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全球鎳資源 69%用于不銹鋼生產(chǎn)，在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不銹鋼仍將是鎳資源第一大下游應(yīng)用。根 據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，2018 年全球鎳資源 69%用于不銹鋼生產(chǎn)，動力鋰電池占比僅為 4%。 但隨著全球新能源汽車普及，預(yù)計(jì)到 2040 年全球鎳資源 31%將用于動力鋰電池。盡管如此，在相 當(dāng)長一段時間內(nèi)不銹鋼仍將是鎳資源第一大下游應(yīng)用。

鎳鐵合金為不銹鋼中鎳元素的核心來源。以典型 304 不銹鋼為例，其標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)模式下，10%高鎳 鐵質(zhì)量配比達(dá) 48%，而完全鎳鐵模式下更是高達(dá) 70%。從成本角度看，鎳鐵與電解純鎳是替代競 爭關(guān)系。

本文作為鎳資源專題系列報(bào)告開篇，將從鎳第一大應(yīng)用——不銹鋼用鎳鐵切入，深入探求全球鎳 資源的分布以及鎳鐵產(chǎn)能的供應(yīng)格局。

（一）定義與標(biāo)準(zhǔn)：含鎳生鐵為替代電解純鎳用于不銹鋼生產(chǎn) 的鐵合金，分為 FeNi4.5~FeNi15 等 12 個牌號

根據(jù) GB/T 28296-2012《含鎳生鐵》國家標(biāo)準(zhǔn)，含鎳生鐵（Nickel Pig Iron）是指替代電解純鎳 用于不銹鋼生產(chǎn)的鐵合金。根據(jù)鎳質(zhì)量分?jǐn)?shù)不同，含鎳生鐵可分為 FeNi4.5~FeNi15等12個牌號。 每個牌號根據(jù)其 Si、C、P、S 等雜質(zhì)含量又分為兩個等級，如表 1 所示。

（二）冶煉方法：含鎳生鐵多以氧化鎳礦（紅土鎳礦）為原 料，采用火法冶煉工藝，RKEF 成為主流工藝

根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報(bào)》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進(jìn)展》，鎳的 陸地礦物資源主要有硫化鎳礦和氧化鎳礦（紅土鎳礦），其中紅土鎳礦約占 65%，硫化鎳礦約占 35%。含鎳生鐵多以氧化鎳礦（紅土鎳礦）為原料、采用火法工藝生產(chǎn)。

1、原料：含鎳生鐵多以氧化鎳礦（紅土鎳礦）為原料

根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報(bào)》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進(jìn)展》，紅土 鎳礦主要分為鎂質(zhì)硅酸鹽型、褐鐵礦型和中間型三大類。典型紅土鎳礦成分如表 2 所示。其中，鎂 質(zhì)硅酸鹽型紅土鎳礦適合于采用火法工藝，褐鐵礦型紅土鎳礦適合于濕法或生物法工藝，中間型 紅土鎳礦采用濕法或火法均可。

2、工藝：含鎳生鐵多以火法工藝冶煉，包括回轉(zhuǎn)窯-礦熱爐鎳鐵工藝（RKEF 工藝）以及高爐冶煉 工藝

原理：根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報(bào)》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進(jìn)展》 論文，紅土鎳礦中主要含有 NiO、Cr2O3、Fe2O3、Al2O3、SiO2等多種氧化物。在紅土鎳礦的熔點(diǎn) 范圍內(nèi)（1600~1700K），其中氧化物穩(wěn)定性依次為：Al2O3＞Cr2O3＞CaO＞MgO＞Fe2O3＞SiO2 ＞FeO＞NiO，因此 NiO 將首先被還原，且還原溫度小于 FeO 還原溫度。利用這一選擇性還原原 理，可采取缺碳操作，使紅土鎳礦中幾乎所有的 NiO 優(yōu)先還原成金屬鎳，而高價(jià)的 Fe2O3 適量還 原為金屬，其余還原為 FeO 進(jìn)入熔渣，從而達(dá)到富集鎳的目的。

火法工藝發(fā)展較早且較為成熟，工業(yè)應(yīng)用廣泛，主要包括回轉(zhuǎn)窯-礦熱爐鎳鐵工藝（RKEF 工藝） 以及高爐冶煉工藝等兩種主流冶煉工藝。

（1）RKEF 工藝：RKEF 法是應(yīng)用最為普遍的紅土鎳礦火法冶煉工藝流程，多用于生產(chǎn)高鎳鐵

根據(jù)楊文浩等于 2015 年發(fā)表于《工藝與設(shè)備》期刊的《紅土鎳礦冶煉鎳鐵的工藝流程擇優(yōu)探討》， RKEF 工藝的基本工序?yàn)轭A(yù)干燥——焙燒——還原熔煉。紅土鎳礦原礦石送入干燥窯將水分降至約 20%，之后將礦石、熔劑、還原劑等按比例進(jìn)行混合配料，供入回轉(zhuǎn)窯進(jìn)行還原焙燒?；剞D(zhuǎn)窯產(chǎn)出 的熾熱焙砂進(jìn)入電爐內(nèi)進(jìn)行還原熔煉，得到的粗鎳鐵再經(jīng)精煉電爐熔煉產(chǎn)出鎳鐵。RKEF 工藝成熟、設(shè)備簡單易控、生產(chǎn)效率高，但不足之處是需消耗大量冶金焦和電能，能耗大、生產(chǎn)成本高、熔煉 過程渣量過多、熔煉溫度較高、有粉塵污染等。

根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報(bào)》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進(jìn)展》論文， RKEF 工藝適宜處理鎳含量在 1.5%以上的氧化鎳礦，國外多采用此方法生產(chǎn)鎳質(zhì)量分?jǐn)?shù)為 20%~30%的鎳鐵，鎳回收率為 90%~95%，國內(nèi)多采用此法生產(chǎn)含鎳 8%~10%的鎳鐵合金，用于 不銹鋼生產(chǎn)。

（2）高爐冶煉工藝：適合生產(chǎn)中鎳鐵或低鎳鐵產(chǎn)品，使用小高爐而面臨淘汰

根據(jù)吳超等于 2012 年發(fā)表于《冶金叢刊》期刊的《國內(nèi)外紅土鎳礦高爐冶煉技術(shù)的現(xiàn)狀與展望》 論文，高爐冶煉工藝主要工序?yàn)椋杭t土鎳礦原礦石經(jīng)過脫水、燒結(jié)和造塊，再配入焦炭和熔劑，送 入高爐內(nèi)冶煉并產(chǎn)出粗鎳鐵。之后再進(jìn)行精煉得到鎳鐵。高爐冶煉工藝適合于處理含鎳量較低的礦 石，生產(chǎn)中鎳鐵或低鎳鐵產(chǎn)品。盡管其投資較低，但由于采用低于 300m3 的小高爐而在國內(nèi)面臨 政策性淘汰。

根據(jù) AME 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015 年國內(nèi) RKEF 工藝含鎳生鐵產(chǎn)量占比僅為 18.82%，低于高爐工藝的 23.53%和電爐工藝的 56.47%；2016 年國內(nèi) RKEF 工藝快速崛起，市場份額達(dá)到 45.45%，而電 爐工藝則萎縮至 30.75%，高爐工藝穩(wěn)定在 23.80%。由此可見，2016 年后 RKEF 工藝擠壓電爐工 藝，成為國內(nèi)含鎳生鐵主流工藝，高爐工藝市場份額基本穩(wěn)定。

3、電解鎳：與含鎳生鐵不同，電解鎳多采用硫化鎳礦火法工藝或紅土鎳礦濕法工藝提煉

（1）硫化鎳火法工藝：核心工序包括熔煉、低冰鎳吹煉、磨浮以及電解精煉等四道工序

硫化鎳礦在自然界中主要以鎳黃鐵礦、紫硫鎳鐵礦、針鎳鐵礦等游離硫化鎳形態(tài)存在。硫化鎳礦冶 煉工藝多采用火法冶煉，濕法冶煉應(yīng)用很少。

原理：硫化鎳礦火法冶煉工藝的原理是利用銅、鎳、鈷對硫的親和力近似于鐵、而對氧的親和力遠(yuǎn) 小于鐵的性質(zhì)，在氧化程度不同的造锍熔煉過程中，分階段使鐵的硫化物不斷氧化成氧化物，隨后 與脈石造渣而除去。該工藝核心工序包括熔煉、低冰鎳吹煉、磨浮以及電解精煉等四道工序：

熔煉：鎳精礦經(jīng)干燥脫硫后即送電爐（或鼓風(fēng)爐）熔煉，目的是使銅鎳的氧化物轉(zhuǎn)變?yōu)榱蚧?，產(chǎn) 出低冰鎳（銅鎳锍），同時脈石造渣。所得到的低冰鎳中，鎳和銅的總含量為 85~25%（一般為 13%~17%），含硫量為 25%；

低冰鎳吹煉：目的是為了除去鐵和一部分硫，得到含銅和鎳 70%~75%的高冰鎳（鎳高硫）。由于 低冰鎳品位低，因此吹煉時間較長；

磨?。焊弑嚰?xì)磨、破碎后，用浮選和磁選分離，得到含鎳 67%~68%的鎳精礦，同時選出銅精礦 和銅鎳合金分別回收銅和鉑族金屬。鎳精礦經(jīng)反射爐熔化得到硫化鎳，再送電解精煉或經(jīng)電爐（或 反射爐）還原熔煉得粗鎳，再電解精煉；

電解精煉：粗鎳中除含銅、鉆外，還含有金、銀和鉑族元素，需電解精煉回收。用粗鎳做陽極，鎳 始極片為陰極，硫酸鹽和氯化鹽混合溶液為電解液。通電后陰極析出鎳，鉑族元素進(jìn)入陽極泥中， 另行回收。精煉后電解鎳純度為 99.85%~99.99%。

（2）紅土鎳礦濕法工藝：以還原焙燒-常壓氨浸工藝和高壓酸浸工藝為主

原理：根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報(bào)》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進(jìn)展》 論文，濕法工藝是根據(jù)紅土鎳礦中金屬元素和脈石與酸堿溶液的不同反應(yīng)特征，將金屬鎳與脈石進(jìn)行分離。一般工藝是將金屬鎳浸出并進(jìn)行沉淀，再將沉淀后的鎳化合物進(jìn)行火法精煉，得到鎳鐵金 屬產(chǎn)品。具體而言，紅土鎳礦生產(chǎn)鎳鐵的濕法工藝以還原焙燒-常壓氨浸工藝和高壓酸浸工藝為主。

還原焙燒-常壓氨浸工藝：又稱為 Caron 流程。還原焙燒使鎳及氧化鎳最大限度還原成金屬鎳，然 后采用氨浸出，將金屬鎳溶解為鎳氨絡(luò)合物，經(jīng)蒸餾塔蒸餾后得到漿狀堿式碳酸鎳，送入煅燒窯內(nèi) 進(jìn)行干燥和煅燒后得到 NiO，經(jīng)進(jìn)一步還原得到金屬鎳；

高壓酸浸工藝：適合于處理低鎂（鋁）高鐵類型的紅土鎳礦。其基本工序?yàn)閷⒓t土鎳礦制備成礦漿， 然后將礦漿輸入到 250~270℃、4~5MPa 高溫高壓反應(yīng)釜中并用硫酸溶解鎳、鐵、硅、鋁等元素。 反應(yīng)完全后，控制溶液的 PH 值，將鐵、鋁等雜質(zhì)元素水解沉淀進(jìn)入到渣中，最后對溶液中的鎳元 素進(jìn)行硫化氫沉淀，從而使金屬鎳與脈石得以分離。高壓酸浸工藝可較為經(jīng)濟(jì)的處理鎂含量小于 5%、鎳含量在 1.3%以上的低品位紅土鎳礦。

（一）鎳資源：印尼、菲律賓產(chǎn)量排名前二，09 年后紅土鎳 礦超越硫化鎳礦成為主要來源，18 年占比達(dá) 67%

1、總量：印尼、澳大利亞、巴西等儲量最為豐富，2019 年印度尼西亞、菲律賓鎳礦產(chǎn)量排名前二

（1）儲量：印尼、澳大利亞、巴西等國儲量最為豐富

從全球鎳資源儲量看，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布的《Mineral Commodity Summaries Nickel 2020》報(bào)告，截止 2019 年底，全球已探明鎳資源儲量約為 8900 萬噸（金屬鎳），其中印 度尼西亞、澳大利亞、巴西鎳資源儲量均在 1000 萬噸以上，俄羅斯、古巴、菲律賓、印度尼西亞 等國鎳資源儲量均在 400 萬噸以上。

（2）產(chǎn)量：2014~2019 年，印度尼西亞、菲律賓鎳礦產(chǎn)量均排名全球前列

從全球鎳礦山產(chǎn)量看，從總量看，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布的《Mineral Commodity Summaries Nickel 2020》報(bào)告，預(yù)計(jì) 2019 年全球鎳礦山產(chǎn)量（以金屬鎳計(jì)）為 268.2 萬噸，較 2018 年的 240.4 萬噸增長 11.6%；分國家看，預(yù)計(jì) 2019 年印度尼西亞鎳礦山產(chǎn)量（以金屬鎳計(jì)） 為 80.0 萬噸，同比增幅為 32.0%，占 2019 年全球鎳礦山產(chǎn)量（以金屬鎳計(jì)）的 29.8%，比重較 2018 年提升 5.6 個百分點(diǎn)，繼 2018 年后再次成為全球最大的鎳資源產(chǎn)地國；2019 年菲律賓鎳礦 山（以金屬鎳計(jì)）產(chǎn)量為 42.0 萬噸，較 2018 年增長 21.7%，占 2019 年全球鎳礦山產(chǎn)量（以金屬 鎳計(jì)）的 15.7%，比重較 2018 年提升 1.0 個百分點(diǎn)，為全球第二大鎳資源產(chǎn)地國。

2、分類：分為硫化鎳礦和紅土鎳礦，儲量占比分別為 35%和 65%，2009 年后紅土鎳礦超越硫化 鎳礦成為全球鎳主要來源

（1）分布：紅土鎳礦和硫化鎳礦儲量占比分別為 65%和 35%，紅土鎳礦主要分布于印尼、澳大 利亞、菲律賓，硫化鎳礦主要分布于南非、加拿大、俄羅斯

根據(jù)前文所述，全球鎳的陸地礦物資源主要有硫化鎳礦和氧化鎳礦（紅土鎳礦），就資源分布而言：

紅土鎳礦為硫化鎳礦巖體經(jīng)風(fēng)化-淋濾-沉積形成的地表風(fēng)化殼性礦床?，F(xiàn)已探明的紅土鎳礦資源多 分布在南北回歸線一帶的熱帶國家，主要包括南太平洋新喀里多尼亞(New Caledonia)鎳礦區(qū)；印 度尼西亞的摩鹿加(Moluccas)和蘇拉威西(Sulawesi)地區(qū)鎳礦帶；菲律賓巴拉望(Palawan)地區(qū)鎳 礦帶；澳大利亞的昆士蘭(Queensland)地區(qū)鎳礦帶；巴西米納斯吉拉斯(Minas Gerais)和戈亞斯 (Goias)地區(qū)鎳礦帶；古巴的奧連特(Oriente)地區(qū)鎳礦帶；多米尼加的班南(Banan)地區(qū)鎳礦帶；希 臘的拉耶馬(Lary mma)地區(qū)鎳礦帶。

硫化鎳礦則集中分布在中國甘肅省金川鎳礦帶、吉林省磐石鎳礦帶；加拿大安大略省薩德伯里 (Sudbury)鎳礦帶；加拿大曼尼托巴省林萊克的湯普森(Lynn Lake-Thompson)鎳礦帶；蘇聯(lián)科拉 (Kojia)半島鎳礦帶；俄羅斯西伯利亞諾里爾斯克(HophHjibck)鎳礦帶；澳大利亞坎巴爾達(dá)(KaMbalda) 鎳礦帶；博茨瓦納塞萊比-皮奎(Selebi Phikwe)鎳礦帶；芬蘭科塔拉蒂(Kotalahti)鎳礦帶。

紅土鎳礦主要分布于印尼、澳大利亞、菲律賓等國，合計(jì)占比超 46%。根據(jù) Gavin M. Mudd 等于 2014 年發(fā)表于《Economic Geology》期刊的《A Detailed Assessment of Global Nickel r、Resource Trends and Endowments》，印度尼西亞、澳大利亞、菲律賓三國紅土鎳礦資源儲量占全球總儲量 比重均超過 10%，分別達(dá) 18.7%、17.7%和 10.1%，古巴、新喀里多尼亞以及巴西等國也超過 8%， 分別為 9.1%、8.4%和 8.3%。

硫化鎳礦主要分布于南非、加拿大、俄羅斯，合計(jì)占比超 64%。同樣根據(jù) Gavin M. Mudd 等于 2014 年發(fā)表于《Economic Geology》期刊的《A Detailed Assessment of Global Nickel r、Resource Trends and Endowments》，南非、加拿大、俄羅斯和澳大利亞硫化鎳礦資源儲量占全球總儲量比 重均超過 10%，分別為 28.1%、18.6%、17.3%和 10.1%，為硫化鎳礦資源主要分布國；中國、美 國、芬蘭、津巴布韋等國硫化鎳礦資源儲量占全球總儲量比重也超過 3%，分別為 5.1%、4.3%、 4.1%和 3.1%。

（2）產(chǎn)量：2009 年后紅土鎳礦超越硫化鎳礦成為全球鎳主要來源，2018 年紅土鎳礦和硫化鎳礦 產(chǎn)量分別為 142、70 萬噸（以金屬鎳計(jì)）

2009 年前由硫化鎳鎳礦中提鎳是全球鎳資源的主流提煉工藝。但隨著全球可經(jīng)濟(jì)利用的高品位硫 化鎳資源日益枯竭，硫化鎳提鎳工藝難以滿足全球不銹鋼市場需求，因此利用低品位的紅土鎳礦進(jìn) 行火法提鎳引起全世界的廣泛關(guān)注。2009 年以金屬鎳計(jì)的紅土鎳礦產(chǎn)量首次超越硫化鎳礦產(chǎn)量， 并逐年擴(kuò)大與硫化鎳礦的產(chǎn)量差距。根據(jù) Wood Mackenzie 及 Royal Nickel Corporation 數(shù)據(jù)， 2018 年全球紅土鎳礦（以金屬鎳計(jì)）產(chǎn)量達(dá) 142 萬噸，較 2009 年大幅增長 132.8%，在全球鎳資 源中占比升至 67.0%；而硫化鎳礦（以金屬鎳計(jì)）產(chǎn)量為 70 萬噸，僅較 2009 年增長 9.4%，在全 球鎳資源中占比降至 33.0%。

（二）紅土鎳礦：印尼、菲律賓產(chǎn)量合計(jì)超 53%，2020 年印 尼全面禁止原礦出口

1、產(chǎn)量：2017 年印度尼西亞、菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量居全球前列，合計(jì)占比超 53%

2017 年印度尼西亞、菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量位居全球前列，合計(jì)占比超 53%。根據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)， 2009 年后印度尼西亞與菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量迅速放量，兩國紅土鎳礦產(chǎn)量占比由 2010 年 的近 47%提升至 2013 年的 66%。但由于 2014 年 1 月印度尼西亞政府簽署政府條例，明確禁止 原礦和粗加工礦石出口，導(dǎo)致 2014 年印度尼西亞紅土鎳礦的全球市場份額快速降至 15%以下，而 菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量則在 2014 年開始放量并超越印度尼西亞成為全球最大的紅土鎳礦生產(chǎn)國。截 止 2017 年，印度尼西亞與菲律賓的紅土鎳礦產(chǎn)量（以金屬鎳計(jì)）分別為 40、39.4 萬噸，合計(jì)全 球市場份額達(dá) 53%。除兩國外，2014 年后南美及加勒比地區(qū)、新喀里多尼亞兩地區(qū)紅土鎳礦產(chǎn)量 （以金屬鎳計(jì)）均分別穩(wěn)定在 25、20 萬噸左右，2017 年全球市場份額分別為 17.14%和 14.26%。

2、品位：全球 69%的紅土鎳礦資源含鎳量在 1.0%~1.5%之間

紅土鎳礦床通常是分層存在于地表以下 0~40 米范圍，礦床的地質(zhì)結(jié)構(gòu)為覆蓋層、褐鐵礦層、過渡 層、腐泥層和橄欖巖層。鎳元素主要分布在褐鐵礦層、過渡層和腐泥土礦層。紅土鎳礦中鐵含量隨 深度增加而逐步降低，鎂和鎳含量隨深度增加而提升，在腐泥礦層中含量最高。根據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，48%的全球紅土鎳礦資源含鎳量在 1.0%~1.3%之間，25%在 1.5%~1.8%之間， 21%在 1.3%~1.5%之間，另有 6%在 1.8%以上。

3、主要產(chǎn)地：2020 年起印尼全面禁止原礦出口、菲律賓環(huán)保政策趨嚴(yán)

（1）印度尼西亞：礦石品位高，14~16 年明確禁止紅土鎳礦原礦出口，17 年后有條件放寬出口限 制

印尼紅土鎳礦多分布于群島東部，礦石品位達(dá) 1.5~2.5%，高于全球平均水平。根據(jù)徐強(qiáng)等于 2009 年發(fā)表于《礦產(chǎn)與地質(zhì)》期刊的《印度尼西亞紅土鎳礦的生成及找礦勘探》論文，印度尼西亞的鎳 資源主要為基性、超基性巖體風(fēng)殼中的紅土鎳礦，分布在群島的東部。紅土鎳礦礦帶可以從中蘇拉 威西追蹤到哈爾馬赫拉、奧比、瓦伊格奧群島預(yù)計(jì)伊利安查亞鳥頭半島的塔納梅拉地區(qū)。礦床類型 主要為含水硅酸鹽質(zhì)鎳礦床。印尼紅土鎳礦鎳品味較高，礦石品位達(dá) 1.5~2.5%（全球紅土鎳礦平 均品位為 1.28%），同時鎂含量較低。

2014~2016 年明確禁止紅土鎳礦原礦出口，2017 年后有條件放寬出口限制。根據(jù)邱瓊等于 2014 年發(fā)表于《中國金屬通報(bào)》期刊的《印尼出口禁令對世界鎳礦貿(mào)易的影響》一文，2008 年 12 月 16 日印度尼西亞人民代表會議通過了新的《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》（《Mineral and Coal Mining Law》）， 并于 2009 年 1 月 12 日正式頒布實(shí)施。《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》規(guī)定，為推動印度尼西亞礦產(chǎn)品加 工中下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2014 年 1 月后在印尼采礦的企業(yè)具有就地加工冶煉的義務(wù)；2014 年 1 月 11 日，印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口、適當(dāng)延長經(jīng)過選礦或粗加工的精礦 石繼續(xù)出口至 2017 年 1 月后；

2014 年 1 月 13 日，印尼能礦部和和財(cái)政部分別頒布部長條例，對原礦出口實(shí)施細(xì)則作出規(guī)定。 能礦部頒布的《關(guān)于在國內(nèi)加工和提煉（冶煉）提升礦產(chǎn)附加值的規(guī)定》規(guī)定了在印尼國內(nèi)礦產(chǎn)加 工和提煉（冶煉）的最低標(biāo)準(zhǔn)。對紅土鎳礦而言，最低加工要求為 4%（鎳含量）。但由于禁令的 執(zhí)行導(dǎo)致印尼政府損失大量的稅收以及就業(yè)崗位，同時考慮到煉廠已安裝的設(shè)備生產(chǎn)能力不足以 消化當(dāng)?shù)氐V石產(chǎn)量，余下礦石允許被銷售至海外。

2017 年 1 月 12 日起，印尼放寬部分礦石和半加工產(chǎn)品出口限制，取消鎳礦石和鋁土礦部分出口 禁令，允許在一定條件下出口鎳含量在1.7%以下的鎳礦出口。允許出口的礦山需要滿足兩個條件， 一是 30%的冶煉產(chǎn)能必須用于加工低品位礦，其余可用于出口；二是在 5 年內(nèi)必須完成冶煉項(xiàng)目 建設(shè)，并要通過印尼政府每 6 個月的建設(shè)進(jìn)度核查，否則將被取消資格。因此 2017 年以來，印尼 紅土鎳礦產(chǎn)量及出口量有所恢復(fù)。

2020 年 1 月 1 日起印尼已停止所有紅土鎳礦出口。根據(jù)雅加達(dá)郵報(bào) 2019 年 9 月 2 日發(fā)布的 《Indonesia to ban nickel exports from January 2020》新聞，印尼能源和礦產(chǎn)部決定自 2020 年 1 月 1 日起全面禁止出口紅土鎳礦并加速印尼國內(nèi)鎳冶煉廠的建設(shè)。該政策相較之前政府規(guī)定出口 禁令于 2022 年生效大幅提前。

（2）菲律賓：2016 年對鎳礦企業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán)，2017 年后有稍許放松

菲律賓紅土鎳礦多分布于群島東西兩側(cè)。菲律賓的紅土鎳礦主要分布于菲律賓群島東西兩側(cè)的基 性-超基性巖帶內(nèi)。其中，西部超基性巖帶的北段有呂宋島的山巴勒斯?。╖ambalez）礦帶，以生 產(chǎn)高鎳低鐵的高品位紅土鎳礦為主，北段則有巴拉灣省（Palawan）礦帶；東部超基型巖帶紅土鎳 礦則主要分布在迪納卡德（Dinagat）地區(qū)和棉蘭老島（Mindanao）的蘇里高（Surigao）地區(qū)。

2016 年以來菲律賓政府對國內(nèi)鎳礦生產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保政策逐漸趨嚴(yán)，陸續(xù)整頓和關(guān)停了一批鎳礦生 產(chǎn)企業(yè)。根據(jù) 2017 年 2 月 2 日菲律賓自然資源與環(huán)境部（DENR）官方公布的該國環(huán)保整頓最終 關(guān)停名單，本次環(huán)保督察涉及礦業(yè)企業(yè) 29 家，其中鎳礦企業(yè) 20 家，18 家關(guān)停，2 家暫停運(yùn)營。 受此影響，2016 年菲律賓紅土鎳礦（以金屬鎳計(jì)）產(chǎn)量為 36.3 萬噸，較 2015 年大幅下降 27.40%。

在 2017 年 5 月菲律賓現(xiàn)任環(huán)境和自然資源部長羅伊?西馬圖(Roy Cimatu)取代了前部長雷吉娜? 洛佩斯(Regina Lopez)之后，菲律賓對之前嚴(yán)苛的環(huán)保政策有了一定放松。根據(jù) SMM2018 年 11 月 19 日報(bào)道《菲律賓解除礦山關(guān)停禁令 放寬小型采礦業(yè)限制 未來供應(yīng)能否增量？》 ，現(xiàn)任環(huán)境 和自然資源部長羅伊?西馬圖已將礦山的狀態(tài)從永久關(guān)閉改為暫停運(yùn)營，且目前停產(chǎn)的礦山若糾正 此前違反環(huán)保規(guī)定的行為，菲律賓將允許它們恢復(fù)生產(chǎn)。根據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，2017 年菲 律賓紅土鎳礦（以金屬鎳計(jì)）產(chǎn)量為 39.4 萬噸，較 2016 年有所恢復(fù)，增幅為 8.54%。

4、國際貿(mào)易：印尼和菲律賓為我國紅土鎳礦最重要的進(jìn)口來源國，合計(jì)占比達(dá) 96%，兩國國內(nèi)政 策將對中國鎳礦進(jìn)口造成較大影響

印度尼西亞和菲律賓為我國紅土鎳礦最重要的進(jìn)口來源國，合計(jì)占比達(dá) 96%。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)，2019 年我國進(jìn)口紅土鎳礦 5615 萬噸，其中自菲律賓和印度尼西亞分別進(jìn)口紅土鎳礦 2998 和 2388 萬噸，占比分別為 53.4%和 42.5%，兩國合計(jì)占比達(dá) 95.9%。因此印度尼西亞和菲律賓為 我國紅土鎳礦最重要的進(jìn)口來源國。

印尼、菲律賓國內(nèi)礦山政策變化對其向中國出口紅土鎳礦造成較大影響。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2007~2013 年前我國自印度尼西亞和菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦量增長迅速，2013 年分別達(dá) 4109 和2971 萬噸，2007~2013 年復(fù)合增速分別達(dá) 36.72%和 24.52%。根據(jù)前文所述，2014 年 1 月 11 日 印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口，導(dǎo)致 2014 年我國自印度尼西亞紅土鎳 礦進(jìn)口量大幅下滑 74.11%，2015、2016 年進(jìn)口量則均為 0，直至 2017 年才有所恢復(fù)；同樣根據(jù) 前文所述，2016、2017 年菲律賓對國內(nèi)紅土鎳礦進(jìn)行了大范圍環(huán)保整治，導(dǎo)致我國自菲律賓進(jìn)口 量明顯下降，直至 2018 年才有所恢復(fù)。而根據(jù)前文所述，印尼能源和礦產(chǎn)部決定自 2020 年 1 月 1 日起全面禁止出口紅土鎳礦并加速印尼國內(nèi)鎳冶煉廠的建設(shè)，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳鐵合金冶煉企業(yè)從 印尼進(jìn)口原礦的渠道已全部中斷，菲律賓成為唯一原礦來源地。

（三）鎳鐵冶煉：印尼原礦出口禁令下當(dāng)?shù)劓囈睙挳a(chǎn)業(yè)崛起、 19 年產(chǎn)量反超中國，國內(nèi)鎳冶煉企業(yè)或面臨困境

1、中國：產(chǎn)能利用率普遍較低，2018 年產(chǎn)量為 48 萬噸

全球精煉鎳的價(jià)格飆升以及供給缺口給中國不銹鋼企業(yè)帶來了沉重的成本負(fù)擔(dān)，倒逼中國不銹鋼 產(chǎn)業(yè)發(fā)明了由低品位的紅土鎳礦冶煉含鎳生鐵的工藝。因此中國也成為全球含鎳生鐵（NPI）的主 要產(chǎn)地。

（1）產(chǎn)能

產(chǎn)能總量看，根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國含鎳生鐵產(chǎn)能由 2012 年的 800 萬實(shí)物噸快速增至 2017 年的 4538 萬實(shí)物噸，國內(nèi)企業(yè)跟風(fēng)上馬含鎳生鐵項(xiàng)目，導(dǎo)致行業(yè)整體呈現(xiàn)小、散、亂的競 爭格局，且產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。受 2017-2018 年京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)以及鎳價(jià)處于相對低位影 響，成本或者運(yùn)輸條件不占優(yōu)勢的小型含鎳生鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率低下或停產(chǎn)，2018 年全國含鎳生 鐵產(chǎn)能降至 2573 萬實(shí)物噸。

產(chǎn)能分布看，現(xiàn)有含鎳生鐵產(chǎn)能主要分布于溫度較適宜且地理位置靠近沿海地區(qū)的南方地區(qū)、江蘇、 山東等地區(qū)，2018 年三地產(chǎn)能占比分別為 36.10%、18.13%和 14.09%，產(chǎn)能占比合計(jì)達(dá) 68.32%； 內(nèi)蒙古和遼寧等地也有含鎳生鐵產(chǎn)能分布，占比合計(jì)為 13.31%；2014-2015 年河南、河北和山西 地區(qū)也有新的含鎳生鐵產(chǎn)能出現(xiàn)，但 2016 年后由于環(huán)保和成本因素已經(jīng)消失。

（2）產(chǎn)量

2011~2013 年我國含鎳生鐵產(chǎn)量（以金屬鎳計(jì)）由 25 萬噸迅速增至 48 萬噸，2014 年后受印尼 原礦出口禁令有所下降。根據(jù) INSG（International Nickel Study Group）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011~2013 年我國含鎳生鐵（Nickel Pig Iron，NPI）產(chǎn)量由25.0萬噸上升至48.0萬噸，年復(fù)合增長率達(dá)38.56%， 這與我國自印度尼西亞和菲律賓紅土鎳礦進(jìn)口量趨勢保持一致；根據(jù)前文所述， 2014 年 1 月 11 日，印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口、適當(dāng)延長經(jīng)過選礦或粗加工的精礦 石繼續(xù)出口至 2017 年 1 月后，導(dǎo)致我國自印度尼西亞紅土鎳礦產(chǎn)量快速下降，直接影響了我國含 鎳生鐵產(chǎn)量由 2013 年的 48.0 萬噸下降至 2016 年的 38.0 萬噸左右；而隨著 2017 年之后印度尼 西亞紅土鎳礦礦石出口政策的放松，我國自印度尼西亞進(jìn)口的紅土鎳礦恢復(fù)性增長，也使得我國含 鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量有所恢復(fù)，2018 年達(dá) 48.0 萬噸左右。

我國各地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率普遍偏低，僅南方地區(qū)能夠達(dá)到 50%以上。根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)，2015 年至 2017 年我國各地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率波動下行，至 2017 年底，僅南方地區(qū)含 鎳生鐵產(chǎn)能利用率在 40%以上；2018 年以來有所回升，但也僅有南方地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率能 夠達(dá)到 50%以上。

2、印尼：原礦出口禁令催生印尼加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、19 年鎳鐵產(chǎn)量反超中國，國內(nèi)鎳冶煉企業(yè)或面 臨困境

印度尼西亞對紅土鎳礦原礦出口禁令也催生了當(dāng)?shù)劓囪F加工產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。根據(jù)前文所述，2014 年 1 月 11 日印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口，導(dǎo)致 2014 年我國自印度 尼西亞紅土鎳礦進(jìn)口量大幅下滑 74.11%，2015、2016 年進(jìn)口量則均為 0。禁令頒布后，印尼紅 土鎳礦原礦無法出口，只能在印尼國內(nèi)進(jìn)行加工成鎳鐵等產(chǎn)品再出口，這也催生了印尼國內(nèi)大規(guī) 模的鎳鐵加工基地建設(shè)，印尼也形成了較為完整的鎳加工產(chǎn)業(yè)鏈，以規(guī)避出口禁令。根據(jù) INSG 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，印度尼西亞含鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量由 2014 年的 0.5 萬噸迅速增至 2019 年的 69 萬噸左 右，年復(fù)合增速高達(dá) 168%。

2014 年后印尼含鎳生鐵開始反哺國內(nèi)，2019 年中國自印尼進(jìn)口含鎳生鐵達(dá) 135.8 萬實(shí)物噸。根 據(jù) INSG 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，印度尼西亞含鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量由 2014 年的 0.5 萬噸迅速增至 2018 年的 29.0 萬噸左右，年復(fù)合增速高達(dá) 175.96%。由于當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能無法消化含鎳生鐵產(chǎn)能，導(dǎo)致印 尼含鎳生鐵大量對中國出口。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國自印尼進(jìn)口含鎳生鐵量由 2014 年的 0.7 萬實(shí)物噸大幅增至 2017 年的 99 萬實(shí)物噸左右。2018 年隨著印尼紅土鎳礦原礦出口禁令的放寬， 印尼紅土鎳礦向中國出口量有所回升，與之對應(yīng)，中國自印尼進(jìn)口含鎳生鐵量也有所回落。

隨著印尼2020年全面禁止紅土鎳礦出口， 2020Q1中國自印尼進(jìn)口含鎳生鐵量同比大幅增長168%， 已超過 2018 年全年進(jìn)口量。根據(jù)前文所述，印尼能源和礦產(chǎn)部已決定自 2020 年 1 月 1 日起全面 禁止出口紅土鎳礦并加速印尼國內(nèi)鎳冶煉廠的建設(shè)，該政策相較之前政府規(guī)定出口禁令于 2022 年 生效大幅提前，導(dǎo)致 2020Q1 中國自印尼鎳鐵進(jìn)口量同比大幅增加。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2020Q1 中國自印尼鎳鐵進(jìn)口量達(dá) 68.4 萬噸，同比大幅提升 168.2%。

印尼全面禁止原礦出口、國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)或面臨原料缺乏之困境，競爭力或無法與印尼本地企 業(yè)相抗衡。根據(jù)前文所述，我國各地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率普遍偏低，僅南方地區(qū)能夠達(dá)到 50% 以上。而隨著 2020 年 1 月 1 日起印尼全面禁止紅土鎳礦原礦出口，國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)原料缺乏的 困境將雪上加霜，其競爭力或?qū)⑼耆珶o法與印尼本地鎳鐵企業(yè)相抗衡，預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳鐵企業(yè)或即將面 臨出清風(fēng)險(xiǎn)。

（一）鎳鐵冶煉端：國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)業(yè)面臨生存危機(jī)，倒逼青山、 德龍等鎳鐵企業(yè)卡位印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈

位于印尼蘇拉威西島的中國-印尼經(jīng)濟(jì)合作區(qū)青山園區(qū)為首個中資為主的鎳鐵冶煉園區(qū)。2009 年， 為積極踐行“走出去”戰(zhàn)略，青山集團(tuán)下屬子公司鼎信集團(tuán)即與印尼蘇拉威西礦業(yè)投資有限公司 （SMI）合作提前布局印尼鎳礦的采掘、出口及鎳鐵冶煉產(chǎn)業(yè)。印尼青山工業(yè)園區(qū)(IMIP)是由中國 -東盟投資合作基金與上海鼎信投資集團(tuán)有限公司和印尼八星投資公司合作開發(fā)的鎳鐵冶煉和不銹 鋼煉鋼項(xiàng)目，于 2013 年 10 月作為中-印尼重要合作項(xiàng)目簽約。截止 2018 年 10 月，青山印尼園區(qū) 整條產(chǎn)業(yè)鏈所有項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)，具備鎳鐵產(chǎn)能 200 萬噸、不銹鋼產(chǎn)能 300 萬噸、鉻鐵產(chǎn)能 60 萬噸、發(fā)電裝機(jī)容量 196 萬千瓦。

青山控股、德龍鎳業(yè)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵項(xiàng)目獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，其規(guī)劃總產(chǎn)能也均超過 200 萬噸/年。根據(jù) 各公司官網(wǎng)新聞以及 SMM 數(shù)據(jù)，青山控股、德龍鎳業(yè)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵項(xiàng)目分別達(dá) 200、60 萬 噸/年（實(shí)物噸），遠(yuǎn)超其他中國企業(yè)，兩家企業(yè)在印尼規(guī)劃鎳鐵總產(chǎn)能也均超過 200 萬噸/年（實(shí) 物噸）。金川 WP、新興鑄管、恒順電氣、恒嘉鎳業(yè)、大豐港和新華聯(lián)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵產(chǎn)能在 1020 萬噸/年（實(shí)物噸）。山東鑫海、萬向集團(tuán)等也已規(guī)劃在印尼投資 40、10 萬噸/年（實(shí)物噸）的 鎳鐵冶煉項(xiàng)目。

（二）下游不銹鋼：低成本上游鎳資源愈發(fā)關(guān)鍵，倒逼太鋼等 鋼企業(yè)打造不銹鋼全產(chǎn)業(yè)鏈

青山控股、德龍鋼鐵已在印尼投產(chǎn) 400 萬噸/年不銹鋼產(chǎn)能以及 175 萬噸/年普碳鋼產(chǎn)能。截止 2018 年 10 月，青山印尼園區(qū)一、二、三期不銹鋼煉鋼項(xiàng)目全部投產(chǎn)，不銹鋼總產(chǎn)能達(dá) 300 萬噸。另外， 德龍鎳業(yè) 250 萬噸/年不銹鋼項(xiàng)目一期 100 萬噸/年產(chǎn)線也已投產(chǎn)。除不銹鋼產(chǎn)能外，內(nèi)資在印尼的 普碳鋼產(chǎn)能也有項(xiàng)目落地。由青山控股、德龍鋼鐵合資的德信鋼鐵 350 萬噸/年普碳鋼項(xiàng)目 1 號產(chǎn) 線（約 175 萬噸/年產(chǎn)能）已于 2020 年 3 月 29 日全線投產(chǎn)。

太鋼集團(tuán)、寶武集團(tuán)也正在聯(lián)合山東鑫海就關(guān)鍵上游鎳鐵原料進(jìn)行布局，以實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu) 勢以及資源控制。根據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會 2019 年 11 月 3 日新聞稿，2019 年 11 月 3 日，寶武鋼 鐵集團(tuán)、太原鋼鐵集團(tuán)、山東鑫?？萍脊煞萦邢薰驹跐?jì)南簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，寶 武鋼鐵集團(tuán)、太原鋼鐵集團(tuán)、山東鑫海將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，推進(jìn)三方在不銹鋼原料及制造等領(lǐng)域 的合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、合作共贏。太鋼集團(tuán)、寶武集團(tuán)的合作方——山東鑫海在國內(nèi)擁有目前中 國最大的單一含鎳生鐵項(xiàng)目——山東臨沂鑫海二期 8×48MVA RKEF 高鎳生鐵項(xiàng)目（完全達(dá)產(chǎn)后將 有 86.4 萬實(shí)物噸鎳鐵產(chǎn)能），且其單月鎳鐵產(chǎn)量已超過全國鎳鐵產(chǎn)量的四分之一。另外，根據(jù) SMM 于 2019 年 8 月 16 日發(fā)布的新聞稿，山東鑫海子公司山東鑫海（新加坡）與印尼鎳礦集團(tuán) Silkroad Nickel Ltd 簽訂了一份諒解備忘錄（MOU）。根據(jù)該諒解備忘錄，山東鑫海擬在印尼建設(shè)產(chǎn)能達(dá) 40 萬噸/年的 RKEF 鎳鐵項(xiàng)目。因此，面對印尼紅土鎳礦出口禁令，國內(nèi)最大的不銹鋼生產(chǎn)集團(tuán)—— 太鋼集團(tuán)聯(lián)合寶武集團(tuán)正在就關(guān)鍵上游鎳鐵原料進(jìn)行布局，以實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢以及資源控 制。

全球鎳資源 69%用于不銹鋼生產(chǎn)，在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不銹鋼仍將是鎳資源第一大下游應(yīng)用。含 鎳生鐵為不銹鋼中鎳元素的核心來源。

從全球鎳鐵供給格局看，以紅土鎳礦為原料，采用 RKEF 等冶煉工藝生產(chǎn)含鎳生鐵已經(jīng)成為主流。 作為紅土鎳礦的主要產(chǎn)地，印度尼西亞和菲律賓當(dāng)?shù)丨h(huán)保及產(chǎn)業(yè)政策對全球紅土鎳礦供給起到關(guān) 鍵影響。2020 年 1 月 1 日起隨著印尼提前全面禁止紅土鎳礦出口，含鎳生鐵產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒓铀儆芍?國向印尼轉(zhuǎn)移。

從鎳鐵企業(yè)印尼布局情況看，青山控股、德龍鎳業(yè)等鎳鐵企業(yè)對印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈布局較早，且鎳鐵規(guī) 劃總產(chǎn)能規(guī)模均在 200 萬噸/年（實(shí)物噸）以上。金川 WP、新興鑄管、恒順電氣、恒嘉鎳業(yè)、大 豐港和新華聯(lián)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵產(chǎn)能在 10-20 萬噸/年（實(shí)物噸）。山東鑫海、萬向集團(tuán)也正在考 慮在印尼建廠布局。

從國內(nèi)不銹鋼企業(yè)情況看，青山控股、德龍鋼鐵已在印尼投產(chǎn) 400 萬噸/年不銹鋼產(chǎn)能以及 175 萬 噸/年普碳鋼產(chǎn)能。而面對資源和成本劣勢，國內(nèi)最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)——太鋼集團(tuán)也正在聯(lián)合 寶武集團(tuán)與山東鑫海進(jìn)行深度合作，后者目前國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的 1/4 且擬在印尼建設(shè) 40 萬噸/年的鎳鐵項(xiàng)目。如若該合作項(xiàng)目順利推進(jìn)，將對太鋼集團(tuán)及其上市主體太鋼不銹的成本端 構(gòu)成較大利好，有利于公司提升鎳鐵資源稟賦、減少成本劣勢、改善經(jīng)營業(yè)績。

綜上所述，我們建議重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳礦出口禁令對國內(nèi)乃至全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的影響，同時也建 議關(guān)注擬通過與山東鑫海進(jìn)行重大資產(chǎn)重組以降低原料成本的太鋼不銹的投資機(jī)會。

……

（報(bào)告觀點(diǎn)屬于原作者，僅供參考。報(bào)告來源：東方證券）

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