（匯報出品方/作家：中國國際信托投資公司建投證券，閻貴成、朱玥、武超則）

1.風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)是新式風(fēng)力體例的要害維持，興盛希望提速2021 年 3 月 15 日，中心財政經(jīng)濟委員會員會第九次聚會提出要建立純潔低碳安定高效的動力體制，遏制化石動力 總量，效力普及運用功效，實行可復(fù)活動力代替動作，深入風(fēng)力機制變革，建立以新動力為主體的新式風(fēng)力系 統(tǒng)。咱們覺得，風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)是新動力為主體的新式風(fēng)力體例的要害維持，將在提高 新動力消納本領(lǐng)、保護體例安定運轉(zhuǎn)、發(fā)掘用工學(xué)院數(shù)據(jù)價格、助力電價商場化變革等上面表現(xiàn)不行或缺的效率。

風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)在智能電力網(wǎng)中的運用，是消息通訊本領(lǐng)興盛到確定階段的截止，其將靈驗調(diào)整通訊基 礎(chǔ)辦法資源和風(fēng)力體例普通辦法資源，普及風(fēng)力體例消息化程度，革新風(fēng)力體例現(xiàn)有普通辦法運用功效，為電 網(wǎng)發(fā)、輸、變、配、用水等步驟供給要害本領(lǐng)維持。國度電力網(wǎng)在 2009 年提出樹立“智能電力網(wǎng)”，2019 年提出建 設(shè)“泛在風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)”，南邊電力網(wǎng)在 2019 年提出樹立“數(shù)字電力網(wǎng)”，2021 年國度電力網(wǎng)、南邊電力網(wǎng)辨別頒布“新 型風(fēng)力體例動作計劃”。在“雙碳”及建立以新動力為主體的新式風(fēng)力體例的目的下，風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)興盛希望提速。

2.風(fēng)力載波是風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)私有的通訊辦法，行業(yè)景氣派希望提高搜集層是風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)的普通，風(fēng)力載波（PLC）是風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)私有的通訊辦法。風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)的本領(lǐng)框架結(jié)構(gòu)包 括感知層、搜集層、平臺層、運用層 4 個檔次，搜集層重要建立共同一體化風(fēng)力泛在通訊網(wǎng)，其通訊辦法分為 有線和無線兩大類，有線通訊重要囊括風(fēng)力載波（PLC）、EPON 無源光搜集、產(chǎn)業(yè)以太網(wǎng)光搜集等，無線通訊 囊括無線公網(wǎng)和以 LTE230MHz、LTE1.8GHz 為代辦的風(fēng)力無線專網(wǎng)。過程長久興盛，暫時我國已產(chǎn)生了以光導(dǎo)纖維 通訊為主，風(fēng)力載波通訊、微波通訊等多種辦法共存的風(fēng)力體例通訊搜集格式。個中，風(fēng)力載波通訊是風(fēng)力系 統(tǒng)私有的通訊辦法，指運用現(xiàn)有風(fēng)力線、經(jīng)過載波辦法將模仿或數(shù)字旗號舉行高速傳輸?shù)谋绢I(lǐng)，最大特性是不 須要從新架設(shè)搜集，只有有風(fēng)力線就能舉行數(shù)據(jù)傳播。風(fēng)力載波通訊不妨充溢運用配用水網(wǎng)現(xiàn)成的物理搜集進 行通訊和數(shù)據(jù)傳輸，具備入股小、精巧性強、掩蓋范疇宏大等特性，所以在風(fēng)力體例被普遍運用。

2.1 電力網(wǎng)用水消息搜集是暫時重要運用場景，需要妥當(dāng)延長

風(fēng)力載波是海內(nèi)智能電力網(wǎng)用水消息搜集范圍當(dāng)?shù)赝ㄓ嵉淖钪匾k法，用來實行當(dāng)場結(jié)尾和當(dāng)場擺設(shè)風(fēng)度之 間的數(shù)據(jù)傳輸。智能用水消息搜集體例重要由主站、通訊信道、當(dāng)場結(jié)尾和風(fēng)力用戶四局部構(gòu)成。主站樹立于 電力網(wǎng)公司后盾，經(jīng)過通訊接口接受數(shù)據(jù)共存儲于效勞器，實行數(shù)據(jù)領(lǐng)會處置、及時監(jiān)察和控制及下達(dá)訓(xùn)令等長途處置 功效。當(dāng)場結(jié)尾按照各別風(fēng)力用戶采用各別通訊辦法，實行用戶用水?dāng)?shù)據(jù)量的搜集及電力網(wǎng)公司訓(xùn)令的雙向傳輸。

風(fēng)力載波重要對準(zhǔn)住戶用戶及工業(yè)氣壓普遍工貿(mào)易用戶等公變及其下風(fēng)力用戶，運用于會合器、搜集器、變化結(jié)尾 等當(dāng)場結(jié)尾與電能表之間的通訊。電能表是用來計量用戶耗費電能的風(fēng)度，按照沿用的通訊本領(lǐng)各別，貫穿于 搜集器或會合器；搜集器重要用來搜集多個或單個電能表的電能消息，并可與會合器調(diào)換數(shù)據(jù)；會合器是搜集 各搜集器或電能表的數(shù)據(jù)，并舉行處置積聚，同聲能和主站舉行數(shù)據(jù)調(diào)換的擺設(shè)。

住戶用戶及工業(yè)氣壓普遍工貿(mào)易用戶等公變及其下風(fēng)力用戶的當(dāng)場結(jié)尾生存“全載波”和“半載波”兩種連網(wǎng) 形式，“全載波”為主?！叭d波”形式下的電能表為載波式智能電能表，電能表經(jīng)過載波通訊徑直和會合器通 信，大概每 100 臺載波電能表須裝備 1 臺會合器?！鞍胼d波”形式下的電能表為非載波式智能電能表，將搜集器 動作普遍電能表和會合器的中介人，普遍電能表和搜集器經(jīng)過 RS-485 通訊，搜集器和會合器經(jīng)過風(fēng)力載波通訊， 大概每 10 只普遍電能表配 1 臺搜集器，每 15 臺搜集器配 1 臺會合器。“全載波”形式下所運用的載波式智能電 能表和會合器，以及“半載波”形式下所運用的搜集器和會合器，均內(nèi)嵌有載波通訊芯片及載波通訊模塊。對 于居民會合的小區(qū)，“半載波”形式越發(fā)財經(jīng)，不妨儉樸載波通訊芯片運用量，但須要敷設(shè) RS485 通訊線路， 動工量大，保護也不簡單。跟著載波通訊芯片本錢的連接貶低，“全載波”運用比率已遠(yuǎn)高于“半載波”。

海內(nèi)用水消息搜集當(dāng)?shù)赝ㄓ嵄绢I(lǐng)從窄帶風(fēng)力載波通訊向?qū)拵эL(fēng)力載波演進，將來希望走向“寬帶風(fēng)力載波 +無線雙?！蓖ㄓ?。

窄帶功夫（2009-2017）：海內(nèi)電力網(wǎng)用水消息搜集第一期的樹立自 2007 年發(fā)端范圍試點，2009 年正式發(fā)端， 連接到 2017 年。該階段當(dāng)?shù)赝ㄓ嵄绢I(lǐng)主假如窄帶風(fēng)力載波，從保守的單載波本領(lǐng)（鑒于 FSK、BPSK 等）向正 交頻分復(fù)用（OFDM）多載波本領(lǐng)興盛，以提高風(fēng)力線通訊的速度以及抗干預(yù)本能。因為窄帶功夫風(fēng)力載波通 信芯片不許互聯(lián)息息相通，電力網(wǎng)公司重要對智能電度表舉行招投標(biāo)，經(jīng)過對換制辦法、重心頻點等窄帶載波通訊單位 的要害本領(lǐng)目標(biāo)舉行商定來遏制產(chǎn)品德量。截止 2017 年終，國度電力網(wǎng)基礎(chǔ)實行鑒于窄帶載波通訊本領(lǐng)的智能電 表機動搜集體例變革，智能電度表掩蓋率達(dá) 99%之上，我國智能電度表加入存量替代階段（智能電度表普遍運轉(zhuǎn) 8 年 后發(fā)端替代）。

寬帶功夫（2018 于今）：跟著傳輸消息量的漸漸增大和消息品種漸漸百般化，第一代智能電度表在數(shù)據(jù)搜集 速率、延時性、勝利率以及交易功效拓展等上面還生存變革提升起間，且因為通信規(guī)范不一致形成各別廠家設(shè) 備沒轍實行互聯(lián)息息相通，不許所有滿意用水企業(yè)的處置需要，新一代風(fēng)力載波通訊本領(lǐng)開拓與運用漸漸被提上日 程。寬帶風(fēng)力載波（HPLC）沿用 OFDM 本領(lǐng)，頻段運用 2MHz-12MHz，與保守的低速窄帶風(fēng)力載波比擬，帶 寬更大、傳輸速度更高。

在規(guī)范上面，國度電力網(wǎng)公布 Q/GDW11612-2016《工業(yè)氣壓風(fēng)力線寬帶載波通訊互聯(lián)息息相通技 術(shù)典型》，使高速載波通訊芯片產(chǎn)生一致規(guī)范，通訊芯片之間不妨互聯(lián)息息相通，電力網(wǎng)公司不妨在不調(diào)換智能電度表的 基礎(chǔ)下經(jīng)過熱插拔徑直調(diào)換通訊模塊，將窄帶通訊智能電度表晉級為高速智能電度表。國度電力網(wǎng)從 2018 年四序度開 始徑直對高速載波模塊舉行招標(biāo)，暫時國網(wǎng)存量電度表 HPLC 浸透率約 50%，估計替代周期還需 3 年之上。

寬帶雙模功夫（將來）：跟著交易需要的提高及本領(lǐng)超過，國度電力網(wǎng)已發(fā)端籌備下一代高速雙模本領(lǐng)并著 手?jǐn)M訂關(guān)系規(guī)范典型，即 OFDM 高速無線+OFDM 高速載波雙模通訊本領(lǐng)。咱們覺得，跟著雙碳策略促成、雙 限實行以及電價商場化，未復(fù)電網(wǎng)購買需要希望從高速風(fēng)力載波通訊進一步晉級為高速風(fēng)力載波雙模通訊。

國網(wǎng)智能電度表需要回暖，啟發(fā) HPLC 模塊需要妥當(dāng)延長。2020 年，國網(wǎng)智能電度表招標(biāo)量為 5207 萬只，同 比下滑 29.6%，重要遭到疫情感化。跟著疫情緩和以及新式智能電度表的實行（2020 年 8 月國網(wǎng)頒布智能電度表、 智能物聯(lián)電度表本領(lǐng)典型），2021 年國網(wǎng)智能電度表購買量到達(dá) 6726 萬只，同期相比延長 29.2%，均價提高鮮明，個中 單相智能電度表均價 200 元，三相智能電度表均價 530 元，同期相比均提高 35.8%。

咱們覺得，跟著新一代智能電度表繼 續(xù)實行，疊加舊表革新及新式風(fēng)力體例樹立后臺下新表替代（國網(wǎng)存量電度表約 5 億只），將來國網(wǎng)智能電度表購買 量希望維持妥當(dāng)延長勢頭，從而啟發(fā) HPLC 芯片及通訊模塊需要延長。參考國網(wǎng)招標(biāo)數(shù)據(jù)，2021 年國網(wǎng) HPLC 模塊購買量到達(dá) 1.23 億片，同期相比延長 32.6%，咱們估計 2022、2023 年將辨別到達(dá) 1.3 億片、1.4 億片；國網(wǎng)對 單相電度表 HPLC 通訊模塊控制單價為 50 元，對三相電度表 HPLC 形式控制單價為 90 元，鑒于此估計 2022、2023 年國網(wǎng) HPLC 通訊模塊商場范圍將辨別到達(dá) 85 億元、92 億元。（匯報根源：將來智庫）

2.2 配電力網(wǎng)變革晉級提速，希望帶來新增需要

動力轉(zhuǎn)型為配電力網(wǎng)的興盛帶根源史機會。2020 年 12 月 16 日，中心財經(jīng)處事聚會精確提出，我國二氧化碳 排放力求 2030 年前到達(dá)峰值，力求 2060 年前實行碳中庸。跟著碳達(dá)峰、碳中庸策略的深刻促成，光伏微風(fēng)電 等可復(fù)活動力火力發(fā)電辦法將加快興盛，動力轉(zhuǎn)型訴求重塑電力網(wǎng)，個中配電力網(wǎng)也須要變革晉級。配電力網(wǎng)是風(fēng)力供給 鏈的終局，是徑直面向社會和宏大存戶的要害動力載體之一。保守配電力網(wǎng)只接受簡單配電功效，重要工作是核 實受端的負(fù)載程度。將來，在新動力合流、儲能、新動力公共汽車、售電攤開等新需要下，配電力網(wǎng)將向有源化、局 域化、協(xié)攙雜、低碳化、智能化、商場化的目標(biāo)興盛，平穩(wěn)局部風(fēng)力需要或?qū)⒆兂膳潆娏W(wǎng)的一項要害功效。

配電力網(wǎng)將變成“十四五”電力網(wǎng)樹立中心實質(zhì)。2021 年 8 月，國度電力網(wǎng)頒布《建立以新動力為主體的新式電 力體例動作計劃（2021-2030 年）》，提出“十四五”配電力網(wǎng)樹立入股將勝過 1.2 萬億元，占電力網(wǎng)樹立總?cè)牍傻?60% 之上。2021 年 11 月 11 日，南邊電力網(wǎng)照發(fā)“十四五”電力網(wǎng)興盛籌備，提出在電力網(wǎng)樹立上面將籌備入股約 6700 億元，以加速數(shù)字電力網(wǎng)樹立和新穎化電力網(wǎng)過程，個中配電力網(wǎng)樹立籌備入股到達(dá) 3200 億元，占比 48%。汗青上， 國度電力網(wǎng)和南邊電力網(wǎng)本錢開銷重要會合在輸電、變電步驟，將來配電側(cè)入股占比希望鮮明提高。

配網(wǎng)商場希望為風(fēng)力載波通訊帶來更大的增量需要。智能配電力網(wǎng)期間，一切處事在配電力網(wǎng) 10 千伏到 30 千 伏區(qū)間內(nèi)的擺設(shè)都須要舉行數(shù)據(jù)搜集并回報給融洽結(jié)尾，由融洽結(jié)尾舉行歸納處置之后回報到云霄舉行處置。這表示著配網(wǎng)側(cè)一切擺設(shè)都須要完備通訊本領(lǐng)，除已聯(lián)網(wǎng)的智能電能表除外，還囊括各級電門、智能物聯(lián)鎖具、 隨器計量、散布式電源、無序充氣樁、水氣熱表等臺區(qū)及存戶側(cè)擺設(shè)，頑固估計新增聯(lián)網(wǎng)節(jié)點數(shù)目大概到達(dá) 30 億個，較 6 億安排的智能電度表有了大幅提高，希望明顯拓寬風(fēng)力載波通訊的運用場景。

2.3 聰慧路燈、智能閑居、光伏功率優(yōu)化等潛伏需要大

聰慧路燈：PLC 為要害采用計劃。保守路燈只能實行對某條街道簡單的電門遏制，聰慧路燈則是對路燈公 共照明舉行一致處置，每個路燈不妨自行偵測毀損，并及時傳遞旗號給遏制重心再不培修。風(fēng)力載波通訊運用 于路燈遏制體例，不須要從新布線，樹立周期短、本錢低，通訊速度和抗干預(yù)本領(lǐng)也能滿意體例訴求，是聰慧 路燈通訊體例要害采用。截止 2020 年，我國都會路途照明燈有 3049 萬盞（國度統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)），聰慧路燈數(shù)目約 5 萬盞（華經(jīng)財產(chǎn)接洽院數(shù)據(jù)），浸透率僅 0.16%。跟著各地聰慧路燈樹立促成，希望為 PLC 帶來增量需要。

聰慧興辦/園區(qū)：PLC 希望實行普遍運用。在園區(qū)、樓宇、巨型場合、棧房、病院、高速鐵路站、巨型盛景道具 等巨型歸納能效處置體例中，PLC 可普遍用來照明遏制、空氣調(diào)節(jié)運行、多表抄讀、用能監(jiān)測等范圍。

智能閑居：PLC 發(fā)端前裝運用，洪量商場希望啟用。風(fēng)力載波通訊為智能閑居、智能家用電器遏制供給搜集連 接和數(shù)據(jù)通訊維持，處置其它通訊辦法受墻壁遏制、旗號掩蓋生存死角和盲點的題目，不妨實行全屋掩蓋。華 為于 2020 年頒布全屋智能 ALL IN ONE 處置計劃，經(jīng)過窄帶寬的“PLC-IoT 家園總線”和更高帶寬的“家園超 寬帶主干網(wǎng)”調(diào)整起來供給智能長機處置計劃。暫時，華為鑒于 PLC-IoT 本領(lǐng)的智能插座、中心空氣調(diào)節(jié)、智能照 明遏制等產(chǎn)物仍舊普遍運用于前裝商場。按照華為方舟試驗室實地測量的數(shù)據(jù)表露，PLC-IoT 的本能和寧靜性都遠(yuǎn) 優(yōu)于 ZigBee 本領(lǐng)。在教用開水器遏制運用中，風(fēng)力載波+無線雙模通訊形式依附無需反復(fù)布線、旗號穿墻越壁 的上風(fēng)，不妨代替原有布線或 WiFi，將來希望變成家用開水器遏制的首要選擇通訊辦法。

光伏接報盒：海內(nèi)發(fā)端試點，PLC 上風(fēng)鮮明。光伏火力發(fā)電系一致般將多個光伏組件串串聯(lián)形成光伏陣列，然 而光伏組件電性參數(shù)不普遍、組串局部掩飾或傷害等成分會引導(dǎo)體例輸入功率貶低、火力發(fā)電量縮小，即“失配損 失”。光伏接報盒的重要功效是將各個光伏組件的交流電引出并舉行一致處置，經(jīng)過軟硬件共同為每塊干電池板擺設(shè) 了最大功率盯梢本領(lǐng)和遏制器件，最大大概提高干電池板陣列中各別干電池板個性帶來的發(fā)電站火力發(fā)電功效的貶低，減 少了“木桶效力”對發(fā)電站功效的感化，不妨極大提高發(fā)電站的火力發(fā)電功效，最大以至不妨普及體例火力發(fā)電功效 40%左 右，減少了入股收益，減少入股接收期。暫時，光伏功率優(yōu)化器在海內(nèi)高端的屋頂散布式商場已率先鋪開，國 內(nèi)則發(fā)端試點。光伏火力發(fā)電體例本錢敏銳，PLC 依附低本錢、低功耗、安定寧靜的個性在該場景下具備上風(fēng)。

3.芯片生產(chǎn)能力與迭代感化風(fēng)力載波行業(yè)格式，希望迎來再平穩(wěn)風(fēng)力載波芯片是實行風(fēng)力載波通訊功效和算法的中心器件，以風(fēng)力載波芯片為中心，附加芯片處事所須要 的外層通路電子元器件，構(gòu)成的通路板級功效單位即為風(fēng)力載波通訊模塊。暫時，國度電力網(wǎng)、南邊電力網(wǎng)是風(fēng)力 載波芯片及模塊的最后用戶，數(shù)目以國度電力網(wǎng)為主，兩者產(chǎn)物需要及購買形式生存分別。

國網(wǎng)需要以寬帶產(chǎn)物為主，徑直購買通訊模塊，年需要量約 1 億片安排。國網(wǎng)自 2018 年四序度發(fā)端對 HPLC 模塊產(chǎn)物舉行招標(biāo)，囊括單相表、三相表、搜集器和會合器模塊等，暫時已基礎(chǔ)不購買窄帶載波通訊模塊。由 于各別廠家間芯片產(chǎn)物都按照國網(wǎng)在效勞范疇內(nèi)一致擬訂的高速風(fēng)力載波通訊規(guī)范（Q/GDW11612--2016），可 以實行數(shù)據(jù)互聯(lián)息息相通，所以國網(wǎng)徑直對高速風(fēng)力載波通訊模塊舉行招標(biāo)，獨力于智能電度表。按照國網(wǎng)電子商務(wù) 平臺統(tǒng)計，2018 年、2019 年、2020 年國網(wǎng) HPLC 芯片購買數(shù)目辨別為 0.51 億片、1.18 億片、0.93 億片。

南網(wǎng)暫時需要仍以窄帶產(chǎn)物為主，購買內(nèi)置通訊模塊的電能表，不徑直購買通訊模塊，年需要量 1000 萬片 ~2000 萬片。南網(wǎng)風(fēng)力載波通訊產(chǎn)物購買數(shù)目遠(yuǎn)小于國網(wǎng)，年需要量約 1~2 萬萬片，以窄帶產(chǎn)物為主。在窄帶 風(fēng)力載波通訊運用中，因為各別芯片廠家間的通訊規(guī)范不普遍，所以彼此之間不許實行數(shù)據(jù)互聯(lián)息息相通，南網(wǎng)無 法產(chǎn)生一致的招標(biāo)規(guī)范對風(fēng)力載波通訊芯片和模塊舉行招投標(biāo)，而是對智能電度表舉行招標(biāo)購買，并訴求智能電 表具備風(fēng)力線通訊功效。風(fēng)力載波通訊芯片及模塊供給商的徑直出賣存戶是各電度表企業(yè)，由電度表企業(yè)介入南網(wǎng) 智能電度表招標(biāo)，并按照中標(biāo)截止以及南網(wǎng)的本領(lǐng)訴求購買智能電度表通訊芯片或模塊。

風(fēng)力載波芯片供給商較多，智芯微、海思吞噬一致份額。國網(wǎng)上面，按照國網(wǎng)的招標(biāo)準(zhǔn)則，HPLC 芯片方 案供給商既不妨徑直動作模塊廠商消費模塊介入招標(biāo)，也不妨將 HPLC 芯片計劃受權(quán)給其它模塊廠商舉行模塊 消費并介入招標(biāo)。按照全球表計統(tǒng)計，2018 年、2019 年和 2020 年，國度電力網(wǎng)辨別有 10 家、15 家和 16 家 HPLC 芯片計劃供給商，暫時智芯微（國網(wǎng)體制內(nèi)全資子公司）與海思半半導(dǎo)體吞噬了國網(wǎng) HPLC 芯片商場的重要份額， 2018 年、2019 年和 2020 年，智芯微的商場份額辨別為 67.30%、68.06%和 63.56%，海思半半導(dǎo)體的商場份額分 別為 10.40%、9.69%和 12.21%。南網(wǎng)上面，因為不生存一致國網(wǎng)智芯微的體制內(nèi)供給商，所以比賽格式對立分 散，供給商與國網(wǎng)臃腫度較高（除智芯微外）。南邊電力網(wǎng)局部省份截止公示中未表露各中標(biāo)企業(yè)的中標(biāo)金額和數(shù) 量，商場排名及占領(lǐng)率情景難以統(tǒng)計，但商量到南網(wǎng)購買需要惟有國網(wǎng)的 10%~20%，對完全比賽格式感化較小。

風(fēng)力載波芯片廠商一致沿用 fabless 形式，即自決安排并委派晶圓廠商及封測廠商消費。咱們覺得，在美利堅合眾國 對華夏高科技控制連接、新冠疫情等成分感化下，局部風(fēng)力載波芯片廠商正面對晶圓廠斷供或生產(chǎn)能力控制等題目，其余龍頭供給商正在舉行本領(lǐng)迭代，其新一代風(fēng)力載波芯片的本能及比賽力也在面對挑撥，所以咱們估計比賽 格式希望再平穩(wěn)，對于智芯微與海思除外的其它廠商希望瓜分更多的商場盈利。咱們覺得，將來兩家龍頭供給 商的本質(zhì)供貨份額有大概從 2020 年的近 76%低沉至 45%安排，對于其它供給商而言彈性宏大，更加動作掛牌 公司的供給商，希望借助較強的籌融資本領(lǐng)、較高的商場著名度與人工吸吸力，搶得更多份額。

4.風(fēng)力載波行業(yè)重要掛牌公司引見4.1 力合微：風(fēng)力載波芯片超過者，發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)運用

公司是風(fēng)力載波芯片超過者，2021 年功績向好。力合微創(chuàng)造于 2002 年，是一家潛心于物聯(lián)網(wǎng)通訊本領(lǐng)及 專用芯片安排開拓的超大范圍集成通路及 SOC 芯片安排企業(yè)。公司承襲“用本人的芯，做世界事，使生存更美 好”的工作，聚焦 PLC 本領(lǐng)，大舉拓展物聯(lián)網(wǎng)商場運用，為智能電力網(wǎng)/智能電度表、智能家用電器/智能閑居遏制、智 慧都會/聰慧路燈、歸納能效處置、高速鐵路用水智能處置、充氣樁等產(chǎn)業(yè)及耗費類物聯(lián)網(wǎng)運用供給鑒于 PLC 的芯片、 通訊模塊、整機結(jié)尾及體例處置計劃。2020 年，公司實行營業(yè)收入 2.16 億元，同期相比低沉 22.09%，歸母凈成本 0.28 億元，同期相比低沉 35.98%，主假如由于 2020 年疫情重復(fù)感化電力網(wǎng)公司招投標(biāo)及中標(biāo)實行，本質(zhì)上 2020 年公司在 手訂單金額較 2019 年有較大幅度延長。2021 年前三季度，公司實行營業(yè)收入 2.00 億元，同期相比延長 36.53%，歸母凈 成本 0.17 億元，同期相比延長 116.61%。公司連年來加大研制加入，研制用度率再次提高至 20%安排。

PLC 模塊營業(yè)收入占比擬高，厚利率維持寧靜。公司交易重要囊括三局部：一是自決芯片，是公司自決研制的 中心產(chǎn)物，包括窄帶載波芯片、窄帶雙模芯片及高速載波芯片等，2020 年營業(yè)收入為 0.05 億元，占比 2.25%，厚利 率 66.52%；二是鑒于自決芯片的模塊、整機、軟硬件與本領(lǐng)效勞，2020 年營業(yè)收入 1.88 億元，占比 87.03%，厚利率 52.51%；三是其余配系產(chǎn)物，是公司購買局部第三方廠家消費的元器件產(chǎn)物共同公司的軟硬件本領(lǐng)，以滿意存戶 天性化需要，2020 年營業(yè)收入 0.22 億元，占比 10.26%，厚利率 22.40%。在“鑒于自決芯片的模塊、整機、軟硬件與 本領(lǐng)效勞”營業(yè)收入中，模塊產(chǎn)物占比高，2019 年數(shù)據(jù)來看（2020 年細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)未表露），公司模塊產(chǎn)物營業(yè)收入 1.92 億 元，在“鑒于自決芯片的模塊、整機、軟硬件與本領(lǐng)效勞”中占比 75%，在公司完全營業(yè)收入中占比 70%，厚利率 49%。

公司產(chǎn)物在電力網(wǎng)統(tǒng)一招生商場掩蓋范疇連接夸大，非電力網(wǎng)商場拓展成功。在風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)范圍，公司卑劣存戶主 假如國網(wǎng)、南網(wǎng)，2017 年至 2019 年，公司產(chǎn)物在電力網(wǎng)統(tǒng)一招生商場浸透地區(qū)由國網(wǎng) 7 省市及南網(wǎng)五省兩市擴充到 國網(wǎng) 18 個省市及南網(wǎng)五省兩市，將來希望進一步擴充產(chǎn)物的商場范疇。在非電力網(wǎng)物聯(lián)范圍，公司舉行 PLC 通 信國度規(guī)范擬訂及商場開辟、數(shù)據(jù)搜集及歸納能效處置、RS485 有線通訊代替等。個中，在智能閑居范圍，公 司與 A.O.史密斯、萬家樂等著名開水器廠家協(xié)作，標(biāo)配公司窄帶高速風(fēng)力線通訊芯片的開水器產(chǎn)物仍舊掛牌； 在歸納能效處置與監(jiān)測范圍，公司產(chǎn)物已在聰慧路燈、企業(yè)用水監(jiān)測遏制中運用，而且在高速鐵路站歸納能效管理當(dāng)用中與存戶完畢了協(xié)作理想；在新動力樹立范圍，面向新動力公共汽車充氣樁本領(lǐng)運用與恒大高高科技團體發(fā)展合 作，面向新動力光伏發(fā)電站樹立中的智能光伏逆變遏制運用與科士達(dá)發(fā)展協(xié)作。

4.2 威勝消息：超過的動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)處置計劃效勞商，功績穩(wěn)步延長

公司是海內(nèi)超過的動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)處置計劃效勞商，籌備功績展現(xiàn)妥當(dāng)。威勝消息創(chuàng)造于 2004 年，是海內(nèi)最早 ?？茝氖聞恿ヂ?lián)網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)之一，公司以“物聯(lián)寰球，芯連將來”為興盛策略，最早構(gòu)造動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的 SaaS 系 統(tǒng)、通訊芯片和邊際計劃網(wǎng)關(guān)的中心本領(lǐng)，聚焦風(fēng)力物聯(lián)網(wǎng)和都會物聯(lián)網(wǎng)兩大商場。2020 年，公司實行營業(yè)收入 14.49 億元，同期相比延長 16.44%，歸母凈成本 2.75 億元，同期相比延長 26.65%，厚利率 36.03%，同期相比提高 1.98pp，凈稅率 19.05%，同期相比提高 1.55pp。2021 年前三季度，公司實行營業(yè)收入 13.00 億元，同期相比延長 24.45%，歸母凈成本 2.48 億元，同期相比延長 18.85%，厚利率 36.64%，同期相比低沉 0.06pp，凈稅率 19.11%，同期相比低沉 0.96pp。

公司通訊模塊、通訊網(wǎng)關(guān)營業(yè)收入占比擬高，商場比賽力強。公司產(chǎn)物掩蓋感知層、搜集層、運用層，個中感 知層產(chǎn)物囊括電監(jiān)測結(jié)尾、水氣熱傳感結(jié)尾，搜集層產(chǎn)物囊括通訊網(wǎng)關(guān)、通訊模塊，運用層產(chǎn)物主假如聰慧公 用工作處置體例。2020 年，公司通訊網(wǎng)關(guān)實行營業(yè)收入 5.48 億元，占比 37.82%，厚利率 40.96%；通訊模塊實行營業(yè)收入 4.44 億元，占比 30.68%，厚利率 25.09%；電監(jiān)測結(jié)尾營業(yè)收入 2.12 億元，占比 14.6%，厚利率 45.71%；水氣熱 傳感結(jié)尾營業(yè)收入 1.41 億元，占比 9.76%，厚利率 41.16%；聰慧公用工作處置體例營業(yè)收入 0.96 億元，占比 6.62%，毛 稅率 26.84%。

自行研制底層芯片，希望進一步堅韌上風(fēng)。子公司珠海中慧潛心于集成通路、消息、通訊本領(lǐng)及配系軟硬件的研 發(fā)，向存戶供給?？频耐ㄓ嵦幹糜媱?，2020 年珠海中慧實行營業(yè)收入 1.24 億元，凈成本 0.30 億元。公司面向物聯(lián) 網(wǎng)結(jié)果一公里連網(wǎng)通訊需要推出了 HPLC/HPLC+RF 雙模、微功率和 Wi-SUN 芯片，面向物聯(lián)網(wǎng)終局感知與主 控需要推出了低功耗 MCU 及傳感監(jiān)測芯片。2020 年 12 月，公司新一代高速風(fēng)力載波芯片 WTZ13 再次經(jīng)過國 網(wǎng)計量重心檢查，重要本能目標(biāo)優(yōu)于同行產(chǎn)物。公司自行研制芯片利于于進一步堅韌通訊模塊、網(wǎng)關(guān)產(chǎn)物的比賽優(yōu) 勢，提高厚利率。

公司構(gòu)造數(shù)智都會商場，并與騰訊強強聯(lián)手。在數(shù)智化都會范圍，公司面向都會的新式普通辦法經(jīng)營公司、 各省市水務(wù)團體、西門子財產(chǎn)鏈、騰訊生態(tài)協(xié)作搭檔等存戶，供給面向各別場景的歸納動力、用水安定、聰慧 消防、聰慧充氣、聰慧水務(wù)、聰慧能效、效勞等完全處置計劃，扶助存戶實行“雙碳”目的。公司于 2021 年 1 月與騰訊云完畢策略協(xié)作搭檔聯(lián)系，5 月騰訊入股子公司威銘動力（持有股票 6.25%）。經(jīng)過與騰訊深度協(xié)作，公司 都會物聯(lián)網(wǎng)交易希望加快。（匯報根源：將來智庫）

4.3 東軟載波：海內(nèi)風(fēng)力載波芯片開拓者，MCU 構(gòu)造超過

公司是海內(nèi)風(fēng)力載波芯片開拓者，MCU 構(gòu)造超過。東軟載波創(chuàng)造于 1993 年，1996 年起發(fā)端舉行風(fēng)力載波 通訊本領(lǐng)接洽，沖破海內(nèi)本領(lǐng)把持，引領(lǐng)行業(yè)本領(lǐng)興盛，先后推出第 1 代至第 6 代通訊芯片。迄今為止，公司 風(fēng)力載波芯片累計出賣勝過 3 億片，在網(wǎng)運轉(zhuǎn)的東軟載波計劃勝過 1 億。同聲，公司還向外部存戶供給面向物 聯(lián)網(wǎng)需要的芯片產(chǎn)物拉攏，囊括 MCU 遏制芯片、安定芯片、載波芯片、發(fā)射電波頻率芯片、觸控芯片等，普遍用來白 色家用電器、耗費電子、產(chǎn)業(yè)遏制、儀器風(fēng)度等范圍，沖破了海外公司在關(guān)系范圍的把持位置，累計出貨量達(dá) 12.5 億顆，個中充氣寶、四軸無人駕駛飛機、智能鎖主要控制芯片的商場占領(lǐng)率辨別達(dá) 60%、50%以及 30%。

安身芯片安排，拓展動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、智能化交易。公司長久維持的興盛策略是以集成通路芯片安排為泉源， 以智能創(chuàng)造為普通，發(fā)展融洽通訊本領(lǐng)平臺的研制，聚焦動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、智能化這兩個策略新興范圍，建立“芯 片、軟硬件、模組、結(jié)尾、體例、消息效勞”完備財產(chǎn)鏈。過程有年興盛，公司產(chǎn)生了集成通路、動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和智能化三個交易板塊，板塊間既彼此維持又彼此共同，建立了從芯片、軟硬件、模組、結(jié)尾、體例到消息效勞完 整獨力、自決可控的研制-消費-出賣體制。個中，集成通路安排板塊依靠全資子公司上海微電子；動力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)板 塊中心聚焦智能配電、智能用水、歸納動力效勞，供給從芯片到結(jié)尾到體例的完備處置計劃；智能化板塊依靠 全資子公司青島東軟載波智能電子有限公司，面向家園用能場景、興辦用能節(jié)約能源場景、園區(qū)用能節(jié)約能源場景供給 處置方南及消息化效勞。

芯片交易延長趕快，憧憬功績向好。2020 年，公司實行營業(yè)收入 8.76 億元，同期相比延長 5.73%，歸母凈成本 1.85 億元，同期相比低沉 6.31%，厚利率 49.82%，同期相比低沉 1.10pp，凈稅率 21.16%，同期相比低沉 2.72pp。分交易板塊來看， 2020 年公司工業(yè)氣壓風(fēng)力載波通訊產(chǎn)物營業(yè)收入 6.03 億元，占比 68.86%，厚利率 56.68%；集成通路營業(yè)收入 2.15 億元，占 比 24.51%，厚利率 32.58%；體例集成及 IT 接洽效勞營業(yè)收入 0.51 億元，占比 5.80%，厚利率 33.99%。2021 年前 三季度，公司實行營業(yè)收入 5.47 億元，同期相比延長 6.12%，歸母凈成本 0.69 億元，同期相比低沉 31.66%。公司連年來功績 展現(xiàn)普遍，主假如受商場比賽格式變革、新冠疫情、供給鏈振動等成分感化。2021 年公司芯片交易增長速度杰出， 上半年實行營業(yè)收入 1.22 億元，同期相比延長 40.30%，暫時在手訂單豐滿，希望啟發(fā)功績漸漸向好。

4.4 鼎信通信：深耕配用水商場，消防交易延長強勁

公司安身 PLC 本領(lǐng)，構(gòu)造電力網(wǎng)和消防兩大交易目標(biāo)。鼎信通信創(chuàng)造于 2008 年，全力于風(fēng)力載波通訊本領(lǐng) 和總線通訊本領(lǐng)的普通表面接洽和產(chǎn)物開拓，風(fēng)力行業(yè)的配用水范圍和消防監(jiān)察和控制范圍是公司暫時的重要交易方 向。公司在電力網(wǎng)中工業(yè)氣壓配用水范圍耕作有年，產(chǎn)物囊括工業(yè)氣壓風(fēng)力線通信、智能電能表、智能結(jié)尾、中壓載波通 訊、配電產(chǎn)物、電能品質(zhì)、用水真實性、戶線變辨別、10kV 充氣站等。公司消防交易依靠全資子公司鼎信通信 消防安定有限公司，具有火警機動報告警方、智能分散等 14 大體例 43 個系列，1000 余種產(chǎn)物。

營業(yè)收入穩(wěn)步延長，結(jié)余本領(lǐng)承壓。2020 年公司實行營業(yè)收入 21.02 億元，同期相比延長 16.10%，歸母凈成本 1.81 億元， 同期相比延長 11.80%。2021 年前三季度公司實行營業(yè)收入 13.15 億元，同期相比延長 11.30%，歸母凈成本-0.44 億元，同期相比 低沉 138.26%。公司連年來營業(yè)收入穩(wěn)步延長，但歸母凈成本展現(xiàn)不佳，一上面是厚利率對立較低的電能表營業(yè)收入占 比連接提高，感化公司歸納厚利率，另一上面是公司連接研制新產(chǎn)物，維持較高比率的研制加入，2021H1 公司研制職員比客歲同期減少約 245 人，研制用度同期相比延長 66.96%。

消防交易構(gòu)造超過，近兩年延長強勁。全資子公司鼎信通信消防安定有限公司是行業(yè)超過的火警報告警方產(chǎn)物 供給商和智能消防完全處置計劃供給者，產(chǎn)物涵蓋消防報告警方、風(fēng)力體例報告警方、智能分散、聰慧消防、智能救濟、 家用報告警方，沿用自決常識產(chǎn)權(quán)的 TC-BUS 通訊和議，運用自決常識產(chǎn)權(quán)的專用通信芯片。公司與碧桂園、萬科、 綠地、龍湖等土地資產(chǎn)行業(yè)頭部存戶完畢策略協(xié)作，百強土地資產(chǎn)集采簽訂契約 40 余家，行業(yè)占比居首，貫串三年贏得消防 行業(yè)品牌嘉會“十大報告警方品牌”，貫串三年贏得“華夏房土地資產(chǎn)開拓企業(yè) 500 強首要選擇供給商”消防擺設(shè)類前三甲。 2020 年此后公司消防交易維持較快延長態(tài)勢，商場份額連接提高，出賣范圍和出賣掩蓋地域連接夸大。

4.5 創(chuàng)耀高科技：海內(nèi)超過的 HPLC 芯片計劃供給商

公司是海內(nèi)超過的風(fēng)力載波芯片和寬帶接入芯片計劃供給商。創(chuàng)耀高科技創(chuàng)造于 2006 年，潛心于通訊中心芯 片的研制、安排和出賣交易，并供給運用處置計劃與本領(lǐng)扶助效勞。公司全力于貫串商場需要，將連接積聚的物理層通訊算法及軟硬件、模仿通路安排、數(shù)模攙和大范圍 SoC 芯片安排和幅員安排等平臺性本領(lǐng)運用在不同行 務(wù)范圍，興盛了通訊芯片與處置計劃交易、芯片幅員安排效勞及其余本領(lǐng)效勞，個中，通訊芯片與處置計劃業(yè) 務(wù)簡直囊括接入彀搜集通訊范圍、風(fēng)力線載波通訊范圍的運用。公司是海內(nèi)較早研制并控制鑒于 VDSL2 本領(lǐng)的 寬帶接入本領(lǐng)和寬帶風(fēng)力線載波通訊本領(lǐng)的企業(yè)，重要產(chǎn)物和本領(lǐng)居于海內(nèi)進步程度。公司于 2020 年 12 月申 請科創(chuàng)板掛牌，暫時已過會。

公司面向 HPLC 芯片廠商供給中心 IP 受權(quán)，存戶核計商場份額較高。在風(fēng)力線載波通訊范圍，公司重要 存戶囊括東軟載波、中宸泓昌、中創(chuàng)電測、溢美四方及杰思微等國度電力網(wǎng)和南邊電力網(wǎng)的重要 HPLC 芯片計劃提 供商。按照全球表計統(tǒng)計，2018 年、2019 年和 2020 年，中宸泓昌、中創(chuàng)電測、溢美四方及杰思微的 HPLC 芯 片計劃在國網(wǎng)招標(biāo)中辨別核計吞噬了 6.27%、6.58%和 8.31%的商場份額。公司依附在寬帶風(fēng)力線載波通訊芯片 范圍的本領(lǐng)本領(lǐng)，為存戶供給寬帶風(fēng)力線載波通訊芯片 IP 安排開拓效勞，囊括物理層基帶 IP、無線物理層基帶 IP、模仿前者 IP、發(fā)射電波頻率前者 IP 以及嵌入式軟硬件 IP，均為寬帶風(fēng)力線載波通訊芯片或雙模通訊芯片的中心 IP。 對于運用前述 IP 的存戶，公司供給鑒于 IP 受權(quán)的量產(chǎn)效勞。公司鑒于雙模通訊芯片的 IP 安排開拓效勞也在開 展中。其余，公司也舉行自有寬帶風(fēng)力線載波通訊芯片及模塊的出賣。

汗青功績展現(xiàn)妥當(dāng)，接入彀芯片交易迎來暴發(fā)。2020 年，公司實行營業(yè)收入 2.10 億元，同期相比延長 26.73%，歸 母凈成本 0.68 億元，同期相比延長 42.16%，厚利率 46.11%，凈稅率 32.41%。2021 年，公司估計可實行營業(yè)收入 5.90 億元至 6.60 億元，同期相比延長 181.59%至 215.00%，估計實行歸母凈成本 0.74 億元 0.83 億元，同期相比延長 8.24%至 22.24%。公司估計 2021 年營業(yè)收入實行大幅延長，主假如 2020 年 11 月起公司與通訊擺設(shè) ODM 商業(yè)中學(xué)廣互聯(lián)發(fā)端大 范圍協(xié)作，公司接入彀交易營業(yè)收入大幅延長，營業(yè)收入占比提高鮮明。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導(dǎo)。如需運用關(guān)系消息，請參見匯報原文。）

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