API 等第，所以光滑油添 加劑公司想要加入合流商場開始須要經(jīng)過 API 認證。

API 是美利堅合眾國火油協(xié)會（American Petroleum Institute）的簡稱，創(chuàng)于 1919 年， 是美利堅合眾國第一家貿(mào)易級的貿(mào)易學(xué)會，在 1924 年擬訂了 API 典型，對火油行業(yè)關(guān)系 產(chǎn)物的消費舉行了本領(lǐng)典型引導(dǎo)，在寰球感化力極高。在光滑劑的 API 認證傍邊， 常常用假名“S”表白汽油發(fā)效果，“C”表白柴油發(fā)效果。第二個假名的程序越 靠后，表白該光滑油的等第、品質(zhì)越高。暫時汽油機械油在用的等第為 SJ 至 SP， 狄塞耳機油在用的等第為 CH-4 到 CK-4。

API 認證壁壘高，大中小企業(yè)難以沖破。API 認證主假如對準復(fù)合劑，在 API 認證進程中，會嘗試增添劑的各項目標(biāo)，一旦一項目標(biāo)沒轍經(jīng)過，從新安排后需 要從新嘗試。從配方安排難度上看，API 認證進程中，一項目標(biāo)不經(jīng)過，安排配 方后，產(chǎn)物的其余目標(biāo)會爆發(fā)相映變革，單劑配比感化的不是單個目標(biāo)，一切指 標(biāo)都跟著單劑的配比舉行網(wǎng)狀變革，大大加大了配方的難度。所以，對于中型小型企 業(yè)來說 API 認證難以沖破。

海內(nèi)規(guī)范落地期近，海內(nèi)商場門坎希望貶低。2016 年，在華夏火油光滑油 公司的大舉倡議下，由華夏摩托學(xué)會共同華夏公共汽車工程學(xué)會構(gòu)造，于上海簽訂 創(chuàng)造“發(fā)效果光滑油華夏規(guī)范開拓革新同盟”，康泰股子、瑞豐新材等海內(nèi)增添 劑頭部企業(yè)是同盟分子單元，介入擬訂規(guī)范。革新同盟的中心目的是力求在五年 內(nèi)經(jīng)過接洽華夏暫時具備代辦性的發(fā)效果機型，開拓與之配系的光滑油自決規(guī)范， 變換華夏自決發(fā)效果要符合海外竹制品本領(lǐng)訴求的近況。2018 年 2 月，同盟實行 的 4 項臺架石油化工行業(yè)規(guī)范經(jīng)過了國度動力局立新批復(fù)。2021 年，華夏 D1 狄塞耳機 油自決規(guī)范 4 項臺架石油化工行業(yè)規(guī)范開拓和國家標(biāo)準訂正加入了結(jié)果階段，海內(nèi)規(guī)范即 將落地。海內(nèi)規(guī)范落地后，因為商用重擔(dān)荷柴油發(fā)效果自決化程度較高，光滑油 臺架的樹立和保護本錢將得以優(yōu)化，海內(nèi)商場認證的資本門坎希望貶低，中型小型企 業(yè)希望借助海內(nèi)狄塞耳機油商場的單點沖破，漸漸實行國產(chǎn)代替。

4. 利安?。翰呗詷?gòu)造前瞻性強，貿(mào)易形式老練高效4.1. 策略構(gòu)造明顯，具備連接生長性

外延內(nèi)生維持抵抗衰老化劑交易寧靜延長。公司自創(chuàng)造此后，從來深耕抵抗衰老化劑 行業(yè)，依靠原有交易堅固的普通盤，維持專營交易連接寧靜延長。2017 年掛牌 后，公司在抵抗衰老化劑范圍連接探求新的延長點，經(jīng)過對常山科潤和衡水凱亞的收 購，填補了在紫外光接收劑和碰壁胺類光寧靜劑的生產(chǎn)能力不及，并經(jīng)過入股內(nèi)蒙古 優(yōu)尼克，夸大了碰壁胺類光寧靜劑中央體生產(chǎn)能力，為碰壁胺類光寧靜劑的連接延長 供給保護。2018 年，公司入股樹立珠海出發(fā)地，發(fā)端發(fā)力通用型抗氧劑，充分抗 氧劑產(chǎn)物線。公司經(jīng)過外延內(nèi)生，維持抵抗衰老化劑交易的寧靜延長。

強勢邁進光滑油增添劑行業(yè)。光滑油增添劑行業(yè)壁壘極高，須要經(jīng)過 API 認 證本領(lǐng)打入合流商場，同聲光滑油企業(yè)、發(fā)效果廠、整車廠對光滑油增添劑仍具 有很強的牽制效率。公司擬采購錦州康泰 92.21%股權(quán)，加入光滑油增添劑行業(yè)， 制造第二延長弧線?？堤┕勺邮呛?nèi)光滑油增添劑行業(yè)為數(shù)不多的范圍化企業(yè)之 一，有老練的產(chǎn)物線構(gòu)造、超過的人工資源貯存和本領(lǐng)貯存。近幾年，康泰股子 功績原地踏步，究其因為是生產(chǎn)能力樹立配合不對理所致。公司采購康泰后，會共同 局部存戶資源，輸入進步處置體味，表現(xiàn)康泰的現(xiàn)有生產(chǎn)能力，翻開康泰出賣渠道， 制造公司的第二延長弧線。

前瞻構(gòu)造人命科學(xué)范圍。公司仍舊建交人命科學(xué)接洽所，構(gòu)造人命科學(xué)范圍。 公司主動發(fā)展學(xué)校企業(yè)協(xié)作，共同開拓醫(yī)美產(chǎn)物聚谷氨酸，已舉行到中間試驗階段。 2021 年，公司與蘇州吉瑪基因股子有限公司等合伙創(chuàng)造公司，興盛核酸藥物單 體交易，并已在天津漢沽出發(fā)地打開中間試驗小組樹立，深刻研制核酸藥物單體本領(lǐng)。 公司在人命科學(xué)范圍加入洪量研制資源，為將來的興盛探求更宏大的空間。

4.2. 寰球經(jīng)營銷售搜集趕快相應(yīng)，存戶掩蓋寰球著名高分子資料企業(yè)

寰球經(jīng)營銷售網(wǎng)路，實行 72 鐘點趕快反饋。公司一直將革新啟動動作企業(yè)興盛 的要害策略，采用“自決研制+協(xié)作研制”相貫串的情勢建立了適合企業(yè)自己發(fā) 展的本領(lǐng)革新形式。公司全力于建立掩蓋寰球、直接銷售和分銷有機貫串、有本領(lǐng)提 供外鄉(xiāng)效勞的寰球經(jīng)營銷售搜集。經(jīng)過十五年的不懈全力，一個由創(chuàng)造于香港、美利堅合眾國、 德國、阿曼的經(jīng)營公司，和創(chuàng)造在廣州的華南處事處、蘇州的華東處事處，以及 在寰球多個地域的分銷商一道形成的經(jīng)營銷售搜集仍舊頗具范圍。公司向寰球存戶承 諾創(chuàng)造 72 鐘點趕快反饋體制，即 72 鐘點物流、售后效勞投遞存戶，為此公司通 過十年功夫創(chuàng)造起了掩蓋寰球重要存戶群的物流搜集和當(dāng)?shù)鼗诘男谒鸭?公司健康的經(jīng)營銷售搜集也為后續(xù)新產(chǎn)物的出賣供給了堅忍的普通。

存戶掩蓋寰球著名高分子資料企業(yè)。高分子資料抵抗衰老化劑因為同聲介入種類多、 增添比率小但對卑劣存戶的產(chǎn)品德量感化大的專科特性，加入卑劣存戶更加是巨型 存戶難度較大，屬于典范的易守難攻型交易。公司經(jīng)過有年的深耕，存戶簡直涵蓋 一切高分子資料及各個運用范圍寰球馳名的高分子資料公司，包括了巴斯夫、艾仕 得、朗盛、科思創(chuàng)、漢高、DSM、PPG、杜邦、LG 化學(xué)、三星團體、三菱工程塑料、 富士團體、旭化成、關(guān)西涂料、石化、中火油、金發(fā)高科技、萬華化學(xué)、華峰團體 等稠密寰球著名高分子資料創(chuàng)造企業(yè)。借助公司已具有的大存戶群，公司希望經(jīng)過 現(xiàn)有高端存戶的引薦博得巨型存戶體制內(nèi)的其余關(guān)系企業(yè)的訂單；另一上面不妨憑 借系列化產(chǎn)物產(chǎn)生的集成供給本領(lǐng)，經(jīng)過向現(xiàn)有存戶實行循序漸進式拓展，漸漸減少向 存戶供給的產(chǎn)種類類，進而贏得新的交易時機。

4.3. 世界六大消費出發(fā)地，單產(chǎn)物雙出發(fā)地籌備

六大消費出發(fā)地，普遍重要耗費地。公司現(xiàn)利于安隆天津、利安隆中衛(wèi)、利安 隆凱亞、利安隆科潤、利安隆珠海和內(nèi)蒙古優(yōu)尼克六大消費出發(fā)地，普遍華北、華 東、華南、西北等地域。公司存戶重要為塑料、化學(xué)纖維、涂料等高分子資料，個中 塑料對立老化劑的需要最大，就用量最大的聚烯烴而言，我國煤制烯烴重要會合 于華北及西北地域，輕烴裂解保衛(wèi)世界和平大會煉化名目重要會合于沿海地域，公司消費出發(fā)地 均能就近掩蓋。

雙出發(fā)地構(gòu)造，保護供貨寧靜性。公司一切產(chǎn)物線均有兩個消費出發(fā)地掩蓋，從 經(jīng)營功效上看，公司存戶遍及世界，雙出發(fā)地構(gòu)造在乎不妨經(jīng)過有理調(diào)配訂單，降 低貨色輸送本錢，普及供貨速率；從托付寧靜性上看，化學(xué)工業(yè)企業(yè)因不行抗力而生 產(chǎn)阻礙的情景不少，雙出發(fā)地構(gòu)造不妨在一個出發(fā)地消費姑且阻礙時，另一個出發(fā)地通 過普及消費負載的辦法保護現(xiàn)有存戶的寧靜托付，縮小推遲托付，鞏固存戶對公 司的粘性。

5. 結(jié)余猜測結(jié)余猜測假如：

1）抗氧劑：跟著公司商場的開辟，珠海項手段投入生產(chǎn)，公司抗氧劑市占率逐 漸普及，估計 2021 年-2023 年公司抗氧劑實行營業(yè)收入 12.45 億元、18.05 億元、 23.47 元。

2）光寧靜劑：跟著公司商場的開辟，凱亞出發(fā)地的投入生產(chǎn)，估計 2021 年-2023 年公司光寧靜劑實行營業(yè)收入 14.85 億元、17.82 億元、21.38 億元。

3）U-Pack：估計 2021 年-2023 年公司 U-Pack 實行營業(yè)收入 3.09 億元、3.70 億元、4.44 億元。

4）光滑油增添劑：假如公司采購康泰股子落地，達觀預(yù)期下本年將奉獻三 個季度功績，疊加 2022 年新生產(chǎn)能力投入生產(chǎn)，估計 2022 年-2023 年公司光滑油增添劑 交易實行營業(yè)收入 3.83 億元、5.17 億元。

咱們猜測公司 2021-2023 年營業(yè)收入辨別為 30.38、43.40 和 54.45 億元，對應(yīng) PE 23、16、13 倍。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導(dǎo)。如需運用關(guān)系消息，請參見匯報原文。）

精選匯報根源：【將來智庫】。將來智庫 - 官方網(wǎng)站

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