（匯報出品方/作家：華夏河漢證券，周然）

一、鋰干電池：浸透率提高疊加本領迭代（一）需要：浸透率趕快提高，商場遷徙

1、電動車

2021 年新動力公共汽車步入高增元年。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)統(tǒng)計，2021 年 1-11 月，我國新動力公共汽車累計 銷量 298.8 萬輛，同期相比延長 169.4%。11 月新動力公共汽車浸透率到達 17.8%，新動力乘用車 20.8%。 個中，11 月新動力公共汽車銷量為 45 萬輛，同期相比延長 124.8%。

宏光 MINI 得意保持，特斯拉不甘落后，比亞迪緊隨后來。1-10 月華夏新動力車車型銷 量排名中，宏光 MINI 依附其獨占的性價比上風摘得桂冠。亞軍和季現(xiàn)役軍人家屬于特斯拉的 Model 3 和 Model Y，特斯拉在華夏上半年銷量仍舊勝過其 2020 年全年景績。依附可自產芯片，比亞 迪秦和漢排名第四、第六名。

爆款宏光 MINI 魅力不減。據(jù)上險數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年 1-10 月，上汽通用五菱的乘用車銷 售 77.32 萬輛，同期相比延長 31.1%；在售 9 款車型中，五菱宏光 MINI EV 銷量達 30.55 萬輛，占比 39%。自 2020 年 7 月掛牌此后，宏光 MINI 依附超高的性價比（售價 2-3 萬元，續(xù)航歷程 120-170km）趕快翻開三四線商場，銷量數(shù)字節(jié)節(jié)攀升，2021 年保持維持每月平均 3.06 萬輛的傲 人功效。

特斯拉跌價刺激銷量。據(jù)上險數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年 1-10 月，特斯拉的華夏累計劃銷售量達 21.95 萬輛車（11.25 萬輛 Model 3 + 10.70 萬輛 Model Y）。Model 3 于 2019 年 4 月動作主坐船型在 華夏開售。國產化以及范圍化量產使得 Model 3 實行屢次跌價。而 Model Y 的行銷戰(zhàn)略則各別， 更提防低中心、堅忍構造、碰撞養(yǎng)護等上面的嶄新安排，還沿用了洪量一體化鍛造工藝，車身 零件大幅縮小，使得 Model Y 不必跌價也搶手。

海內工場樹立慢慢感化海內托付量。特斯拉在寰球具有美利堅合眾國弗里蒙特和華夏上海兩座超 級工場，個中上海工場是海內首座工場，重要消費 Model 3 和 Model Y。因為海內商場更加是 歐洲的需要振奮，然而美利堅合眾國德克薩斯工場和德國柏林工場尚未加入運用，引導下星期上海工場 消費的產物大比率用來出口海內（10 月出口勝過 4 萬輛），華夏商場的零賣額遭到重要感化。

造車新權力中，“蔚小理”領跑。據(jù)上險數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年 1-10 月，蔚來累計劃銷售量逼近 7 萬輛，同期相比高增 122.9%，占八大造車新權力總銷量的 23.1%；小鵬累計劃銷售量 6.54 萬輛，同 比大幅延長 289%；理念 6.38 萬輛。蔚來公共汽車維持走用戶企業(yè)的道路，以提防用戶如實情緒和領會動作產物、本領和效勞的興盛目標。智能扶助駕駛是小鵬的牌號和中心，招引耗費者爭相 購置新式公共汽車，銷量由此拉動，適合其智能迭代的貿易論理。

派司攤開等策略刺激 2022 年銷量。2021 年 11 月，廣東省照發(fā)對于激動都會耗費幾何政 策辦法：漸漸放寬大州、深圳公共汽車上牌目標控制；21-22 年，廣州市擺設節(jié)約能源小公共汽車增量目標 減少至 8 萬個；深圳市進一步放寬新動力小公共汽車目標請求前提，廢除社會養(yǎng)老保險前提等控制。9 月深 圳仍舊勝過上海變成海內新動力乘用車出賣浸透率最高的都會（46.26%）。在上述策略的刺 激下，深圳的新動力公共汽車的銷量希望進一步提高，而且起到杰出的演示效率。

2021 年，在“碳排規(guī)則+補助”雙重效率的后臺下，歐洲新動力公共汽車商場加快放量，前三 季度累計劃銷售量到達 153.7 萬輛，同期相比延長 77%。浸透率“北高南低”。新動力車浸透率最高的 國度是挪威、芬蘭等北歐國度，而南邊的西班牙、意大利等國則較低。銷量最高的是德國、英 國、法蘭西共和國那些人丁數(shù)目大、財經更昌盛的國度。

美利堅合眾國商場特斯拉金榜題名。2021 年 1-10 月美利堅合眾國新動力車累計劃銷售量 49.25 萬輛，同期相比延長 100.4%。受制于芯片缺乏題目，二、三季度環(huán)比增長速度有所減緩，但同期相比仍舊高增。商場預估 終年銷量將勝過 60 萬輛。個中，2021 年上半年特斯拉 Model Y 和 Model 3 的銷量吞噬美利堅合眾國新 動力公共汽車約 45.6%。固然銷量亮眼，然而特斯拉暫時面對的題目在乎生產能力不及，暫時定購大概最晚要比及一年之后本領托付。固然嶄新的德州工場近期行將竣工，但預期到 2022 年下星期 供給重要題目本領大幅緩和。

在寰球電動化海潮下，海傳聞統(tǒng)燃油車權威紛繁加快轉型電動化，新款車型加快落地。 著名車企如群眾、戴勒姆、寶馬、通用、豐田等均已貫串推出電動車車型，在續(xù)航歷程、充氣 速率等上面仍舊具備崇高的本能，個中寶馬、福特、群眾等車企的新車型尤為精巧。

海內商場迎來暴發(fā)期。近幾年海內銷量占比連接提高，2020 年初次沖破 50%，變成寰球 重要商場，2021 年前三季度海內銷量占比到達 56%。

2021 年華夏電動車實行超過式延長。跟著寰球主宰型財經體的碳排放許諾明顯化，環(huán)繞 綠色財經的扶助和鼓勵策略越發(fā)主動。從保守車企權威到造車新權力，完備較強產物力的新能 源車型在 2021 年寰球商場聚集掛牌，優(yōu)質需要的展示創(chuàng)作和引領了需要。華夏與海內需要共 振。估計 2021 年華夏新動力車銷量約 330-350 萬輛，同期相比延長 148.7%；海內銷量約 300 萬輛， 同期相比延長 54.3%。2022 年華夏與海內銷量或將均攀升至約 550 萬輛。

預測 2025 年，咱們估計華夏/海內電動車銷量希望到達 1,100/1,500 萬輛，5 年復合增長速度約 51.7%/50.5%，對應的寰球能源干電池裝機量逼近 2,000Gwh。

2、3C 數(shù)碼+儲能

鋰干電池運用范圍重要會合于能源、儲能和 3C 數(shù)碼。據(jù)開始鋰電統(tǒng)計，2020 年寰球能源電 池出貨量達 190.5GWh，同期相比延長 36.9%。受益于寰球新動力公共汽車的高景氣派，能源干電池出貨 量希望保護高延長。 據(jù)開始鋰電統(tǒng)計，2021 年 1-10 月，寰球能源干電池裝機量到達 225GWh，同期相比延長了 116.1%。 估計 2021 年寰球能源干電池裝機量希望勝過 300Gwh，2025 年提高至逼近 2,000Gwh。將來幾年 寰球能源干電池需要增長速度保護在 60%安排。

2020 年寰球儲能用鋰離子干電池出貨量達 19GWh，同期相比延長 52%?！半p碳”后臺下，跟著 新動力裝機趕快延長，儲能用鋰干電池迎來暴發(fā)期。據(jù)開始接洽統(tǒng)計，2025 年寰球儲能用鋰電 池的出貨量將是 2020 年該數(shù)據(jù)的 8.8 倍。 2020 年數(shù)碼用鋰干電池出貨量 50.0GWh，同期相比延長 17%。跟著寰球大哥大行業(yè)疫情后連接復 蘇，以及 3C 擺設單機帶電量的提高，數(shù)碼用鋰干電池需要或將連接開釋。2022-2025 年數(shù)碼用 鋰干電池的出貨量增長速度將保護在 10%之上。

鋰干電池趕快代替鉛蓄干電池，兩輪車用鋰干電池需要暴發(fā)。2020 年我國電動兩輪車銷量 4304 萬輛，個中運用鋰干電池的兩輪車 904 萬輛，浸透率達 21%。2020 年海內該范圍共出貨鋰干電池9.7GWh，同期相比延長 78%。GGII 猜測，寰球電動腳踏車鋰干電池年增長速度或將維持在 30%之上，2023 年希望逼近 26GWh。 EVTank 數(shù)據(jù)表露，寰球無繩類電開工具中鋰電占比仍舊從 2015 年的 78%提高至 2020 年 的 90%，變成電開工具的合流品類。2020 年我國電開工具用鋰干電池出貨 5.6GWh，同期相比高增 124%。GGII 猜測，2025 年我國電開工具出貨量將到達 15GWh，年復合增長速度勝過 22%。

（二）需要：生產能力大力蔓延，本領蒸蒸日上

1、生產能力蔓延，龍頭上風鮮明

干電池：寧德寡頭把持，中國航空公司前進前三。據(jù) GGII 統(tǒng)計，連年來寧德在海內能源干電池商場的 市占率一直寧靜在 50%安排，與第二名比亞迪 14%-17%的功效拉開較大隔絕。LG 化學深陷電 池生氣調回風云以及與松下的大圓柱之爭，引導本年排名跌出前三。中國航空公司鋰電名次連接提高， 其高能量不生氣三元產物贏得存戶喜愛，本年新增配系搶手車型宏光 MINI EV、廣汽豐田 iA5 等。國軒占比從來保護在 5%安排，本年已為 67 款車型供給干電池配系。

寧德超過 LG 上風愈發(fā)鮮明。據(jù) GGII 統(tǒng)計，2021 年 1-10 月寧德期間的寰球市占率與 LG已拉開 8.6%的差異。2021 年寧德期間貫串拿下特斯拉 4 年訂單、與萬里長城公共汽車簽訂 10 年長久 策略協(xié)作和議、獲飛馳商用車 7 年訂單、金康新動力 5 年訂單等，市占率進一步飛騰。動作動 力干電池范圍新人，蜂窩動力自客歲下星期迅猛興盛，仍舊拿到囊括吉祥、春風、零跑等國表里 25 家車企的供給約定點或出賣訂單。

高景氣啟發(fā)擴大產量加快。寰球來看，華夏企業(yè)寧德期間、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等， 日韓企業(yè) LG 化學、松下、SKI 等，歐洲企業(yè) Northvolt 等均已表露大范圍擴大產量安置，亦可印 證龍頭企業(yè)對行業(yè)高景氣派連接的決心。智研接洽估計 2021 年/2022 年/2023 年寰球鋰干電池產 能將辨別到達 1012 GWh /1328 GWh /1693GWh，對應增長速度 25.9%/31.2%/27.5%；華夏鋰干電池產 能將辨別到達 635 GWh /802 GWh /1056 GWh，對應增長速度 24.3%/26.3%/31.7%。

資料：格式漸漸優(yōu)化，龍頭強人恒強。（1）陽極：三元商場份額調配較平衡，高鎳三元 變革較大。跟著新生產能力投入生產，2021 年深刻、振華、當升的趕上并超過速率很快，CR5 差異不大，基 本在 10%-13%之間。當升批量供給特斯拉自產干電池；歐洲荷蘭建廠，聯(lián)袂芬蘭礦業(yè)，綁定 SKI 寰球供給；深度受益，美利堅合眾國福特-SKI 供給鏈。鹽酸鐵鋰商場較為輝煌，CR3 份額約 50%。德 方納米具有獨家液相法本領，與大存戶寧德綁定；裕能贏得寧德、比亞迪等策略入股；國軒在 儲能和腳踏車范圍開疆拓土。

（2）負極：比賽格式與鐵鋰較為一致。因為完備更好的出口本領，貝特瑞、璞泰來、杉 杉穩(wěn)居前三。貝特瑞將來四年將擴大產量 25 萬噸，璞泰來 20201 年也推出 15 萬噸擴大產量安置，同聲 頭部企業(yè)都在連接提高石墨化自我供給率，比擬小企業(yè)業(yè)的厚利上風將進一步夸大。

（3）隔閡：恩捷星源，雙雄爭霸。龍頭企業(yè)不管在本領工藝、本錢遏制、產線供給以及 體味積聚上面，都具備鮮明上風。2021 年恩捷與阿曼制鋼所、寧德期間深度綁定，星源則與 LG 聯(lián)袂協(xié)作，二者都頒布大范圍擴大產量安置。局部大中小企業(yè)情況繁重，或將漸漸退出商場。

（4）電解質溶液：會合度高并連接提高，CR3 從 2017 年的 55%延長到 21Q3 的 67%。受益 于深度綁定龍頭寧德期間以及趕快夸大滿意需要，天賜的份額飛騰鮮明，2018 年僅為 22.3%， 而 21 年 Q1-Q3 已逼近 1/3。新宙邦中標 Northvolt 干電池電解質溶液購買名目約 1.75 億美元，產物通 過考證，配系波蘭出發(fā)地和荷蘭出發(fā)地，估計 23 年起供；與 LG 新動力子公司 LLC 簽訂契約鋰離子電 池電解質溶液名目約 3.67 億美元。

2、本領蒸蒸日上

三元 VS 鐵鋰

跟著干電池本領構造的連接革新，鹽酸鐵鋰干電池的性價比更加突顯。2021 年，多家影星車 企和造車新權力推出了鹽酸鐵鋰車型，國際品牌也紛繁試水，對鹽酸鐵鋰干電池的裝機量有主動 的啟發(fā)效率。2021 年 10 月鐵鋰干電池裝船 8.4GWh，占總量的 54.5%，勝過三元；1-10 月，累 計 53.2GWh，占比 49.5%，鐵鋰與三元半斤八兩。

2021 年 10 月，特斯拉頒布將在寰球范疇內推出搭載鹽酸鐵鋰干電池的規(guī)范續(xù)航版 Model 3 和 Model Y，意在貶低本錢提高成本程度。為此，公司已向寧德期間預定了 45GWh 鐵鋰干電池。 然而從一再交戰(zhàn)鎳礦供給商來看，在三元與鐵鋰的采用上，特斯拉更目標于雙線構造：對于 初學級產物和儲能發(fā)電站，從性價比和運用壽命觀點考慮衡量，優(yōu)先商量鹽酸鐵鋰干電池；對于高端產 品，續(xù)航歷程是要害，干電池能量密度要高，暫時籌備的是鎳和錳做的無鈷干電池；而皮卡、重卡 須要商量帶載本領，須要沿用本能崇高的高鎳干電池。

鹽酸鐵鋰資料自己的克含量低（小于 170mAh/g）、電壓低（不及 3.5V），能量密度生存 藻井（小于 200wh/kg）。而高鎳多元的本領超過空間更大、續(xù)航歷程下限更高，本錢也將 跟著資料演化以及 4680 等構造晉級漸漸貶低，固態(tài)干電池本領將從基礎上處置受爭議最大的安 全題目。以是，咱們覺得高鎳多元仍將是將來合流道路之一，更加在高端乘用車范圍。

4680 圓柱

2020 年 9 月，特斯拉干電池日推出 4680 圓柱鋰干電池。2021 年 9 月，該干電池的良品率已從 20%普及到了逼近 80%，估計來歲完備量產可行性。比擬之前的 1865 和 2170 格局，4680 電 池的上風開始展現(xiàn)在干電池含量和消費本錢，其電芯含量是 2170 的五倍，因為干電池構造件、焊 接數(shù)目和電解質溶液縮小，公共汽車的續(xù)航歷程將提高 16%，本錢低沉 82%。

4680 干電池充尖端放電倍率大。特斯拉 4680 電芯沿用全極耳/無極耳計劃，即去掉從各層引出 貫穿到一道的非金屬極耳，徑直將干電池兩頭改用導熱資料，使其徑直傳輸交流電，交戰(zhàn)表面積更大、 阻抗更?。▎螛O耳的阻抗很難降卑下來），電極倍率可普及 4-5 倍，更簡單實行快充功效。

散熱本能崇高。無極耳安排不妨大幅普及電芯的散熱性，使得大交流電充尖端放電的溫升更小， 對安定性越發(fā)敏銳的三元資料更具吸吸力。出于電位差商量，4680 干電池的陽極沿用鋁箔，負 極運用銅箔。與鎳資料比擬，銅箔實用于大含量和高倍率尖端放電干電池，電導率、散熱本能都更好， 但本錢和工藝難度高。 新本領給行業(yè)帶來新的能源，松下、LG 新動力、三星 SDI、寧德期間、億緯鋰能、比克 干電池等干電池企業(yè)主動構造 4680 干電池。三星 SDI 圓柱干電池將采用鎳 91 計劃，LG 化學的圓柱電 池將沿用 NCMA 計劃，松下、三星 SDI 的圓柱此前已導出了硅碳負極，三元高鎳和硅碳負極 體制希望受益。

鈉離子干電池

2021 年 7 月 29 日，寧德期間頒布了第一代鈉離子干電池，傳播其電芯單體能量密度到達 160wh/kg，為暫時寰球最高程度。寧德期間籌備下一代鈉離子干電池能量密度研制目的是 200wh/kg 之上，到 2023 年將產生鈉離子干電池財產鏈。

鈉離子干電池具備本錢低、低溫本能好、倍恣意能好的便宜。干電池級碳酸鋰價錢 2021 年已 翻倍至10萬元/噸，而鈉離子復合物寧靜在250元/噸安排，且需要充溢；鈉離子干電池不妨在-40℃ 到+80℃的區(qū)間平常處事，-20℃仍有 90%的尖端放電維持率；常溫下充氣 15 秒鐘電量可達 80%; 體例集成功效可達 80%之上。

但受限于能量密度和輪回度數(shù)兩大瓶頸，鈉離子干電池將來的運用場景很大概會會合在儲 能、低速新動力公共汽車等范圍。暫時財產化過程還居于導出期，制形成本較高。暫時。格林美、 鵬輝動力、華夏萬里長城、圣陽股子、翔豐華以及中國科學院海鈉（未掛牌）等企業(yè)均在主動對鈉離子電 池舉行研制構造。據(jù)中國科學院海鈉統(tǒng)計，鈉離子干電池將較鹽酸鐵鋰干電池本錢低約 30%-40%。2025 年后，鈉離子與鹽酸鐵鋰干電池或將變成競品，互補并存。

structure battery

是對于 CTC（Cell to Chassis）的一種試驗。該安排框架結構沒有獨 立的 Pack，模組、也沒有獨力的干電池包，干電池與車身構造融為一體，共同特斯拉前艙和后地 板的一體壓鑄構造，零件數(shù)目大幅縮小，溝通空間里包含更多的電芯，普及能量密度。

圓柱型形狀構造更易承重，體例集成度更高，4680 電芯不妨很好的和 structure battery 技 術相貫串。而方形干電池若想運用干電池組建道路，因為其精巧性較差，須要電芯長度與車寬相匹 配；軟包干電池沒有特殊的構造沒轍承力，只能用模組的辦法承載究竟盤上。（匯報根源：將來智庫）

CTC

CTC 是 Cell to Chassis 的簡稱，可領會為 CTP（Cell to Pack）的進一步蔓延，其中心在乎 省去模組、打包進程，將電芯徑直集成到公共汽車底盤上，實行更高水平的集成化。 寧德期間稱，將于 2025 年前后，正式推出 CTC 干電池本領，2030 年實行智能化 CTC。根 據(jù)股東長曾毓群引見，公司的集成化 CTC 本領不只會從新安置干電池，還會歸入囊括電機、電 控、DC/DC、OBC 等能源元件，將進一步經過智能化能源域遏制器優(yōu)化能源調配和降拙劣耗。 比擬于保守干電池包，CTP 干電池本領不妨使體積運用率提高 15%-20%，零件數(shù)目縮小 40%，生 產功效提高 50%，并大幅貶低制形成本。

800V 快充

高壓快充經過提高電壓來提高充氣功率，是處置充氣困難的要害計劃之一。2021 年 9 月 落地的超等快充規(guī)范最高可扶助 1500V 充氣電壓和 600A 的充氣交流電，這為充氣端滿意高壓快 充需要奠定了普通。多家車企仍舊發(fā)端構造快充產物。暫時，保時捷 Taycan 是第一款量產的 800V 框架結構電動車，同一個超快充營壘的泰西企業(yè) Ionity 也有 800V 的產物籌備。與此同聲， 比亞迪、廣汽埃安、華為、極氪、極星、小鵬、嵐圖、理念等都在制造高壓平臺。 將來隨同高電壓充氣計劃的本領連接超過與電動車充氣關系零元件配合度提高，電動車或 將不妨在 5-10 秒鐘充氣后行駛 500km，進而與保守油車 3-5 秒鐘加油實行十分的續(xù)航本領， 這也將極地面提高電動車的運用便利性。

（三）掣肘：上流資源，結尾辦法

上流資源

2021 年寰球新動力公共汽車商場連接火爆，1-10 月海內累計劃銷售量增長速度逼近 200%。新動力公共汽車 銷量爆增啟發(fā)能源干電池裝船量的延長，1-10 月海內能源干電池累計裝機量達 107.5GWh，同期相比增 長 168.1%。能源干電池的需要量大增引導了干電池原資料的求過于供，囊括干電池級碳酸鋰、氫氧 化鋰、電解鎳、電解錳、鈷粉等原資料價錢均展示大幅飛騰。以鋰價為例，2021 年 12 月 3 日， 碳酸鋰（干電池級 99.5%）的報價年頭于今上漲幅度為 255.9%。

降低成本增效是創(chuàng)造業(yè)長久的中心。為應付原資料加價遏制本錢，以及保護充溢供給，2021 年干電池廠商加快構造上流礦產資源。以寧德為例，公司在鋰、鈷、鎳資源上均有所觀賞。在 海內，天宜鋰業(yè)是其最堅韌的上流鋰礦協(xié)作企業(yè)之一（天宜母公司天華超凈的占優(yōu)股東同聲是 寧德的第三大股東）。2021 年 9 月，在“北美鋰都”宜春市，寧德與本地當局、礦業(yè)公司簽 訂協(xié)作和議，將入股約 135 億元樹立創(chuàng)造出發(fā)地。在海內，寧德亦常常動手，參預了多家坐落北 美、歐洲、東南亞名目，個中最犯得著關心的是剛果（金）的 Manono 名目。Manono 是暫時已 創(chuàng)造的寰球儲量最大、品味最高的硬巖鋰礦床之一。

結尾配系辦法

充氣樁樹立仍有較大破口。跟著新動力車銷量高增，充氣樁樹立速率未能準時跟進，車 樁比程度連接低沉，已由 2015 年的 7.84 降至 2021 年 9 月的 3.05，距目的 1:1 有較大差異。 截止 2021 年 9 月，我國新動力公共汽車保有量達 678 萬輛，充氣普通辦法總數(shù)目為 222.3 萬個。 大眾樁希望贏得財務扶助。國務院財政廳照發(fā)《新動力公共汽車財產興盛籌備（2021－2035 年）》提出“加速產生過度超前、快充為主、慢充為輔的高速鐵路和城市和鄉(xiāng)村大眾充氣搜集”，并 表白“對動作大眾辦法的充氣樁樹立賦予財務扶助”。

擺設步驟比賽格式變革較大，經營步驟對立寧靜。（1）擺設：據(jù)國網招標統(tǒng)計，2021 年 充氣擺設投標報價核計 1.087 億元，商場較為分別?？蜌q與本年同聲中目標企業(yè)僅有南瑞、國 電、華商和三星。（2）經營：固然跟著新動力車續(xù)航歷程減少，對充氣樁功率、品質、構造 等訴求普及，然而行業(yè)龍頭位置對立寧靜。據(jù)華夏充氣同盟統(tǒng)計，截止 2021 年 10 月，我國公 共充氣樁保有量共 106.2 萬臺，個中，星星充氣具有 23.86 萬臺，CR4 達 74.6%。

特斯拉大舉樹立充氣樁，加快實行極速補能效勞。2021 年，特斯拉在寰球范疇內安置超 級充氣站勝過 3200 座、超等充氣樁勝過 2.9 萬樁，在華夏陸地盛開運用的充氣站已超 990 座。 其 V3 充氣樁可使局部車型最快 15 秒鐘可補能 250 公里的續(xù)航路途。十一功夫，華夏地域超 過 25 萬車主采用在特斯拉充氣搜集補能，充氣量較平常延長 29%。 換電是充氣的要害彌補。干電池租借效勞 BaaS 供給了車電辨別、干電池租借、可充可換可升 級的所有效勞，個人車換電商場起步。暫時換電效勞仍舊居于興盛前期，據(jù)公安部最新統(tǒng)計， 截于今年 3 月末，世界新動力公共汽車保有量 551 萬輛，個中純電動公共汽車 449 萬輛，沿用換電形式 的電動公共汽車約有 10 萬輛，僅占海內電動公共汽車 2.2%的比例。

車企思緒各各別。蔚來是運用換電形式最頑強的車企，旗下多款車型都完備在換發(fā)電站快 速換電的本領；特斯拉則連接實行以充氣為主的道路。連年來也有少許車企沿用兩條腿步行的 辦法：在少許主力車型上沿用充氣形式，一定的車型則沿用換電形式，比方紅旗 EQM5、比亞 迪 D1 等，2020 年 10 月吉祥公共汽車經過旗下的電動公共汽車品牌-紅葉 80V 初次涉足換電交易。

蔚來換電先行。截至 10 月尾，蔚來的世界換發(fā)電站已達 598 座，累計為用戶供給換電效勞 超 400 萬次。其第一代換發(fā)電站裝備 5 塊干電池，單次換電功夫約 8 秒鐘，每天最高可實行 120 次換電。2021 年 4 月首座第二代換發(fā)電站正式投入運行，裝備 13 塊干電池，換電進程減少至 3-5 秒鐘， 每天最高可實行 312 次換電。第二代換發(fā)電站沿用全倉常溫 22℃水冷體例，保證站內干電池充氣 速率和安定不受氣溫感化；換電平臺旁安身底部空間減少接收干電池緩存?zhèn)}，成倍減少傳遞功夫。

吉祥實行高效換電。截至 9 月尾，吉祥的易易喚能加入經營的換發(fā)電站不勝過 500 座，重要面向出租汽車車、網約車用戶，可兼容軸距在 2.7m-3.1m 之間的各別車型，重要效勞于力帆紅葉 80V，后續(xù)還會減少紅葉 60S（出租汽車車）、80X（公事車）等車型。官網表露，其換電時間長度約 90 秒，功夫減少不少。

兼容題目。暫時海內換電重要由各車企徑自構造，因為沿用的換電本領道路各別，所更 換的干電池規(guī)格通用性上面也生存分別，短期國難以實行干電池調換，重要規(guī)范了換電興盛。亟需 國度級策略出場以一致車用干電池調換規(guī)范、干電池包尺寸及物理接口規(guī)格互容，進而使各別車型 不妨共享換電效勞。 本錢題目。換發(fā)電站樹立、經營本錢比擬充氣站高，產權構造攙雜，短期難以產生不妨廣 泛實行的貿易形式。據(jù)估量，蔚來第一代換發(fā)電站本錢約 300 萬元，第二代量產后可降至 150 萬元安排。本錢貶低無助于于激動換電財產興盛。

二、新動力：價錢與含量的博弈“雙碳”目的為可復活動力供給長久決定性引導。2020 年 9 月，在共同國常會上，我國 提出 CO2 排放力求于 2030 年前到達峰值，2060 年前實行碳中庸。2020 年 12 月，在氣象弘愿 高峰會議上，我國頒布到 2030 年單元消費總值 CO2 排放將比 2005 年低沉 65%之上，非化石動力 占一次動力耗費比例到達 25%安排，風電、太陽能火力發(fā)電總裝機含量將到達 12 億千瓦之上。

火力發(fā)電側純潔化率連接提高。國網接洽院達觀估計 2025 年我國火力發(fā)電量將達 9.3 萬億 Kwh， 十四五功夫復合增長速度達 4.4%，個中太陽能微風電火力發(fā)電量辨別占 9.5%和 11%；2025 年裝機容 量達 29.5 億千瓦，復合增長速度 6%，個中太陽能微風電裝機含量辨別占 19%和 18.2%。

國度發(fā)改委動力接洽所依照 2030 年我國非化石動力占比到達 25%之上估測計算，預期得意電 量核計占比不低于 23.4%，非水可復活動力風力每年平均等額延長約 1.25-1.3 個 pct，2021-2030 年 得意年新增裝機約 100-125GW，2025 年/2030 年風電和太陽能火力發(fā)電累計裝機含量將勝過 1000GW/1600GW。

假如 2025 年得意火力發(fā)電量占比 57%/43%、得意運用鐘點數(shù) 2070 鐘點/1360 鐘點，以國網研 究院的猜測數(shù)據(jù)（十四五功夫火力發(fā)電量復合增長速度 4.4%，2025 年得意火力發(fā)電量占總量 20.5%）動作 基準，咱們對于十四五功夫的得意新增裝機舉行了敏銳性領會。咱們估計光伏每年平均新增裝機 約 65-77GW，風電每年平均新增裝機約 44-55GW。

用水側電氣化提升起間大。2020 年我國電氣化率（電能占結尾動力耗費比例）僅 27%， 按照國網猜測 2021 年希望到達 28%。長久來看，產業(yè)、交通、興辦等行業(yè)將連接拓展電能替 代的廣度和深度，國網估計 2025、2035 年我國電氣化率希望提高至 32%、45%。

光伏和陸風的安置本錢連接向下探底。2020 年陸風和海風的安置本錢 1,355 美元/kw 和 3,185 美元/kw，較 2010 年低沉 31%和 32%；光伏 883 美元/kw，十年低沉 81%。

（一）光伏：需要決定性強，擁抱跌價周期

1、華夏：延長決定性強

光伏火力發(fā)電量穩(wěn)固延長。據(jù)國度動力局統(tǒng)計，2021 年 1-9 月，世界光伏累計火力發(fā)電量 2486 億 千瓦時，較 2020 年/2019 年辨別同期相比延長 23.99%/44.96%，兩年平衡延長 20.4%。四季度受益 于低基數(shù)同期相比增長幅度較大，二三季度有所回落。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)表露，世界光伏累計火力發(fā)電量 2021 年 1-10 月較 2020 年/2019 年辨別同期相比延長 10.5%/50.9%，兩年平衡延長 9.2%。

戶用商場

按照國度動力局頒布的《對于 2021 年風電、光伏火力發(fā)電開拓樹立相關事變的報告》以及發(fā) 改委頒布的《對于 2021 年新動力上鉤電價策略相關事變的報告》，2021 年戶用散布式光伏 補助總數(shù)為 5 億元；補助電價為 3 分/千瓦時，折合裝機范圍勝過 16GW。本年大概是享有國 補的結果一年，戶用光伏掀起了的搶裝高潮。國度動力局統(tǒng)計，截止 2021 年 10 月尾，世界 累計歸入 2021 年國家補貼的戶用光伏裝機為 13.61GW，相較客歲延長 105.9%。

戶用光伏商場乘“整縣促成”春風，2021 年 6 月，國度動力局頒布《對于分送整縣（市、 區(qū)）屋頂散布式光伏開拓試點計劃的報告》，精確提出發(fā)展整縣促成屋頂散布式光伏（BIPV） 樹立處事。10 月，國務院照發(fā)《2030 年前碳達峰動作計劃》。計劃中夸大，維持集選取與分 布式并舉，實行光伏火力發(fā)電與興辦一體化運用。到 2025 年，城市和集鎮(zhèn)興辦可復活動力代替率到達 8%， 興建大眾機建立筑、興建廠衡宇頂光伏掩蓋率力求到達 50%。暫時世界有 676 個縣級地域參 與試點，估計單縣范圍 200-300MW，整縣促成總量約 170GW，對應商場范圍勝過 5 千億。

得意大出發(fā)地

大舉興盛巨型風電光伏出發(fā)地。2021 年 3 月，十四五籌備大綱提出，中心興盛九大純潔能 源出發(fā)地及第四次全國代表大會海優(yōu)勢電出發(fā)地。國度動力局表白將對巨型 風電光伏出發(fā)地按月安排，準時控制出發(fā)地樹立發(fā)達，敦促激動出發(fā)地樹立，保證準時建交。

我國第一批 100GW 得意大出發(fā)地名目已無序動工，動工數(shù)目到達 21 個，樹立范圍超 55.14GW，掩蓋青海、甘肅、內蒙古等 13 個省自制區(qū)。10 月 15 日，甘肅省進行新動力名目 會合動工典禮，動工范圍到達 12.85GW。同日，青海省大出發(fā)地名目也會合動工樹立，總裝機 含量達 10.90GW，總入股逾 650 億元。得意大出發(fā)地是我國新式風力體例的要害構成局部。

光伏制氫

固然化石動力制氫（“灰氫”）本錢便宜，暫時吞噬主宰位置，然而二氧化碳的洪量排放 與“雙碳”目的分道揚鑣。而可復活動力電解水制氫（“綠氫”）具備綠色環(huán)境保護、消費精巧、 純度高檔上風。長久來看，綠氫占比希望大幅提高。

電解水制氫的財經性重要在于于電費。以暫時合流的堿性電解水為例，制氫功效約 5 度 /m3，電費本錢約占 85%，所以其財經性受電價感化較大。即使依照平衡產業(yè)電價 0.6 元/度計 算，產氫本錢約 40-50 元/kg，鮮明偏高；當電價低于 0.3 元時，制氫本錢與其余工藝道路大概 十分。

暫時世界大局部地域的光伏度電本錢在 0.3-0.4 元，青海等優(yōu)質資源地域已降至 0.2 元。 總體而言，光伏制氫是最具后勁的電解水制氫辦法之一。隆基股子、陽光電源、華夏石油化工、 寶豐動力等關系龍頭企業(yè)已紛繁構造，從本領研制、工程樹立、貿易形式等多上面打開探究。

裝機猜測

估計 2021 年我國光伏新增裝機將到達 40-50GW。中國際電信聯(lián)盟預期 2021 年全社會用水量增長速度 約 10%-11%，2021 年終世界火力發(fā)電裝機含量將到達 23.7 億千瓦，同期相比延長約 7.7%。個中，非 化石動力火力發(fā)電裝機含量到達 11.2 億千瓦安排，占總裝機含量比例飛騰至 47.3%，比 2020 年終 普及 2.5 個百分點安排，非化石動力火力發(fā)電裝機范圍及比例估計將初次勝過煤電。

2、寰球

在“碳中庸”共鳴完畢以及本錢連接下移的大后臺下，寰球光伏仍舊迎來新一輪延長頂峰 期，美利堅合眾國希望變成增量商場的主力軍。2021 年 11 月，美利堅合眾國眾議院經過《重修優(yōu)美法案》4500 億美元扶助純潔動力興盛，個中囊括將太陽能入股稅收抵免（ITC）延遲 10 年，大舉扶助國 內光伏創(chuàng)造，自 2006 年實行此后，已扶助美利堅合眾國光伏裝機延長了 10 倍之上。其余，《美利堅合眾國太陽 能創(chuàng)造法案》(SEMA)加入法案，為光伏產物創(chuàng)造供給稅收抵免。

在頑固局面下，咱們猜測 2021 年寰球新增范圍將到達 150-170GW。據(jù)光伏協(xié)會猜測，2025年寰球光伏新增裝機將到達 270-330GW；取中位數(shù)，截至 2025 年終，寰球光伏累計裝機將接 近 2100GW，5 年復合增長速度到達 22.4%。

3、生產能力多余漸漸表露

多晶硅行業(yè)的擴大產量安置仍舊從鑒于配合結尾需要，轉向伴隨光伏生產能力蔓延。據(jù)華夏有色金 屬硅業(yè)分會計統(tǒng)計計，2021 年我國多晶硅產量約 48 萬噸，同期相比延長 21.2%；總供給量約 58 萬噸 （折合光伏產量約 160GW），同期相比延長 16.9%。2022 年海內產量約延長 45.8%，總供給量 82 萬噸（折合光伏產量約 290GW）延長 41.4%。2021 年-2022 年多晶硅供應和需求表露緊平穩(wěn)狀況。 硅業(yè)分會估計，2022 年四序度加入多晶硅聚集投分娩期，疊加新加入者，2023 年或將發(fā)端 面對供給多余題目。估計 2023 年海內產量 175 萬噸，同期相比延長 150%；總供給量 195 萬噸， 同期相比延長 138%。

龍頭擴大產量。寰球 8 家硅料頭部企業(yè)中，惟有瓦克沒有頒布 2021-2022 年擴大產量安置。以通威、 協(xié)鑫帶頭，擴大產量范圍到達 10 萬噸級別。按照各公司籌備，估計 2021 年/2022 年 8 家企業(yè)的總 生產能力將辨別延長 20.6%/79.7%。其余，有 4 家新加入者。硅業(yè)分會估計，新生產能力的入股本錢約 7 億元/萬噸，重要會合在 0.15 元/度電的低電價地域，電耗約 45 度/公斤。

商場會合度提高。2021 上半年海內 CR5 多晶硅廠商市占率提高至 90.2%，減少了 1.6 個 百分點。個中，受益于 3 月 1.2 萬噸新生產能力投入生產，協(xié)鑫減少了 2.3 個百分點；通威股子基礎不 變；新特動力、新疆大全略有下滑。

硅片步驟，隆基中環(huán)雙寡頭。財產較強的結余本領招引了京運通、上機數(shù)控、高景、雙 良等新加入者。按照公司公布，估計隆基 2021 年終單晶硅片生產能力將到達 105GW，中環(huán) 85GW， 兩者差異進一步減少。據(jù) Solarzoom 估計，2021 年終單晶硅片生產能力將到達 408GW，同期相比延長 70%，多晶硅片生產能力約 51.3GW；2022 年單晶硅片 602.3GW，同期相比延長 47.5%。行業(yè)比賽愈發(fā) 劇烈。為保護材料供給，隆基、中環(huán)、晶澳等 9 大企業(yè)仍舊簽署超 245 萬噸硅料長單。

一體化趨向鮮明。據(jù) Solarzoom 統(tǒng)計，2021 年終干電池片生產能力將到達 416GW，同期相比延長 68.5%；2022 年 499.8GW，同期相比延長 20%。本年干電池片洪量生產能力來自于一體化廠商的擴大產量， 通威及天合等廠商經過合伙等辦法舉行資源互補。

據(jù) Solarzoom 統(tǒng)計，2021 年終組件生產能力 401GW，同期相比延長 67.4%；2022 年 441.7GW，同 比延長 10.2%。本年，無長單的小企業(yè)業(yè)只能以高價購置硅料，連接收縮組件成本空間，籌備困 難。龍頭企業(yè)不妨借助范圍上風，壓低原資料和組件本錢，估計將來組件商場會合度將進一步 提高，龍頭效力連接深入。按照公司公布，21H1 組件 TOP5 企業(yè)總出貨量達 52.99GW，同期相比 大增 71.72%。個中，隆基、天合和晶澳均勝過 10GW，隆基 17.01GW 躋身寰球第一，同期相比大 漲 158.6%。

硅料暴漲引導光伏財產鏈承壓。截至 12 月 1 日，一線廠商硅料（海內特級精致料）拍板 價從年頭 8.4 萬元/噸漲到 27 萬元/噸，上漲幅度高達 221.4%，重要因為是結尾需要振奮以及硅料 生產能力需要增長幅度有限。硅片企業(yè)大力夸大，為保護供給，紛繁鎖定硅料長單，加重了商場供給重要的題目。

2021 年，光伏財產鏈自上而下，因為議價本領從強到弱，引導加價功效減產。干電池組件 步驟結余均居于汗青低位狀況，動工率低迷。 近期硅料已表露松動征象。2021 年 12 月 8 日，一線廠商硅料（海內特級精致料）拍板量 周環(huán)比低沉 3.7%至 26 萬元/噸。估計跟著新生產能力連接開釋，2022 年光伏全財產鏈價錢將漸漸 回歸有理區(qū)間，企業(yè)結余情景或將獲得鮮明革新（除硅料交易）。

4、漸行漸近：N 型高效干電池

按照襯底摻雜各別，晶硅干電池分為 P 和 N 型。P 型以摻硼元素 B 的硅片為襯底，連接生 長其余功效層；N 型襯底摻雜為磷 P。兩種干電池火力發(fā)電道理無實質分別，都是按照 P-N 結產生內 部電勢差，普照后，空穴由 P 極區(qū)往 N 極區(qū)挪動，電子由 N 極區(qū)向 P 極區(qū)挪動，產生交流電。

P 型干電池光致衰減局面感化組件輸入功率。含有硼和氧的硅片過程普照后少子壽命會展示 各別水平的衰減，含量越大，硼氧復合體越多，復合幾率增大，少子壽命貶低的幅度就越大。 而摻磷的 N 型晶體硅中硼含量極低，以是簡直沒有光致衰減效力，N 型載流子在連接普照下 壽命更長。 N 型變換功效更高。光伏協(xié)會猜測 N 型高效干電池 2030 年變換功效或勝過 25.5%，而 P 型 干電池最高只能到達 24.1%。

N 型干電池遠景宏大。2020 年，N 型干電池的市占率僅占 3.5%。CPIA 猜測 2030 年，該數(shù)字 或將到達 56%安排。

HJT

鈍化是一個取消吊掛鍵的進程，不妨靈驗貶低載流子的復合。在能帶構造里，鈍化即是把 導熱和價帶中央的缺點能級給取消，制止載流子復合。鈍化是實行高變換功效的靈驗本領。 HJT 的高功效根源于 N 型硅襯底以及非晶硅對基底外表缺點的雙重鈍化效率。所謂雙重 鈍化，一上面，非晶硅由無準則搜集形成，含有洪量的斷鍵不妨飽和硅基底外表的吊掛鍵；另 一上面，PECVD 堆積的 a-Si:H（本征氫化非晶硅）地膜中引入了洪量的氫亞原子，經過“氫化” 徑直飽和吊掛鍵。同聲，相較晶硅，非晶硅的導帶底和價帶頂之間能級差變大，非晶硅能帶結 構變換、帶隙變寬。寬禁帶的非晶硅在與晶體硅產生異質結后，能帶構造對少子有確定的遏制 效率。 變換功效高。2021 年 10 月，隆基頒布，經 ISFH 認證，HJT 干電池的變換功效已達 26.3%。

范圍化消費和本錢有上風。HJT 制備工藝不妨簡化為 4 步。其余，鍍膜進程對溫度的要 求較低，依附 PECVD 本領，不妨在 200℃安排實行地膜堆積，工藝過程能源消耗更小，利于于節(jié) 約本錢。低溫工藝也制止了加工進程中對晶體硅的傷害，保護干電池崇高的光電本能。 HJT 與 PERC 消費擺設不兼容，PECVD 等制膜和真空擺設的加入會帶來較高的變換本錢。 其余，因為異質結干電池的非晶地膜只是幾個到十幾納米，這對堆積前 N 型硅片的外表純潔程 度有近乎嚴苛的訴求，對所有器件的工藝過程及小組情況也提出更大的挑撥。行業(yè)主動激動技 術超過以貶低 HJT 消費本錢，制膜擺設國產化以及貶低銀漿耗費量是暫時重要的降低成本本領。

前期擺設莫大依附入口，暫時產線已漸漸實行國產化。在要害的非晶硅地膜堆積步驟， 捷佳偉創(chuàng)、邁為股子、鈞石、理念萬里暉、金辰股子均有所構造；通明導熱膜堆積步驟，邁為 自決研制的 PVD 擺設已贏得 REC 團體 400MW 產線訂單。Solarzoon 猜測 2022 年 HJT 干電池成 本約 0.52 元/W，較 2020 年的 0.9 元/W 低沉 42%。 本領工藝優(yōu)化助力銀漿耗量縮小。銀漿是電極的材料，據(jù)中國科學院統(tǒng)計，其本錢大概占電 池本錢的 20%，非硅本錢的 40%。經過網板安排和印刷工藝優(yōu)化，可靈驗貶低銀漿耗費量。 貫串高精串焊絲本領、多主柵本領和銀包銅本領等，銀漿耗費量希望貶低到 100mg/片。邁為 近期頒布已研制勝利一種特出變化印刷本領，可做到更細柵線，共同高精度 CCD 體例，儉樸 銀漿耗費量的 40-50%。

更具裂片化后勁。開始，HJT 干電池片為對稱構造，縮小了干電池創(chuàng)造中的板滯應力，硅片的 碎片率更低；其次，低溫工藝使 HJT 硅片不易爆發(fā)翹曲，裂片化不感化其良品率；同聲，薄 片化使 HJT 干電池開路電壓飛騰、短路交流電低沉，不感化火力發(fā)電功效。硅片每減薄 20μm，其組件 本錢相映貶低 0.05-0.06 元/W。將來，HJT 干電池片厚薄或將減至 120μm，以至 100μm 安排（主 流的 PERC 干電池厚薄普遍為 170-180μm）。

HJT 具備較好的貿易遠景，各大廠商紛繁構造。

TOPCon

動作 Perc 的進階版，TOPCon 干電池高功效的實行成績于 N 型襯底、全背后高效鈍化以及 隧穿結對于載流子的靈驗辨別。干電池背后由一層隧穿氧化層和一層摻雜多晶硅共通產生鈍化 交戰(zhàn)構造，取消不飽和鍵，貶低界面缺點態(tài)密度。與此同聲，隧穿結不妨實行載流子的采用性 搜集：空穴在達到寬禁帶的氧化硅時會被“彈回”晶體硅，而電子會經過隧穿辦法到達重摻雜 的多晶硅。之上個性均利于于提高干電池開路電壓 Voc、彌補因子 FF，并貶低干電池壽命敏銳度。

與 Perc 比擬，鈍化交戰(zhàn)構造不妨被運用到干電池的全外表，所以無需激光開孔產生限制鈍 化交戰(zhàn)，進而簡化了 TOPCon 干電池的創(chuàng)造工藝。同聲，沿用 N 型硅片，減少了硼氧對的感化， 無光致衰減效力，兼容中高溫燒結。 TOPCon 干電池變換功效正在趕快提高。2021 年 10 月，晶科動力經權勢組織認證的 TOPCon 干電池變換功效到達了 25.4%，這是公司一年內第四次、總第 18 次沖破寰球記錄。

干電池量產化難度較低，TOPCon 的產線大局部與 PERC/PERT 兼容，量產化難度低，晉級 入股較小，是暫時初始入股本錢最低的高效 N 型干電池。據(jù) PVInfoLink 統(tǒng)計，暫時 TOPCon 成 本逼近 PERC 的兩倍，因為：1）TOPCon 干電池正背后均需運用銀漿，較 PERC 高出約 60mg 用量；2）局部擺設和漿料、靶材等耗材依附入口；3）水、氣體等耗材本錢高于 PERC。但隨 著工藝優(yōu)化、范圍化消費以及國產化代替，暫時興建產線的單元本錢已降至 2.5 億/GW，將來 仍有空間。

TOPCon 本領的中心在乎鈍化觸點以貶低非金屬化地區(qū)的復合。該種本領干電池運用一層薄薄 的氧化硅，外覆多晶硅，隨保守行摻雜。堆積本領在 TOPCon 工藝中表現(xiàn)著要害效率。早期運用 LPCVD 本領堆積多晶硅，然而生存繞鍍題目須要處置。這不只會減少所需的工藝辦法和 本錢，還會引導生產能力的貶低。后期光伏行業(yè)發(fā)端運用矯正的臥式 LPCVD 擺設，以將繞鍍題目 控制在確定水平之內。此刻，簡直一切堆積本領，囊括 PECVD、PVD 和 PEALD，都有實用 于 TOPCon 的擺設計劃。

（二）風電：海風、巨型化連接促成

2021 年風電穩(wěn)固延長。2021 年 1-10 月，我國風電累計火力發(fā)電量 4515 億千瓦時，同期相比延長 35.7%；新增裝機達 19.19GW，同期相比延長 4.9%。

2021 年 1-10 月新增裝機僅延長不到 5%，需要不旺引導風機價錢低沉。金風高科技表露， 2021 年 9 月，3S 級別機組與 4S 級別機組的全商場整機商介入的投標均價辨別為 2410 元/千瓦 和 2326 元/千瓦，同期相比辨別貶低 25.8%/26.5%。 商場遠景保持偏達觀。2021 年前三季度，海內公然招標商場新增加招生標量 41.9GW，同期相比增 長 115.1%；按商場分門別類，陸風新增 40.9GW，海風 1GW；按地區(qū)分門別類，朔方占比 68%，南邊 占比 26%，會合購買 6%。招標量的延長預見著來歲商場需要的開釋以及價錢的回暖。

2021 年是海風享有國家補貼的結果一年。財務部、國度發(fā)改委、國度動力局共同下發(fā)《對于 激動非水可復活動力火力發(fā)電安康興盛的幾何看法》，自 2020 年起，新增海優(yōu)勢電名目不復歸入 中心財務補助范疇，由場合依照本質情景給予扶助，并于 2021 年 12 月 31 日前十足機組實行 合流的存量海優(yōu)勢力火力發(fā)電名目，按相映價錢策略歸入中心財務補助范疇，企業(yè)不妨按有理運用 鐘點數(shù)審定中心財務補助資本額度。

海風恰巧搶裝頂峰。截至 9 月尾，海風新增裝機范圍達 3.82GW，同期相比延長 141.8%。在 場合當局策略扶助激動下，第四序度海風裝機希望大幅延長，終年裝機或將實行 7-8GW 范圍。 2022 年，海優(yōu)勢電降低成本希望超預期。華夏可復活動力學會估計，將來 3 年內，我國海優(yōu)勢電 希望實行平價上鉤。 海風對于增量的奉獻率提高。2020 年我國風電新增裝機 71.67GW，海風 3.06GW，僅占 4.3%。2021 年陸風所有加入無補助期間，海風降低成本逐現(xiàn)功效。前三季度風電新增裝機 16.43GW （YOY+18%），陸風 12.61GW（YOY+2.2%），海風 3.82GW（YOY+141.8%），占比提高 至 23.3%。

海風

大概統(tǒng)計，十四五功夫海內各省海風籌備約 45GW，長久來看，海風開拓后勁勝過 3500GW. 近期，福建漳州、江蘇鹽城接踵出場了海風興盛籌備，辨別到達 50GW 和 33GW，充溢展現(xiàn) 了場合當局激烈的開拓志愿。

2021 年 6 月，福建省漳州市提出 50GW 的海優(yōu)勢工學院出發(fā)地開拓計劃，囊括電力網送開工程 與財產配系，完全投資本額勝過 1 萬億元。漳州海優(yōu)勢工學院出發(fā)地安置普遍吸收接納寰球純潔動力投 資商介入，并同漳州市風電裝置財產興盛貫串起來。漳州市當局暫時仍舊同十二家動力開拓建 設、籌備安排、擺設創(chuàng)造頭部企業(yè)簽署漳州疾風電出發(fā)地開拓和議，個中囊括國度能投、華能集 團、華電團體等。

2021 年 11 月，江蘇省鹽都會提出 9.02GW 近海和 24GW 深刻海風電含量的籌備；篡奪 在“十四五”末實行新動力裝機含量沖破 20GW、財產范圍沖破 2000 億元的藍海目的；風機 生產能力到達 3350 臺套/年，風電裝置產值沖破 500 億元，制造引領世界以至寰球新動力財產興盛 的新的高峰地。

巨型化

海風向著“大含量、輕量化、高真實”趨向興盛，海外海優(yōu)勢機最大單機含量已達 15MW （Vestas），海內 16MW（明陽智能）。單機含量的減少不妨明顯貶低單元含量的風機物料成 本，進而貶低風機造價。按照彭博新動力財政和經濟估測計算，海優(yōu)勢電機組含量系數(shù)革新 20%，度電 本錢將低沉 16.7%。其余，大功率普及電量輸入本領，進而貶低度電樹立本錢以及運維本錢， 減少度電收益。

近幾年，巨型化風機的浸透率加快提高。據(jù) CWEA 統(tǒng)計，2020 年海優(yōu)勢電機組平衡單機 含量到達 4.9MW，比 2010 年延長 85%。5.0MW 及以優(yōu)勢電機組新增裝機含量占比初次勝過 對折，估計 2021 年該數(shù)字將到達 60%。

據(jù) IRENA 統(tǒng)計，2020 年寰球風磁場合流機型單機加權平衡含量 4.8MW，較 2010 年延長 153%。估計在 2021 年-2022 年，該數(shù)字將到達 5.3MW，2025 年希望提高至 5.8MW。風電機 組巨型化是貶低度電本錢的重要辦法，不只能攤薄單元零元件用量、購買本錢以及非風機本錢， 還能提高火力發(fā)電鐘點數(shù)，所以連年來巨型化過程加速。

風機本領

直驅、半直驅、雙饋三種本領道路各有特性：直驅構造大略，傳動功效高，但火力發(fā)電肌體 積大、易失磁；半直驅體積較小，但較難保護，且傳動功效貶低；雙饋火力發(fā)電肌體積最小，本錢 最低但裝備牙輪箱易出妨礙，保護難度高且功效最低。

暫時陸風以雙饋為主，海風以直驅+半直驅為主。永磁半直驅同步風電機組貫串了雙饋和 永磁直驅兩種風機的上風，沿用中低速牙輪箱傳動，對軸承，牙輪箱的創(chuàng)造工藝訴求對立較低； 電機轉速較高，體積、品質比永磁直驅型的要小，機組完全構造更為緊湊，利于于輸送和吊 裝。跟著大含量機型越來越多，原資料、稀土價錢暴漲，半直驅本領道路更符合暫時我國海 風的興盛近況。

三、儲能：動力轉型的要害一環(huán)（一）電化學儲能：新興藍海

電能是不許積聚的，時發(fā)時用，且剎時相應，以是火力發(fā)電和用水必需及時平穩(wěn)。但是，風力 體例中的用水負載是常常爆發(fā)變革的，為了保護功勛功率平穩(wěn)，維持體例頻次寧靜，須要火力發(fā)電 部分相映變換電機的功效以符合用水負載的變革，這就叫作調峰。

跟著新動力占比和結尾電氣化率的提高，風力體例“雙高雙峰”（高比率可復活動力/高 比率風力電子裝置；夏日/冬季負載頂峰）特性日益突顯。為保證電力網安定運轉和風力真實供 應，亟需興盛儲能以普及體例精巧安排本領。儲能可在含量范疇之內削峰填谷，舉行功勛/無 功功率安排，維持風力體例剎時平穩(wěn)。

儲能可分為火力發(fā)電側儲能、輸配電側儲能和用水側儲能?；鹆Πl(fā)電側對儲能的需要場景典型較多， 囊括可復活動力合流、風力調峰、體例調頻（頻次相應是一種將電力網頻次盡大概有理地維持在額定頻次范疇內的效勞，勝過該范疇會引導養(yǎng)護性電機跳閘）、扶助動靜運轉等；輸配電側 儲能重要用來緩和電力網阻礙、減速輸配電擺設擴大容量晉級等；用水側儲能用處囊括風力自愿私用、 峰谷價差套利等。

我國儲能財產的策略構造開始于 2005 年出場的《可復活動力興盛引導目次》。暫時儲能 興盛已從研制演示向范圍化、商場化運用變化。邁向十四五，國度級儲能策略一再落地，內 容以電化學儲能為主，統(tǒng)籌抽水蓄能等多種典型。20 余省市接踵落實出場了激動新動力擺設 儲能的文獻。

據(jù) CNESA 統(tǒng)計，2020 年終，我國已投入運行儲能名目累計裝機 35.6GW，占寰球比率 18.6%， 同期相比延長 9.8%；寰球已投入運行儲能名目累計裝機 191.1GW，同期相比延長 3.4%。暫時已投入運行儲能項 目中，抽水蓄能占比最大。抽水儲能寰球累計裝機范圍維持超過，到達 172.5GW（占比 90.3%）， 我國累計裝機 31.79GW（占比 89.3%）。

抽水蓄能重要滿意電力網側儲能需要。2021 年 9 月，國度動力局頒布《抽水蓄能中長久發(fā) 展籌備（2021-2035 年）》，籌備中歸入中心實行名目庫的總裝機范圍為 421GW，貯存名目庫 305GW，2025 年裝機目的 62GW，2030 年 120GW，是 2020 年 31.79GW 的 3.8 倍。（匯報根源：將來智庫）

截止 2021 年 8 月，我國已投入生產抽水蓄能裝機范圍 32.49GW，在建范圍為 53.93GW。 2021 年 7 月 15 日，國度發(fā)改委、動力局頒布《對于加速激動新式儲能興盛的引導看法》， 提出 2025 年新式儲能裝機目的達 30GW 之上。因為完備本領老練、本錢較低、不受天然前提 控制、相應趕快等便宜，電化學儲能將在新式儲能中吞噬一致主力。 2020 年終，我國已投入運行電化學儲能累計 3.27GW，咱們猜測，截至 2025 年該數(shù)字到達 44.2GW，十四五功夫每年平均延長約 68.4%。電化學儲能 5 年延長 12.5 倍空間。

2020 年終，寰球已投入運行電化學儲能累計約 14.2GW，伍德麥肯茲估計 2025 年該數(shù)字希望 到達 70GW，2030 年逼近 200GW，2021-2030 年 CAGR 約 35%。個中，美洲和亞太地區(qū)是重要貢 獻地區(qū)，核計占比約 88%；自 2025 年起，亞太地區(qū)將勝過美洲地域一躍變成寰球電化學儲能裝機 含量最大的地區(qū)。 電化學儲能干電池重要囊括鋰離子干電池、鉛酸干電池、鈉硫干電池和液流干電池等。依附本領老練、 相應趕快、功效高檔上風，鋰離子干電池變成一致主宰。據(jù) CNESA 統(tǒng)計，截止 2020 年終，國 內電化學儲能中鋰離子干電池占比 88.8%，寰球電化學儲能中鋰離子干電池占比 92%。

（二）多場景運用共通發(fā)力

火力發(fā)電側在于于新動力配比。咱們估計十四五功夫光伏/風電新增裝機約 351GW/244GW， 個中光伏集選取占比 55%。歸納各省十四五儲能籌備，估計得意發(fā)電站配比約 15%，時間長度 2 小 時，增量/存量浸透率約 25%/2%。按照之上假如，陰謀出十四五未火力發(fā)電側電化學儲能裝機將達 到 26GW/52GWh。

電力網側與負載峰值休戚相關。調峰的連接功夫長、相應速率訴求低，抽水蓄能滿意電力網 側調峰需要；調頻與之差異，電化學儲能不妨更好地表現(xiàn)其相應快的上風。按照十四五功夫用 電需要的每年平均增長速度 4.4%陰謀，估計 2025 年我國電力網最大用水負載將到達 14.3 億千瓦。依照 北辰風力網預算，2%的備用含量需要、27%的儲能安排比率（參考美利堅合眾國 PJM 2018 年商場情 況），陰謀出十四五末電力網側電化學儲能裝機將到達 8.7GW/13GWh。

四、電力網：源網荷儲融合互動新式風力體例中，1）主網鞏固遠隔絕輸電和省網互濟本領：在扶助新動力馬上消納的同 時加速樹立輸電骨干通道，鞏固省間互聯(lián)息息相通程度，表現(xiàn)大電力網對純潔動力的擺設效率；2） 配網擴大容量變革以普及用水真實性：為應付負載頂峰期限制缺電題目，各地須要就地取材、補 齊短板；3）儲能處置體例振動性題目：表現(xiàn)儲能不妨普及體例精巧安排的本領。

（一）特高壓提高遠隔絕輸電本領

咱們估計 2025 年終光伏/風電裝機希望到達 604GW/526GW，是 2020 年的 2.4 倍和 1.9 倍。 因為得意裝機大局部樹立在離開負載重心的三北資源區(qū)，可復活動力消納壓力大，須要提高 遠隔絕輸電含量。

2021 年 3 月，國度電力網頒布雙碳動作計劃，十四五籌備建交 7 回特高壓直流電，新增輸電 本領 5600 萬千瓦，2025 年國網籌備區(qū)跨省跨區(qū)輸電本領將到達 3 億千瓦（囊括局部特高壓交 流和超高壓線路）。特高壓直流電須要配系特高壓交談，國網籌備十四五功夫完備特高壓交談主 網架和地區(qū)環(huán)網，暫時已決定 5 條特高壓交談，估計后續(xù)會有更多線路歸入籌備。

跟著“一帶一齊”的連接促成，以特高壓為中心的國際動力協(xié)作希望興盛變成我國高新技術技 術海內輸入的典范代辦。從資源天性來看，可運用蒙古、俄羅斯的化石動力滿意我國用水需要， 同聲，我國的純潔動力也不妨輸往巴基斯坦、尼泊爾、東南亞等國度，實行風力息息相通互聯(lián)。國 網接洽院猜測 2025 年我國安置建交跨國直流電工程 9 回，輸電含量約 2800 萬千瓦。

（二）配網擴大容量變革仍需鞏固

“十三五”功夫，我國實行多項配網中心工程，重要囊括 6 千億農網變革晉級以及 300 億艱難縣農網變革工程。名目實行后，“三區(qū)三州”供電程度已逼近世界平衡程度，農網年戶 均停電和電壓不對格功夫較 2015 年辨別減少 6.9 鐘點、64.5 鐘點。

2020 年，我國重要配電力網目標已到達國際進步程度，縣域電力網接洽微弱題目基礎取消， 配電機動化掩蓋率到達 90%，供電真實性大幅提高?！赌线呺娏W“十四五”電力網興盛籌備》 指出，南網將連接鞏固城市和集鎮(zhèn)配電力網并堅韌鄉(xiāng)村電力網，進一步普及用水真實性，到 2025 年南網 存戶每年平均停電功夫降至 5 鐘點以內，重心城區(qū)/城市和集鎮(zhèn)地域/農村地辨別別降至 0.5/2/7.5 鐘點。

形成電荒的重要因為可歸納為：1）省間電力網互濟本領不及；2）配電力網限制含量不及，架 構不完備；3）風力商場體制不完備，煤價高技術企業(yè)，火電功效不主動。咱們估計十四五功夫風力 負載延長較快，單靠泉源側和商場安排體制是不夠的，處置負載頂峰期的缺電題目，配網擴 容變革也是要害一環(huán)。即使能建交很多限制微電力網，接入散布式可復活動力和儲能，并充溢 運用電動車等柔性負載的安排本領，就會極大緩和電荒題目。

各省用水情景生存分辨，就地取材發(fā)展配電力網樹立。從已頒布的十四五籌備來看，各省 配電力網興盛目的不盡溝通，但重要會合在智能化、供電品質和真實性、城市和鄉(xiāng)村配電力網樹立變革等 上面。國網河北省風力公司于 2020 年 9 月頒布了《雄安新區(qū)數(shù)字化積極配電力網樹立計劃》， 將接收法蘭西共和國、新加坡等都會電力網觀念，超過國際化、智能化和高端化，力求 2022 年終基礎建 成演示性數(shù)字化積極配電力網。

配網擺設品種宏大，可分為一次和二次擺設。保守配網行業(yè)會合度低，產物同質化重要， 商場比賽劇烈。以價格量大的變壓器、電纜、斷路器為例，細分商場 CR10 尚不及 10%。跟著 風力物聯(lián)網消息化、智能化興盛，配網洪量的新增需要重要會合在新動力、智能電力網、電動車 等范圍，對產品行能品質更加是寧靜性的訴求日益鞏固，高端產物占比希望提高。

國產物牌正在全力追逐，看好高端擺設國產化代替時機。工業(yè)氣壓電器普遍運用于配網、終 端及工控等范圍，商場分為三個梯級：第一梯級是 ABB、西門子等游資品牌；第二梯級是正 泰、良信等國產著名品牌；第三梯級是千余家大中小企業(yè)，以廉價無序比賽為主。正泰電器和良 信股子大舉加入本領研制和出賣搜集樹立，產物線完備。正泰范圍更大，本錢遏制本領更強， 出賣搜集更廣；良信主打高端產物，成本率高、結余本領更強。

五、入股領會鋰干電池

2021 年新動力公共汽車步入高增元年，特斯拉、海內造車新權力以及海傳聞統(tǒng)權威共通發(fā)力， 高科技賦能，產物力加快提高。一上面，耗費者承認度爆發(fā)了質的奔騰，新動力車的需要同聲創(chuàng) 造了需要，另一上面，爆款車型啟發(fā)效力明顯，疊加策略激動，非限購都會浸透率高增，新能 源車銷量終年保護高景氣派。我國新動力公共汽車商場已由策略啟發(fā)變化變成耗費啟動形式。

2020 年歐洲商場暴發(fā)，2021 年華夏實行超過式延長，2022 年美利堅合眾國希望變成新增主力軍， 主宰因為有兩上面：補助晉級和油耗控制，以及 SUV、皮卡等新車型拉動。海內商場不管對 車企、干電池廠商，仍舊資料廠商都愈發(fā)要害，海內存戶的含金量越來越高。 咱們估計華夏 2021 年/2022 年新動力公共汽車銷量希望到達 330-350 萬輛（YOY+149%）/550 萬輛，海內 300 萬輛（YOY+54%）/550 萬輛，對應 2021/2022 寰球能源干電池裝機量約 307GWh （YOY+125%）/494GWh。預測 2025 年，寰球新動力公共汽車銷量希望到達 2,600 萬輛，5 年復合 增長速度勝過 50%，對應能源干電池裝機量逼近 2,000GWh。

儲能用鋰干電池迎來暴發(fā)期，估計 2021-2030 年寰球電化學儲能 CAGR 約 35%，美洲和亞 太是重要奉獻地區(qū)。跟著寰球大哥大行業(yè)疫情后連接蘇醒，以及 3C 擺設單機帶電量的提高，數(shù) 碼用鋰干電池需要或將連接開釋，年年增長速度保護在 10%之上。鋰干電池趕快代替鉛蓄干電池，兩輪 車用鋰干電池需要放量，估計寰球電動腳踏車鋰干電池年增長速度將維持在 30%之上。寰球無繩類電 開工具已變成電開工具的合流品類，2021-2025 年 CAGR 約 22%。

新動力火力發(fā)電

“3060”雙碳目的為可復活動力供給長久決定性引導，火力發(fā)電側純潔化率將連接穩(wěn)步提高。 所有加入平價期間的新動力火力發(fā)電端將激勵更多商場自愿啟動需要。新動力動作高端創(chuàng)造財產， 適合海內大輪回為主體、海內國際雙輪回彼此激動的國度興盛策略。行業(yè)景氣派提高拉動產物 需要，隨之激勵的價錢博弈與成本再調配變成中心題目。

新動力從集選取興盛向集選取散布式并舉的形式變化。2021 年國度補助啟發(fā)戶用光伏掀 起搶裝高潮。“整縣促成”屋頂散布式光伏變成裝機增量的新抓手。得意大出發(fā)地仍舊是我國新式風力體例的要害構成局部。新動力制氫動作最具后勁的電解水制氫辦法，為光伏風電供給了 簇新的運用場景。

2021 年裝機范圍不迭預期，2022 年光伏行業(yè)行將擁抱硅料跌價周期。估計 2022 年光伏全 財產鏈價錢將漸漸回歸有理區(qū)間，企業(yè)結余情景或將獲得鮮明革新（除硅料交易）。咱們估計 2021 年我國光伏新增裝機將到達 40-50GW，2022 年高延長的決定性強。十四五功夫，光伏年 均新增裝機約 65-77GW。估計 2021 年寰球光伏新增裝機范圍將到達 150-170GW。

電力網&儲能

寰球碳排放嚴格控制，從動力消費到動力耗費，財產格式亟待重塑。動力耗費上面，電氣化比 例提高是靈驗道路。動力消費上面，新動力迎來大興盛，電力網全力于制造以新動力為主的“源 網荷儲”一體化和多能互補的新式風力體例。電源側從集選取向集選取與散布式并舉興盛，同 時帶來的題目是振動性大幅減少。新動力功效不寧靜、高比率風力電子擺設均會形成體例轉化 慣量下移，調頻、調峰、調壓本領不及，表露出純潔興盛與體例安定之間的沖突。

跟著新動力占比和結尾電氣化率的提高，風力體例“雙高雙峰”特性日益突顯。為保證電力網安定運轉和風力真實供給，亟需興盛儲能以普及體例精巧安排本領。儲能可在含量范疇之內 削峰填谷，舉行功勛/無功功率安排，維持風力體例剎時平穩(wěn)。因為完備本領老練、本錢較低、 不受天然前提控制、相應趕快等便宜，電化學儲能將在新式儲能中吞噬一致主力。

六、中心公司領會（一）寧德期間

龍頭位置堅韌，海內交易寧靜延長。據(jù) SNEresearch 統(tǒng)計，2021 年 1-10 月寰球能源干電池 裝機量約 225GWh，同期相比延長了 116.1%。個中，寧德期間裝機量 69.8GWh，同期相比延長 198.3%， 市占率 31%，遙遙超過。儲能構造加快，交易占比提高。儲能仍舊變成公司興盛的第二延長極。公司介入協(xié)作完 成多個巨型儲能名目，如青海省特高壓外送名目、塔拉灘 1000MW 光伏發(fā)電站擺設交談儲能項 目等，10 月份又表露與華夏華電、三峽團體等在儲能范圍深入協(xié)作，以合伙或策略協(xié)作辦法 與明陽智能、期間永福、香港中華煤氣、阿斯特陽光風力等公司打開協(xié)作。

筆直一體化構造，主動左右游蔓延。公司重要經過持有股票以及簽訂供貨和議的辦法，與國 外礦產公司 Neo Lithium、Pilbara Minerals、Kisanfu、北美鎳業(yè)完畢協(xié)作；經過占優(yōu)或參預廣 東邦普以及曲靖麟鐵，構造三元鋰和鹽酸鐵鋰；自行建造硅基負極名目保護前沿資料供給。公司積 極入股卑劣造車新權力，入股拜騰、阿維塔、入股哪吒公共汽車。 深耕能源干電池，國表里存戶構造優(yōu)質。除去萬里長城、上汽、吉祥、宇通等海內車企以及蔚 來、威馬、小鵬、哪吒等造車新權力，公司在海內商場連接拓展與寶馬、飛馳、群眾、戴姆勒、 新穎、路虎、時髦、本田和沃爾沃等國際著名品牌深入協(xié)作。公司仍舊加入特斯拉財產鏈，并 且贏得美利堅合眾國電動公共汽車公司 ELMS、Fisker 大額訂單。

多條路途并行，本領前瞻構造。公司產生了以高鎳三元為高端產物、CTP 本領扶助鹽酸 鐵鋰為中低端產物、鈉離子干電池動作彌補產物的全方位產物系列。公司對將來決定性較強的前 沿本領舉行了超過構造，接踵公然了三項液體干電池關系專利，暫時的本領貯存在 10 年安排； 4680 圓柱干電池研制加快，憧憬再次加入特斯拉供給鏈。 營業(yè)收入大幅延長，結余維持穩(wěn)固。2021 年前三季度營業(yè)收入 733.6 億元，YOY+132.7%；歸母凈 利 77.5 億元，YOY+130.9%。固然資料價錢大漲，但公司議價本領強，結余本領維持寧靜。 連年兩次增發(fā)籌融資 197 億元/約 582 億元（舉行中）凸顯了公司對于行業(yè)將來興盛遠景的決心。

（二）億緯鋰能

多成分助力耗費干電池高速延長。公司在耗費干電池商場占領超過位置，鋰原干電池和三元圓 柱干電池交易的商場份額寧靜。多重成分激動耗費干電池高延長：1）電子煙范圍，公司為國表里 著名電子霧化器企業(yè)供給袖珍軟包干電池。公司參預電子霧化擺設龍頭思摩爾國際。2021 年政 府加強了對電子煙商場的管理和控制，小企業(yè)業(yè)或將漸漸出清，利于于公司表現(xiàn)頭部企業(yè)上風實行生長； 2）TWS 耳機商場正高速延長，公司研制的豆式干電池體積小，能量密度高；3）電開工具無繩 化趨向鮮明，兩輪車的鉛酸代替加快，公司動作重要鋰電供給商，在創(chuàng)造和范圍上均有上風； 4）“新基本建設”后臺下，物聯(lián)網擺設數(shù)目趕快減少，鋰離子干電池運用場景連接拓展。

能源干電池交易收入高增。公司 2021 年前三季度能源干電池交易收入 67.5 億元，已超客歲全 年 40.6 億元。前三季度總營業(yè)收入/扣非凈利到達 114.5 億元/21.3 億元。暫時公司仍舊加入小鵬、 戴姆勒、起亞、寶馬等國表里大存戶的供給鏈，其三元方形干電池贏得寶馬、春風柳汽等多家車 企確定地點。跟著將來生產能力的漸漸開釋，公司能源干電池交易希望保護高速延長。 生產能力貯存豐富。2020 年公司能源+儲能靈驗生產能力 20.5GWh，將來在惠州、荊門、成都均有 所籌備，估計 2021 年生產能力可達 43GWh，2022 年進一步延長至 99GWh。公司已與荊門高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū) 管理委員會會簽訂了策略入股和議，擬在荊門入股樹立年產 104.5GWh 的新動力能源儲能干電池財產 園；與林洋動力簽訂《合伙和議》，兩邊出資創(chuàng)造合伙公司樹立年產 10GWh 的儲能干電池名目。 估計公司能源+儲能干電池 2025 總籌備生產能力將達 200GWh。

上流多方位構造，鞏固供給鏈管理和控制。公司經過接受轉讓、采購的辦法參預大柴旦大華化學工業(yè)、 金昆侖股子，贏得大柴旦鹽湖 37.4%表面積的采礦權，該鹽湖含有 29 萬噸氯化鋰資源，將與金 昆侖入股樹立一期 1 萬噸、遠期 3 萬噸的碳酸鋰和氫氧化鋰名目；子公司億緯北美與永瑞占優(yōu)、 Glaucous、華友鈷業(yè)、LINDO 共同在印度尼西亞樹立鐵丹鎳礦濕法冶金名目，構造鎳資源；子公司 億緯北美與貝瑞特、SKI 創(chuàng)造合伙公司投資建設約 5 萬噸的高鎳三元陽極資料名目；與德方納米成 立合伙公司，安置樹立 10 萬噸鹽酸鐵鋰名目，鞏固公司鹽酸鐵鋰供給；介入華友鈷業(yè)定增， 構造上流鈷資源；與新宙邦創(chuàng)造合伙公司，構造電解質溶液供給。公司在干電池交易上流實行了多方 位構造，希望普及干電池資料供給寧靜性，貶低原資料價錢振動的感化，為能源干電池交易興盛打 下堅忍普通。

（三）當升高科技

存戶構造優(yōu)質，海內交易占比普及。公司重要海內存戶囊括 LG 化學、SKI、三星 SDI、 松劣等鋰干電池創(chuàng)造企業(yè)，暫時寰球前十大鋰電權威均是公司存戶，涵蓋華夏、阿曼、韓國、歐 洲等寰球多個國度和地域。出于財產鏈管理和控制及本領摸底等考慮衡量，暫時海內車企已紛繁發(fā)端構造 干電池工場，貫串將來海內新動力公共汽車銷量的高決定性延長，公司希望明顯受益于海內交易。 海內生產能力連接蔓延，歐洲出發(fā)地率先啟用。2021 年公司 46.45 億元的再籌融資名目安置用來 樹立常州當升二期、江蘇當升四期等名目。咱們估計公司明后年生產能力將辨別減少 45.5%/46.9%。 海內上面，與芬蘭礦業(yè)團體及其子公司 FBC 三方創(chuàng)造合伙公司，投資建設 10 萬噸高鎳能源鋰電正 極資料消費出發(fā)地，個中第一階段 5 萬噸估計于 2024 年投入生產。該名目不只不妨就近滿意歐洲本 土需要，還可充溢運用芬蘭礦業(yè)團體的礦山以及原資料資源。

買通上流礦產資源，進軍鹽酸鐵鋰范圍。公司暫時正在加速發(fā)展鹽酸鐵鋰生產能力的籌備和 論據(jù)處事。12 月中偉新材公布，與公司協(xié)作在貴州樹立磷資源開拓、磷化學工業(yè)、鹽酸鐵、鹽酸 鐵鋰、資源輪回運用及配系一體化財產名目，總生產能力籌備樹立不低于 30 萬噸；與華友鈷業(yè)約 定將在上流礦產資源、干電池資料接收運用上面發(fā)展深刻協(xié)作。其余，公司與 SKI 簽署策略合 作和議，SKI 將以不勝過 30%的股權比率入股當升歐洲出發(fā)地，并在韓國創(chuàng)造合伙公司。

本錢管理和控制適合，結余本領超過。2021 年 1-9 月，公司實行營業(yè)收入 51.71 億元，同期相比延長 155%； 歸母凈成本 7.27 億元，同期相比延長 174.9%；扣非凈成本 5.14 億元，同期相比延長 126.6%。處置費 用低沉較為鮮明， 1-9 月總體功夫用度率為 7.2%。入股收益減少，斷定減值丟失大幅縮小。 國有企業(yè)后臺，民企風格。公司實行“以截止為導向，以價格為導向”的全體員工績效觀察軌制 以及長效鼓勵體制。2021 年公司頒布了逾額成本調配計劃，年度逾額成本瓜分額為昔日逾額 成本的 30%。2020 年公司每人平均創(chuàng)收本領到達 277.05 萬元/人，遙遙超過于可比公司。

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